Глобальная фарма последние несколько лет показывала динамику хуже рынка: компании, которые помогли спасти мир от коронавируса, после пандемии стали менее популярными у инвесторов, а часть них даже лишилась дополнительных доходов от вакцин, тестов и т.д. В ноябре все неожиданно изменилось: Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV) подорожал почти на 10%, показав лучший прирост за месяц с апреля 2020 года. Johnson & Johnson (JNJ) впервые достигла капитализации в $500 млрд, а Eli Lilly and Company (LLY), выигравшая у Novo Nordisk конкуренцию в сегменте лекарств для снижения веса, стала первой в истории фармацевтической компанией, чья стоимость (на некоторое время) превысила триллион долларов.
Причины ралли не вполне очевидны. Уменьшилась неопределенность по поводу действий администрации Трампа с целью снижения цен на лекарства, однако одно это вряд ли может объяснить столь сильный рост сектора в ноябре при почти неизменном S&P 500. По-видимому, первые признаки сдувания пузыря в искусственном интеллекте заставили инвесторов перекладываться в защитные бумаги, а фарма оказалась привлекательнее, чем базовые потребительские товары (consumer staples), которые могут пострадать от ухудшения положения низкодоходных потребителей в США, или коммунальные компании (utilities), чьи акции тоже росли на теме искусственного интеллекта. Мы можем добавить, что, например, Johnson & Johnson (JNJ) перед ралли объективно выглядела дешевой по мультипликаторам (хотя это можно частично объяснить окончанием патента на Stelara).
Фарма – едва ли не единственный сектор, который является защитным и при рецессии, и при стагфляции (признаки которой в мягкой форме постепенно проявляются в экономике США), поэтому эти акции являются очевидным выбором при ухудшении ситуации в экономике в сочетании с повышенной инфляцией.
В нашем модельном портфеле Топ-5 идей (доходность которого с начала года составляет +73% по сравнению с +18% по индексу S&P 500, график в комментариях) два представителя сектора - Bayer и Pfizer продолжают оставаться глубоко недооцененными (P/E 6,5 - 8,0).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба