Цены на золото имеют высокую волатильность и отражают изменения аппетитов к риску на мировых рынках. На фоне спекулятивного спроса текущая цена, как мы полагаем, сильно оторвалась от фундаментально обоснованных уровней. Даже наименее рентабельные производители золота стали работать с прибыльностью более 50%.
Если говорить о физическом спросе, рынок золота много лет находится в избытке. Высокие цены снижают спрос на ювелирные украшения - в 2025 году он составил 1638 тонн, снизившись на 19% год к году и показав худшее значение за 15 лет, не считая год пандемии COVID-19.
При этом спрос со стороны ювелирной промышленности - это главный компонент мирового спроса, который суммарно составляет 5 тысяч тонн в год. Спрос со стороны центробанков в 2025 году составил 863 тонны, снизившись на 21% год к году и достигнув минимального значения за три года.
Последние всплески роста цен на драгметалл были вызваны активными покупками фондов ETF на золото - в 2025 году приток в ETF составил 801 тонну против оттока в 2,9 тонн в 2024 году. Однако спекулятивный спрос со стороны ETF непостоянен, приток может смениться оттоком.
Последние тенденции на рынке золотых ETF свидетельствуют о том, что сегмент рынка, который больше всего поддерживал рост на золото в 2025 году, в 2026 году уже является не таким сильным. Так, на неделе с 2 по 6 марта отток из золотых ETF составил 20,3 тонн - это рекордный недельный отток как минимум за два года. Если в январе 2026 года приток в ETF был ещё сильным - 43,4 тонны, то в феврале приток составил 27,9 тонн. При такой динамике в начале марта данные по итогам всего месяца могут оказаться слабыми.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба