После локальной просадки мы повышаем рейтинг акций WuXi AppTec до «Покупать» с сохранением целевой цены CNY 107,1, потенциал роста — 10,4%.
Просадка акций WuXi AppTec в феврале — марте 2026 г. была вызвана очередной волной рыночной нервозности из-за продвижения в США обновленных поправок к закону Biosecure Act, которые усилили риски принудительного разрыва контрактов с американскими фармгигантами. На этот негатив наложилась общая коррекция азиатского сектора в рамках фиксации прибыли.
Вместе с тем изменения в нормативной базе в текущем году не несут прямого запрета для американских биофармкомпаний на заключение контрактов с WuXi — закон предполагает переходный период, и наиболее жесткие последствия могут наступить не раньше 2032 г. Компания в текущем году продолжит исполнять действующие контракты и заключать новые. Вышедшая в конце марта отчетность за 2025 г. оправдала наши ожидания, ключевые финансовые показатели продемонстрировали уверенный рост. После недавней просадки акции WuXi AppTec выглядят фундаментально недооцененными и торгуются с дисконтом 10,4% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (NTM).
WuXi AppTec — компания, расположенная в КНР, специализируется на контрактных исследованиях и производстве для фармацевтики и биотеха, представляет собой интегрированную платформу с открытым доступом и предлагает полный цикл решений: от открытия молекул до разработки и коммерческого производства. В компании работает более 38 тыс. сотрудников. Штаб-квартира расположена в Шанхае.
WuXi AppTec ведет деятельность по трем ключевым направлениям: химическая фарма, тестирование, биологические препараты. WuXi Chemistry (химия) — ключевое направление бизнеса, обеспечивающее около 80% совокупной выручки компании. Предоставляет контрактные услуги по разработке новых лекарств: от открытия до коммерческой реализации. Уникальная модель WuXi AppTec предлагает комплексное решение, объединяющее контрактные исследования, разработки и производство под одной крышей. WuXi Chemistry обслуживает более 2 400 клиентов из числа фармацевтических и биотехнологических компаний.
По итогам 2025 г. выручка WuXi AppTec составила 45,46 млрд юаней, показав рост на 15,8% г/г. Основной вклад обеспечил сегмент WuXi Chemistry, выручка которого выросла на 25,5% г/г, до 36,47 млрд юаней, благодаря доминирующему положению в разработке малых молекул и двукратному росту мощностей для олигонуклеотидов и пептидов (сегмент TIDES). Сегмент WuXi Testing принес 6,92 млрд юаней (+4,1% г/г), в то время как бизнес WuXi Biology заработал 2,78 млрд юаней (+3,5% г/г). Чистая прибыль компании взлетела на 103% г/г, достигнув 19,15 млрд юаней. Столь значительный рост объясняется разовыми доходами от продажи активов (включая долю в WuXi XDC), а также опережающим ростом высокомаржинального подразделения пептидов.
В 2026 г. WuXi AppTec прогнозирует выручку от продолжающейся деятельности в диапазоне 51,3–53,0 млрд юаней (+18–22% по отношению к аналогичному показателю выручки 2025 г.).
Что касается корпоративных новостей, в 2025 г. WuXi AppTec завершила масштабную экспансию направления TIDES (пептиды и олигонуклеотиды), увеличив мощности по синтезу пептидов на 70%, что позволило удовлетворить ажиотажный спрос на препараты в области метаболических нарушений. Несмотря на геополитическое давление со стороны США (BIOSECURE Act), компания зафиксировала рост числа активных клиентов на 12%, до 6 000+.
К числу рисков для WuXi AppTec можно отнести риски, связанные с влиянием геополитики и решений Трампа на американскую клиентуру компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба