Сезон отчетности за второй квартал 2025 года демонстрирует устойчивый рост прибыли американских компаний, особенно технологических гигантов. Большинство отчитавшихся превзошли ожидания аналитиков, а корпоративные прогнозы на год заметно улучшились, несмотря на рост тарифов.
Сводка
К началу августа отчитались 327 компаний из индекса S&P 500, на долю которых приходится 69% рыночной капитализации. Из них 63% превзошли консенсус-прогнозы по прибыли на акцию, что стало одним из самых сильных показателей за последние 25 лет. Годовой рост прибыли на акцию (EPS) по индексу составил 9%, что существенно выше консенсусного прогноза на начало сезона (4%). Однако значительная доля положительных сюрпризов объясняется тем, что аналитики до начала сезона чрезмерно понизили ожидания.
Текущие данные подтверждают, что основным источником роста прибыли остаются технологические гиганты. EPS «великолепной семёрки» во 2-м квартале вырос на +26% г/г, тогда как остальные 493 компании показали рост всего на +4%. Разрыв в 22 п.п. оказался значительно выше первоначального прогноза (14 п.п.). При этом отчет Nvidia, крупнейшей компании индекса, запланирован только на 27 августа и может дополнительно усилить общие показатели.
Прогнозы и влияние тарифов
Отдельного внимания заслуживает реакция аналитиков: 56% компаний, опубликовавших годовые прогнозы, повысили оценки EPS, почти вдвое выше, чем в предыдущем квартале. Это сопровождалось самым масштабным пересмотром оценок аналитиками с конца 2021 года. Тем не менее, консенсусные оценки на 2025 и 2026 годы остаются на 3% ниже уровней, зафиксированных до объявления тарифов в апреле.
Среди компаний, комментирующих тарифную нагрузку, 27% заявили о снижении ожидаемого ущерба от тарифов. Корпорации продолжают применять стратегии компенсации: реструктуризация цепочек поставок, переговоры с поставщиками, повышение цен и сокращение затрат. Это помогает сохранять рентабельность, но несет риски снижения реального роста доходов, особенно при ускорении инфляции во второй половине года.
Реакция рынка
Несмотря на высокую частоту превышения прогнозов, реакция рынка на квартальные результаты была сдержанной: акции компаний, обогнавших оценки, в среднем опережали индекс S&P 500 на следующий день всего на 55 б.п., против среднего исторического значения в 101 б.п.
💎 Наш взгляд на рынок: Активная фаза сезона отчетности подходит к концу. Рынок теряет один из сильнейших драйверов для движения выше. Макроэкономические данные начинают ухудшаться, что очевидно по отчетам ISM в услугах и статистике по занятости за июль. При этом, усиливается напряженность с точки зрения торговой политики. Все это происходит в один из самых сезонно слабых периодов года. Учитывая все факторы, мы продолжаем сохранять защитное позиционирование с повышенной долей кэша, золота и оборонительных секторов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба