21 июля 2010 Финмаркет
Уже довольно много времени прошло с того момента, когда можно было говорить о недостатке рублей на рынке краткосрочных МБК.
Этот рынок, вообще говоря, является крайне специфической областью, которая с точки зрения инвестиционной давно уже не представляет какого-то серьезного интереса. Зато с системной - очень даже представляет. Этот рынок, на котором банки обмениваются между собой деньгами, оказавшимися свободными на какой-то, обычно очень малый срок.
Рынок крайне важный - потому что заметный рост ставок на нем, как правило, четко свидетельствует о проблемах в финансовой системе.
Надо сказать, что на этом рынки, именно в силу его огромной важности, постоянно присутствует ЦБ РФ. Он принимает от коммерческих банков депозиты (под очень низкий - сейчас это 2,5% годовых - процент), время от времени, наоборот, кредитует банки (под несколько более высокий процент, конечно). Тем самым, ЦБ РФ задает некоторые рамки для рынка МБК, и потому ставки на этом рынке не совершают сколько-нибудь заметных колебаний.
В последний раз ставки однодневных МБК поднимались выше 7% годовых в декабре прошлого года, когда надо было проводить предновогодние расчеты, а рынки Запада уже готовились уходить на рождественские каникулы. До того, в сентябре 2009 года, ставки поднимались на время до 8-9% годовых.
Но, конечно, особенно сильно рынок однодневных МБК был взбудоражен в начале 2009 года, на фоне девальвации - тогда однодневные ставки MosPrime Rate подскакивали к 20% годовых и даже повыше. Впрочем, тогда и этот, 20%-ный уровень ставок, не вызывал отдельных опасений - ведь одновременно до этих или более высоких уровней подскакивали и средне-долгосрочные ставки МБК (3-6 месячные кредиты), они на максимуме чуть не достигли 30% годовых.
А сейчас однодневные ставки вот уже два месяца не превосходят 3% годовых. И мы уже привыкли к тому, что от раза к разу ситуация характеризуется участниками рынка абсолютно одинаково - они говорят, что денег "достаточно", "очень много", "избыточно" и т.д.
Отметим один довольно тонкий момент. Раньше, в прошлые годы, достаточно часто оказывалось, что ставки МБК влияют на валютный курс на ММВБ. Когда ставки поднимались, это означало, что рубли в дефиците и участники рынка (некоторые) начинали продавать валюту за рубли; в результате доллар и евро снижались. И наоборот, когда ставки оказывались низкими, находилось много охотников купить валюту, профинансировав покупку заемными средствами; как следствие, курс рос.
А сейчас - практически не влияет. Денег много, ставки низкие - а на росте курса это не отражается. То есть - ожидания девальвации уничтожены.
Безусловно, в этом есть большая заслуга ЦБ РФ, вернее, той политики, что проводит регулятор, время от времени выходя на рынок и скупая валюту. Не допуская укрепления рубля, ЦБ тем самым не создает оснований ждать его, рубля, ослабления. Которое в противном случае могло бы произойти, если бы что-то стало ухудшаться (например, пошли бы вниз цены на нефть).
Тем не менее, привыкание к какому-то одному порядку вещей может обойтись рынку слишком дорого, если вдруг действительно что-то станет ухудшаться. На самом деле, пока для рынка весь период с весны 2009 года - это сплошное монотонное восстановление. Тренды на снижение ставок не менялись, снижалась инфляция, росли - или, по крайней мере, не падали (существенно) фондовые рынки.
Но сейчас прогнозы по некоторым важным макроэкономическим показателям начинают пересматриваться в худшую сторону. Например, по инфляции: осторожно заговорили, что жара может привести к усилению инфляции в конце 2010 года.
Вот когда макроэкономические данные приобретут разнонаправленный либо ухудшающийся вид, настанет очень важный момент проверки - насколько нынешняя ситуация а денежном рынке действительно устойчива.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Этот рынок, вообще говоря, является крайне специфической областью, которая с точки зрения инвестиционной давно уже не представляет какого-то серьезного интереса. Зато с системной - очень даже представляет. Этот рынок, на котором банки обмениваются между собой деньгами, оказавшимися свободными на какой-то, обычно очень малый срок.
Рынок крайне важный - потому что заметный рост ставок на нем, как правило, четко свидетельствует о проблемах в финансовой системе.
Надо сказать, что на этом рынки, именно в силу его огромной важности, постоянно присутствует ЦБ РФ. Он принимает от коммерческих банков депозиты (под очень низкий - сейчас это 2,5% годовых - процент), время от времени, наоборот, кредитует банки (под несколько более высокий процент, конечно). Тем самым, ЦБ РФ задает некоторые рамки для рынка МБК, и потому ставки на этом рынке не совершают сколько-нибудь заметных колебаний.
В последний раз ставки однодневных МБК поднимались выше 7% годовых в декабре прошлого года, когда надо было проводить предновогодние расчеты, а рынки Запада уже готовились уходить на рождественские каникулы. До того, в сентябре 2009 года, ставки поднимались на время до 8-9% годовых.
Но, конечно, особенно сильно рынок однодневных МБК был взбудоражен в начале 2009 года, на фоне девальвации - тогда однодневные ставки MosPrime Rate подскакивали к 20% годовых и даже повыше. Впрочем, тогда и этот, 20%-ный уровень ставок, не вызывал отдельных опасений - ведь одновременно до этих или более высоких уровней подскакивали и средне-долгосрочные ставки МБК (3-6 месячные кредиты), они на максимуме чуть не достигли 30% годовых.
А сейчас однодневные ставки вот уже два месяца не превосходят 3% годовых. И мы уже привыкли к тому, что от раза к разу ситуация характеризуется участниками рынка абсолютно одинаково - они говорят, что денег "достаточно", "очень много", "избыточно" и т.д.
Отметим один довольно тонкий момент. Раньше, в прошлые годы, достаточно часто оказывалось, что ставки МБК влияют на валютный курс на ММВБ. Когда ставки поднимались, это означало, что рубли в дефиците и участники рынка (некоторые) начинали продавать валюту за рубли; в результате доллар и евро снижались. И наоборот, когда ставки оказывались низкими, находилось много охотников купить валюту, профинансировав покупку заемными средствами; как следствие, курс рос.
А сейчас - практически не влияет. Денег много, ставки низкие - а на росте курса это не отражается. То есть - ожидания девальвации уничтожены.
Безусловно, в этом есть большая заслуга ЦБ РФ, вернее, той политики, что проводит регулятор, время от времени выходя на рынок и скупая валюту. Не допуская укрепления рубля, ЦБ тем самым не создает оснований ждать его, рубля, ослабления. Которое в противном случае могло бы произойти, если бы что-то стало ухудшаться (например, пошли бы вниз цены на нефть).
Тем не менее, привыкание к какому-то одному порядку вещей может обойтись рынку слишком дорого, если вдруг действительно что-то станет ухудшаться. На самом деле, пока для рынка весь период с весны 2009 года - это сплошное монотонное восстановление. Тренды на снижение ставок не менялись, снижалась инфляция, росли - или, по крайней мере, не падали (существенно) фондовые рынки.
Но сейчас прогнозы по некоторым важным макроэкономическим показателям начинают пересматриваться в худшую сторону. Например, по инфляции: осторожно заговорили, что жара может привести к усилению инфляции в конце 2010 года.
Вот когда макроэкономические данные приобретут разнонаправленный либо ухудшающийся вид, настанет очень важный момент проверки - насколько нынешняя ситуация а денежном рынке действительно устойчива.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу