Сегодня 24 октября 2025г опорное заседание Банка России. Решение по ставке опубликуют в 13:30мск. Также ЦБ даст новые прогнозы по ее траектории.
Консенсус аналитиков — 17% (=без изменений). Процентные свопы и ставка RUONIA закладывают 16.5% (=снижение на 50 базисных пунктов).
По моему мнению, наиболее логичным шагом является снижение ставки на 1%.
За месяц мы видели ряд комментариев от Банка России:
— «пространство для снижения ставки по-прежнему остается» (Набиуллина)
— «ситуация, в том числе с инфляцией, укладывается в макроэкономический прогноз ЦБ» (Заботкин)
После таких комментариев странно оставлять ставку без изменений.
Макроданные (инфляция с учетом сезонности и за вычетом "разовых" факторов; инфляционные ожидания населения; охлаждение экономики и другие) позволяют снизить ставку. С учетом сезонности инфляции, к декабрю можно ждать ускорение, не снизить сейчас автоматически транслируется в "не снизить в декабре". Напомню, что диапазон средней ключевой ставки на 2026г, утвержденный в Государственной Думе месяц назад в Основных Направлениях ДКП на 2026-2028гг, 11 — 13%. Если на конец 2025г будет 17% (холд сейчас, холд в декабре), тогда ЦБ в свой же диапазон прогноза не уложится и его нужно будет пересматривать.
То есть логика и здравый смысл — за снижение на 1%. Но есть нюанс: США ввели санкции, а это значит мы "в рисковом сценарии" (по мнению самого Банка России). Лукойл, например, на фоне введения санкций, перенес СД по дивидендам, он никогда раньше так не делал. Поэтому любое решение сейчас, я думаю, будет согласовываться "наверху" и это будет политическое решение.
В итоге, без санкций, я был уверен на 99% в снижении на 1%, сейчас вероятность снизилась до 60%. Для инвестиционного портфеля, который на 25% (еще докупил немного) в ОФЗ, холд ставки ничего концептуально не меняет. В облигациях сейчас большой запас безопасности на этот сценарий.
Компромиссное решение — дали -0.5%, но изменили прогноз. До конца 2025г прогноз предусматривает снижение до -1% (здесь +- все понятно).
Отдельная проблема, что сильно выросла неопределенность по ставке на 2026г, новый прогноз, от 13% до 15%, может предполагать любую ставку от 9% до 14% на конец следующего года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба