26 марта 2008
Михаил Королюк, главный трейдер семейства фондов "Премьер" Юниаструм Банка
Причины кризисов и их внутренняя динамика каждый раз уникальны, однако реакция инвесторов носит типовой характер: они уходят из высокорискованных активов, прежде всего из акций, в то, что считается относительно безопасным - драгоценные металлы и краткосрочные долговые обязательства высокой степени надежности.
Очень хотелось бы ошибиться в своем прогнозе, однако я полагаю, что окончательный разворот рынка акций вверх не произойдет в ближайшие недели.
Мы "имеем на руках" сразу несколько кризисов, которые "переплелись" между собой и создают эффект взаимного усиления. В основе текущих проблем сверхлиберальная денежная политика 2002-2005 гг., когда Федеральная резервная служба США для борьбы с рецессией опустила реальную эффективную учетную ставку ниже нуля. Накачка экономики дармовой ликвидностью привела к резкому и повсеместному падению финансовой дисциплины прежде всего в виде снижения качества выдаваемых кредитов, появлению "пузырей", наиболее очевидным из которых был в области жилой недвижимости. Сейчас наступил час расплаты за этот финансовый "загул", причем расплачиваться приходится не только конкретными убытками, но и потерей стратегических позиций: ролью доллара как мировой резервной валюты и режимом низкой инфляции.
По моему мнению, кризисные явления еще не близки к окончанию. По очень примерным оценкам, рынок акций США имеет потенциал для дальнейшего снижения как минимум еще процентов на 10 - столько "весит" уже существующая информация. С учетом непредсказуемой длительности кризиса и потенциалом для снижения на рынках акций, возможно, наилучшими сейчас будут инвестиции в защитные активы - облигации и драгоценные металлы.
Долгосрочная же динамика рынков будет формироваться в зависимости от изменения баланса взглядов на вопрос, который можно сформулировать как "есть ли смерть после жизни"? Имеется в виду состояние экономики США после третьего квартала 2008 года. "Впрыскивание" налоговых стимулов приведет к ускорению экономики в третьем квартале, однако окажется ли это той "искрой зажигания", которая позволит "раскочегарить" американскую экономику и вывести ее на траекторию ровного роста, или же это будет только краткая вспышка активности перед тем, как погрузиться в мрачные пучины стагфляции?
Скорее всего этот вопрос будет основным в 2008 году, он столь же важен, как и тема инфляции в 2007 году. Однозначного ответа мы, может статься, не получим вплоть до конца года. Сейчас некоторые полагают, что рост после третьего квартала гарантирован. Вполне вероятно, что по мере поступления негатива об охлаждении в первом и втором кварталах эта уверенность будет постепенно эрозироваться.
При этом благоприятный прогноз на конец 2008 года по-прежнему является, на мой взгляд, превалирующим, однако сомнения в отношении этого могут в ближайшие месяцы возрасти, что окажет давление на рынки акций.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Причины кризисов и их внутренняя динамика каждый раз уникальны, однако реакция инвесторов носит типовой характер: они уходят из высокорискованных активов, прежде всего из акций, в то, что считается относительно безопасным - драгоценные металлы и краткосрочные долговые обязательства высокой степени надежности.
Очень хотелось бы ошибиться в своем прогнозе, однако я полагаю, что окончательный разворот рынка акций вверх не произойдет в ближайшие недели.
Мы "имеем на руках" сразу несколько кризисов, которые "переплелись" между собой и создают эффект взаимного усиления. В основе текущих проблем сверхлиберальная денежная политика 2002-2005 гг., когда Федеральная резервная служба США для борьбы с рецессией опустила реальную эффективную учетную ставку ниже нуля. Накачка экономики дармовой ликвидностью привела к резкому и повсеместному падению финансовой дисциплины прежде всего в виде снижения качества выдаваемых кредитов, появлению "пузырей", наиболее очевидным из которых был в области жилой недвижимости. Сейчас наступил час расплаты за этот финансовый "загул", причем расплачиваться приходится не только конкретными убытками, но и потерей стратегических позиций: ролью доллара как мировой резервной валюты и режимом низкой инфляции.
По моему мнению, кризисные явления еще не близки к окончанию. По очень примерным оценкам, рынок акций США имеет потенциал для дальнейшего снижения как минимум еще процентов на 10 - столько "весит" уже существующая информация. С учетом непредсказуемой длительности кризиса и потенциалом для снижения на рынках акций, возможно, наилучшими сейчас будут инвестиции в защитные активы - облигации и драгоценные металлы.
Долгосрочная же динамика рынков будет формироваться в зависимости от изменения баланса взглядов на вопрос, который можно сформулировать как "есть ли смерть после жизни"? Имеется в виду состояние экономики США после третьего квартала 2008 года. "Впрыскивание" налоговых стимулов приведет к ускорению экономики в третьем квартале, однако окажется ли это той "искрой зажигания", которая позволит "раскочегарить" американскую экономику и вывести ее на траекторию ровного роста, или же это будет только краткая вспышка активности перед тем, как погрузиться в мрачные пучины стагфляции?
Скорее всего этот вопрос будет основным в 2008 году, он столь же важен, как и тема инфляции в 2007 году. Однозначного ответа мы, может статься, не получим вплоть до конца года. Сейчас некоторые полагают, что рост после третьего квартала гарантирован. Вполне вероятно, что по мере поступления негатива об охлаждении в первом и втором кварталах эта уверенность будет постепенно эрозироваться.
При этом благоприятный прогноз на конец 2008 года по-прежнему является, на мой взгляд, превалирующим, однако сомнения в отношении этого могут в ближайшие месяцы возрасти, что окажет давление на рынки акций.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу