Вчера ПРОМОМЕД отчитался за 2025 год. Мы эту компанию почти не разбирали, а меж тем это один из немногих публичных игроков в российской фарме (конкурент Озон Фармацевтика), с собственными разработками и производством. Фокус — препараты в сегментах диабета, ожирения и онкологии. И именно эти направления сейчас дают основной рост.
Результаты за 2025 год вышли действительно сильные:
➖выручка: 37,6 млрд руб. (+75% г/г)
➖ EBITDA: 15,3 млрд руб. (+86%)
➖ рентабельность: 41%
➖ чистая прибыль: 7,2 млрд руб. (+149%)
чистый долг / EBITDA: 1,65x
Причём компания растёт кратно быстрее рынка фармы — примерно в 6 раз.
➡️ Основной драйвер — сегмент эндокринологии.
Продажи препаратов от диабета и ожирения (Тирзетта, Велгия) выросли на 163% и уже дают больше половины выручки.
Второе направление — онкология (+42% г/г), тоже стабильно растёт, но пока уступает по масштабу.
При этом меняется сама структура выручки: доля инновационных препаратов уже 74%. То есть компания уходит от простых дженериков в более сложные и дорогие продукты — отсюда и рост маржинальности.
Но есть и ложка дегтя
Несмотря на сильную прибыль, деньги компания пока не генерирует:
➖свободный денежный поток отрицательный (–4,3 млрд руб.)
➖ растёт дебиторка и запасы
➖ долг увеличился (хотя по метрике снизился до 1,65x EBITDA за счёт роста прибыли)
Это типичная история для быстрорастущей фармы: всё уходит в расширение — производство, разработки, вывод новых препаратов.
Отдельно про дивиденды
Компания допускает первые выплаты по итогам 2025 года (ориентир — около 25% прибыли), но доходность пока небольшая. Здесь ставка не на дивиденды, а на рост.
👀 Что дальше
На 2026 год менеджмент даёт довольно амбициозный прогноз:
➖ рост выручки ещё примерно на 60%
➖ рентабельность EBITDA около 45%
То есть компания рассчитывает не просто расти, а ещё и улучшать экономику.
Вывод
Промомед быстро развивается и забирает свою долю рынка, двигаясь в более маржинальные продукты. Но платит за это слабым денежным потоком и ростом долга. Если темпы сохранятся и менеджмент выполнит прогнозы — рынок будет переоценивать компанию.
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба