Пока российский рынок только обещает новые IPO, решила посмотреть, как поживает сегмент pre-IPO и что на нём вообще предлагают инвесторам сегодня.
Одна из таких историй — размещение производителя упаковки АО «Петрокартон».
📖 О компании
Компания работает на рынке гофрокартона и гофроупаковки с 2000 года. Производство находится в Ленинградской области рядом с Санкт-Петербургом. Основной фокус — выпуск трёхслойного гофрокартона и упаковки небольшими и средними партиями для производственных и торговых компаний. Клиентская база — более 1000 заказчиков, около 300 из них — постоянные.
За последние годы бизнес проходил перезапуск: смена акционеров и менеджмента в 2021–2022 гг., модернизация оборудования, объединение юридических лиц в одно АО в 2025 году. Компания позиционирует себя как нишевого игрока, который может конкурировать с мелкими производителями за счёт более эффективной производственной базы и сервиса.
📊 Основные параметры pre-IPO
▪️ площадка: MOEX Start
▪️ тикер: PTKN
▪️ цена размещения: 7,55 руб. за акцию
▪️ объём предложения: 41 млн акций
▪️ объём привлечения: 309,55 млн руб.
▪️доля в капитале: около 15%
▪️pre-money оценка: 1,7 млрд руб.
▪️приём заявок: 23.03— 27.04.2026 г.
▪️ дата активации сделок: 29.04.2026 г.
Размещение проходит по модели cash-in — средства направят увеличение производственных мощностей, рост эффективности и оборотный капитал.
🛡 Механизм защиты инвестора
Если IPO не произойдёт до конца 2027 года, инвесторы могут воспользоваться правом выкупа акций по цене размещения с доходностью, привязанной к ставке Банка России. При реализации этого права компания обязана выкупить бумаги.
Что стоит за инвестиционной историей ❓️
Рынок гофроупаковки в России оценивается примерно в 450 млрд руб. и растёт за счёт маркетплейсов и логистики. Компания делает ставку на сегмент малых и средних партий, где крупные игроки менее эффективны.
По операционной динамике бизнес действительно рос: выручка увеличилась с 649 млн руб. в 2023 году до ожидаемых 957 млн руб. в 2025-м. Одновременно компания планирует масштабную инвестпрограмму — почти 1 млрд руб. CAPEX, которая должна позволить кратно увеличить производственные мощности и выйти на выручку около 2 млрд руб. к 2027 году.
В стратегии делается акцент на «расшивку узких мест» в производстве и повышение загрузки оборудования. Производственная площадка и земельный участок позволяют масштабироваться без строительства нового завода — это один из ключевых аргументов инвестиционного кейса.
🔄 Текущий этап развития
Также важно понимать, что текущее размещение рассматривается компанией как подготовительный этап перед полноценным выходом на биржу. Менеджмент ориентируется на возможный выход на IPO на основной площадке Московской биржи ориентировочно в горизонте 2027–2029 гг.
В то же время бизнес пока находится в стадии активных инвестиций. В 2025 году ожидается снижение валовой рентабельности и выход чистой прибыли в отрицательную зону, что объясняется ростом затрат и подготовкой к расширению. Долговая нагрузка на конец 3 квартала 2025 года составляла около 2,7× EBITDA, при этом менеджмент планирует снизить её до уровня ниже 1,0× EBITDA по мере роста операционных потоков и реализации инвестиционной программы. При этом в презентации компания достаточно открыто говорит как о драйверах роста, так и о рисках реализации стратегии, что повышает прозрачность инвестиционного кейса для потенциальных инвесторов.
🧐 Вывод
Текущая оценка во многом строится на будущих результатах — на том, насколько успешно компания сможет реализовать план масштабирования, улучшить маржинальность и выполнить заявленные планы роста.
При этом рынок упаковки остаётся структурно растущим, а успешная реализация инвестпрограммы может заметно изменить масштаб бизнеса компании.
Такая сделка может подойти инвесторам, готовым к более длинному горизонту и потенциальной волатильности, но с защитным механизмом и с расчётом на рост стоимости при возможном выходе на IPO.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба