Ралли Санта-Клауса на Мосбирже: бывало ли раньше и ждать ли в этот раз

За последние 22 года индекс Мосбиржи в конце декабря и начале января в большинстве случаев рос. Такой феномен на рынке называют «ралли Санта-Клауса». «РБК Инвестиции» выяснили, ждать ли взлета акций в уходящем год

Что такое ралли Санта-Клауса
На Новый год подарки получают не только дети, но и инвесторы — в виде роста стоимости бумаг в портфеле. К такому выводу в 1972 году пришел аналитик и автор Stock Trader’s Almanac («Альманах биржевого трейдера») Йель Хирш. Он же придумал термин «ралли Санта-Клауса», который означает рост фондового рынка в последние пять торговых дней декабря и первые два торговых дня января.

По статистике, с 1950 года за этот семидневный период индекс S&P 500 в среднем рос примерно на 1,3%, положительная динамика происходила в 79% случаев.

Йель Хирш заметил интересную закономерность: если ралли Санта-Клауса не произошло, год для рынка часто оказывается слабым. Он описал это так: If Santa Claus should fail to call — bears may come to Broad & Wall, что переводится как «Если Санта-Клаус не заглянет, на биржу могут прийти медведи (Broad Street & Wall Street — пересечение улиц, на которых находится Нью-Йоркская фондовая биржа).

Аналитики по-разному объясняют этот феномен, отмечая общий сезонный оптимизм и тот факт, что многие институциональные инвесторы находятся в отпуске и на рынке остаются обычно более оптимистично настроенные розничные инвесторы. Кроме того, некоторые предполагают, что играют роль выплата бонусов по итогам года и налоговые льготы.

Этот тренд характерен и для России — индекс Мосбиржи перед Новым годом чаще растет. «РБК Инвестиции » изучили статистику за последние 22 года, попросили аналитиков объяснить специфику российского рынка и дать прогнозы, ждать ли ралли российских акций в конце этого года.

Новогоднее ралли на Мосбирже
Как посчитали «РБК Инвестиции», за 22 года в последние пять торговых дней декабря и первые два торговых дня января индекс Мосбиржи снижался только четыре раза, во всех остальных случаях был рост. Сильнее всего бенчмарк вырос в 2005–2006 годах — на 7,47%.

У российского рынка есть своя специфика — в конце декабря традиционно проходит заседание Банка России по ключевой ставке, решение регулятора влияет на оценку акций. Если немного расширить период ралли Санта-Клауса до десяти последних дней декабря и первых двух торговых дней января, то динамика будет более показательной. В этот период за последние 22 года индекс Мосбиржи снижался только два раза. Самым позитивным оказался период на стыке 2024 и 2025 годов, когда индекс Мосбиржи взлетел сразу на 18,49%. Тогда инвесторов порадовало решение ЦБ сохранить ставку на уровне 21%, тогда как консенсус-прогноз предполагал ее рост до 23%.

Аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Дмитрий Вишневский отмечает, что в отличие от США, где динамика носит более предсказуемый массовый характер за счет структуры инвесторов и сезонной ликвидности , в России эффект локального ралли чаще усугубляется внутренними триггерами: решениями по ключевой ставке Банка России, налоговыми выплатами и корпоративными историями.

Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова говорит, что в России, несмотря на нестабильный геополитический фон, нередко — на обвалах рубля как раз прямо перед Новым годом, как это было, например, в декабре 2014, 2015 и 2024 года — фондовый рынок растет. «Это выглядит парадоксально, учитывая, что в США и других странах «большой семерки» рост фондового рынка перед новогодними праздниками происходит как раз от стабильности и хорошей жизни», — считает она.

Почему индекс Мосбиржи растет перед Новым годом
Разрядка в геополитике. Фактор геополитики остается наиболее чувствительным для российского рынка, отмечают опрошенные эксперты. Как говорит директор департамента управления благосостоянием УК «АФ Капитал» Руслан Клышко, в конце года традиционно снижается геополитический и новостной шум. По мнению Натальи Мильчаковой, движение к урегулированию украинского конфликта может стать дополнительным драйвером новогоднего ралли 2025 года. «Раньше, в прошлые три года, такого не было. Так что не исключено, что инвесторы будут надеяться, что 2026 год может стать реальным годом мира», — полагает она.

В ночь на 20 ноября по мск новостной портал Axios сообщил о мирном плане по прекращению конфликта на Украине из 28 пунктов, подготовленном США. Позднее Reuters отметил, что США пригрозили Украине остановить поставки оружия и предоставление разведданных, если рамочный вариант соглашения не будет подписан к четвергу, 27 ноября.

Дивидендный фактор. Оказывает влияние на фондовый рынок и дивидендный сезон. По словам Натальи Мильчаковой, в последние несколько лет среди эмитентов «хорошим тоном» стало выплачивать промежуточные дивиденды за девять месяцев. «Многие инвесторы стремятся пораньше купить бумаги, чтобы попасть в реестр для получения дивидендов тех компаний, у которых закрытие реестра в январе, особенно в новогодние праздники», — поясняет она. В то же время старший аналитик «Т-Инвестиций» Александр Потехин считает, что сейчас для отработки новой модели определенный риск представляют дивиденды X5, отсечка по которым приходится на 6 января (второй торговый день января). «Ожидаем, что из-за дивидендного гэпа в акциях индекс Мосбиржи может потерять порядка половины процента», — предупреждает он.
Выплата бонусов. В декабре предприятия выплачивают 13-ю зарплату, которую многие инвесторы вкладывают в фондовый рынок.
Ослабление рубля. Рубль в конце года имеет сезонную тенденцию к ослаблению из-за роста импорта перед новогодними праздниками. В такой период, отмечает Наталья Мильчакова, становятся привлекательными акции экспортеров — инвесторы уже заранее готовятся к их сильным финансовым результатам за четвертый квартал.
Решение по ключевой ставке. Как отмечает Дмитрий Вишневский, в этом году драйвером для возможного предновогоднего роста остается ожидание смягчения денежно-кредитной политики. Он обращает внимание, что рынок закладывает снижение ключевой ставки до 16%. Следующее заседание Банка России пройдет 19 декабря.
Балансировка портфелей. Фонды и банки балансируют портфели и стремятся закрыть год на позитивной ноте, что стабилизирует рынок, говорит Руслан Клышко. По его мнению, на таком фоне даже умеренный спрос способен оказывать заметную поддержку.
Оптимистичное предновогоднее настроение. «Людям хочется верить в лучшее будущее в наступающем году, в связи с этим они покупают ценные бумаги», — говорит Наталья Мильчакова, добавляя, что у такого оптимизма есть поводы. «Власти проводят заключительные пресс-конференции по итогам года, топ-менеджеры — дни инвестора, и все, как правило, используют эти события, чтобы обнародовать оптимистичные прогнозы — по ситуации в стране, по финансовым результатам и дивидендам», — поясняет она.

Будет ли новогоднее ралли в 2025 году

Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты сходятся во мнении, что новогоднее ралли в этом году на Мосбирже, вероятно, будет. По разным оценкам, бенчмарк может вырасти на 2–12%. Самый оптимистичный прогноз предполагает рост индекса Мосбиржи до 3000 пунктов уже в конце декабря.

Александр Потехин из «Т-Инвестиций» считает, что до конца года умеренный потенциал восстановления у индекса Мосбиржи просматривается. У брокера целевой диапазон на конец года — 2650–2800 пунктов, что предполагает рост до 5,5%. «Однако без позитива со стороны геополитики или Банка России на что-то более существенное в краткосрочной перспективе рассчитывать трудно», — говорит Потехин.

«Новогоднего ралли в текущем году мы ждем. По нашему прогнозу, индекс Мосбиржи к концу декабря завершит торги 2025 года на отметке от 2700 до 2800 пунктов. Соответственно, от текущих уровней индекс может вырасти еще на 2–6%, то есть слишком бурного ралли не будет», — говорит Наталья Мильчакова из Freedom Finance Global.

С начала года индекс Мосбиржи показывает отрицательную динамику, снизившись на 7%. При этом он удержался в диапазоне 2550–2700 пунктов, несмотря на давление высокой ключевой ставки и неопределенность по мирному треку, отмечает Руслан Клышко из УК «АФ Капитал». «Вероятность предновогоднего роста сохраняется — последние геополитические сигналы повышают шансы на возобновление переговоров, а замедление инфляции позволяет рассчитывать на дальнейшее смягчение ДКП в 2026 году», — говорит он.

По его мнению, дополнительную поддержку рынку дают локальные драйверы: сильный финансовый отчет Ozon, более высокие, чем ожидалось, дивиденды Х5 и IPO «Дом.РФ», привлекшее на рынок дополнительные средства институциональных и частных инвесторов. Клышко прогнозирует, что на коротком горизонте индекс Мосбиржи может прибавить около 5%, что соответствует диапазону 2750–2850 пунктов. «При благоприятном сценарии выход выше 2900 также возможен, даже небольшой геополитический позитив способен вернуть рынок к росту», — полагает он.

Дмитрий Вишневский из ИК «Цифра брокер» считает, что при условии сохранения спокойствия на внешнем контуре и реализации мягкой риторики регулятора индекс Мосбиржи может вырасти на 4–6% в декабре-январе, вернувшись в диапазон 2800–2900 пунктов.

Самый позитивный прогноз дали в ФГ «Финам» — в инвесткомпании полагают, что на конец декабря индекс Мосбиржи может достичь 3000 пунктов, что предполагает рост на 12% от текущего значения. Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых напоминает, что в прошлом году произошло мощное ралли перед Новым годом, но оно было связано с улучшением ожиданий по ставкам после заседания ЦБ. В этот раз, по ее мнению, также нельзя исключать этого после декабрьского заседания ЦБ и прогресса в переговорном треке.

«Эти новости легко могут спровоцировать закрытие шортов и выбить пессимистов с рынка. В новогодние праздники рынок будет традиционно «тонким» по ликвидности, и любые хорошие новости позволят акциям быстрее восстановиться», — говорит Малых.