24 марта 2010 Финмаркет
Среда характеризуется негативным движением на фондовом рынке (индекс ММВБ, в частности, "нырнул" ниже отметки 1400 пунктов, на которой пытался удержаться несколько дней). Российские акции снижаются синхронно с акциями европейских компаний: снижение в среднем по Европе составляет 0,3-0,4%, немецкий DAX снижается меньше, в пределах 0,1%, но на отдельных рынках (например, в Испании и Португалии) снижение более выражено и составляет более 1%.
Португальское падение, естественно, связано со снижением рейтинга этой страны от агентства Fitch Ratings. Как сообщает Bloomberg, рейтинг снижен на 1 ступень, до уровня AA-, причем прогноз по рейтингу сохранен негативным.
Отметим, что динамика европейских рынков в последние месяцы выглядит явно более слабой, чем динамика рынков Америки и Азии. Тот же S&P500 в последние дни движется, обновляя максимумы с осени 2008 года - в то время как германскому DAX30 и французскому CAC40 остается еще пространство, чтобы превзойти уровни максимумов января нынешнего года. Проблемы Европы очевидны: это кризис (пока что не называемый крахом) модели, соединившей более 10 лет тому назад валюты большинства стран Западной Европы в союз.
Тем временем евро падает: единая валюта опустилась к доллару до минимума за 10 месяцев, т.е. за период с мая 2009 года. Тогда, в мае, евро поднимался вместе с "зелеными ростками", которые пустила мировая экономика, начавшая медленное восстановление после кризиса. Рост единой валюты (с перерывами, конечно) продолжался вплоть до конца осени прошлого года: в начале декабря единая валюта несколько дней подержалась выше отметки $1,5.
Именно тогда - как сейчас становится понятно - тренд переломился. С тех пор около 4 месяцев идет падение единой валюты - и к доллару, и в России, к рублю.
Уже к концу декабря евро отступил до $1,42-1,44, а затем, после небольшой январской коррекции, стал падать дальше и в середине февраля "прижался" к рубежу $1,35. Далее евро лихорадило, его курс "скакал" в зависимости от тона новостей, то утверждающих, что страны еврозоны достигли договоренности поддержать Грецию, то опровергающих эти сообщения.
Так или иначе, сегодня утром евро опять обновляет долгосрочные минимумы, упав в нижней точке до $1,334 - столько единая валюта не стоила с мая 2009 года.
У нас евро в декабре держался в районе 44 рублей. То, что идет падение единой валюты, стало понятно лишь после новогодних праздников: был оставлен уровень 43 рубля, затем, в конце января и начале февраля евро сдал рубеж 42 рублей. Менее недели назад, в прошлый четверг, евро впервые с 2008 года опустился ниже 40 рублей; а теперь курс уже пытается время от времени подобраться к 39,5 рубля.
В чем ключевая причина такого падения? Неужели только лишь в бюджетных проблемах относительно небольшой Греции?
Мы полагаем, что Греция - лишь повод. Падение евро, на самом деле, является ни чем иным, как коррекцией курса, излишне сильно поднявшегося к доллару США в предшествующий период. И коррекция эта является тем, что участники рынка постепенно начинают понимать то, что стоит за словами главы ЕЦБ Жана-Клода Трише о том, что рынок домысливает избыточную роль единой валюте.
В конце осени прошлого года, в частности, Жан-Клод Трише говорил, что укрепление курса евро является угрозой для экономического подъема еврозоны. И подчеркнул, что евро не был создан для того, чтобы стать основной мировой резервной валютой. Это было как раз в тот период, когда евро добрался до $1,5.
Дело, в частности, в том, что мировая резервная валюта, помимо прочего, испытывает на себе давление покупателей (в основном, конечно, институциональных, таких как фирмы, банки и даже центробанки), которые хотят разместить в этой валюте свои резервы. В последние годы очень много говорилось о снижении роли доллара и при этом, как правило, подразумевалось (а иногда и впрямую артикулировалось), что роль евро возрастает. Это приводило устойчиво высокому спросу на евро и вызывало его рост (естественно, исключая те моменты, когда усиливался глобальный кризис - тогда все участники рынка бросались в доллар).
Но сейчас впервые за несколько лет наблюдается падение евровалюты при том, что кризисных явлений вроде бы нет, мировые финансы чувствуют себя хорошо. Возможно, это происходит, так как экономические субъекты начинают сокращать свои резервы, выраженные в евроинструментах. И связано это, конечно, с опасениями за долги Греции (и многих других стран Еврозоны, о которых много говорилось последнее время).
Ведь резервы, размещенные в евро - это активы, номинированные в евро, в основном, конечно, долговые обязательства. Если выяснится, что Европа не готова совместными усилиями проводить спасение целых классов долговых обязательств, выраженных в евро, то получится, что инвесторам нет смысла говорить о еврозоне как о чем-то целом. То есть нет общего класса резервов, выраженных в евро - есть резервы, выраженные в евро и отражающие риски, скажем, Германии, или Франции, или - Португалии и Греции. Риски очень разные, неоднородные, оцениваемые по шкалам каждой отдельной страны.
Вот этот процесс, возможно, и стал причиной падения евро после сообщений СМИ о том, что лидеры Франции и Германии сказали, что любая помощь Греции потребует участия Международного валютного фонда.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Португальское падение, естественно, связано со снижением рейтинга этой страны от агентства Fitch Ratings. Как сообщает Bloomberg, рейтинг снижен на 1 ступень, до уровня AA-, причем прогноз по рейтингу сохранен негативным.
Отметим, что динамика европейских рынков в последние месяцы выглядит явно более слабой, чем динамика рынков Америки и Азии. Тот же S&P500 в последние дни движется, обновляя максимумы с осени 2008 года - в то время как германскому DAX30 и французскому CAC40 остается еще пространство, чтобы превзойти уровни максимумов января нынешнего года. Проблемы Европы очевидны: это кризис (пока что не называемый крахом) модели, соединившей более 10 лет тому назад валюты большинства стран Западной Европы в союз.
Тем временем евро падает: единая валюта опустилась к доллару до минимума за 10 месяцев, т.е. за период с мая 2009 года. Тогда, в мае, евро поднимался вместе с "зелеными ростками", которые пустила мировая экономика, начавшая медленное восстановление после кризиса. Рост единой валюты (с перерывами, конечно) продолжался вплоть до конца осени прошлого года: в начале декабря единая валюта несколько дней подержалась выше отметки $1,5.
Именно тогда - как сейчас становится понятно - тренд переломился. С тех пор около 4 месяцев идет падение единой валюты - и к доллару, и в России, к рублю.
Уже к концу декабря евро отступил до $1,42-1,44, а затем, после небольшой январской коррекции, стал падать дальше и в середине февраля "прижался" к рубежу $1,35. Далее евро лихорадило, его курс "скакал" в зависимости от тона новостей, то утверждающих, что страны еврозоны достигли договоренности поддержать Грецию, то опровергающих эти сообщения.
Так или иначе, сегодня утром евро опять обновляет долгосрочные минимумы, упав в нижней точке до $1,334 - столько единая валюта не стоила с мая 2009 года.
У нас евро в декабре держался в районе 44 рублей. То, что идет падение единой валюты, стало понятно лишь после новогодних праздников: был оставлен уровень 43 рубля, затем, в конце января и начале февраля евро сдал рубеж 42 рублей. Менее недели назад, в прошлый четверг, евро впервые с 2008 года опустился ниже 40 рублей; а теперь курс уже пытается время от времени подобраться к 39,5 рубля.
В чем ключевая причина такого падения? Неужели только лишь в бюджетных проблемах относительно небольшой Греции?
Мы полагаем, что Греция - лишь повод. Падение евро, на самом деле, является ни чем иным, как коррекцией курса, излишне сильно поднявшегося к доллару США в предшествующий период. И коррекция эта является тем, что участники рынка постепенно начинают понимать то, что стоит за словами главы ЕЦБ Жана-Клода Трише о том, что рынок домысливает избыточную роль единой валюте.
В конце осени прошлого года, в частности, Жан-Клод Трише говорил, что укрепление курса евро является угрозой для экономического подъема еврозоны. И подчеркнул, что евро не был создан для того, чтобы стать основной мировой резервной валютой. Это было как раз в тот период, когда евро добрался до $1,5.
Дело, в частности, в том, что мировая резервная валюта, помимо прочего, испытывает на себе давление покупателей (в основном, конечно, институциональных, таких как фирмы, банки и даже центробанки), которые хотят разместить в этой валюте свои резервы. В последние годы очень много говорилось о снижении роли доллара и при этом, как правило, подразумевалось (а иногда и впрямую артикулировалось), что роль евро возрастает. Это приводило устойчиво высокому спросу на евро и вызывало его рост (естественно, исключая те моменты, когда усиливался глобальный кризис - тогда все участники рынка бросались в доллар).
Но сейчас впервые за несколько лет наблюдается падение евровалюты при том, что кризисных явлений вроде бы нет, мировые финансы чувствуют себя хорошо. Возможно, это происходит, так как экономические субъекты начинают сокращать свои резервы, выраженные в евроинструментах. И связано это, конечно, с опасениями за долги Греции (и многих других стран Еврозоны, о которых много говорилось последнее время).
Ведь резервы, размещенные в евро - это активы, номинированные в евро, в основном, конечно, долговые обязательства. Если выяснится, что Европа не готова совместными усилиями проводить спасение целых классов долговых обязательств, выраженных в евро, то получится, что инвесторам нет смысла говорить о еврозоне как о чем-то целом. То есть нет общего класса резервов, выраженных в евро - есть резервы, выраженные в евро и отражающие риски, скажем, Германии, или Франции, или - Португалии и Греции. Риски очень разные, неоднородные, оцениваемые по шкалам каждой отдельной страны.
Вот этот процесс, возможно, и стал причиной падения евро после сообщений СМИ о том, что лидеры Франции и Германии сказали, что любая помощь Греции потребует участия Международного валютного фонда.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу