СИБУР опубликовал результаты за 2025 год, которые отражают во многом фазу цикла, в которой сейчас находится компания – активные инвестиции на фоне внешней конъюнктуры, характеризующейся снижением глобальных нефтехимических котировок.
По факту данный период сложной макросреды компания проходит с сохранением высокой рентабельности бизнеса относительно мировых конкурентов и финансовой устойчивости.
Коротко про финансовые итоги года
Выручка составила 1,05 трлн рублей, против 1,170 трлн рублей годом ранее. Основной фактор – это снижение мировых нефтехимических котировок и укрепление рубля. Для компании, где ценообразование на конечную продукцию зависит, в том числе, от валютной составляющей, это чувствительно.
При этом операционка выглядит лучше, т.к. объемы реализации выросли на 1,1% до 9,7 млн тонн. Продажи полиэтилена прибавили 3,8%, а полипропилена увеличились на 3,7%. Т.е. снижение выручки связано не со спросом на продукцию, а с ценой продажи. В условиях слабости отдельных отраслей внутри страны – часть объемов была перенаправлена в Азию, что позволило сгладить внутреннюю волатильность.
EBITDA снизилась до 370 млрд рублей, маржа же составила 35,2% против 40,7% годом ранее.
Даже при текущих условиях маржа остается одной из самых высоких в мировой нефтехимии. Это говорит о структурной эффективности бизнеса и о том, что компания способна проходить ценовые циклы без потери устойчивости.
Чистая прибыль же выросла на 4,5% до 205 млрд рублей, где существенную роль сыграли положительные курсовые разницы (около 90 млрд рублей) из-за укрепления рубля и переоценки валютного долга.
CAPEX – пик финансирования
Инвестиции по итогам года выросли до 483 млрд рублей – капзатраты составили 356 млрд рублей, взносы в УК совместных предприятий 127 млрд рублей. Чистый долг составил 1,05 трлн рублей, а показатель чистый долг/EBITDA составил 2,8х. Рост долговой нагрузки связан с активной фазой строительства ключевых проектов развития.
В 2025 году компания уже ввела в эксплуатацию часть проектов, суммарная стоимость которых составила 408 млрд рублей. На конец года объем активов в стадии строительства и взносов в УК составляет 851 млрд рублей.
По заявлению менеджмента, Амурский ГХК готов на 92%, а ДГП-2 на 80%, то есть фактически проекты находятся в завершающей стадии. Это те производственные активы, которые закладывают основу для будущего денежного потока.
Также бизнес не забывает про R&D – в 2025 году компания направила 18 млрд рублей на развитие собственных технологий, катализаторов и запуск новых R&D-центров. Технологическая независимость и собственные разработки напрямую влияют на маржинальность и устойчивость бизнеса в долгосрочной перспективе.
Подводим итоги
В сухом остатке 2025 год для СИБУРа – это пик инвестиционного цикла, закладывающий основу к дополнительному денежному потоку в будущем. Компания проходит ценовой цикл без структурных просадок, сохраняет высокую маржу и завершает масштабные проекты. При стабилизации цен и улучшении конъюнктуры рынка – следующие отчеты могут быть более интересными, с точки зрения результатов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба