20 мая 2010 Архив
Слабеющие валюты, падающие фондовые рынки, взлетающие доходности государственных облигаций – если этот вид долгового кризиса, уже захлестнувший Грецию, направляется в США и другие страны, то некоторые инвесторы могут задуматься над тем, чтобы спрятать свои деньги в самом безопасном на данный момент месте – под собственным матрасом.
И все же многие игроки утверждают, что из следующей фазы кризиса суверенного долга можно извлечь прибыль. Стратегии могут варьироваться от обычных (сокращение доли долгосрочных трежерис и покупка золота) до самых что ни на есть экзотических (покупка бразильского реала с одновременной продажей чешской кроны).
Однако основная мысль, стоящая за всеми этими способами, элементарна: текущий переполох будет длиться долго. Макс Баблитц, ведущий инвестиционный стратег SCM Advisors, утверждает, что мы «достигли лишь середины игры». Инвесторы должны быть готовыми ждать и, вероятно, понести некоторые потери. Многие уверены, что экономика США будет долго страдать от низких темпов роста и дефляции, и лишь взлетевший до небес показатель государственного долга заставит ФРС начать повышение процентной ставки.
«Если вы изъявите желание принять участие в таких сделках, ждать придется долго», - говорит Расс Кестерих, глава отдела инвестиций BlackRock. В данной статье представлено 5 способов сыграть на следующей фазе долгового кризиса.
Япония
Ставьте на падение японских облигаций или йены. Самая тихая из всех гаваней может оказаться вовсе не такой, как о ней думает большинство. По оценкам Moody's Investors Service, соотношение госдолга Японии к ВВП в этом году превысит порог в 200% против 99% в США и 22%, к примеру, в Австралии. А сокращающаяся экономика затрудняет правительству страны выплату своей задолженности.
Также одним из решающих аргументов является демографическая обстановка. Население Японии стареет и сокращается, поэтому можно ожидать, что после выхода на пенсию граждане начнут продавать японские облигации. Это заставит правительство занимать из-за рубежа больше и по более высоким ставкам.
«На вопрос о том, кто ближе к Греции, Япония или США, можно с уверенностью ответить – Япония», - говорит Джейсон Брейди, управляющий директор Thornburg Investment Management.
Вторая фаза долгового кризиса
Аналитики SCM Advisors считают, что во 2-й фазе долгового кризиса правительству придется иметь дело с задолженностью частного сектора, и рекордные темпы роста цен на золото указывают на то, что ждать осталось недолго.
Для инвестора, играющего против японской йены через ETF или взаимный фонд, аналогичную прибыль может привести продажа облигаций. Однако, по мнению аналитиков, проблема состоит в том, что сделка по «продаже японского» пока не работает. Доходность продолжает снижаться (до 1,4% от 6% в 1990-м), поскольку инвесторский спрос толкает цены вверх.
«Попытки продать бумаги на протяжении 20-ти лет привели к резкому сокращению их доли на рынках», - говорит Брейди.
Развивающиеся рынки
Покупайте акции, бонды или валюты развивающихся стран с высокими показателями экономического роста и продавайте активы стран с относительно высокими показателями дефицита бюджета и государственного долга.
Moody's ожидает, что в Бразилии отношение долга к ВВП в этом году составит всего 60%, что значительно ниже показателей США, Великобритании и Японии, а по оценкам BNP Paribas дефицит бюджета к ВВП не превысит отметку 2,5%.
Меньшие по размеру развитые страны, экспортирующие некоторые виды сырья, тоже могут успешно себя проявить. К примеру, Австралия недавно заявила, что впервые за 2 года ожидает выйти на профицит бюджета.
«Рынок движется к более четкой дифференциации победителей и проигравших», - утверждает Имран Ахмад, стратег по развивающимся рынкам в RBS Securities. По его мнению, Азия и Латинская Америка могут обогнать Центральную и Восточную Европу, Ближний Восток и Африку.
В этом году экономика Венгрии сократилась более, чем на 6%, в то время, как в Бразилии спад составил всего 0,2%, и по оценкам экспертов, уже к концу этого года рост ВВП здесь может восстановиться до 7%.
RBS рекомендует покупать бразильский реал и мексиканский песо, а также избавляться от венгерского форинта, польского злотого и чешской кроны.
Хочу предупредить: некоторые перечисленные рынки относительно невелики, поэтому резкий приток долларовых инвестиций может иметь самые непредсказуемые последствия. К тому же, по всей видимости, инвесторы уже начали делать ставки: с марта 2009-го года реал к доллару укрепился на 30%, а австралийский доллар вырос к евро более, чем на 40%.
Выходите из трежерис
Рассмотрите возможность покупки других активов США – например, ценных бумаг, обеспеченных потребительскими кредитами. Учитывая тот факт, что более 50% гособлигаций находятся на руках зарубежных инвесторов, США могут оказаться в затруднительной ситуации, когда держатели трежерис начнут требовать повышения доходности бумаг, чтобы огородить себя от вероятного дефолта.
Дефицит бюджета США превышает 11% от ВВП, что, по оценкам Citigroup, совпадает с аналогичным показателем Испании за прошлый год.
Отказ от инвестиций в длинные трежерис (10- и 30-летних), по мнению Кестериха из BlackRock, «не требует каких-либо чрезмерных усилий. Такие монстры инвестиций, как Pimco, а также ряд взаимных фондов, уже начали покупать краткосрочные облигации США.
Однако одними трежерис дело не заканчивается. Если рынки начнут сомневаться в кредитоспособности США, бонды, обеспеченные потребительскими займами (кредитными картами или ипотекой) могут оказаться более привлекательным инструментом, чем гособлигации, а инфляция может даже защитить держателей бумаг с фиксированной ипотечной ставкой.
«Ценные бумаги, обеспеченные активами и ипотекой – это еще один способ одолжить денег потребителям, еще один источник приток капитала в частный сектор», - утверждает Джей Мюллер, старший портфельный менеджер Wells Capital Management.
Хочу предупредить: государственные облигации и валюты США и Японии на протяжении длительного времени выступали в роли «тихих гаваней», но у Америки есть ощутимое преимущество - в данный момент доллар является мировой резервной валютой, и, в отличие от многих стран, Штаты занимают деньги в собственной валюте. Поэтому очередные сотрясения развитых рынков (к примеру, снижение долгового рейтинга Франции) могут заставить инвесторов вновь наброситься как на трежерис, так и на доллар с йеной.
Погоня за выгодой на рынке акций
BlackRock советует держаться подальше от акций финансовых, коммунальных компаний, а также компаний потребительского сектора.
Коммунальные бумаги обычно привлекают инвесторов из-за высоких дивидендов, что по показателям доходности приближает их к бондам. А если доходность бонда растет, имеет смысл задуматься над тем, стоит ли его оставлять в своем портфеле. Потребительский сектор обычно характеризуется высоким показателем заемных средств к собственным, а финансовые учреждения зачастую держат слишком масштабные портфели облигаций.
Вместо всех этих бумаг аналитики советуют смотреть на компании с низким уровнем долга.
Альтернативой валютам может стать золото
Безусловно, золото имеет репутацию наиболее надежного инструмента для инвестиций в условиях обвала ценных бумаг. Против евро оно уже достигло исторического максимума, чему способствовал набирающий обороты долговой кризис Греции. А на прошлой неделе металл начал расти и к доллару.
«Инвесторы начинают понимать, что бумажные деньги становятся опасным объектом для инвестиций, - утверждает Джастин Голден, стратег в Macro Risk Advisors. – И даже тот факт, что доллар смог извлечь выгоду из всеобщего бегства из евро, вовсе не означает, что в долгосрочной перспективе инвестиции в доллар смогут обезопасить инвесторов. Покупка золота начинает выглядеть разумным решением».
Лора Мандаро, редактор MarketWatch
Перевод Фомина Антона
И все же многие игроки утверждают, что из следующей фазы кризиса суверенного долга можно извлечь прибыль. Стратегии могут варьироваться от обычных (сокращение доли долгосрочных трежерис и покупка золота) до самых что ни на есть экзотических (покупка бразильского реала с одновременной продажей чешской кроны).
Однако основная мысль, стоящая за всеми этими способами, элементарна: текущий переполох будет длиться долго. Макс Баблитц, ведущий инвестиционный стратег SCM Advisors, утверждает, что мы «достигли лишь середины игры». Инвесторы должны быть готовыми ждать и, вероятно, понести некоторые потери. Многие уверены, что экономика США будет долго страдать от низких темпов роста и дефляции, и лишь взлетевший до небес показатель государственного долга заставит ФРС начать повышение процентной ставки.
«Если вы изъявите желание принять участие в таких сделках, ждать придется долго», - говорит Расс Кестерих, глава отдела инвестиций BlackRock. В данной статье представлено 5 способов сыграть на следующей фазе долгового кризиса.
Япония
Ставьте на падение японских облигаций или йены. Самая тихая из всех гаваней может оказаться вовсе не такой, как о ней думает большинство. По оценкам Moody's Investors Service, соотношение госдолга Японии к ВВП в этом году превысит порог в 200% против 99% в США и 22%, к примеру, в Австралии. А сокращающаяся экономика затрудняет правительству страны выплату своей задолженности.
Также одним из решающих аргументов является демографическая обстановка. Население Японии стареет и сокращается, поэтому можно ожидать, что после выхода на пенсию граждане начнут продавать японские облигации. Это заставит правительство занимать из-за рубежа больше и по более высоким ставкам.
«На вопрос о том, кто ближе к Греции, Япония или США, можно с уверенностью ответить – Япония», - говорит Джейсон Брейди, управляющий директор Thornburg Investment Management.
Вторая фаза долгового кризиса
Аналитики SCM Advisors считают, что во 2-й фазе долгового кризиса правительству придется иметь дело с задолженностью частного сектора, и рекордные темпы роста цен на золото указывают на то, что ждать осталось недолго.
Для инвестора, играющего против японской йены через ETF или взаимный фонд, аналогичную прибыль может привести продажа облигаций. Однако, по мнению аналитиков, проблема состоит в том, что сделка по «продаже японского» пока не работает. Доходность продолжает снижаться (до 1,4% от 6% в 1990-м), поскольку инвесторский спрос толкает цены вверх.
«Попытки продать бумаги на протяжении 20-ти лет привели к резкому сокращению их доли на рынках», - говорит Брейди.
Развивающиеся рынки
Покупайте акции, бонды или валюты развивающихся стран с высокими показателями экономического роста и продавайте активы стран с относительно высокими показателями дефицита бюджета и государственного долга.
Moody's ожидает, что в Бразилии отношение долга к ВВП в этом году составит всего 60%, что значительно ниже показателей США, Великобритании и Японии, а по оценкам BNP Paribas дефицит бюджета к ВВП не превысит отметку 2,5%.
Меньшие по размеру развитые страны, экспортирующие некоторые виды сырья, тоже могут успешно себя проявить. К примеру, Австралия недавно заявила, что впервые за 2 года ожидает выйти на профицит бюджета.
«Рынок движется к более четкой дифференциации победителей и проигравших», - утверждает Имран Ахмад, стратег по развивающимся рынкам в RBS Securities. По его мнению, Азия и Латинская Америка могут обогнать Центральную и Восточную Европу, Ближний Восток и Африку.
В этом году экономика Венгрии сократилась более, чем на 6%, в то время, как в Бразилии спад составил всего 0,2%, и по оценкам экспертов, уже к концу этого года рост ВВП здесь может восстановиться до 7%.
RBS рекомендует покупать бразильский реал и мексиканский песо, а также избавляться от венгерского форинта, польского злотого и чешской кроны.
Хочу предупредить: некоторые перечисленные рынки относительно невелики, поэтому резкий приток долларовых инвестиций может иметь самые непредсказуемые последствия. К тому же, по всей видимости, инвесторы уже начали делать ставки: с марта 2009-го года реал к доллару укрепился на 30%, а австралийский доллар вырос к евро более, чем на 40%.
Выходите из трежерис
Рассмотрите возможность покупки других активов США – например, ценных бумаг, обеспеченных потребительскими кредитами. Учитывая тот факт, что более 50% гособлигаций находятся на руках зарубежных инвесторов, США могут оказаться в затруднительной ситуации, когда держатели трежерис начнут требовать повышения доходности бумаг, чтобы огородить себя от вероятного дефолта.
Дефицит бюджета США превышает 11% от ВВП, что, по оценкам Citigroup, совпадает с аналогичным показателем Испании за прошлый год.
Отказ от инвестиций в длинные трежерис (10- и 30-летних), по мнению Кестериха из BlackRock, «не требует каких-либо чрезмерных усилий. Такие монстры инвестиций, как Pimco, а также ряд взаимных фондов, уже начали покупать краткосрочные облигации США.
Однако одними трежерис дело не заканчивается. Если рынки начнут сомневаться в кредитоспособности США, бонды, обеспеченные потребительскими займами (кредитными картами или ипотекой) могут оказаться более привлекательным инструментом, чем гособлигации, а инфляция может даже защитить держателей бумаг с фиксированной ипотечной ставкой.
«Ценные бумаги, обеспеченные активами и ипотекой – это еще один способ одолжить денег потребителям, еще один источник приток капитала в частный сектор», - утверждает Джей Мюллер, старший портфельный менеджер Wells Capital Management.
Хочу предупредить: государственные облигации и валюты США и Японии на протяжении длительного времени выступали в роли «тихих гаваней», но у Америки есть ощутимое преимущество - в данный момент доллар является мировой резервной валютой, и, в отличие от многих стран, Штаты занимают деньги в собственной валюте. Поэтому очередные сотрясения развитых рынков (к примеру, снижение долгового рейтинга Франции) могут заставить инвесторов вновь наброситься как на трежерис, так и на доллар с йеной.
Погоня за выгодой на рынке акций
BlackRock советует держаться подальше от акций финансовых, коммунальных компаний, а также компаний потребительского сектора.
Коммунальные бумаги обычно привлекают инвесторов из-за высоких дивидендов, что по показателям доходности приближает их к бондам. А если доходность бонда растет, имеет смысл задуматься над тем, стоит ли его оставлять в своем портфеле. Потребительский сектор обычно характеризуется высоким показателем заемных средств к собственным, а финансовые учреждения зачастую держат слишком масштабные портфели облигаций.
Вместо всех этих бумаг аналитики советуют смотреть на компании с низким уровнем долга.
Альтернативой валютам может стать золото
Безусловно, золото имеет репутацию наиболее надежного инструмента для инвестиций в условиях обвала ценных бумаг. Против евро оно уже достигло исторического максимума, чему способствовал набирающий обороты долговой кризис Греции. А на прошлой неделе металл начал расти и к доллару.
«Инвесторы начинают понимать, что бумажные деньги становятся опасным объектом для инвестиций, - утверждает Джастин Голден, стратег в Macro Risk Advisors. – И даже тот факт, что доллар смог извлечь выгоду из всеобщего бегства из евро, вовсе не означает, что в долгосрочной перспективе инвестиции в доллар смогут обезопасить инвесторов. Покупка золота начинает выглядеть разумным решением».
Лора Мандаро, редактор MarketWatch
Перевод Фомина Антона
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба