Сначала заявления и комментарии регулятора:
📍 Вариант сохранения ставки не рассматривался. Хотели снизить либо на 1 п.п., либо на 2 п.п.
📍 Инфляция снижается, потребительский спрос замедляется, кредитный спрос растет сдержанно – это позволяет снижать ставку
📍 Нужно двигаться осторожно и сохранять жесткость, чтобы достичь таргета инфляции 4%
📍 Темпы снижения инфляции пока быстрее прогнозов ЦБ, приблизились к достижению цели 4%, нужно закрепить эту тенденцию
📍 Инфляционные ожидания остаются высокими, у бизнеса в июле вообще выросли впервые за долгое время
📍 Если быстро снижать ставку – быстро станут расти инвестиции бизнеса в развитие. Это упрется в дефицит кадров, в итоге бизнес опять вынужден будет развиваться не в объеме, а в цене, то есть повышать стоимость услуг
📍 До конца года возможны снижения на 1-2 п.п., но и паузы не исключены.
📍 Есть первые результаты на пути к достижению таргетируемой инфляции, из-за чего понизили прогноз по средней ставке ЦБ на 2025 и 2026. Но достижение цели – это устойчивое закрепление инфляции на ожидаемом уровне (7% в 2025 и 4% в 2026), а не просто фиксация инфляции на этих уровнях в течение пары месяцев.
Итоги
Выступление можно назвать нейтральным или умеренно-жестким. По сути ЦБ признал все успехи достигнутые в борьбе с инфляцией, но не более того. Традиционная ситуация, когда словесные интервенции используются как инструмент, для борьбы с инфляцией.
Много говорили об угрозе инфляции в среднесрочной перспективе – из-за дефицита кадров и тенденций в отдельных отраслях (подорожание топлива, продуктов). Простым языком – ЦБ понимает, что обратного пути нет и повышение ставки будет невероятным негативом. Поэтому ЦБ хочет больше данных (особенно осенних, т.к. летом инфляция сезонно низкая) прежде чем снижать ставку дальше.
Очевидно, что бизнесу нужно дальнейшее снижение ключевой ставки, чтобы можно было перезапустить инвестиционную активность и снизить риск дефолтов, особенно в МСБ. Снижение до 18% не сильно меняет расклады.
Что будет дальше?
С учетом снижения цен на плодоовощную продукцию и желания правительства запретить экспорт бензина в августе можно ожидать дальнейшего замедления инфляции. Полагаем, что это дает возможность снижать в сентябре до 16%, к 3 п.п., ЦБ явно не готов. Дальше прогнозировать сложно, но до конца года, возможны еще 2 снижения по 1 п.п. до 14%. Это укладывается в прогноз ЦБ по ставке.
Рынок
В целом, выступление и само решение по ставке получилось ожидаемым, мы о нем много раз писали в течение июля. Все заложили в цены заранее и рынок теперь корректируется на «факте». Важная причина – риски санкций от Трампа, где делайн истекает 3 сентября. Это будет мешать рынку в августе, и мы ожидаем боковик или небольшое снижение в ближайшие недели. А затем новую волну роста под снижение ставки. Удалось хорошо заработать на текущем снижении ставки, все спекулятивные позиции были закрыты еще в среду на самом пике по индексу. Скоро расскажем более детально как действовать на рынке в августе.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба