22 марта 2010 Финмаркет
Финансовые рынки находятся в состоянии тревоги. Тревога эта, похоже, в том, что, похоже, не инфляция может стать главным врагом мировой экономики в ближайшее время. А рост государственных долгов.
Такое состояние, конечно, вообще свойственно финансовым рынкам - иначе чем бы уравновешивались стратегии оптимистов, которых на рынке, как показывает опыт, всегда много. Но сейчас тревоги отнюдь не носят иррациональный характер: состояние рынков действительно тревожно.
Сразу сделаем оговорку. В принципе, динамика фондовых индексов в течение последних полутора месяцев выглядит благоприятной. Индексы росли, многие (например, американские Dow и S&P500, британский FTSE100 - вышли на максимальные уровни с осени 2008 года. Многие рынки лишь немного не дотянули до этих максимумов.
Общий рост базировался на, казалось бы, здравом ощущении, что пост-кризисное восстановление экономик мира продолжается, в то время как Центробанки - как они говорят - готовы еще долго поддерживать мягкую денежную политику. В общем, расти - не хочу. Когда-нибудь потом денежная накачка, возможно, вызовет рост инфляции - думают фондовые оптимисты. Но, во-первых, когда это еще будет, и во-вторых, умеренная инфляция - при прочих равных условиях - для корпораций обычно благотворна, так как помогает платить долги и увеличивает спрос.
Но не зря эксперты-пессимисты все время предупреждали, что простота финансовой ситуации мнима. Дело в том, что выбор между мягкой и жесткой денежной политикой определяется для стран, даже самых больших, не только желанием стимулировать экономику или бороться с перегревом. Еще одна цель - стабильность государственных финансов: то, что эта стабильность может пошатнуться, мы теперь знаем, так как постоянно обсуждается тема Греции.
Но о Греции говорят давно: что изменилось сейчас? А вот что: раньше госфинансы также порой давали течь то в одной, то в другой стране, но это касалось все-таки в основном финансовой "периферии". И вот в понедельник стало известно о заявлении первого заместителя директора-распорядителя Международного валютного фонда (МВФ) Джона Липски.
Чиновник МВФ сообщил о "критической" опасности беспрецедентного роста долгового бремени развитых стран. По его словам, в настоящее время размеры долговых обязательств развитых стран сравнимы с послевоенными уровнями, и одной только реализации exit strategy может оказаться недостаточно, чтобы снизить объемы долгов до разумного уровня.
Что это значит? Это значит, что доминировавшая в последние месяцы в представлении участников рынка модель может оказаться неполной: возможно, властям крупных стран нужно будет сворачивать стимулирующие меры и ужесточать денежную политику, не дожидаясь, когда экономика подрастет достаточно, чтобы оправдать ожидания фондовиков, играющих на повышение. Нужно, потому что иначе может начаться нестабильность в государственных финансах.
Поэтому рынки лихорадит, поэтому, кстати, сегодня днем заметно снизился рубль. Ведь двинулись вниз и цены на нефть - ключевой фактор поддержки отечественного благополучия.
Движение, на фоне предыдущего роста, очевидно не сильное. Но звонков, показывающих, что это - не просто минутное сомнение, довольно много. Индийское пятничное решение поднять процентные ставки - один из таких звонков.
Но самое главное место, где звонит - и будет звонить - это Европа: саммит стран ЕС пройдет в Брюсселе 25-26 марта, при этом все более очевидным становится раскол внутри Евросоюза по вопросу оказания финансовой помощи Греции, сообщает агентство Bloomberg. Самое неприятное для зоны евро - то, что ни одно из решений не является "хорошим" - ни для евро, ни для еврозоны. Так как проблему государственной задолженности не решить в одночасье, оставаясь в рамках нынешней системы.
Ведь если Германия, Франция и другие страны помогут Греции, это лишь приблизит момент, когда надежность долгов стран-доноров тоже будет поставлена на проверку. А если не помогут - то момент этот может наступить внезапно и быстро.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Такое состояние, конечно, вообще свойственно финансовым рынкам - иначе чем бы уравновешивались стратегии оптимистов, которых на рынке, как показывает опыт, всегда много. Но сейчас тревоги отнюдь не носят иррациональный характер: состояние рынков действительно тревожно.
Сразу сделаем оговорку. В принципе, динамика фондовых индексов в течение последних полутора месяцев выглядит благоприятной. Индексы росли, многие (например, американские Dow и S&P500, британский FTSE100 - вышли на максимальные уровни с осени 2008 года. Многие рынки лишь немного не дотянули до этих максимумов.
Общий рост базировался на, казалось бы, здравом ощущении, что пост-кризисное восстановление экономик мира продолжается, в то время как Центробанки - как они говорят - готовы еще долго поддерживать мягкую денежную политику. В общем, расти - не хочу. Когда-нибудь потом денежная накачка, возможно, вызовет рост инфляции - думают фондовые оптимисты. Но, во-первых, когда это еще будет, и во-вторых, умеренная инфляция - при прочих равных условиях - для корпораций обычно благотворна, так как помогает платить долги и увеличивает спрос.
Но не зря эксперты-пессимисты все время предупреждали, что простота финансовой ситуации мнима. Дело в том, что выбор между мягкой и жесткой денежной политикой определяется для стран, даже самых больших, не только желанием стимулировать экономику или бороться с перегревом. Еще одна цель - стабильность государственных финансов: то, что эта стабильность может пошатнуться, мы теперь знаем, так как постоянно обсуждается тема Греции.
Но о Греции говорят давно: что изменилось сейчас? А вот что: раньше госфинансы также порой давали течь то в одной, то в другой стране, но это касалось все-таки в основном финансовой "периферии". И вот в понедельник стало известно о заявлении первого заместителя директора-распорядителя Международного валютного фонда (МВФ) Джона Липски.
Чиновник МВФ сообщил о "критической" опасности беспрецедентного роста долгового бремени развитых стран. По его словам, в настоящее время размеры долговых обязательств развитых стран сравнимы с послевоенными уровнями, и одной только реализации exit strategy может оказаться недостаточно, чтобы снизить объемы долгов до разумного уровня.
Что это значит? Это значит, что доминировавшая в последние месяцы в представлении участников рынка модель может оказаться неполной: возможно, властям крупных стран нужно будет сворачивать стимулирующие меры и ужесточать денежную политику, не дожидаясь, когда экономика подрастет достаточно, чтобы оправдать ожидания фондовиков, играющих на повышение. Нужно, потому что иначе может начаться нестабильность в государственных финансах.
Поэтому рынки лихорадит, поэтому, кстати, сегодня днем заметно снизился рубль. Ведь двинулись вниз и цены на нефть - ключевой фактор поддержки отечественного благополучия.
Движение, на фоне предыдущего роста, очевидно не сильное. Но звонков, показывающих, что это - не просто минутное сомнение, довольно много. Индийское пятничное решение поднять процентные ставки - один из таких звонков.
Но самое главное место, где звонит - и будет звонить - это Европа: саммит стран ЕС пройдет в Брюсселе 25-26 марта, при этом все более очевидным становится раскол внутри Евросоюза по вопросу оказания финансовой помощи Греции, сообщает агентство Bloomberg. Самое неприятное для зоны евро - то, что ни одно из решений не является "хорошим" - ни для евро, ни для еврозоны. Так как проблему государственной задолженности не решить в одночасье, оставаясь в рамках нынешней системы.
Ведь если Германия, Франция и другие страны помогут Греции, это лишь приблизит момент, когда надежность долгов стран-доноров тоже будет поставлена на проверку. А если не помогут - то момент этот может наступить внезапно и быстро.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу