но позитивно влияют на долг. Отмена экспортных пошлин в 2025 г. сэкономит порядка 30₽ млрд, большой плюс для FCF, особенно учитывая, что компания в 2025 г. будет отдавать предпочтение гашению задолженности, а не её рефинансированию. Но, кажется, что высокая база в 2025 г., будет давить на результаты в 2026 г.
➖ Строительные грузы в минусе, идёт регулировка спроса (меньше строят). Недавно разбирал операционные данные ЛСР за 2025 г. там всё прекрасно, благодаря рассрочкам и снижению ставки.
➖ Чёрные металлы продолжают своё падение на дно, по данным WSA РФ в феврале было выпущено 5 млн тонн (-10,4% г/г, двузначные темпы уже пугают), выпуск стали падает 23 месяца подряд. Северсталь уже 5 квартал подряд не рекомендует дивиденды, отрицательный FCF за 2025 год не помощник (-30,5₽ млрд), дивидендная база ММК за 2025 г. не впечатляет — 0,58₽ на акцию, НЛМК отчитался за 2025 г., FCF составил 32,3₽ млрд (-60,6% г/г), это 5,39₽ на акцию в виде дивидендов (с учётом ухудшения положения эмитента, то выплаты скорее всего не будет). Правительство не спешит с помощью, а будет использовать точечную поддержку (при обращении компаний), введение акциза на импорт стали рассмотрят только летом 2026 г.
➖ Лесные грузы под давлением, Сегежа провела доп. эмиссию, но высокий ключ и крепкий ₽ не дают выйти в плюс компании.
📌 Роль ВПК и поставки по ж/д первоочерёдные, поэтому некоторые перевозки могут страдать из-за этого, но финансовые проблемы происходят и в самой компании (в декабре компания просила у государства срочной помощи в размере 200₽ млрд для покрытия кассового разрыва в опер. деятельности). 200 млрд компания не получила, но с 1 декабря 2025 г. проиндексировали тарифы на ж/д перевозки, а теперь выставила на продажу небоскрёб Moscow Towers в Москва-Сити за 280₽ млрд, который планировала под главный офис.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба