Компания опубликует финансовые результаты 7 апреля. В обзоре делимся прогнозами ключевых показателей.
Прогноз ключевых показателей Positive Technologies
Отгрузки
Ранее компания уже раскрыла свои операционные результаты. Объем отгрузок, исходя из текущих управленческих данных, в 2025 году составил 35 млрд рублей, что на 45,2% больше по сравнению с 2024-м (24,1 млрд рублей).
Такой объем отгрузок соответствует середине диапазона, который ранее прогнозировал менеджмент Positive Technologies. Так, в начале 2025 года компания объявила, что отгрузки по итогам года достигнут диапазона 33—38 млрд рублей (35 млрд рублей в базовом сценарии), включая 5—10 млрд рублей от NGFW* (7 млрд рублей в базовом сценарии).
В октябре 2025 года Positive Technologies объявила о выделении направления NGFW (Next Generation Firewall, «межсетевой экран нового поколения») в отдельную компанию.
При этом объем оплаченных отгрузок может быть немного меньше. Компания обозначила диапазон от 32 млрд до 34 млрд рублей. Некоторые сделки 2025 года, оплата по которым поступит позже 31 марта, будут отражены в финансовом результате 2026-го.
По нашим оценкам, объем отгрузок, признаваемых в итоговой финансовой отчетности, может составить около 33 млрд рублей.
Отгрузки компании существенно выросли на фоне слабых результатов прошлого года. В дальнейшем менеджмент прогнозирует сохранить устойчивые темпы роста, выше динамики рынка.
Марьяна Лазаричева, глава аналитики Т-Инвестиций по рынку акций:
«Мы ожидаем, что в 2026 году темпы роста отгрузок Positive Technologies замедлятся из-за сложной макроэкономической конъюнктуры. А ожидаемое снижение ставки по большей мере отразится на результатах 2027 года».
NIC и EBITDAC
NIC — чистая прибыль без учета капитализации расходов.
EBITDAC — прибыль компании без учета капитализации расходов и до вычета процентов по кредитам и займам, налогов, амортизации. От EBITDA отличается капитализируемыми расходами и корректировкой по выручке.
Компания продолжила фокусироваться на операционной эффективности. Инициативы в этом направлении начались еще в конце 2024 года.
В течение 2025 года разработчику удалось существенно оптимизировать расходы. Ранее Positive Technologies подчеркивала, что уже достигла цели по выводу NIC в положительную зону по итогам 2025 года, а далее будет стремиться выйти на целевой уровень рентабельности в 30%.
Марьяна Лазаричева, глава аналитики Т-Инвестиций по рынку акций:
«Мы ожидаем, что по итогам 2025 года EBITDAC компании может составить 7,6 млрд рублей, что эквивалентно рентабельности в 23%, а показатель NIC составит 2,3 млрд рублей (рентабельность — 6,8%)».
Дивиденды Positive Technologies: ждать ли выплат
На днях совет директоров Positive Technologies рекомендовал акционерам выплатить дивиденды по результатам 2025 года. Выплата составит 28,08 рубля на акцию, доходность — около 2,5% к текущей цене. Последний день для покупки акций под выплату — 14 мая.
Согласно дивидендной политике Positive Technologies, на выплаты может направляться от 50 до 100% чистой управленческой прибыли при соблюдении ограничения по долговой нагрузке (отношение чистого долга к EBITDA ниже 2,5).
Оценка акций Positive Technologies
Марьяна Лазаричева, глава аналитики Т-Инвестиций по рынку акций:
«Мы сохраняем осторожный взгляд на бумаги Positive Technologies и рекомендацию «держать». В целом российские ПО-провайдеры все еще находятся в некоторой неопределенности. С одной стороны, макроэкономические условия все еще остаются непростыми, с другой — потребность в качественном продукте сохраняется».
Публикация финансовых результатов должна дать более репрезентативную картину, что позволит обновить наш взгляд на бумаги эмитента. Полагаем, негатив, связанный с разочаровывающими результатами за прошлый год, уже в значительной степени отражен в котировках.
Существенным катализатором для дальнейшего роста могут стать амбициозные цели на 2026 год, которые могут быть объявлены во время дня инвестора.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба