Мы подтверждаем целевую цену акций Amazon на уровне $266, что подразумевает апсайд 18% от рыночной цены, и повышаем рейтинг акций до «Покупать». Негативный новостной фон — расследование Еврокомиссии в отношении облачного бизнеса Amazon, а также опасения по поводу переоценки всего технологического сектора на фоне ожиданий квартальной отчетности NVIDIA — привели к существенной коррекции котировок.
Мы считаем, что даже с учетом реализации риска в сценарии слабого отчета NVIDIA текущие уровни открывают возможности выгодного входа в качественный актив в среднесрочной и долгосрочной перспективе. На наш взгляд, сложившаяся ситуация создает беспроигрышный сценарий для среднесрочных и долгосрочных инвесторов: если опасения рынка не подтвердятся и отчетность NVIDIA окажется сильной, акции Amazon могут быстро восстановиться к более справедливым уровням. Если же коррекция в AI-секторе продолжится, сильная диверсификация бизнеса, тенденция роста и улучшения финансовых результатов, а также лидерство Amazon в ключевых сегментах позволят компании сохранить инвестиционную привлекательность и со временем отыграть возможную просадку.
Amazon (NASD: AMZN) — международный лидер в e-commerce, облачных вычислениях, рекламе и контенте.
Amazon продолжает сохранять статус крупнейшей экосистемы в глобальном e-commerce, облачных сервисах и интернет-рекламе, однако темпы прироста скорректировались к более устойчивому, но менее взрывному уровню. По итогам III квартала 2025 года выручка компании выросла на 12% г/г и составила $180,2 млрд. Операционная прибыль не изменилась — $17,4 млрд. При этом на результаты повлияли два разовых расхода: $2,5 млрд — на урегулирование спора с Федеральной торговой комиссией, $1,8 млрд — на выплаты уходящим сотрудникам; без их учета операционная прибыль составила бы $21,7 млрд. Свободный денежный поток за последние 12 месяцев — $14,8 млрд.
Облачный бизнес AWS ускорил рост до 20,2% г/г ($33 млрд выручки в квартал), что стало максимальным темпом за 11 кварталов и существенно опережает темпы большинства конкурентов. Бэклог (будущая выручка с учетом уже заключенных контрактов) AWS достиг $200 млрд (+25% г/г), это подтверждает устойчивый спрос на фоне инвестиций в AI и масштабируемую инфраструктуру (в том числе запуск крупнейшего AI-кластера Trainium2 и значительный рост мощностей дата-центров). Операционная маржа по AWS (без учета разовых списаний) вернулась к росту.
Рекламный бизнес Amazon продолжает расти ускоренными темпами и становится одним из главных источников маржинальности: в III квартале 2025 года выручка Amazon Ads достигла $17,6 млрд (+22% г/г), а темпы роста ускоряются уже третий квартал подряд.
Расследование Еврокомиссии в отношении AWS. В ноябре 2025 года Европейская комиссия открыла сразу три расследования в отношении облачных сервисов Amazon (AWS) и Microsoft в рамках закона о цифровых рынках (Digital Markets Act, DMA). Эксперты ЕС анализируют, не нарушает ли Amazon условия честной конкуренции и не злоупотребляет ли доминирующим положением облачной платформы для ограничения доступа конкурентов к рынку ЕС. В случае выявления нарушений компании грозят существенные штрафы (до 10% от мирового годового оборота).
Капитальные затраты Amazon остаются на рекордном уровне: за 9 месяцев 2025 года CapEx составил $89,9 млрд, а по итогам года ожидается около $125 млрд. Масштабные инвестиции продолжают оказывать давление на свободный денежный поток, а эффективность этих вложений и скорость их монетизации остаются главными вопросами для инвесторов на горизонте ближайших кварталов.
Риск переоценки AI-сектора в ожидании отчета NVIDIA. Amazon находится в числе основных бенефициаров AI‑бума, однако акции компании, как и всего технологического сектора, в последние месяцы демонстрируют повышенную чувствительность к динамике ключевых AI-ориентированных игроков, прежде всего NVIDIA. В преддверии квартальной отчетности NVIDIA повышаются опасения, что сектор может столкнуться с переоценкой: инвесторы ожидают либо слишком оптимистичных прогнозов (и будут разочарованы низким приростом), либо признаков замедления масштабных инвестиций в инфраструктуру ИИ, что может вызвать волну фиксации прибыли по всему рынку AI-бумаг.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба