Европа начинает 2 квартал с ценами на газ на хабе TTF вблизи $622/тыс.куб.м (против $357/тыс.куб.м в феврале, +74%) — рынок закладывает в котировки уже структурный дефицит, а не временный шок, как ожидалось в начале конфликта на Ближнем Востоке.
Выделяем 3 структурных фактора давления на цены:
1. Дефицит СПГ. Из-за нарушения инфраструктуры QatarEnergy остановила производство СПГ — это удар по ~20% мирового предложения. Сроки восстановления не определены.
2. Критично низкие запасы газа. Заполненность подземных газовых хранилищ ЕС — ~18%, минимум с 2018 года. По оценкам, нетто-закачка в апреле составит 0,6 млрд куб.м, что на 84% ниже апреля 2025 г. То есть, фактически цикл пополнения запасов в Европе не начался. При текущем темпе закачки хранилища ЕС подойдут к 1 ноября с заполненностью 65–70% против целевых 90%.
3. Конкуренция за СПГ. Азиатские покупатели забирают маржинальные объёмы. Переориентация американского СПГ в Европу сдерживается ценовой конкуренцией с Японией и Южной Кореей. Структурный дефицит европейского балансирующего спроса сохраняется.
Наше мнение:
Мы полагаем, что при отсутствии новых геополитических триггеров цены на газ на хабе TTF во втором квартале будут находиться на уровне $600-700/тыс.куб.м. При полной блокировке Ормузского пролива и длительного простоя завода Катара цены на газ рискуют подняться к $900-950/тыс. куб.м. Основные бенефициары при условии удержания цен на газ на таких уровнях на среднесрочном горизонте - ⛽️НОВАТЭК (целевой уровень на 12 мес. - 1810 руб.) и ⛽️Газпром (целевой уровень на 12 мес. - 170 руб.).
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба