Ozon отчитался по МСФО за третий квартал 2025 года. Результаты оцениваем как крепкие

Ключевые показатели:
• Оборот (GMV, включая услуги): 1,1 трлн руб., +53% г/г;
• Выручка: 258,9 млрд руб., +69% г/г;
• Скорр. EBITDA: 41,5 млрд руб., 3,1x г/г;
• Рентабельность: 15,5% (8,3% год назад);
• Чистая прибыль: 2,9 млрд руб. (убыток в 0,7 млрд руб. год назад).

Кроме того, маркетплейс сообщил о запуске программы обратного выкупа ценных бумаг в целях реализации и поддержания долгосрочной программы мотивации сотрудников, основанной на акциях. Программа продлится до конца 2026 года, ее объем составит до 25 млрд руб.

Наше мнение:
Росту GMV способствовали увеличение количества заказов (+80% г/г - до 668 млн) и частотности покупок (34 заказа против 25 год назад), плюс наращивание количества активных покупателей на 18% г/г - до 63 млн. Драйвят выручку услуги (+69% г/г, до 161,6 млрд руб.) и проц.выручка сегмента финтеха (х2,6 раза, до 34,5 млрд руб.). Скорр. EBITDA выросла вслед за выручкой, а за счет контроля над ростом операционных расходов и наращивания выручки увеличилась существенно и рентабельность скорр. EBITDA. В свою очередь, рентабельность скорр. EBITDA как доля от GMV с учетом услуг выросла на 2,0 п.п. г/г и составила 3,8% благодаря значительному росту валовой прибыли. Чистая квартальная прибыль у Ozon отмечается уже второй квартал подряд. Росту показателя способствовало существенное увеличение операционной прибыли и положительный эффект от признания отложенных налоговых активов. Компания на фоне таких результатов повысила ключевые ориентиры на этот год: GMV с учетом услуг вырастет на ~41-43% г/г (ранее ок. 40%), скорр. EBITDA составит 140 млрд руб. (100-120 млрд руб. ранее). Выручка финтеха вырастет на ~110% (~80% ранее). Напомним, что завтра ожидается старт торгов акциями Ozon на МосБирже после паузы в связи с редомициляцией. Сильные финансовые результаты, повышение годовых таргетов, дивиденды, а также обратный выкуп - все эти факторы говорят в пользу того, что неизбежный после «переезда» навес предложения может быть нивелирован достаточно быстро. В условиях кризиса идей на рынке бумаги МКПАО "Озон" могут стать как раз тем самым «бриллиантом». Наш прогноз на 12 мес. - 5198 руб./акцию.