Полупроводниковый рынок демонстрирует устойчивый подъем благодаря высокому спросу на логические чипы, микросхемы памяти и ИИ-ускорители. Инвестиции в дата-центры и расширение производственных мощностей крупнейших компаний формируют позитивные ожидания для отрасли. Вместе с тем значительная часть компаний из состава iShares Semiconductor ETF уже существенно прибавила в цене в этом году, что ограничивает потенциал дальнейшего роста. Однако бумаги фонда могут оказаться интересными для покупки в случае существенной коррекции.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям iShares Semiconductor ETF с целевой ценой $283,8, что отражает потенциал роста на 9,7% от текущего уровня.
iShares Semiconductor ETF — биржевой инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс ICE Semiconductor Index (TR), который включает акции производителей полупроводников и оборудования для их выпуска.
Структура активов фонда по секторам
В 2025 г. высокий спрос на логические чипы и микросхемы памяти усиливает рост мирового рынка полупроводников. По оценкам WSTS, в 1П 2025 его объем достиг $346 млрд, что на 18,9% выше уровня прошлого года. Основными драйверами роста стали логические чипы (+37%) и микросхемы памяти (+20%), положительная динамика отмечена и в сегменте сенсоров (+16%). На этом фоне WSTS повысила прогноз по рынку на 2025 г. до $728 млрд (+15,4% г/г) против мартовской оценки $701 млрд. В 2026 г. рынок может вырасти до $800 млрд (+9,9% г/г). Согласно данным SIA, июльские продажи полупроводников составили $62,1 млрд (+20,6% г/г).
Спрос на ИИ-чипы и серверные процессоры в 2025 г. сохранится на высоком уровне, поддерживая развитие полупроводникового сектора. Американские технологические гиганты продолжат наращивать капитальные затраты на строительство крупных дата-центров, при этом Amazon, Google и Microsoft могут направить на эти цели более $255 млрд (+37,7% г/г). Лидеры рынка также сохраняют оптимизм относительно спроса на ИИ-чипы: NVIDIA и AMD ожидают устойчивого роста продаж ИИ-чипов двузначными темпами, а TSMC прогнозирует среднегодовые темпы роста выручки от ИИ-ускорителей в ближайшие пять лет на уровне 45%.
Важным фактором поддержки рынка остается рост капитальных затрат производителей чипов. В 2025 г. они оцениваются на уровне $124 млрд, при этом наибольшие инвестиции запланированы TSMC ($40 млрд, +34% г/г), Samsung ($30,3 млрд) и Intel ($20 млрд). Это стимулирует спрос на оборудование: по прогнозу SEMI, мировой рынок машин для выпуска полупроводников в 2025 г. вырастет на 7,4% г/г, до $125,5 млрд, а в 2026 г. достигнет $138,1 млрд, при этом наибольшая динамика ожидается в сегменте тестового оборудования (+23,2% г/г).
Мы произвели оценку потенциала роста бумаг iShares Semiconductor ETF на ближайшие 12 мес., используя средневзвешенные целевые цены акций компаний фонда. Потенциал роста ETF составляет 9,7%.
Торгово-геополитические риски усиливают давление на полупроводниковый сектор. Действующие тарифные пошлины США и Китая (30% и 10% соответственно) уже оказывают заметное влияние на мировую торговлю, а замедление экспорта Китая до +4,4% г/г и рост тарифных барьеров в направлении ЕС — Китай усиливают напряженность в глобальной экономике. Это повышает вероятность снижения спроса на конечные устройства и полупроводниковую продукцию. Дополнительно конфронтация США и Китая сопровождается расширением экспортного контроля на высокотехнологичную продукцию и ответными ограничениями, что угрожает стабильности цепочек поставок. Несмотря на дипломатические шаги, ключевые барьеры сохраняются, формируя высокий уровень неопределенности и системные риски для глобальной отрасли в среднесрочной перспективе.
Описание ETF
iShares Semiconductor ETF — инвестиционный фонд открытого типа, отслеживающий индекс ICE Semiconductor Index (TR), который включает акции компаний — производителей полупроводников и оборудования для их выпуска. Фонд запущен 10 июля 2001 года. В состав портфеля входят 30 акций: 23 компании из США, 3 компании из Тайваня, 3 компании из Нидерландов и одна компания из Великобритании. Фонд находится под управлением холдинга BlackRock, текущая комиссия за управление составляет 0,34%. Стоимость чистых активов на 17 сентября 2025 г. достигла $14,2 млрд, а количество акций в обращении — 55,1 млн.
Перспективы отрасли
Глобальный рынок полупроводников в 2025 г. сохраняет траекторию двузначного роста. Согласно обновленным данным Semiconductor Industry Association (SIA), июльские продажи полупроводников достигли $62,1 млрд, увеличившись на 20,6% по сравнению с предыдущим годом. В региональном разрезе наибольший рост год к году показали страны Азиатско-Тихоокеанского региона (+35,6%) и Америки (+29,3%), а также положительная динамика наблюдалась в Китае (+10,4%) и Европе (+5,7%), тогда как спрос в Японии сократился на 6,3%.
По данным World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), по итогам 1П 2025 мировой рынок полупроводников достиг $346 млрд, что на 18,9% выше, чем годом ранее. Основными драйверами стали логические чипы (+37%) и микросхемы памяти (+20%), положительная динамика зафиксирована и в сегменте сенсоров (+16%), а аналоговые решения и микроконтроллеры прибавили по 4%. В то же время дискретные компоненты и оптоэлектроника показали снижение на 4% и 0,5% соответственно. Учитывая сильные результаты 1П 2025, WSTS пересмотрела прогноз на текущий год и теперь ожидает объема рынка в размере $728 млрд (+15,4% г/г) против весенней оценки $701 млрд (+11,2%). Наибольшие улучшения пришлись на сегменты логических чипов (+29%) и микросхем памяти (+17%). На 2026 г. WSTS прогнозирует дальнейший рост рынка до $800 млрд (+9,9% г/г).
Динамика мировых продаж полупроводников в июле 2025 г., млрд $
Глобальный рынок полупроводников, млрд $
Спрос на ИИ-инфраструктуру остается системным драйвером. Американские технологические гиганты продолжают расширять капитальные затраты на строительство крупных дата-центров, и в 2025 г. Amazon, Google и Microsoft могут направить на эти цели более $255 млрд (+37,7% г/г). Лидеры рынка сохраняют оптимизм относительно спроса на ИИ-чипы: NVIDIA и AMD ожидают сохранения двузначных темпов роста продаж ИИ-ускорителей в 2025 г., а TSMC прогнозирует среднегодовые темпы роста выручки от ИИ-чипов в ближайшие 5 лет на уровне 45%.
Позитивным фактором выступает и ожидаемое расширение капитальных затрат крупнейшими производителями чипов. По данным Semiconductor intelligence, капитальные затраты производителей полупроводников в 2025 г. оцениваются на уровне $124 млрд. Наибольшие вложения приходятся на ведущих игроков. TSMC планирует инвестировать около $40 млрд (+34% г/г), Samsung — $30,3 млрд, а Intel — $20 млрд. На этом фоне спрос на оборудование для выпуска чипов продолжает расти.
По данным Semiconductor Equipment and Materials International (SEMI), в 2025 г. глобальные продажи оборудования для производства полупроводников увеличатся на 7,4% г/г, до $125,5 млрд, а в 2026 г. прогнозируется дальнейший рост, до $138,1 млрд. Драйверами выступают активные инвестиции в сегменты искусственного интеллекта и высокопроизводительной памяти (HBM), при этом наибольшая динамика в 2025 г. ожидается в тестовом оборудовании (+23,2% г/г) и в сегменте сборки и упаковки (+7,7% г/г).
Риски отрасли
Геополитические риски. Конфронтация между США и Китаем в технологической сфере остается ключевым фактором неопределенности. Американские власти продолжают расширять экспортный контроль, что создает угрозы для стабильности цепочек поставок, а Китай отвечает встречными мерами и усиливает давление через расследования и новые ограничения для американских компаний. В августе рост общего экспорта Китая замедлился до 4,4% г/г, что стало самым низким показателем за шесть месяцев, тогда как в июле рост составлял 7,2%. Это снижение отражает ослабевший спрос со стороны США и других рынков и усиливающуюся волатильность. Даже недавние переговоры в Мадриде и другие дипломатические шаги не привели к снятию ключевых ограничений, общая политизация отрасли остается высокой.
Торговые войны. Торговая политика ведущих экономик мира по-прежнему нестабильна и сопровождается повышенными тарифными рисками. В августе США и Китай продлили тарифное перемирие, но фиксированные пошлины на уровне 30% на китайский импорт в США и 10% на товары из США в Китае продолжают действовать. Эти меры уже оказывают давление на мировую торговлю: экспорт Китая в США в августе упал на 33,1% по сравнению с прошлым годом, что подчеркивает усилившийся эффект. Одновременно формируются и меры со стороны ЕС и Китая, увеличиваются взаимные тарифы, что усиливает напряженность в глобальной экономике. Замедление спроса на конечные устройства и рост неопределенности в международных отношениях могут привести к ослаблению динамики полупроводникового рынка в среднесрочной перспективе.
Дивидендная политика
На графике заметно, что дивидендная доходность акций iShares Semiconductor ETF в последние годы демонстрирует устойчивый тренд к снижению. Мы связываем это с общим ростом отрасли: компании видят привлекательные инвестиционные возможности для развития и предпочитают реинвестировать свободный денежный поток в дальнейшее развитие бизнеса. В связи с этим большая часть компаний, входящих в портфель фонда, на данный момент предпочитает возвращать капитал акционерам за счет обратного выкупа акций. В 2024 г. средняя дивидендная доходность акций iShares Semiconductor ETF составила 0,65%, и мы не ожидаем существенного роста данного показателя в ближайшие годы.
iShares Semiconductor ETF: динамика дивидендных выплат, $
Оценка
Мы оценили потенциал роста акций iShares Semiconductor ETF на основе средневзвешенных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Целевая цена составляет $283,8 с потенциалом роста на 9,7% от текущих уровней. Исходя из этой оценки, мы присваиваем фонду рейтинг «Держать».
iShares Semiconductor ETF: оценка потенциала
Динамика стоимости ETF на фондовом рынке
С начала года бумаги iShares Semiconductor ETF демонстрировали опережающую динамику относительно рынка, доходность iShares Semiconductor ETF составила 19,8%, тогда как индекс S&P 500 вырос на 12,5%, а NASDAQ Composite — на 15,1%. В апреле бумаги фонда оказались под давлением на фоне тарифной политики США и обострения торговых отношений с Китаем, однако после достижения локальных минимумов восстановили позиции. Более того, дальнейшее восстановление позволило фонду закрепиться выше рынка. Однако опережающая динамика во многом уже отражает позитивные ожидания инвесторов, значительная часть компаний из состава фонда заметно выросла и приблизилась к справедливым оценкам. Это ограничивает потенциал дальнейшего роста.
iShares Semiconductor ETF: ребазированная динамика
С точки зрения технического анализа котировки iShares Semiconductor ETF после снижения в апреле к отметке $148,31 начали восстанавливаться и сумели пробить верхнюю границу многомесячного бокового коридора $213–236. Затем котировки закрепились выше, сформировав новый диапазон консолидации в пределах $236—259. Пробитие уровня $259 откроет потенциал для продолжения роста, ближайшие цели которого можно обозначить в зоне $270–275.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба