Еженедельный обзор рынков

На неделе с 29 марта по 4 апреля вышли следующие основные макроэкономические показатели:

	Розничные продажи за февраль выросли на 0.9%, годовой прирост продаж составил 4.2%.
	Количество одобренных заявок на ипотечный кредит за февраль сократилось до 47.1 тыс.
	Личные доходы за февраль не изменились, расходы выросли на 0.3%.
	Уровень безработицы за февраль остался на уровне 4.9%.
	Промышленное производство за февраль снизилось на 0.9%, годовой прирост составил 31.3%.
	Индекс цен на жилье Nationwide за март вырос на 0.7%, годовой прирост цен составил 9.0%.
	Прирост ВВП за 4 квартал составил 0.4%, годовое падение ВВП 3.1%.
	Индекс производственных цен за февраль не изменился, за год цены снизились на 0.6%.
	Индекс цен на жилье S&P/Case-Shiller за январь снизился на 0.4% за месяц и 0.7% за год.
	Индекс доверия потребителей за март вырос до 52.5.
	Уровень безработицы за февраль вырос до 10%.
	Число занятых от ADP за март сократилось на 23 тыс.
	Прирост ВВП за январь составил 0.6%, годовой прирост ВВП составил 1.3%.
	Индекс деловой активности Chicago за март снизился до 58.8.
	Отчет Танкан Банка Японии за 1 квартал зафиксировал рост индекса крупных предприятий до -14.
	Розничные продаж за февраль снизились на 0.4%, годовое снижение продаж составило 0.9%.
	Индекс деловой активности в производственном секторе за март вырос до 57.2.
	Индекс деловой активности в производственном секторе за март вырос до 59.6.
	Количество новых рабочих мест вне сельского хозяйства за март выросло на 162 тыс.

Неделя была интересной, хотя и предпраздничной. В Канаде публиковались данные по динамике производственных цен за февраль и ВВП за январь. Производственные цены в феврале не изменились, годовая динамика показателя пока остается отрицательной, падение составило 0.6%. Инфляционное давление в промышленности пока умеренное, но резко растут цены на ресурсы, годовая прибавка тут составила 27.8%. Данные по ВВП были достаточно позитивными, прирост экономики за месяц составил 0.6%, причем промышленность прибавила 1.3%, а сектор услуг 0.4%. На 2.9% взлетели оптовые продажи, за последний год они прибавили уже 10.1% (обеспечив почти половину всего роста ВВП за последний год). Две трети годового прироста экономики обеспечили финансовый сектор и операции с недвижимостью, пузырь на рынке недвижимости продолжает раздуваться. Канадский доллар на этом фоне вплотную подобрался к паритету с американским долларом, но пока не смог его преодолеть.

Банк Японии опубликовал свой основной квартальный отчет Tankan, в котором было зафиксирован рост индекса крупных предприятий до -14, ситуация улучшилась, но большинство продолжает фиксировать ухудшение ситуации. Крайне плохо обстоит дело у малого бизнеса, здесь индекс деловой среды находится на уровне -30 и прогнозируется его падение к июню. Розничный сектор Японии показал неожиданный рост продаж на 0.9% за месяц и 4.2% за год. Японская безработица в феврале осталась неизменной на уровне 4.9%, внешне все красиво и хорошо, вот только количество занятых продолжило сокращаться, вместе с сокращением рабочей силы. Неприятным моментом стало падение расходов населения на 0.5% за последний год в реальном выражении и 1.8% в номинальном выражении (что не очень стыкуется со взлетом продаж). Номинальные доходы японцев не изменились за последний год, а реальные выросли на 1.3%. В японской промышленности февраль зафиксировал сокращение производства на 0.9%, это первое помесячное падение производства за последние 12 месяцев. Зато годовая динамика впечатляющая, за год промышленность выросла на 31.3%, что объясняется эффектом базы. Даже не смотря на такой мощный взлет, японское производство было на 17.1% ниже своего докризисного максимума. Китайский спрос начинает постепенно снижаться, что провоцирует рост затоваренности складов в Японии, который происходит второй месяц подряд. Похоже, промышленность достигла своего локального максимума. Японская валюта продолжала стремительное падение на неделе, что объясняется завершением финансового года. Негативная динамика йены какое-то время может продолжиться, т.к. она снова становится валютой фондирования.

Индекс деловой активности в английской промышленности взлетел до 57.2, показав рекордные значения с 1994 года, это при том, что состояние промышленности достаточно плачевное и объемы производства находятся на уровнях 1992-1993 годов. Достаточно посмотреть на то, что в 1994 году наблюдался резкий взлет производство - оно прибавляло 5-6% в годовом исчислении, о чем сейчас можно только мечтать. Индексы деловой активности становятся совсем уж неадекватными. Цены на жилье в марте выросли на 0.7%, за год они прибавили 9.0%, все это происходит на фоне того, что объем операций на рынке жилья вдвое меньше докризисного уровня. Ограниченное предложение жилья провоцирует рост цен, притом, что объем одобренных заявок на ипотеку снова снижался и происходит это уже третий месяц подряд. ВВП за 4 квартал пересмотрели с небольшим повышением, рост составил 0.4%, годовое падение ВВП замедлилось до 3.1%. Но рост обусловлен в основном приростом запасов, что не может особо радовать, спрос оставался слабым. Позитивным моментом стало резкое сокращение дефицита платежного баланса, который составил всего ?1.7 млрд., несмотря на рост дефицита торговли товарами. Объясняется это резким ростом доходов от внешних инвестиций, который был обеспечен прямыми инвестициями. На неделе S&P угрожало понизить рейтинг Великобритании, если после выборов дефицит бюджета не будет сокращаться, в крупнейшая инвесткомпания PIMCO крайне скептично высказалось относительно суверенного рейтинга Великобритании. Министр же финансов А.Дарлинг хочет сокращать дефицит бюджета без вреда для восстановления экономики (как он это предполагает, когда только за счет дефицита экономика и держится он, похоже, и сам не знает). Фунт корректировался на неделе, долгосрочно английская валюта остается уязвимой.

В Европе индексы деловой активности, как и в других регионах, продолжают лететь вверх, Италия зафиксировала рост индекса до максимального уровня с лета 2007 года, Франция вернулась в лето 2006 года. Сильнее всех деловая активность в промышленности Германии, тут индекс же перевалил через максимумы 2006 года и штурмует максимумы 2000 года. Если верить индексам деловой активности все должно процветать. Уровень безработицы в Германии действительно снизился до 8.0%, правда после пересмотра методики подсчета показателя. В целом по Еврозоне безработица снова выросла до 10%. Внутренний спрос в Германии продолжает оставаться слабым, за февраль розничные продажи снизились на 0.4%, данные за январь пересмотрели с понижением до -0.5%, таким образом, продажи падают второй месяц подряд. За последний год продажи снизились на 0.9%. Как же так? Активность в промышленности бьет рекорды, безработица снижается, а продажи падают. Хотя конечно стоит делать скидку на внешний спрос, падение европейской валюты формирует крайне позитивные ожидания экспортеров. Но формирует оно и повышенную инфляцию. По предварительным данным, в марте потребительские цены выросли на 0.6%, годовой прирост цен составил 1.5%, что оказалось существенно выше ожиданий. Греки разместили 7-милетние бонды под 5.9% годовых, а вот с перевыпуском 20-тилетних вышли проблемы. Теперь греки грозятся выпускать долларовые долги, пытаясь заставить немцев дать им деньги дешевле, чем это предлагают рынки. На некотором успокоении относительно Греции европейская валюта немного стабилизировалась, но долгосрочные риски для евро остаются высокими.

В США индекс деловой активности промышленного сектора взлетел, как и в прочих регионах. Деловая активность достигла 59.6 и это рекордное значение с 2004 года. Стоит обратить внимание на резкий взлет индекса цен, который достиг 75 - рекордное значение с августа 2008 года, краткосрочное инфляционное давление прилично усиливается, а вот индекс занятости наоборот снизился. Индекс деловой активности Чикаго оправдать позитивных ожиданий не смог и снизился до 58.8. Потребительское доверие в марте резко выросло, индекс составил 52.5, но даже при это, индекс не смог перекрыть февральский провал доверия. Заказы американской промышленности в феврале продолжили рост и прибавили ещё 0.6%, а вот в строительном секторе проблемы продолжили сохраняться. Расходы на строительство снизились в феврале на 1.3%, в январе падение составило 1.4%, за год сокращение расходов составило 12.8%. Ещё хуже ситуация обстоит, если смотреть расходы в частном секторе годовое сокращение которых достигло 16.3%. Негативную динамику демонстрирует и индекс цен на дома от S&P/Case-Shiller за январь. Цены за месяц снизились на 0.4% (сползание цен вниз происходит уже 4 месяца подряд). За последний год цены снизились всего на 0.7%. Цены снизились на 29.6% относительно своего докризисного максимума, максимальное падение достигало 32.6%. Доходы американцев в феврале не изменились, зато данные за январь пересмотрели с повышением до 0.3% (было 0.1%). За последний год доходы выросли на 2.0%, за тот же период цены выросли на 1.8%, т.е. реальный рост практически отсутствует.

Располагаемые доходы за январь не изменились, а за последний год прибавили 2.8%, что соответствует $305 млрд. (при этом $243 млрд. – это рост социальных выплат, а 63 млрд. – это сокращение налогов). Доходы в частном секторе за февраль сократились на 0.2% виной чему падение доходов от инвестиций в активы, зато доходы в госсекторе выросли на 0.5%. Основным источником роста доходов американских домохозяйств остаются госстимулы, даже не смотря на их рост налоговой нагрузки, который, впрочем, был перекрыт ростом социальных выплат. С расходами ситуация лучше, по ним зафиксирован рост на 0.3%, правда данные за январь пересмотрели с 0.5% до 0.4%. Годовой прирост расходов населения составил 3.1% в номинальном выражении, учитывая рост цен на 1.8% рост более скромный. После таких данных норма сбережений снизилась до 3.1%, что является минимальным значением с октября 2008 года. Количество занятых в США за март выросло на 162 тысячи человек, мало того, данные за прошлые месяцы пересмотрели с повышением в общей сложности на 62 тысячи, т.е. в сумме занятых на 224 тыс. больше, чем было опубликовано в феврале. За последний год американская экономика потеряла 2.3 млн. рабочих мест, но за первый квартал года наоборот создала 162 тыс. рабочих мест. Промышленность создала в феврале 41 тыс. рабочих мест, сектор услуг обеспечил ещё 82 тысячи, ещё 39 тысяч – это заслуга госсектора. Отчет по безработице зафиксировал тот факт, что уровень безработицы не изменился и составил 9.7% третий месяц подряд. Рабочая сила выросла на 398 тысяч, количество безработных выросло на 161 тыс., а количество занятых на 264 тыс. При всем этом полная безработица U-6 растет второй месяц подряд и составила 16.9%. Средний срок нахождения в статусе безработного составил рекордные 31.2 недели, а медиана 20 недель – значение близкое к рекордному. Это большая проблема, рекордные 44.1% безработных не могут себе найти работу уже более полугода, причем идет активный переход из «середняков» , которые не работают 15-26 недель именно в направлении безработных более полугода. Ситуация на рынке труда США продолжает оставаться сложной, потому как основной рост обеспечен за счет создания временных рабочих мест.

На рынках ситуация развивалась достаточно спокойно. Доллар корректировался относительно европейских валют, в основном это связано с резкой перекупленностью американской валюты и техническими факторами, а также сокращением спекулятивных позиций в преддверии длинных выходных. В апреле американскому Казначейству необходимо погасить облигаций более, чем на $600 млрд. - это максимальный объем погашений с декабря 2009 года, но тогда на долговом рынке орудовала ФРС, сейчас же она сворачивает покупку ценных бумаг (31 марта завершен выкуп заявленного объема ипотечных бумаг). В этой ситуации сложности с рефинансированием долгов и финансированием дефицита бюджета США вполне могут спровоцировать рост ставок по американским бондам. Этот процесс начался ещё неделей ранее и продолжился на прошедшей неделе. К закрытию неделю десятилетние облигации США продолжили дешеветь, что спровоцировало рост ставок до 3.96%, а ставки по тридцатилетним бумагам перевалили выше 4.8%. Процесс удорожания кредитных ресурсов начинает набирать обороты. Фондовые рынки пытались вырасти на неделе, но S&P уже близок к сильному сопротивлению и сильно перегружен покупками, есть все предпосылки к тому, чтобы ожидать серьёзной коррекции. В апреле долговые рынки могут ощутить некоторый недостаток ресурсов для финансирования все более больших аппетитов. Стоит крайне осторожно относиться к вложениям в рисковые активы.

На неделе выйдут следующие наиболее значимые макроэкономические показатели:

	Понедельник
	Пасхальный понедельник.
	Индекс деловой активности в секторе услуг за март.
	Заседание FOMC по дисконтной ставке.
	Вторник
	Решение по процентной ставке Резервного Банка Австралии.
	Публикация протоколов заседания FOMC.
	Среда
	Решение по процентной ставке Банка Японии.
	Прирост ВВП за 4 квартал.
	Индекс деловой активности за март.
	Выступление главы ФРС Б.Бернанке
	Четверг
	Заказы в машиностроении за февраль.
	Промышленное производство за февраль.
	Розничные продажи за февраль.
	Промышленное производство за февраль.
	Решение по процентной ставке Банка Англии.
	Решение по процентной ставке ЕЦБ. В 16:30 пресс-конференция главы ЕЦБ Ж.-К.Трише
	Пятница
	Выступление главы ФРС Б.Бернанке.
	Индекс производственных цен на выходе за февраль.
	Изменение количества занятых за март.

Более полная информация в календаре...

Неделя обещает быть интересной. Канада в среду опубликует данные по разрешениям на строительство и деловой активности в промышленности. Оба показателя ожидаются с позитивом, строительный сектор и все, что с ним связано выглядит неплохо. Бум на рынке недвижимости Канады, вызванный низкими ставками и высокой доступностью кредита формирует новый пузырь на рынке жилья, что принесет проблемы позже, но сейчас ситуация выглядит неплохо. В пятницу будет публиковаться отчет по рынку труда Канады за март. Отчет обещает быть также позитивным, хотя бы по той причине, что проведение олимпиады должно было создать значительное количество временных рабочих мест. Канадский доллар будет ориентироваться на ситуацию с нефтью, есть риски продолжения роста канадской валюты в краткосрочном периоде, долгосрочные же проблемы становятся все более существенными.

Банк Японии в среду опубликует свое решение по ставкам, сами ставки менять никто, вероятно, не будет. Центробанк проводит все более мягкую монетарную политику на фоне слабого внутреннего спроса и продолжающейся дефляции (даже в условиях роста цен на ресурсы). Сохранение мягкой монетарной политики может вызвать падение йены, т.к. Япония может остаться одним из немногих поставщиков ликвидности в ближайшие месяцы. В четверг публикуют данные по заказам в машиностроении за февраль, тут показатель может не оправдать ожиданий, т.к. ситуация с иностранным спросом на японские товары начинает несколько ухудшаться. Хотя сам показатель очень волатилен и колебания на десятки процентов не являются редкостью, потому особого влияния он оказать не должен. Платежный баланс, безусловно, останется положительным, доходы от иностранных инвестиций остаются на высоком уровне. После завершения финансового года йена может немного скорректироваться, хотя общее давление на неё вполне может сохраниться в связи с использованием мягкой политики Банка Японии в керри-трейд.

