21 апреля 2010 Финмаркет
Россия размещает 10-летние бонды под доходность чуть выше 5% годовых: а по греческим бондам с аналогичным сроком доходность превысила 8% годовых.
Россия завершает размещение суверенных евробондов. Прайсинг ожидается в четверг. Сегодня стало известно, что объем выпуска может быть повышен до $7 млрд с первоначальных $5 млрд в связи со значительным объемом спроса инвесторов. По данным Интерфакса, заявок на 10-летние евробонды поступило больше, чем на 5-летние бумаги, а общий объем спроса (данные агентства Bloomberg) достиг $16 млрд.
Примечательны ориентиры доходности облигаций. Это 125 базисных пунктов к казначейским облигациям США (US Treasuries) для 5-летних евробондов и 135 б.п. - для 10-летних. Ориентир для 10-летних бумаг был понижен с ранее называвшихся 137,3 б.п. к UST; источники "Интерфакса" в инвестфондах не исключают, что ориентиры доходности могут вновь быть понижены.
Если перевести спреды в абсолютные цифры на основе текущих котировок US Treasuries, то получится, что доходность пятилетних бондов РФ будет в районе 3,8% годовых, а доходность 10-летних - немного выше 5% годовых (5,14% годовых): вполне приемлемые цифры.
Напомним, что в РФ имела место довольно жаркая дискуссия по поводу того, нужно или нет стране размещать бонды: бюджет сейчас, действительно, дефицитен, но при этом торговый баланс положителен, а средств в разного рода госфондах очень много. Россия размещает свои резервы (в которых и учитываются фонды) в активах, доходность которых ниже доходности бондов: т.е., казалось бы, несет убытки.
Насчет убытков, правда, все довольно-таки условно: не исключено, например, что доходности всех видов бондов в перспективе подрастут, и тогда у РФ будет преимущество за счет того, что деньги были привлечены именно сейчас, в период крайне благоприятной конъюнктуры.
Но мы не об этом. Российская ситуация очень ярко иллюстрирует тезис о том, что кредиторы предпочитают давать деньги тому, кто в них не нуждается.
Сравним российскую ситуацию с греческой. Греция, в отличие от РФ, сейчас отчаянно нуждается в деньгах для рефинансирования задолженности прошлых лет и для финансирования дефицита бюджета. Рынок с осторожностью относится к долговым обязательствам Греции, так как видит, что их груз может стать непосильным и в конечном итоге по этим долгам может быть объявлен дефолт.
План спасения Греции Евросоюзом фактически гарантировал стране возможность брать в долг на короткое время: ведь если Греции будет нечем платить в ближайший месяц, два, три или пять, план включится и кредитор гарантированно получит деньги.
Но по поводу 10-летних бумаг Греции никаких гарантий уже никто не дает: слишком долог срок до погашения. Поэтому доходность и растет: сегодня впервые эта доходность превысила 8% годовых. То есть - превысила российскую доходность примерно на 300 базисных пунктов.
Таким образом, одну из стран еврозоны мы уже обставили. А ведь на очереди - еще несколько стран, причем эксперты говорят, что ситуация в них может быть не лучше, чем в Греции. Как там "догнать Португалию"?
Таким образом, легко можно понять, почему общим мнением на мировом рынке является высокая привлекательность РФ (так же как и ряда других стран EM), а также почему рубль продолжает расти к своему основному ориентиру - бивалютной корзине.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Россия завершает размещение суверенных евробондов. Прайсинг ожидается в четверг. Сегодня стало известно, что объем выпуска может быть повышен до $7 млрд с первоначальных $5 млрд в связи со значительным объемом спроса инвесторов. По данным Интерфакса, заявок на 10-летние евробонды поступило больше, чем на 5-летние бумаги, а общий объем спроса (данные агентства Bloomberg) достиг $16 млрд.
Примечательны ориентиры доходности облигаций. Это 125 базисных пунктов к казначейским облигациям США (US Treasuries) для 5-летних евробондов и 135 б.п. - для 10-летних. Ориентир для 10-летних бумаг был понижен с ранее называвшихся 137,3 б.п. к UST; источники "Интерфакса" в инвестфондах не исключают, что ориентиры доходности могут вновь быть понижены.
Если перевести спреды в абсолютные цифры на основе текущих котировок US Treasuries, то получится, что доходность пятилетних бондов РФ будет в районе 3,8% годовых, а доходность 10-летних - немного выше 5% годовых (5,14% годовых): вполне приемлемые цифры.
Напомним, что в РФ имела место довольно жаркая дискуссия по поводу того, нужно или нет стране размещать бонды: бюджет сейчас, действительно, дефицитен, но при этом торговый баланс положителен, а средств в разного рода госфондах очень много. Россия размещает свои резервы (в которых и учитываются фонды) в активах, доходность которых ниже доходности бондов: т.е., казалось бы, несет убытки.
Насчет убытков, правда, все довольно-таки условно: не исключено, например, что доходности всех видов бондов в перспективе подрастут, и тогда у РФ будет преимущество за счет того, что деньги были привлечены именно сейчас, в период крайне благоприятной конъюнктуры.
Но мы не об этом. Российская ситуация очень ярко иллюстрирует тезис о том, что кредиторы предпочитают давать деньги тому, кто в них не нуждается.
Сравним российскую ситуацию с греческой. Греция, в отличие от РФ, сейчас отчаянно нуждается в деньгах для рефинансирования задолженности прошлых лет и для финансирования дефицита бюджета. Рынок с осторожностью относится к долговым обязательствам Греции, так как видит, что их груз может стать непосильным и в конечном итоге по этим долгам может быть объявлен дефолт.
План спасения Греции Евросоюзом фактически гарантировал стране возможность брать в долг на короткое время: ведь если Греции будет нечем платить в ближайший месяц, два, три или пять, план включится и кредитор гарантированно получит деньги.
Но по поводу 10-летних бумаг Греции никаких гарантий уже никто не дает: слишком долог срок до погашения. Поэтому доходность и растет: сегодня впервые эта доходность превысила 8% годовых. То есть - превысила российскую доходность примерно на 300 базисных пунктов.
Таким образом, одну из стран еврозоны мы уже обставили. А ведь на очереди - еще несколько стран, причем эксперты говорят, что ситуация в них может быть не лучше, чем в Греции. Как там "догнать Португалию"?
Таким образом, легко можно понять, почему общим мнением на мировом рынке является высокая привлекательность РФ (так же как и ряда других стран EM), а также почему рубль продолжает расти к своему основному ориентиру - бивалютной корзине.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу