Уход от риска на теме закрытия Ормузского пролива, угроз хуситов в Красном море, риска стагфляции из-за замедления экономики на фоне роста цен на энергоносители и РЗМ, прерывался дважды: в первый раз, когда Трамп и Рубио заявили, что война в Иране «закончится через неделю», во второй раз при оглашении Ираном разработки протокола прохода судов через Ормузский пролив.
Срок завершения войны «через неделю» был опровергнут Трампом через несколько часов с изменением на «2-3 недели», что мгновенно привело к возобновлению ухода от риска.
Во второй ситуации нарушилась корреляция.
При оглашении Ираном о разработке протокола судов через Ормуз «в течение нескольких недель после завершения военных действий за плату» доллар и нефть продолжили рост, но фондовые индексы не упали.
Причину раскорреляции предстоит выяснить, но, возможно, участники рынка акций увидели в заявлении Ирана согласие с нарративом Трампа о скором завершении войны и открытии Ормуза в то время, как поставок нефти наблюдается физическая нехватка в странах, валюты которых входят в индекс доллара.
На текущем этапе понятно одно: Трамп жаждет завершить войну с Ираном, желательно с какой-то видимостью победы, Иран тоже не против её закончить, хотя и на своих условиях.
Вероятность наземной операции США в Иране велика, ибо нужно что-то получить – и, желательно, обогащенный уран Ирана – для провозглашения полной победы.
Отсутствие наземной операции возможно в случае согласия Ирана на переговоры с последующим подписанием мирного соглашения, Иран не против такого варианта, но ему нужны гарантии безопасности от Китая.
7 апреля в 3.00мск закончится мораторий Трампа на удары по электростанциям Ирана, события до этой даты будут ключевыми для понимания наличия или отсутствия наземной операции.
Неделя завершилась публикацией нонфарма США за март.
Количество новых рабочих мест в марте было оглушающе сильным, уровень безработицы упал, но минус отчета в падении участия в рабочей силе, ибо он искусственно занизил уровень безработицы U3 на фоне замедления рынка труда.
Тем не менее, мартовский нонфарм позволит Пауэллу завершить свой срок на посту главы ФРС в мае без угрызений совести, т.к. риски роста инфляции явно сильнее, чем угроза обвала рынка труда США.
Ключевые компоненты мартовского нонфарма США:
— Количество новых рабочих мест в ноябре +178K против 65K прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила -7К: январь был пересмотрен до +160К против +126К ранее, февраль пересмотрен до -133К против -92К ранее.
— Уровень безработицы U3 4,3% против 4,4% ранее.
— Уровень безработицы U6 8,0% против 7,9% ранее.
— Участие в рабочей силе 61,9% против 62,0% ранее.
— Рост зарплат 0,2%мм 3,5%гг против 0,4%мм 3,8%гг ранее.
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,2 против 34,3 ранее.
Ключевым для ФРС является уровень безработицы U3, он прописан в мандате, падение до 4,3% вызовет у членов ФРС вздох облегчения.
Но если бы участие в рабочей силе не упало за два месяца с 62,5% до 61,9%, то уровень безработицы U3 был бы гораздо выше водораздела ФРС в 4,5%.
Открытие недели зависит от событий на выходных.
Но если не будет начала переговоров, то рынки продолжат закладывать наземную операцию США в Иране, что ограничит любой отскок на аппетит к риску.
Картинки с нонфарма не перерисовываю, ибо фондовый рынок закрыт, а валютный рынок находится во флэте по причине низкой ликвидности.
Вводная к открытию недели
В центре внимания опять будет Иран.
Трамп перенес дедлайн по Ирану на сутки позже: до 3.00мск среды.
Решение Трампа вызвано желанием предоставить Ирану больше времени для вступления в переговоры и, безусловно, для поддержки рынков на открытии недели.
Согласно иранским источникам, Трамп требует от Ирана открыть Ормузский пролив для прекращения огня и начала переговоров по мирному соглашению.
Трамп утверждает, что Иран должен до среды согласиться на план из 15 пунктов, к которому он присоединил ещё пару желаний.
Любопытно, что Трамп выражает сомнения в отношении наземной операции в Иране, является ли это попыткой успокоить рынки или он действительно готов удовлетвориться разрушением «мостов и электростанций Ирана» при провале переговоров: неясно.
Пока понятно лишь одно: на предстоящей неделе будет развилка ситуации по Ирану: то ли переговоры и прекращение огня с разворотом рынков на аппетит к риску то ли эскалация ещё на пару недель перед завершением военной операции США в Иране.
Из традиционных событий главным станет отчет по инфляции CPI США за март в пятницу.
Ожидается резкий рост общей инфляции CPI США на 1,0%гг, что не способствует аппетиту к риску, но при отсутствии сильного роста базовой инфляции и прекращения войны в Иране в течение пары недель долгосрочных последствий быть не должно при условии открытия Ормузского пролива.
Если же Ормузский пролив останется закрытым или, что намного критичнее, будет нарушена безопасность в Баб-эль-Мандебском проливе, то последствия для мировой экономики будут долгосрочными, намного превышая шок нарушения цепочки поставок во время пандемии.
Остальные события малоинтересны.
Протокол ФРС устарел с учетом сильного нонфарма за март.
Инфляция РСЕ США за февраль и ВВП США за 4 квартал: это прошлое.
Недельные заявки по безработице США – свежий, актуальный отчет, но никаких признаков роста безработицы пока нет, хотя эта стабильность происходит за счет сокращения участия в рабочей силе.
Важные аукционы США пройдут со вторника по четверг.
Картинки оставляю неизменными.
Ключевые ФА-события предстоящей недели:
— Понедельник:
Выходной в Британии, Китае и многих иных странах.
ISM услуг США.
— Вторник:
PMI услуг Еврозоны в марте, финал.
PMI услуг Британии в марте, финал.
Еженедельные отчет ADP США.
Дюраблы США.
Аукцион 3-летних ГКО США.
— Среда:
В 3.00мск истекает мораторий Трампа по Ирану.
Решение РБНЗ по ставке, 5.00мск.
Аукцион 10-летних ГКО США.
Протокол мартовского заседания ФРС, 21.00мск.
— Четверг:
Недельные заявки по безработице США.
Инфляция РСЕ США за февраль.
ВВП США за 4 квартал, финал.
Личные расходы и доходы американцев.
Аукцион 30-летних ГКО США.
— Пятница:
Отчет по инфляции CPI Китая.
Инфляция цен потребителей США в марте.
Отчет по рынку труда Канады.
Исследование настроений потребителей США по версии Мичигана.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба