Вы можете открыть любой учебник по финансовому анализу и прочесть о том, как на базе баланса, отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств оценить кредитную нагрузку и перспективы компании. Все так, если только этой отчетности можно верить. Давайте рассмотрим самые яркие скандалы с финансовой отчетностью компаний в ХХI в.
Предлагаем вашему вниманию нашу выборку, которая, конечно, не является исчерпывающей, но может многому научить инвестора при анализе отчетностей эмитентов.
Enron (2001)
Энергетическая компания Enron в свое время стоила дороже Apple и Amazon, но все закончилось банкротством.
Началась история компании с того, что она была создана в 1985 г. в результате слияния газовой компании Houston Natural Gas и трубопроводной компании InterNorth. Новая компания с самого начала была в плачевном финансовом состоянии со значительными долгами, надо было что-то делать.
Сперва, после того как классические способы улучшения финансовой ситуации — продажа активов и сокращение расходов — не помогли, компания попробовала отыскать легкие деньги, и нашла их в нефтетрейдерском бизнесе. Первое время все шло хорошо, за счет трейдерских сделок удавалось зарабатывать. Но потом оказалось, что нефтетрейдеры часть прибыли клали в себе в карман. Затем компания чуть не проиграла значимый капитал на нефтетрейдерском бизнесе, ставя в 1997 г. на падение нефти, хотя она росла. В итоге Enron на подобной торговле потеряла $140 млн.
Далее компания изменила метод бухучета — вместо традиционного учета по первоначальной стоимости перешла на метод учета по рыночной стоимости, регулярно корректируя стоимость активов на балансе при их рыночном росте. А также, что важнее при учете многолетнего контракта на поставку газа, компания в соответствии с рыночным способом учета все доходы на весь срок контракта ставила на баланс в день подписания. Это приводило к завышению активов и финансового результата.
Также для сокрытия долгов и токсичных компаний Enron использовала специализированные компании (SPV). Аудиторы были в курсе, но все равно подписывали все отчеты.
В сентябре 2000 г. Texas Journal опубликовал статью о газовых компаниях, которые использовали метод учета по рыночной стоимости, как Enron. На базе этого материала хедж-фонда Kynikos Associates Джим Чанос провел расследование в отношении Enron и опубликовал статью в Fortune о рисках переоценки компании. Это привело к падению акций компании, а по ряду контрактов были предусмотрены выплаты по долгам, если цена акций Enron упадет ниже определенного уровня. Далее было расследование SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам США) и банкротство.
Этот кейс считается классическим примером провала аудиторов и привел к роспуску аудиторской компании Arthur Andersen, которая входила в пятерку крупнейших компаний мира в области аудита и бухгалтерского учета.
Tyco (2002)
Tyco — американская корпорация в сфере электроники, ИТ, медицины и охранного оборудования. В 2002 г. вскрылось, что генеральный и финансовый директора компании де-факто украли $150 млн (во многом через выданные и в дальнейшем списанные кредиты от компании в пользу топ-менеджеров) и завысили доходы компании на $500 млн.
Xerox (2002)
Xerox манипулировала отчетностью в период с 1997 по 2001 гг.: компания отражала прибыль от лизинга оборудования как прибыль от продажи. То есть часть доходов отражалась в отчетности раньше времени.
В 2002 г. данный факт вскрыла SEC: оказалось, доходы компании были завышены на $1,9 млрд.
WorldCom (2002)
Телекоммуникационный гигант США занимался манипулированием финансовой отчетностью, сокрытием убытком с помощью фиктивных бухгалтерских проводок и завысил прибыль более чем на $11 млрд, чтобы соответствовать ожиданиям инвесторов и поддерживать цену акций. Факт мошенничества был обнаружен внутренним аудитором компании и далее подтвержден после расследования совета директоров.
HealthSouth (2003)
HealthSouth — крупнейший в США поставщик услуг амбулаторной хирургии и реабилитационной медицины. В период с 1997 по 2003 гг. HealthSouth, UBS и E&Y участвовали в масштабной мошеннической схеме: HealthSouth и ее инсайдеры предоставляли ложные финансовые и операционные результаты, де-факто фиксируя дефицит прибыли путем внесения фиктивных бухгалтерских проводок на общую сумму около $2,7 млрд к концу 2002 г.
Тем временем UBS финансировал эту деятельность за счет организации и прямого маркетинга облигаций среди инвесторов, что позволило HealthSouth привлечь достаточно денежных средств для продолжения деятельности и уплаты налогов с фиктивных доходов. UBS также опубликовал положительные аналитические отчеты о HealthSouth и организовал десятки приобретений, кредитных линий и других сделок, которые позволили HealthSouth удержаться на плаву.
E&Y закрыла глаза на мошенничество, не обращая внимания на многочисленные тревожные сигналы и из года в год выдавая чистые аудиторские заключения, чтобы сохранить выгодные отношения с HealthSouth.
Parmalat (2003)
В 2003 г. Parmalat, итальянская корпорация по производству молочных и других пищевых продуктов, объявила о банкротстве. Случилось это из-за одного из крупнейших в Европе скандала с отчетностью: выяснилось, что компания фальсифицировала отчетность более 10 лет. Руководство компании создавало фальшивые банковские выписки, счета и транзакции, чтобы скрыть убытки и таким образом привлечь больше инвесторов. Долг компании превысил $18 млрд, государству пришлось спасать компанию.
При этом аудиторы компании (Grant Thornton), которые работали с Parmalat более 10 лет, не обнаружили мошенничества.
Freddie Mac (2003)
В 2003 г. по итогам расследования SEC было обнаружено, что ипотечное агентство Freddie Mac на протяжении нескольких лет занижало прибыль на $5 млрд, чтобы скрыть волатильность, искусственно создавать видимость устойчивого и стабильного роста прибыли. Так агентство пыталось сохранить высокие цены на акции и удовлетворить ожидания инвесторов.
Satyam Computer Services Limited (2009)
Satyam — индийская ИТ-компания. В 2001 г. прошла листинг NYSE, в дальнейшем, до 2008 г. включительно, финансовые результаты компании ежегодно росли в разы.
В 2008 г. компания объявила о покупке двух строительных компаний, которыми владели сыновья основателя Satyam, за $1,6 млрд. Но сделку пришлось приостановить после протеста акционеров. В декабре 2008 г. Всемирный банк приостановил все сделки Satyam на 8 лет из-за неправомерных выплат сотрудникам банка и отсутствия подтверждающих документов по выплатам гонораров субподрядчикам. В начале 2009 г. основатель компании признался, что компания манипулировала отчетностью, завышая доходы.
В результате расследования выяснилось, что компания на протяжении нескольких лет подделывала финансовые документы, чтобы завысить прибыль в совокупности на $1,5 млрд. Внутренние аудиторы компании также были вовлечены в манипулирование отчетностью и подделку документов.
Wells Fargo (2016)
В 2016 г. был вскрыт факт, что сотрудники банка за несколько лет открыли более 2 млн расчетных и кредитных счетов на клиентов без их ведома. При этом с них списывалась плата за обслуживание счетов. Были случаи перевода средств клиентов на новые счета без их согласия. Делалось это для того, чтобы выполнять план продаж. Сотрудники подделывали подписи клиентов, создавали фиктивные адреса электронной почты, чтобы на них открывать новые счета или подключать клиентам новые услуги.
Итог — штрафы и ограничения со стороны регулятора.
General Electric (2019)
В 2019 г. Гарри Маркополос, специалист по финансовому мошенничеству (он же раскрыл пирамиду Бернарда Мэдоффа), опубликовал доклад, раскрывающий проблемы в финансовой отчетности General Electric. Маркополос обвинил компанию в мошенничестве с отчетностью на сумму $38 млрд.
Речь шла о мошенничестве в сфере бухгалтерского учета на протяжении десятилетий, когда компания предоставляла только данные по выручке и прибыли своих подразделений, не раскрывая информацию по стоимости проданных продуктов, затратам на текущую деятельность, на исследования и разработку, а также накладным расходам.
Wirecard (2020)
Wirecard — бывшая германская финтех-компания, основанная в 1999 г., которая предлагала электронные услуги платежных транзакций, а также выдачу и обслуживание физических и виртуальных карт. Ее акции входили в немецкий индекс DAX.
Первые подозрения о деятельности компании высказывались аналитиками еще в 2008 г., позже, в 2015 г., в Financial Times появились публикации о манипуляции в отчетности компании.
Основная причина подозрений — Wirecard активно покупала небольшие предприятия по цене, значительно превышающей рыночную. В частности, в 2015 г. Wirecard приобрела индийскую платежную группу за 340 миллионов евро, хотя основателям не удалось привлечь финансирование, а ключевые активы компании оценивались в 46 миллионов евро. Журналистское расследование показало, что более половины покупной цены в результате не было передано продавцам.
Далее, в 2019 г., были новые подобные публикации, после чего компания подала жалобу на издание в немецкий регулятор BaFin. Но все же для проверки обвинений Wirecard наняла KPMG. Все обвинения подтвердились.
В итоге аудитор EY, который аудировал компанию более 10 лет, не смог подтвердить наличие 1,9 млрд евро на счетах компании, и Wirecard объявила о банкротстве в июне 2020 г. В 2023 г. немецкий регулятор оштрафовал EY на 500 тыс. евро и ввел двухлетний запрет на проведение немецким подразделением EY аудита компаний, представляющих публичный интерес.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба