Чуть больше месяца назад на Ближнем Востоке вновь разгорелся конфликт. Сначала Индекс МосБиржи позитивно отреагировал на рост углеводородов, что позволило в моменте достичь 2950 п. Однако к концу марта все достижения были потеряны, и бенчмарк вернулся к 2800 п. В то же время конфликт не закончился, а нефть все еще остается дорогой. О причинах снижения поговорим в материале.
Итоги марта в цифрах
Нефть марки Brent прибавила более 46%. В конце февраля баррель торговался по $73, уже реагируя на плохие перспективы переговоров между США и Ираном. На данный момент котировки держатся около $105.
Газ марки TTF Dutch (европейский стандарт) за месяц прибавил около 68%. После закрытия февраля на уровне 32 евро за 1 МВт/ч котировки взлетали до 69,4 евро за 1 МВт/ч. На данный момент газ торгуется выше 52 евро за 1 МВт/ч.
Золото потеряло около 13% за март. С $5300 металл падал до $4000, но смог восстановиться до $4600. Во многом повторяя динамику золота, платина за март потеряла 19,5%, а палладий 18,5%.
Из общей массы металлов выделялся алюминий, который прибавил около 12,5%, обновив максимумы с марта 2022 г. После закрытия февраля на уровне $3128 за тонну котировки близки к закрытию марта выше $3500.
Помимо перечисленных товаров, на международном рынке росли цены на удобрения: карбамид, аммиачную селитру, аммофос, диаммофос, хлористый калий.
Для российского рынка удорожание углеводородов, алюминия и удобрений стало топливом для роста и даже позволяло прибавить почти 4,8% к середине марта. Однако к текущему моменту Индекс МосБиржи торгуется в красной зоне, теряя 1,5% относительно закрытия февраля.
В марте положительная динамика наблюдалась лишь среди нефтегазовых компаний (+9,6%) наряду с сектором химии и нефтехимии (5,5%). Снижаются секторальные индексы недвижимости, электроэнергетики (-2,2%), телекоммуникаций (-4,7%), металлургии и добычи (-12,6%), финансов (-5,4%), информационных технологий (-7,3%), а также потребительского сектора (-5,7%).
Причины слабости
1. Переговоры по украинскому конфликту приостановлены. Трехсторонним контактам между США, Россией и Украиной мешает конфликт на Ближнем Востоке, конкретных дат возобновления процесса пока нет.
2. Продолжаются атаки на нефтеперерабатывающие заводы и портовую инфраструктуру. Это вызывает перебои в работе всех звеньев от добычи до сбыта и препятствует росту акций на фоне дорогих углеводородов.
3. Ожидания скорого завершения иранского конфликта. В кривой фьючерсов наблюдается бэквордация: майский контракт торгуется по $115, к концу года рынки ожидают снижения цен на нефть Brent до $82, а к маю 2027 г. — до $78.
4. Крепкий рубль. Доллар, который недавно был около 85 руб. откатился до 81 руб. Краткосрочная эйфория, спровоцированная паузой Минфина в операциях на валютном рынке и ожиданиями коррекции цены отсечения нефти, уже прошла. В апреле прогнозируем рост предложения валюты ввиду высоких цен на нефть. Приостановка операций Минфином по покупке и продаже валюты не позволит в II квартале сгладить предложение валюты. Для экспортеров крепкий рубль оказывает давление на выручку.
5. Дешевеющие драгметаллы. Падение провоцировалось запросом на ликвидность, ростом инфляционных ожиданий и курса доллара. В совокупности с предшествующим ралли драгметаллов откат стал вполне закономерным исходом. Российские золотопромышленники и Норникель теряли в цене вслед за золотом и платиноидами.
6. Фискальные опасения. В связи с ростом цен на углеводороды, а ранее драгметаллы, начались дебаты о налоге на сверхприбыль. Минфин отметил преждевременность обсуждений, но настроения инвесторов в моменте ухудшились.
Неопределенность усилилась после заявлений на съезде РСПП. В частности, инвесторы обратили внимание на призывы к консерватизму в распределении дополнительных доходов, а также поддержку идеи о добровольных взносах бизнеса в пользу государства.
Факторы поддержки
1. Монетарные перспективы. Высокие цены на сырье — фактор в пользу наполнения доходной части бюджета, а значит, и уменьшения его дефицита. Кроме того, сохраняется перспектива более крепкого рубля. В результате у Банка России появляется больше пространства для манера, а у инвесторов растет уверенность в стабильном снижении ключевой ставки.
Таким образом, позитивное влияние на рынок акций смягчения ДКП еще найдет свое отражение в ценах. Ожидаем снижения ставки до 12% к концу 2026 г. Портфель краткосрочных фаворитов стабильно обгоняет рынок, а его представители имеют все шансы продолжить расти опережающими темпами.
2. Дивидендный сезон на пороге. Традиционно, в мае–июле компании перейдут к выплатам дивидендов по итогам прошедшего года. На российском рынке ненулевые дивиденды обеспечивают более 85% компаний Индекса Мосбиржи — многие из них вскоре получат драйвер для роста. Покупка акций примерно за два месяца до выплат — оптимальный срок.
Лидерами по доходности остаются преимущественно компании, ориентированные на внутреннее потребление. Для подбора качественных бумаг можно обратиться к дивидендной корзине БКС, в которой представлены пять ликвидных бумаг с максимальной ожидаемой дивдоходностью на горизонте 12 месяцев.
3. Нефть остается дорогой. Обе стороны не спешат снижать градус напряженности на Ближнем Востоке. Несмотря на текущий наклон фьючерсной кривой Brent, переход к сухопутной операции в Иране может внести коррективы в ожидания инвесторов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба