У Gilead Sciences появился новый драйвер роста

Gilead Sciences — биофармацевтическая компания, занимающаяся созданием и реализацией лекарственных препаратов в широком спектре областей медицины.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Gilead Sciences с целевой ценой на 12 мес. $129,5 и потенциалом роста 15%.

Биофармацевтическая компания Gilead Sciences, в свое время совершившая революцию в терапии ВИЧ, за последние 12 мес. принесла инвесторам доходность в размере 41%, при этом за лето компания произвела еще один переворот в области борьбы с ВИЧ — был одобрен инновационный препарат для профилактики опасного вируса. Кроме того, у Gilead впереди возможны значимые прорывы в области терапии ожирения и диабета 2-го типа, рынок которой в 2024 году достиг $30 млрд, а к 2035 году способен вырасти до $150 млрд. С учетом одобрения нового препарата в июне у акций Gilead Sciences появился дополнительный драйвер роста.

Ключевыми направлениями деятельности являются лечение ВИЧ/СПИДа (препараты Biktarvy, Genvoya, Descovy, Odefsey, Truvada, Complera/Eviplera, Stribild, Sunlencs и Atripla), COVID-19 (Veklury), вирусного гепатита (Epclusa, Harvoni, Vemlidy и Viread), рака (Yescarta, Tecartus и Trodelvy).

В арсенале Gilead 25 коммерциализированных препаратов. В экспериментальной линейке Gilead 52 исследовательские программы, в том числе 16 — в заключительной третьей фазе, 15 — в рамках второй фазы и 21 — в рамках первой фазы.

Главным активом в пайплайне компании в настоящее время является lenacapavir — инновационный препарат для профилактики и лечения ВИЧ, который привлекает большое внимание как в научном сообществе, так и среди специалистов в области здравоохранения. В июне 2025 г. FDA одобрило lenacapavir под торговым названием Yeztugo для применения в целях доконтактной профилактики ВИЧ-1. Кроме того, большой интерес у инвесторов вызывает намерение Gilead Sciences выйти на быстрорастущий рынок терапии ожирения и диабета 2-го типа, разработки в этой сфере готовятся перейти во 2-ю фазу.

По итогам 2К 2025 выручка Gilead Sciences выросла на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $7,08 млрд, превысив ожидания на $120 млн. Продажи препаратов для лечения ВИЧ увеличились на 7% г/г и достигли $5,09 млрд. Выручка от препаратов для лечения заболеваний печени снизилась на 4%, до $795 млн. Продажи противораковых препаратов выросли на 1% и составили $849 млн.

Чистая прибыль компании за квартал — $1,96 млрд (+22% г/г). Скорректированная прибыль на акцию составила $2,01, превысив ожидания на 5 центов.

Gilead Sciences повысила прогноз по выручке на 2025 год с $28,2–28,6 млрд до $28,3–28,7 млрд, а по скорректированной чистой прибыли — с $7,70–8,10 до $7,95–8,25.

На данном этапе компания недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 15% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA 12 мес. вперед. Акции Gilead Sciences можно отнести к числу дивидендных вложений — прогнозная дивидендная доходность NTM составляет 2,8%.

К рискам для компании относятся тарифы и изменения в регулировании отрасли со стороны администрации Трампа.

Описание эмитента и факторы роста
Gilead Sciences — биофармацевтическая компания, занимающаяся созданием и реализацией лекарственных препаратов по широкому спектру направлений медицины. Компания известна инновационными решениями в различных терапевтических областях. В свое время Gilead Sciences стала первопроходцем в ряде направлений фармацевтических разработок, в том числе первой представила полноценную терапию для больных ВИЧ в виде единой таблетки, принимаемой раз в день.

Основные направления деятельности компании:

Лечение ВИЧ/СПИДа: Gilead предоставляет такие препараты, как Biktarvy, Genvoya, Descovy, Odefsey, Truvada, Complera/Eviplera, Stribild, Sunlencs и Atripla.
Лечение COVID-19: Veklury (ремдесивир), препарат для внутривенного введения.
Лечение вирусного гепатита: компания разрабатывает и продает препараты Epclusa, Harvoni, Vemlidy и Viread.
Онкология: препараты Yescarta, Tecartus и Trodelvy направлены на лечение различных видов рака.
Лечение легочной артериальной гипертензии: Letairis является пероральным препаратом.
Противогрибковые препараты: AmBisome, липосомальная форма препарата, используется для лечения серьезных инвазивных грибковых инфекций.

Gilead Sciences уже более 35 лет занимается открытием, разработкой и внедрением инновационных лекарственных препаратов в областях, где существует значительная незакрытая медицинская потребность.

В арсенале Gilead 25 коммерциализированных препаратов. Компания располагает активной исследовательской программой, фокусирующейся на вирусологии, онкологии и воспалительных заболеваниях. Gilead работает над инновациями в области лечения ВИЧ, вирусного гепатита, COVID-19, рака, воспалительных заболеваний и других состояний.

Почти 72% выручки компании приносит сегмент борьбы с ВИЧ, далее почти равные доли имеют сегменты онкологии и гепатологии.

В экспериментальной линейке Gilead 52 исследовательские программы, в том числе 16 — в заключительной третьей фазе, 15 — в рамках второй фазы и 21 — в рамках первой фазы.

Ключевым активом в пайплайне компании в настоящее время является lenacapavir — инновационный препарат для профилактики и лечения ВИЧ. В последнее время привлекает большое внимание как в научном сообществе, так и среди специалистов в области здравоохранения. В июне 2025 года FDA одобрило lenacapavir под торговым названием Yeztugo для применения в целях доконтактной профилактики ВИЧ-1 у взрослых и подростков с массой тела не менее 35 кг. Особенность lenacapavir — это первое и единственное средство для подобной профилактики, которое нужно вводить всего дважды в год, что делает его максимально удобным для пациентов. В Европейском союзе lenacapavir пока не одобрен, однако Комитет по лекарственным средствам для человека Европейского агентства лекарственных средств (EMA) уже вынес положительное мнение по его применению у взрослых и подростков с повышенным риском заражения ВИЧ-1. Сейчас этот вопрос находится на рассмотрении Европейской комиссии.

Кроме того, компания Gilead объявила о стратегическом партнерстве с Глобальным фондом по борьбе со СПИДом, туберкулезом и малярией, для ускорения доступа к lenacapavir для профилактики в странах с низким и средним уровнем дохода. В течение 3 лет, при условии получения разрешений регуляторов, до 2 млн человек смогут получить доступ к этому препарату на некоммерческой основе.

Lenacapavir также рекомендован Всемирной организацией здравоохранения (ВОЗ) для использования дважды в год в качестве профилактики ВИЧ, что стало важным шагом для внедрения препарата в международную практику. На последних крупных научных конференциях представлены обнадеживающие данные по использованию lenacapavir различными группами населения, включая беременных женщин, подростков и молодых людей.

Кроме того, большой интерес у инвесторов вызывает намерение Gilead Sciences выйти на быстрорастущий рынок терапии ожирения и диабета 2-го типа. Лидерство Eli Lilly и Novo Nordisk в этом сегменте пока неоспоримо, но в обозримые годы есть вероятность выхода новых игроков на данный рынок. В 2024 г. Gilead представила результаты новых исследований в области снижения веса и лечения диабета на ежегодном собрании Американской диабетической ассоциации. Согласно данным доклинического исследования экспериментального перорального препарата GS-4571 GLP-1, установлено, что лечение улучшило толерантность к глюкозе у мышей и привело к потере веса на 5–6% за пять дней, а у обезьян с ожирением наблюдалась потеря веса на 8% после 30 дней лечения. В научной среде возникли мнения, что GS-4571 от Gilead Sciences может оказаться даже эффективнее, чем разрабатывавшийся Pfizer экспериментальный препарат danuglipron (позже его разработка была прекращена из-за сильных побочных эффектов), и примерно вровень по эффективности с исследуемым Eli Lilly препаратом orfoglipron (в августе показал позитивные результаты по итогам исследования 3-й фазы).

На глобальном уровне затраты на борьбу с ожирением в 2024 г. достигли $30 млрд, это более чем в 10 раз превышает показатели 2020 г. По прогнозам Morgan Stanley, к 2035 г. величина мирового рынка терапии ожирения достигнет $150 млрд.

За последний квартал Gilead Sciences принесла инвесторам ряд хороших новостей по части R&D:

Одобрение FDA препарата Yeztugo для доконтактной профилактики ВИЧ-инфекции.
На конгрессе Европейской ассоциации по изучению печени представлены финальные данные по препарату bulevirtide (MYR301) для лечения хронического гепатита D — единственный одобренный препарат против этого заболевания в Европе.
Представлены обновленные данные по программам лечения хронических гепатитов B и C.
Объявлены положительные результаты крупного клинического исследования по препарату Trodelvy для пациентов с агрессивной формой рака молочной железы, которым не подходят современные методы иммунотерапии.
Представлены результаты по комбинации Trodelvy и pembrolizumab (Keytruda) для лечения рака молочной железы с определенными биомаркерами.
Получены новые данные по применению клеточной терапии Yescarta у пациентов с тяжелыми формами лимфомы, а также по новым клеточным методам для лечения опухолей мозга и лимфом.
Совместно с компанией Arcellx представлены результаты по anitocabtagene-autoleucel (anito-cel) по терапии множественной миеломы.
Заключено соглашение с компанией Kymera по разработке инновационных препаратов для терапии онкологических заболеваний.
Получены новые промежуточные результаты по препарату seladelpar (Livdelzi) для лечения первичного билиарного холангита (заболевание печени).

За последние 12 мес. акции Gilead Sciences значительно опередили по доходности и биотех, и американский рынок в целом. Gilead нарастила 41% рыночной капитализации, тогда как индекс S&P 500 ушел в плюс на 16%, а отраслевой индексный фонд iShares Nasdaq Biotechnology ETF просел на 4%.

ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ GILEAD ПО СРАВНЕНИЮ С S&P 500
И ISHARES NASDAQ BIOTECHNOLOGY ETF ЗА 12 МЕС.

Динамичный рост бумаги за последний год объясняется оптимистичными ожиданиями в отношении нового препарата для профилактики ВИЧ и новыми разработками в области метаболических нарушений, при этом, на наш взгляд, с учетом одобрения нового препарата от ВИЧ ожидания еще не в полной мере заложены в цену акций компании.

Финансовые показатели
В 2024 г. Gilead Sciences увеличила выручку на 6%, до $28,8 млрд, за счет роста продаж в сегментах ВИЧ, онкологии и заболеваний печени. Чистая прибыль составила $480 млн, значительно снизившись по сравнению с $5,61 млрд в 2023 г., это связано с крупными единовременными расходами на приобретение фирмы CymaBay. Скорректированная чистая прибыль Gilead уменьшилась на 31% г/г, до $5,80 млрд.

В 2025 г. ожидается незначительное изменение выручки и значительный рост скорректированной чистой прибыли по отношению к низкой базе 2024 г. Скорректированная чистая маржа Gilead, за исключением 2024 г., когда имел место негативный эффект от расходов по приобретению, уверенно превышает 30%, а в обозримые годы, как ожидается, составит свыше 35% — это очень высокие уровни по меркам биофармацевтического сектора. Размер чистого долга у Gilead не вызывает беспокойства, в обозримые годы не ожидается чрезмерной долговой нагрузки.

По итогам второго квартала 2025 г. выручка Gilead Sciences выросла на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $7,08 млрд, превысив ожидания на $120 млн. Продажи препаратов для лечения ВИЧ увеличились на 7% г/г и достигли $5,09 млрд. Выручка от препаратов для лечения заболеваний печени снизилась на 4%, до $795 млн. Продажи противораковых препаратов выросли на 1% и составили $849 млн.

Чистая прибыль компании за квартал — $1,96 млрд (+22% г/г). Скорректированная прибыль на акцию составила $2,01, превзойдя ожидания на 5 центов.

Gilead Sciences повысила прогноз по выручке на 2025 год с $28,2–28,6 млрд до $28,3–28,7 млрд, а по скорректированной чистой прибыли — с $7,70–8,10 до $7,95–8,25.

Акции Gilead Sciences остаются неплохим вариантом для инвесторов в дивидендные бумаги — прогнозная дивидендная доходность NTM составляет 2,8%.

Оценка
Мы провели оценку Gilead Sciences методом сравнения с аналогами, основываясь на прогнозных финансовых показателях на ближайший год. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и P/S на 12 мес. вперед.

Целевая капитализация Gilead Sciences составила $160,7 млрд, или $129,5 на акцию, на 12 мес., что соответствует потенциалу роста на 15% от текущей цены. На основании этого мы присваиваем бумаге рейтинг «Покупать».

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Gilead Sciences по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $127,3 (апсайд — 13%), а рейтинг акции эквивалентен 3,5 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).

В том числе оценка целевой цены акций Gilead Sciences аналитиками Wells Fargo составляет $140 («Лучше рынка»), Truist Securities — $127 («Покупать»).

Технический анализ
На дневном графике Gilead Sciences в силе среднесрочный восходящий тренд, который не показывает признаков скорого разворота, потенциал роста в обозримой перспективе сохраняется.