14 марта 2008
pdf
Ипотечные кредиты всегда считались самыми надежными, потому что были обеспечены в первую очередь платежеспособностью заемщика, во вторую – залогом недвижимости.
Ипотечные кредиты всегда считались самыми надежными, потому что были обеспечены в первую очередь платежеспособностью заемщика, во вторую – залогом недвижимости.
Tatiana Sannikova
Vice-President ABS Research Renaissance Capital
Предлагаемая статья – приложение к прогнозу на 2008 год банка «Ренессанс Капитал», любезно предоставленная банком Экспертному каналу
Ипотечные кредиты всегда считались самыми надежными, потому что были обеспечены в первую очередь платежеспособностью заемщика, а во вторую – залогом недвижимости, цены на которую отличаются достаточной стабильностью. При этом в США, в отличие от многих других стран, ипотечные кредиты – это кредиты с ограниченным регрессом, т. е. в случае дефолта заемщика кредитор может обратить взыскание только на заложенную недвижимость. Если вырученных средств будет недостаточно для погашения задолженности, кредитор понесет потери, тогда как во многих других странах в этой ситуации кредитор имеет право обратить взыскание и на другое имущество должника. По этой причине в США при оценке заемщика кредитная организация определяет его платежеспособность и пытается оценить его желание обслуживать кредит в случае изменения ситуации.
Развитие секьюритизации не только дало дополнительный и более дешевый источник финансирования для «традиционных» финансовых институтов (одним из источников фондирования которых были депозиты физических лиц и которые являлись объектом надзора и регулирования), но и позволило выйти на рынок кредитования новым организациям, которые не привлекали депозиты и финансировались почти исключительно за счет секьюритизации. Регулирование этих организаций было минимальным.
Бизнес таких организаций был рассчитан в первую очередь на те категории заемщиков, которые по тем или иным причинам не могли взять кредит в «традиционных» банках, и в подавляющем большинстве случаев это были заемщики более высокого риска. Во-первых, вполне возможно, что кредитные модели некоторых из этих организаций не были вполне адекватными, т. е. оценка степени рисковости заемщика могла быть не очень точной. Во-вторых (и это главное!) из-за механизма перераспределения рисков секьюритизация создала иллюзию уменьшения и удешевления рисков, т. е. кредитные организации значительно снизили требования к заемщикам, а при формировании кредитной ставки для конкретного заемщика не только брали в расчет снизившуюся благодаря секьюритизации стоимость финансирования, но и снижали кредитную маржу, которая должна была прибавляться к стоимости фондирования. В результате появилось много кредитов с неадекватно оцененным кредитным риском.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Ипотечные кредиты всегда считались самыми надежными, потому что были обеспечены в первую очередь платежеспособностью заемщика, во вторую – залогом недвижимости.
Ипотечные кредиты всегда считались самыми надежными, потому что были обеспечены в первую очередь платежеспособностью заемщика, во вторую – залогом недвижимости.
Tatiana Sannikova
Vice-President ABS Research Renaissance Capital
Предлагаемая статья – приложение к прогнозу на 2008 год банка «Ренессанс Капитал», любезно предоставленная банком Экспертному каналу
Ипотечные кредиты всегда считались самыми надежными, потому что были обеспечены в первую очередь платежеспособностью заемщика, а во вторую – залогом недвижимости, цены на которую отличаются достаточной стабильностью. При этом в США, в отличие от многих других стран, ипотечные кредиты – это кредиты с ограниченным регрессом, т. е. в случае дефолта заемщика кредитор может обратить взыскание только на заложенную недвижимость. Если вырученных средств будет недостаточно для погашения задолженности, кредитор понесет потери, тогда как во многих других странах в этой ситуации кредитор имеет право обратить взыскание и на другое имущество должника. По этой причине в США при оценке заемщика кредитная организация определяет его платежеспособность и пытается оценить его желание обслуживать кредит в случае изменения ситуации.
Развитие секьюритизации не только дало дополнительный и более дешевый источник финансирования для «традиционных» финансовых институтов (одним из источников фондирования которых были депозиты физических лиц и которые являлись объектом надзора и регулирования), но и позволило выйти на рынок кредитования новым организациям, которые не привлекали депозиты и финансировались почти исключительно за счет секьюритизации. Регулирование этих организаций было минимальным.
Бизнес таких организаций был рассчитан в первую очередь на те категории заемщиков, которые по тем или иным причинам не могли взять кредит в «традиционных» банках, и в подавляющем большинстве случаев это были заемщики более высокого риска. Во-первых, вполне возможно, что кредитные модели некоторых из этих организаций не были вполне адекватными, т. е. оценка степени рисковости заемщика могла быть не очень точной. Во-вторых (и это главное!) из-за механизма перераспределения рисков секьюритизация создала иллюзию уменьшения и удешевления рисков, т. е. кредитные организации значительно снизили требования к заемщикам, а при формировании кредитной ставки для конкретного заемщика не только брали в расчет снизившуюся благодаря секьюритизации стоимость финансирования, но и снижали кредитную маржу, которая должна была прибавляться к стоимости фондирования. В результате появилось много кредитов с неадекватно оцененным кредитным риском.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу