Астра, лидер российского рынка защищенного инфраструктурного ПО, 2 апреля представит финансовые результаты за 2025 год.
Коротко
Выручка, по нашим оценкам, увеличится примерно на 17% г/г и превысит ориентир компании благодаря сильному четвертому кварталу. Основные драйверы — сервисы и продукты вне Astra Linux, а также признание ранее отгруженной выручки.
Компания делает акцент на рентабельности: оптимизация затрат и отсутствие разовых выплат поддержат показатели уже в четвертом квартале.
Краткосрочных драйверов роста акций не видим: эффект отложенного спроса возможен ближе к концу 2026 года.
Операционные показатели
Ранее компания уже раскрыла операционные показатели. По итогам 2025 года объем отгрузок вырос на 9% год к году, хотя после девяти месяцев менеджмент прогнозировал лишь околонулевую динамику.
При этом у поставщиков ПО значительная часть отгрузок традиционно приходится на четвертый квартал, особенно на декабрь, из-за чего прогнозировать годовой результат бывает сложнее.
Компания продолжает расширять клиентскую базу и инвестировать в новые решения. Однако макроэкономическая конъюнктура остается непростой, что, вероятно, продолжит оказывать давление на результаты локальных вендоров в 2026 году.
Прогноз финансовых результатов
Мы ожидаем, что разрыв между отгрузками и признанной выручкой будет постепенно сокращаться, а в перспективе оба показателя начнут сближаться.
Марьяна Лазаричева, глава аналитики Т-Инвестиций по рынку акций:
По итогам 2025 года компания ориентировала рынок на рост выручки примерно на 10%. На наш взгляд, более сильная динамика отгрузок позволяет рассчитывать на превышение этого ориентира. По нашим оценкам, выручка компании вырастет на 17% год к году. В четвертом квартале рост выручки, как мы ожидаем, составил 13% на фоне высокой базы прошлого года.
Основными драйверами роста остаются сервисы и продукты за пределами операционной системы Astra Linux. Существенный вклад в динамику компании продолжают вносить признание выручки от ранее отгруженных продуктов и рост доходов от сервисного сопровождения.
При этом в условиях ограниченного потенциала краткосрочного роста Астра сосредоточилась на повышении операционной эффективности.
Компания уже оптимизировала штат и планирует совершенствовать процессы разработки, что должно поддержать восстановление рентабельности.
Кроме того, в результатах четвертого квартала уже не будет давления со стороны компенсационных выплат.
Отметим, что сокращение штата оказалось менее масштабным, чем у ряда других российских вендоров: компания ожидает, что в период реализации отложенного спроса потребуется повторное расширение команды.
Несмотря на меры по оптимизации, Астра продолжает инвестировать в новые и существующие направления, чтобы поддерживать конкурентоспособность своей продуктовой линейки.
Марьяна Лазаричева, глава аналитики Т-Инвестиций по рынку акций:
По нашим оценкам, по итогам четвертого квартала скорректированный EBITDAC составит около −4,9 млрд рублей, а скорректированная чистая прибыль — около −4,6 млрд рублей. По итогам 2025 года скорректированный EBITDAC, по нашим оценкам, составит около 4,3 млрд рублей, что соответствует рентабельности на уровне 21%. Скорректированная чистая прибыль может достичь 3,9 млрд рублей, а рентабельность — 19%.
Напомним, в рамках долгосрочной программы мотивации сотрудников чистая прибыль Астры к 2026 году должна удвоиться, по сравнению с 2024 годом, и достичь 12 млрд рублей. Однако мы считаем, что фактический результат может оказаться существенно ниже этого ориентира.
Дивиденды Астра: сколько заплатят
Отметим, что дивидендная политика компании предусматривает выплату не менее 25% скорректированной чистой прибыли в виде дивидендов.
По нашим оценкам, дивиденд по итогам 2025 года может составить около 5 рублей на акцию, что соответствует доходности примерно 2% к текущей цене.
Инвестиционная оценка акций
Мы ожидаем, что темпы роста компании останутся слабыми. При этом потребность в импортозамещении по-прежнему высока, поэтому по мере дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики рассчитываем на реализацию отложенного спроса в конце 2026 года и в еще большей степени — в 2027 году.
В условиях ограниченных возможностей для расширения бизнеса компания продолжает делать ставку на рентабельность. По нашим оценкам, наибольший эффект от уже внедренных мер оптимизации проявится в четвертом квартале.
На краткосрочном горизонте мы не видим катализаторов, способных поддержать рост котировок Астры. После публикации результатов мы обновим финансовую модель и годовой целевой ориентир по акциям.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба