В обзоре разбираем, почему рубль укрепляется вопреки ухудшению торгового баланса, как геополитика влияет на позиции доллара и какие сигналы из США и Китая будут определять динамику валют на ближайшей неделе.
Рубль укрепляется вопреки торговому балансу
Российский рубль вновь укрепился, достигнув самых сильных уровней с начала декабря.
Биржевой курс рубля к юаню завершил неделю вблизи 10,87 руб./юань.
Официальный курс рубля к доллару, установленный Банком России, составил 75,92 руб./доллар.
Официальный курс рубля к евро — 89,06 руб./евро.
Поддержку национальной валюте оказывали:
более активная конверсия валютной выручки со стороны крупных экспортеров;
умеренный геополитический позитив;
более жесткие ожидания рынка в отношении февральского решения Банка России по ключевой ставке.
По данным Банка России, в ноябре профицит текущего счета сократился до минимума с августа. Экспорт снизился на 10% к октябрю на фоне падения цен и действия новых санкций. Импорт вырос на 2% м/м, однако остался на 3% ниже уровня прошлого года.
Сужение торгового баланса из-за ослабления сырьевого экспорта, вероятно, продолжилось и в декабре—январе, однако курс рубля пока на это не реагирует.
Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций:
Мы допускаем, что на текущей неделе рубль сохранит крепкие позиции в диапазоне 10,8–11,3 руб./юань и 75–81 руб./доллар.
На этой неделе в фокусе:
геополитическая повестка и динамика глобальных рынков;
валютные операции российских экспортеров.
Доллар теряет защитную премию на фоне геополитики
Насыщенная геополитическая повестка прошлой недели заметно ослабила позиции доллара.
Пара EUR/USD выросла до 1,183 (+1,7% н/н);
Пара USD/CNY удержалась вблизи 6,963.
Динамика евро по-прежнему во многом определялась геополитическими факторами. После смягчения Дональдом Трампом тарифной риторики в адрес ЕС и отказа от силового сценария вокруг Гренландии инвесторы частично снизили премию за риск, связанную с ростом напряженности и потенциальными торговыми ограничениями. Это позволило паре EUR/USD прервать затянувшееся с конца декабря снижение.
Отдельным остается вопрос, способен ли доллар сохранить статус защитного актива на фоне серии провокационных инициатив администрации Трампа. По крайней мере, резкий рост цен на драгоценные металлы скорее указывает на отрицательный ответ.
В этом контексте новые потенциальные конфронтации с участием США, например, в Латинской Америке или на Ближнем Востоке, вряд ли усилят позиции «зеленой» валюты в обозримой перспективе.
Американская макростатистика на неделе во многом осталась в тени заявлений Дональда Трампа в Давосе. Тем не менее данные скорее выступили против сценария резкого смягчения политики ФРС, укрепив ожидания рынка фьючерсов (по данным FedWatch) первого снижения ставки не ранее июня. При прочих равных такие ожидания выглядят обоснованными — если давление Белого дома на ФРС не усилится.
Дефлятор потребительских расходов (core PCE), ключевой инфляционный индикатор для ФРС, в ноябре вырос на 0,2% м/м и 2,8% г/г — в рамках консенсуса, но выше целевого уровня регулятора.
Вторая оценка ВВП США за 3 кв. 2025 года была повышена до 4,4% кв/кв в годовом выражении (+0,1 п.п.). Это заметно ниже ориентиров роста, озвучиваемых Дональдом Трампом, однако по-прежнему далеко от рецессионной траектории.
Китай: рост достигнут, но пространство для ускорения сужается
Китай подвел итоги 2025 года: целевой рост ВВП на уровне 5% г/г был достигнут, а объем экономики превысил $20 трлн. Этому не помешали ни торговая напряженность с США и ЕС, ни сохраняющиеся дефляционные тенденции во внутренней экономике.
В то же время поводов для устойчивого оптимизма в статистике немного. Экспорт по-прежнему остается ключевым источником роста, тогда как квартальные темпы замедляются (4,5% г/г в 4 кв. 2025).
Это указывает на сокращение пространства для новых амбиций по ускорению экономики в 2026 году, а также на снижение комфорта регуляторов относительно крепкого юаня. На прошлой неделе пара USD/CNY тестировала уровни ниже 6,96.
Максим Стаханов, младший аналитик Т-Инвестиций:
Ключевым событием недели станет заседание ФРС в среду. Рынки будут внимательно следить за комментариями на пресс-конференции FOMC и общей риторикой регулятора. Если при текущих ястребиных ожиданиях прозвучат сигналы в пользу смягчения, доллар вновь окажется под давлением.
Мы ожидаем движения пары EUR/USD в диапазоне 1,175–1,190, а USD/CNY — в диапазоне 6,95–6,97.
На этой неделе в фокусе:
решение ФРС по процентной ставке (28.01);
первая оценка ВВП еврозоны за четвертый квартал 2025 года (30.01);
индексы PMI в Китае за январь (31.01).
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба