За последние пару месяцев индекс МосБиржи несколько раз резко менял направление движения. Текущее оживление внешнеполитического фона намекает на вероятность нового всплеска на рынке акций. Для защиты имеющихся позиций и заработка на возможном сильном движении использование опционов — один из лучших вариантов.
На дневном графике Индекса МосБиржи заметно, что всего за три дня он сдвинулся от нижней границы двухмесячного диапазона к верхней. Аналогичное по масштабу движение с последующим разворотом наблюдалось месяцем ранее.
Пока рынок остается в рамках коридора 2450–2750 п. Однако в случае уверенного пробоя указанных границ восходящее или нисходящее движение способно ускориться и перейти в более устойчивую тенденцию.
Выбор хеджирующих опционов на случай сильного движения цены базового актива
Стандартным инструментом защиты от риска сильного сдвига цены любого актива выступают опционы «вне денег» (Out of The Money, OTM). Они не имеют так называемой внутренней стоимости. Уплачиваемая за них премия состоит лишь из временной стоимости. Ее размер в основном зависит от вероятности достижения базовым активом страйк-цены опциона. Подробнее рассказывали в другой статье.
Оборотной стороной отсутствия временной стоимости у опционов «вне денег» является их относительно низкая цена. И все же страховка позиций, даже с помощью опционов «вне денег», достаточно дорогая. Инвестору необходимо найти некую золотую середину, чтобы затраты на хеджирование были существенно ниже предполагаемой прибыли по позициям.
Например, серия премиальных опционов Колл IM2700CL5 на индекс МосБиржи со страйк-ценой 2700 п. и исполнением 18 декабря 2025 г. гипотетически подошла бы для хеджирования корзины коротких позиций в голубых фишках. Однако теоретическая цена этих опционов сейчас составляет порядка 79 руб., или около 3% от уровня базового актива. Уплата такой высокой премии за трехнедельную страховку от убытка нецелесообразна. Более предпочтительно пользоваться стоп-ордерами для ограничения возможного убытка.
Рациональным выбором в данном случае выглядит покупка премиального опциона IM2950CL5 со страйк-ценой 2950 п. и текущей стоимостью порядка 16,4 руб. или 0,6% от уровня базового актива. Такая хеджирующая опционная позиция не слишком дорога. В то же время она позволит ограничить убыток в случае серьезного изменения уровня базового актива.
Соответственно, для защиты от сильной просадки Индекса МосБиржи от текущего уровня 2650 п. подойдет опцион Пут IM2400CX5 со страйк-ценой 2400 п. и теоретической стоимостью 14 руб., или 0,5% от уровня базового актива.
Высказанные соображения справедливы и для открытия среднесрочных спекулятивных позиций в опционах. Надо понимать, что существенный скачок цены базового актива обычно сопровождается всплеском уровня волатильности, который сильно увеличивает стоимость опционов «вне денег».
Поскольку спекулятивные опционные позиции открываются не с целью хеджирования, их можно закрыть в любой момент. Зачастую купленные опционы «вне денег» выгоднее продавать в непродолжительные периоды роста волатильности, а не удерживать до момента исполнения (экспирации).
Серии опционов для хеджирования и спекуляций до середины декабря
Мы рассмотрели принципы подбора опционов «вне денег» на примере Индекса МосБиржи. Однако инвесторы и спекулянты редко имеют портфели, максимально приближенные к его составу. Для них более актуальны операции с премиальными опционами на ключевые голубые фишки — Сбербанк, Газпром и ЛУКОЙЛ. Подберем подходящие серии с исполнением в середине декабря.
Стоит отметить, что при попытке поймать сильное движение рынка целесообразно одновременно покупать опционы Колл и Пут. Поскольку сейчас интересны контракты «вне денег», вполне логично создание классических опционных конструкций типа «Стрэнгл». Они предполагают удержание равного количества опционов обоих типов с разными уровнями страйк-цен. Это относительно дешевые конструкции, приносящие прибыль в случае масштабного сдвига курса базового актива в любую сторону.
Потенциальные прибыль и убыток по любому опциону и их сочетанию можно оценить с помощью опционного калькулятора. Он доступен на сайте Московской биржи.
Сбербанк-ао, текущая цена 306 руб.
Колл SR320CL5 (страйк-цена — 320), исполнение 17.12.2025, стоимость открытия позиции — 3,29 руб. (1,1% от цены базового актива).
Пут SR290CX5 (страйк-цена — 290), исполнение 17.12.2025, стоимость открытия позиции — 1,88 руб. (0,6% от цены базового актива).
График опционной стратегии «Стрэнгл», составленной из равного количества опционов указанных серий.
Газпром, текущая цена 126 руб.
Колл GZ135CL5 (страйк-цена — 135), исполнение 17.12.2025, стоимость открытия позиции — 2,02 руб. (1,6% от цены базового актива).
Пут GZ115CX5 (страйк-цена — 115), исполнение 17.12.2025, стоимость открытия позиции — 0,92 руб. (0,7% от цены базового актива).
График опционной стратегии «Стрэнгл», составленной из равного количества опционов указанных серий.
Лукойл, текущая цена 5505 руб.
Колл LK5750CL5 (страйк-цена — 5750), исполнение 17.12.2025, стоимость открытия позиции — 104,03 руб. (1,9% от цены базового актива).
Пут LK5250CX5 (страйк-цена — 5250), исполнение 17.12.2025, стоимость открытия позиции — 78,7 руб. (1,4% от цены базового актива).
График опционной стратегии «Стрэнгл», составленной из равного количества опционов указанных серий.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба