Циан: долгосрочная идея на фоне разворота рынка недвижимости

Онлайн-сервис по покупке и аренде недвижимости опубликует финансовые результаты за четвертый квартал и полный 2025 год 26 марта.

Прогноз результатов за четвертый квартал
выручка вырастет на 22% и превысит 4,2 млрд рублей;
рентабельность по скорректированной EBITDA составит 22%;
чистая прибыль будет около 1,1 млрд рублей.

Прогноз результатов за полный 2025 год
Мы ожидаем, что компании удастся выполнить поставленные менеджментом цели:

совокупная выручка вырастет на 16–17%;
рентабельность по скорректированной EBITDA будет на уровне 22–23%.

Что влияет на результаты компании
Спрос на недвижимость поддержал темпы роста выручки в четвертом квартале
В четвертом квартале 2025-го года рынок недвижимости, в частности первичный сегмент, переживал ажиотажный рост спроса на фоне решения ввести ограничения в одну семейную ипотеку на семью с февраля 2026 года. При этом в январе все еще продолжали действовать старые условия по семейной ипотеке, что поддерживало спрос. А вот в феврале мы уже видим охлаждение спроса, которое, по нашим прогнозам, сохранится в ближайшие месяцы.

Эти факторы должны повлиять на выручку Циана в сегменте лидогенерации, который составляет около 30% всей выручки компании.

Марьяна Лазаричева, глава аналитики по рынку акций:

«В целом, бизнес-модель компании уже доказала свою устойчивость. Мы ожидаем, что темпы роста Циана продолжат постепенно ускоряться на фоне продолжающегося разворота рынка недвижимости, высвобождения средств с депозитов и реализации отложенного спроса».

Операционная эффективность сохраняется
Компания продолжает усиливать операционную эффективность. Основные статьи расходов компании — персонал и продвижение. Здесь Циан сохраняет сдержанный подход: расширение штата не планируется, а маркетинговые бюджеты оптимизируются.

Мы ожидаем небольшого снижения рентабельности скорректированной EBITDA в четвертом квартале из-за неравномерного распределения маркетинговых расходов в течение года.

Марьяна Лазаричева, глава аналитики по рынку акций:

«В целом, мы ожидаем, что компания продолжит демонстрировать устойчивые показатели рентабельности, поскольку значительная часть ее расходов является постоянной, из-за чего она будет расти преимущественно темпами инфляции. Однако высокая конкуренция на рынке сервисов для недвижимости, а также развитие новых, менее маржинальных направлений могут приводить к повышенной волатильности рентабельности».

Мы также ожидаем роста чистой прибыли по итогам квартала. На это будет влиять увеличение финансовых доходов за счет поддержания существенной денежной позиции в течение большей части квартала, а также отсутствие давления со стороны валютных переоценок.

Дивиденды Циана: каких ждать выплат
В середине декабря Циан выплатил часть специального дивиденда, который составил 104 рубля на акцию. Ранее компания объявляла, что планирует выплатить еще более 50 рублей на акцию в первом полугодии 2026 года. Это эквивалентно доходности в 8% к текущей цене. По нашему мнению, итоговая сумма может оказаться выше — с учетом прибыли за второе полугодие 2025 года и результатов нескольких кварталов 2026-го.

После завершения выплат специальных дивидендов компания перейдет к новой дивидендной политике: на дивиденды будет направляться 60–100% скорректированной чистой прибыли, а выплаты станут полугодовыми.

Оценка акций Циана
Марьяна Лазаричева, глава аналитики по рынку акций:

«Текущий форвардный мультипликатор EV/EBITDA по бумагам Циана (на основе прогноза на 2026 год) составляет 7,1x, это выше медианного уровня. На наш взгляд, такая оценка оправдана с учетом потенциала дальнейшего роста и ожидаемого улучшения маржинальности».

Мы рассматриваем акции Циана как привлекательную долгосрочную инвестицию. Компания демонстрирует устойчивый рост выручки и рентабельности, не имеет долговой нагрузки и располагает значительной денежной позицией. Это обеспечивает высокую устойчивость бизнеса и создает основу для выплаты конкурентоспособных дивидендов. Целевая цена по акциям Циана — 785 рублей за бумагу.