Великобритания во вторник и среду продолжит публиковать данные по деловой активности, их рост пока не вызывает серьёзных опасений. Более интересные отчеты будут публиковаться в четверг, который начнется с выхода отчета по динамике промышленного производства в феврале. Ожидания по показателю позитивны, что вполне может и не оправдаться, хотя ставить на это все же не стоит. Всплеск в мировой промышленности присутствует достаточно явно, что должно как-то повлиять и на английский промышленный сектор. Хотя влияние это, вероятно, будет сдержанным в связи с тем, что основным рынком для английских товаров является Европа, где восстановления спроса не наблюдается. Более важным событием станет публикация решения по процентным ставкам Банка Англии. Сами ставки, вероятно, меняться не будут, да и выкуп бумаг сокращать сейчас сложно, скоро выборы. В то же время, инфляция остается на крайне неприятном уровне 3.0%, что может заставить Центробанк использовать более жесткую риторику. Данные по динамике производственных цен будут опубликованы в пятницу, причем они вполне могут превысить ожидания участников рынка. Падение фунта на фоне роста ресурсных рынков должно оказать повышательное давление на цены в промышленности. Краткосрочно фунт может показать продолжение роста, но в более длительной перспективе ситуация с английской валютой будет ухудшаться. Многое будет зависеть от бюджетной политики после выборов весной этого года.

Еврозона в среду опубликует уточненные данные по ВВП за 4 квартал 2009 года, но особых сюрпризов от них ждать не стоит, показатель редко пересматривается, в отличие от США с Японией. Более интересны будут данные по заказам в немецкой промышленности, резкий рост которых в январе может смениться такой же резкой коррекцией в феврале, причем данные вполне могут оказаться значительно хуже ожиданий. В четверг выходит отчет по динамике розничных продаж в Еврозоне, которые также могут оказаться хуже ожиданий в связи с крайне слабыми продажами Германии. Ключевым событием дня и недели для европейской валюты может стать решение по ставкам ЕЦБ и последующая пресс-конференция ЕЦБ. Суть в том, что инфляционное давление в марте оказалось существенно выше ожиданий (в чем не малую роль сыграло падение евро на фоне роста ресурсных цен). Жо сих пор ЕЦБ на такую ситуацию отвечал более жесткой монетарной политикой, предвидя это, уже даже МВФ указал, что ЕЦБ необходимо сохранять ставки низкими. Это необходимо и с точки зрения решения проблем на долговом рынке Еврозоны. Но параноидальные инфляционные страхи в руководстве ЕЦБ могут их заставить пойти по пути более жесткой монетарной политики. Краткосрочно это могло бы поддержать евро, но в более длительной перспективе ситуация наоборот ухудшится и долговые проблемы ударят по евро. В этом контексте, решение по ставке будет достаточно интересным и на него стоит обратить особое внимание. В пятницу будет опубликован отчет по внешней торговле Германии, падение евро поддерживает экспорт, но даже это не помогло торговому балансу удержаться на высоких уровнях в январе. Динамика евро будет определяться позицией ЕЦБ и новостями от ФРС.

Американцы начнут публикацию своих отчетов в понедельник, когда европейские рынки ещё будут отдыхать, празднуя Пасхальный понедельник. В прошлый четверг ФРС анонсировала заседание по дисконтной ставке, которое будет проведено 5 апреля. Есть риски того, что ФРС пойдет на дальнейшее повышение дисконтной ставки и это может спровоцировать рост доллара, т.к. будет подтверждением перехода ФРС к более жесткой монетарной политике. Помимо этого опубликуют данные по деловой активности в секторе услуг и незавершенным сделкам по продаже жилья. Т.к. все внимание будет приковано к решению по дисконтной ставке, сильного влияния показатели оказать на рынки не должны. Во вторник ФРС опубликует протоколы последнего заседания по процентным ставкам, участники рынка будут искать любые намеки на дальнейшее ужесточение монетарной политики ФРС, появление которых будет провоцировать покупки доллара. В среду состоится выступление главы ФРС Б.Бернанке, рассказывать он будет про экономические вызовы. После заседания по дисконтной ставке и "минуток" ФРС, выступление может оказать сильное влияние на рынки. Снова все будут искать в словах Бернанке сигналы на более жесткую монетарную политику, но глава ФРС, скорее всего, наоборот постарается убедить рынки, что пока никакого серьёзного ужесточения не будет и ставки продолжат оставаться низкими длительное время. В четверг будут публиковать традиционный отчет по недельным заявкам на пособия по безработице, здесь серьёзных изменений ждать не стоит. В пятницу глава ФРС снова выступит и будет рассказывать снова про экономику и "уроки истории". Вообще активность представителей ФРС на неделе будет очень высокая, выступления, вероятно будут призваны успокоить рынки, если дисконтную ставку таки повысят в понедельник (а иначе зачем проводить неожиданное заседание). Колебания на рынках могут быть достаточно сильными, волатильность в последние месяцы сильно снизилась, а значит, нам стоит ждать активизации.

• EURUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.3420-1.3430	1.3520-1.3530	M
  1.3360-1.3370	1.3570-1.3580	W
  1.3270-1.3280	1.3640-1.3650	D
  1.3210-1.3220	1.3710-1.3720	H4

  В марте европейская валюта продолжила снижаться и достигла многомесячных минимумов. На прошедшей неделе европейская валюта открылась гэпом вверх и резко скорректировалась, но закрыла неделю практически без изменений, формируя "харами". На недельном таймфрейме пара остается в нисходящем тренде и остается под давлением пока евро удерживается ниже 1.3770. На дневном таймфрейме пара сформировала "флаг", что стало сигналом на продолжение нисходящей тенденции, в то же время, пара сформировала конвергенции. Не исключено, что пара продолжит техническую коррекцию в район 1.3720-1.3780, но общая тенденция по евро остается нисходящей. Закрепление выше 1.3580 будет сигнализировать в пользу восстановления европейской валюты. Закрепление ниже 1.3430, сформирует сигналы на продолжение нисходящей тенденции.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.3570 со стопами выше 1.3640. Покупки можно рассмотреть в районе 1.3430 со стопами ниже 1.3370.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.3430. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.3580.

• GBPUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.5180-1.5190	1.5280-1.5290	M
  1.5110-1.5120	1.5370-1.5380	W
  1.5010-1.5020	1.5440-1.5450	D
  1.4910-1.4920	1.5510-1.5520	H4

  В марте английский фунт достиг новых минимумов, но к закрытию месяца резко скорректировался, сформировав "дожи". Прошедшую неделю английская валюта корректировалась после того, как поддержка в районе 1.4780 устояла. На недельном таймфрейме пара сформировала двойную вершину, что предполагает глубокое падение фунта в течение года. Нисходящая тенденция на недельном таймфрейме остается в силе пока пара остается ниже 1.5450, в тоже время пара не смогла развить падение, что несет риски восходящей коррекции. На дневном таймфрейме фунт сформировал конвергенции на дневном таймфрейме, что дает сигналы на восходящую коррекцию а район 1.5380-1.5450. Закрепление ниже 1.5180 будет сигнализировать в пользу падения английской валюты. Закрепление выше 1.5290 может спровоцировать восстановление английского фунта.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.5280 со стопами выше 1.5370. Покупки можно рассмотреть в районе 1.5190 со стопами ниже 1.5110.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.5180. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.5290.

• USDJPY

  Поддержки Сопротивления Тренд

  93.90-94.00	94.60-94.70	M
  93.40-93.50	95.10-95.20	W
  92.70-92.80	96.10-96.20	D
  92.20-92.30	97.10-97.20	H4

  В марте пара резко выросла и закрыла месяц выше линии трехлетнего нисходящего тренда. Прошедшую неделю пара продолжила стремительным ростом, подтвердив прорыв лини тренда. На недельном таймфрейме нисходящий тренд по паре завершился, закрытие второй недели подряд выше линии тренда подтверждает это. На дневном таймфрейме пара удерживается выше 92.80, что располагает к дальнейшему восстановлению, если удастся удержаться выше данного уровня. Закрепление ниже поддержки 94.00 будет сигнализировать в пользу нисходящей коррекции. Закрепление выше 95.10 может спровоцировать рост пары.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 93.00 со стопами выше 93.60. Покупки можно рассмотреть в районе 91.50 со стопами ниже 90.70.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 91.40. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 93.00 и 93.60.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)