1 апреля 2010 Архив
Когда свидетели прошлых экономических кризисов в Великобритании узнали, что в январе дефицит торгового баланса оказался самым значительным с августа 2008 года, они очевидно, вспомнили свой былой опыт. Однако а фоне полной безысходности раньше все же тлела надежда о спасении, которое придет от британских экспортеров. Но последние данные свидетельствуют о том, что и они бросились к пожарному выходу вместе с остальной толпой. Таким образом, ситуация все больше выглядит так, будто Великобританию ждет длительное и вялое восстановление экономики. На самом деле, есть сомнения в том, что общая картина так уж плоха, как кажется. Как и в других странах, значительное влияние на данные по торговому балансу в январе, вероятно, оказали экстремальные погодные условия. Стоит заметить, что в Германии в январе также было зафиксировано снижение объемов экспорта, при этом объем импорта вырос. Тем не менее, уже не впервые данные по торговому балансу в Великобритании не оправдывают надежд. Что касается продолжающегося роста объемов импорта, объяснение есть - оно заключается в увеличении импорта автомобилей, который по-прежнему стимулируется государственной программой выкупа старых автомобилей, заканчивающейся в этом месяце.
Более того, тяжелые времена для многих британских потребителей еще не наступили. Пока не наступили. Однако возобновление падения цен на жилье, увеличение налогов, сокращение государственных расходов и продолжающийся рост безработицы позволит им в полной мере ощутить нехватку денег. Таким образом в течение следующих двух лет произойдет снижение потребительских расходов. Это может в значительной степени ослабить темпы роста импорта. Но почему британский экспорт растет медленнее, чем внешняя торговля, в то время как следовало бы ожидать более высоких темпов роста? Скорее всего, курс фунта упал не достаточно низко. Конечно, снижение фунта было продолжительным, однако началось оно с чрезмерно переоцененных уровней. Если бы фунт остался на этих уровнях, внешнеторговый дефицит, вероятно, продолжил бы увеличиваться. Все, что сделало ослабление фунта, это замедлило неблагоприятные тенденции, но не ликвидировало их. В тяжелые времена кажется, что это совсем даже не лишено смысла. Другим фактором выступает структура британского экспорта. Больше половины экспорта идет в Европу, и лишь некоторая часть - в Азию. Однако при довольно сильном восстановлении азиатских экономик, восстановление европейской экономики идет медленными темпами.
И это имеет отношение к третьему возможному объяснению. Реакцией британских экспортеров на ослабление национальной валюты, по всей видимости, стало не снижение цен с целью повышения объемов продаж, а стремление увеличить размеры прибыли. На самом деле, это обычная позиция в условиях, когда товары и услуги оцениваются в иностранной валюте. Между прочим, когда что-то оценивается в британских фунтах, снижение цен для иностранцев происходит автоматически. И есть, по крайней мере, одна область, где преимущества этого прослеживаются весьма отчетливо. Поддержка лондонской экономики обеспечивается большим количеством иностранных туристов. В театрах и ресторанах аншлаги, а в магазинах стоит гул иностранной речи и льется поток иностранной валюты. И все же, там, где нет снижения экспортных цен, положительный эффект ослабления национальной валюты также присутствует. Только для проявления этого положительного эффекта требуется больше времени. При увеличении размера прибыли у компаний растет стимул для продажи своих товаров за рубежом. В учебниках по экономике продажи за границей или переход с европейских рынков на азиатские происходит моментально. В реальности дело обстоит несколько иначе: необходимо создать сеть продаж, произвести модификацию товаров или услуг, установить отношения с иностранными партнерами. Все это не происходит в одночасье.
Аналогичным образом британский фунт может оказывать значительное влияние на решения касательно того, где следует разместить головной офис компании или производственные предприятия - но не мгновенно. Несколько лет назад японские бизнесмены горевали о том, что Великобритания не вошла в зону евро, и утверждали, что этот фактор был угрозой их присутствию в стране. В последнее время эти беспокойства утихли. У других компаний теперь есть ценовой стимул размещать здесь свои предприятия. Каков вывод? Вероятно, фунт ждет продолжение нисходящей тенденции - множество умных инвесторов верят в это. На самом деле, возможно, экономике это необходимо, несмотря на вероятный ущерб инфляционным перспективам и, соответственно, долгосрочным процентным ставкам. И все же, скорее всего, по завершении ближайших выборов надежный фискальный план обеспечит восстановление доверия и рост британской валюты. Британский фунт был значительно переоценен в течение десятилетия. Конкурентоспособный курс валюты держался в течение 18 месяцев. Было бы глупо ожидать немедленного изменения баланса в торговле с другими странами, в особенности, с учетом того, что британская валюта вполне могла бы снова начать рост. Экспортерам нужна уверенность в том, что слабый фунт не станет кратковременным явлением. Следовательно, властям необходимо сдержать резкое укрепление национальной валюты, которое может произойти после выборов. Конкурентоспособный фунт - это то немногое, чего удалось добиться. Необходимо сохранить это преимущество.
По материалам The Telegraph
Более того, тяжелые времена для многих британских потребителей еще не наступили. Пока не наступили. Однако возобновление падения цен на жилье, увеличение налогов, сокращение государственных расходов и продолжающийся рост безработицы позволит им в полной мере ощутить нехватку денег. Таким образом в течение следующих двух лет произойдет снижение потребительских расходов. Это может в значительной степени ослабить темпы роста импорта. Но почему британский экспорт растет медленнее, чем внешняя торговля, в то время как следовало бы ожидать более высоких темпов роста? Скорее всего, курс фунта упал не достаточно низко. Конечно, снижение фунта было продолжительным, однако началось оно с чрезмерно переоцененных уровней. Если бы фунт остался на этих уровнях, внешнеторговый дефицит, вероятно, продолжил бы увеличиваться. Все, что сделало ослабление фунта, это замедлило неблагоприятные тенденции, но не ликвидировало их. В тяжелые времена кажется, что это совсем даже не лишено смысла. Другим фактором выступает структура британского экспорта. Больше половины экспорта идет в Европу, и лишь некоторая часть - в Азию. Однако при довольно сильном восстановлении азиатских экономик, восстановление европейской экономики идет медленными темпами.
И это имеет отношение к третьему возможному объяснению. Реакцией британских экспортеров на ослабление национальной валюты, по всей видимости, стало не снижение цен с целью повышения объемов продаж, а стремление увеличить размеры прибыли. На самом деле, это обычная позиция в условиях, когда товары и услуги оцениваются в иностранной валюте. Между прочим, когда что-то оценивается в британских фунтах, снижение цен для иностранцев происходит автоматически. И есть, по крайней мере, одна область, где преимущества этого прослеживаются весьма отчетливо. Поддержка лондонской экономики обеспечивается большим количеством иностранных туристов. В театрах и ресторанах аншлаги, а в магазинах стоит гул иностранной речи и льется поток иностранной валюты. И все же, там, где нет снижения экспортных цен, положительный эффект ослабления национальной валюты также присутствует. Только для проявления этого положительного эффекта требуется больше времени. При увеличении размера прибыли у компаний растет стимул для продажи своих товаров за рубежом. В учебниках по экономике продажи за границей или переход с европейских рынков на азиатские происходит моментально. В реальности дело обстоит несколько иначе: необходимо создать сеть продаж, произвести модификацию товаров или услуг, установить отношения с иностранными партнерами. Все это не происходит в одночасье.
Аналогичным образом британский фунт может оказывать значительное влияние на решения касательно того, где следует разместить головной офис компании или производственные предприятия - но не мгновенно. Несколько лет назад японские бизнесмены горевали о том, что Великобритания не вошла в зону евро, и утверждали, что этот фактор был угрозой их присутствию в стране. В последнее время эти беспокойства утихли. У других компаний теперь есть ценовой стимул размещать здесь свои предприятия. Каков вывод? Вероятно, фунт ждет продолжение нисходящей тенденции - множество умных инвесторов верят в это. На самом деле, возможно, экономике это необходимо, несмотря на вероятный ущерб инфляционным перспективам и, соответственно, долгосрочным процентным ставкам. И все же, скорее всего, по завершении ближайших выборов надежный фискальный план обеспечит восстановление доверия и рост британской валюты. Британский фунт был значительно переоценен в течение десятилетия. Конкурентоспособный курс валюты держался в течение 18 месяцев. Было бы глупо ожидать немедленного изменения баланса в торговле с другими странами, в особенности, с учетом того, что британская валюта вполне могла бы снова начать рост. Экспортерам нужна уверенность в том, что слабый фунт не станет кратковременным явлением. Следовательно, властям необходимо сдержать резкое укрепление национальной валюты, которое может произойти после выборов. Конкурентоспособный фунт - это то немногое, чего удалось добиться. Необходимо сохранить это преимущество.
По материалам The Telegraph
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба