Итак, что произошло? Компания проводит SPO, о котором было известно уже давно. Шоком эта новость не является, фактор размытия миноритариев уже давно в цене акций.
Теперь к ключевым параметрам.
▪️Объем размещения — 400 млн акций, поможет привлечь до 18,4 млрд руб. Из них 377 млн акций планирует выкупить АФК «Система». Остальные бумаги компания рассчитывает направить на свою LTI-программу, которая пока в разработке.
▪️Все привлеченные средства — cash In, деньги будут направлены на реализацию стратегии группы. Большая часть — на финансирование покупки АО «Бизнес Недвижимость», которая владеет премиум-локациями в столичных регионах , остальное — на укрепление позиций на рынке, сокращение долговой нагрузки и LTI.
▪️Цена размещения — 46 руб., что сопоставимо с «средневзвесом» за 12 месяцев 2025 года. Из оптимистичного: проводят с премией к рынку. А обещание АФК «Системы» поддержать сделку «Эталона» на этом фоне — хороший сигнал: мажоритарий готов покупать даже дороже рынка, поскольку верит в потенциал роста портфельной компании.
«Эталон», как и другие девелоперы, является бенефициаром снижения ставки и смягчения ДКП. С точки зрения долгосрочной перспективы, приобретая актив «Бизнес Недвижимость», компания лишь в очередной раз подчеркивает свое желание войти в цикл снижения с мощным портфелем.
Кстати, по EV/EBITDA 2026 «Эталон» торгуется на уровне порядка 3,5x, что подразумевает дисконт к коллегам по сектору. И, вероятнее всего, в мультипликаторе заложены более негативные параметры SPO, чем объявленные сегодня. Посмотрим, удастся ли акциям сократить дисконт «размытия», шансы неплохие.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба