8 августа 2010 Pro Finance Service
Политики надеются на то, что после крупнейшего финансового кризиса со времен Великой депрессии события будут развиваться следующим образом. После долгих лет, в течение которых западные экономики зависели от роста и процветания, основанных на потреблении в долг и инфляции цен на недвижимость, мировая экономика волшебным образом перейдет на более стабильную модель. На Западе люди вдруг займутся экономией, инвестициями и экспортом, в то время как развивающиеся страны, уставшие от экспорта, откажутся от своего пристрастия к сбережениям и торговле и вместо этого превратятся в потребителей. Есть ли доказательства того, что это счастливое преобразование экономической модели действительно произойдет? Боюсь, практически никаких.. Наоборот, чем быстрее восстановление, тем сильнее заметны дисбалансы.
Давая мрачный прогноз в отношении экономики перед Комитетом по монетарной политике Банка Англии, глава банка Мервин Кинг подчеркнул, что ключевые причины кризиса - в плане дисбаланса мирового спроса - до сих пор не устранены. По словам г-на Кинга, в этом году эти дисбалансы могут стать еще больше, а к концу года будут составлять около одной четверти от своего максимального размера непосредственно перед кризисом. Он предупредил, что пока не будут решены эти базовые проблемы, прогноз в отношении мировой экономики будет неопределенным. Внутренняя экономика Великобритании чувствует себя получше. Несмотря на снижение стоимости фунта стерлингов на 25%, внешнеторговый дефицит страны продолжает расти, при этом импорт все увеличивается, а экспорт едва за ним поспевает. В первом квартале уровень сбережений домохозяйств в Великобритании составил 6.9% от располагаемого дохода, что, безусловно, большой прогресс по сравнению с отрицательным уровнем сбережений до кризиса, но все равно этого недостаточно для финансирования потребностей стареющего населения. Инвестиции тоже выросли в первом квартале, но остаются гораздо ниже докризисного уровня.
С другой стороны, резко вырос уровень сбережений корпоративного сектора. К сожалению, именно такие сбережения экономике не нужны. Бизнес отказывается тратить и инвестировать, накапливая вместо этого большие денежные запасы, чтобы подстраховаться от будущих неприятностей экономики. Экономист Джон Мейнард Кейнс назвал этот феномен "парадоксом бережливости". Считается, что экономить - похвально, но если бережливость приводит к снижению спроса, это уже плохо. Следовательно, основная задача монетарной политики состояла в том, чтобы сделать сбережения наличных средств максимально непривлекательными. Она действовала по истинно "августинскому" принципу: Боже, надели меня целомудрием, но чуть позже. Если частный сектор отказывается тратить деньги, чтобы поддерживать спрос, правительства берут кредиты и тратят вместо него, нагружая потребителей будущими обязательствами. Конечно, когда мировая экономика вошла в штопор, задачей первой необходимости было просто привести ее в движение и предотвратить рецессию. В известном смысле было не важно, как это будет сделано. О структурных дефицитах стали переживать уже после того, как экономика вернулось к нормальному состоянию. Но чем дольше мы пытаемся вернуться к прежнему положению вещей, тем меньше вероятность, что будет сделано нечто значимое. Уже удалось достичь согласия по поводу того, чтобы отложить ужесточение требований к капиталу для банков до 2018 года, потому что если сделать это слишком рано, могут пострадать процессы кредитования.
Перед кризисом Казначейство в своих экономических прогнозах не раз повторяло, что нас ждет переориентация роста с потребления к инвестициям и торговле. На самом деле происходило прямо противоположное, но никто не обращал на это внимания, потому что экономика продолжала расти. Такая же самоуверенность грозит нам сегодня. Так произойдет ли когда-нибудь обещанная переориентация? Ответ на этот вопрос прост: это должно случиться, иначе экономика будет обречена на повторные кризисы и рецессии, которые будут требовать совершенно иных решений. Но как? В Китае с запозданием поняли, что экономическое развитие не может больше зависеть от увеличения экспорта на Запад. Внутренний спрос в частном секторе должен принять эстафету. В своем отчете по экономике Китая МВФ рассыпался в комплиментах китайским политикам, которые пытаются осуществить переход.
Но это займет некоторое время. Нельзя винить Дэвида Кэмерона и Джорджа Осборна в их объяснениях в любви Индии. К сожалению, все развитые экономики хотят отхватить кусок побольше. Барак Обама планирует аналогичный визит этой осенью и тоже обещает Индии стать ее лучшим другом. Нельзя решить проблему только помощи экспорта. В любом случае несмотря на индийское изобилие, остается место для скептицизма. Вряд ли активно развивающаяся Индия поможет Англии создать много рабочих мест. Власти развивающихся стран убеждены, что преимуществами внутреннего роста должна в первую очередь наслаждаться именно их государства. Не надо рассчитывать, что развивающийся мир сам проведет переориентацию. Вместо этого развитые страны должны спасать себя сами при помощи правильных политик. А пока их не видно.
По материалам The Times Online
Давая мрачный прогноз в отношении экономики перед Комитетом по монетарной политике Банка Англии, глава банка Мервин Кинг подчеркнул, что ключевые причины кризиса - в плане дисбаланса мирового спроса - до сих пор не устранены. По словам г-на Кинга, в этом году эти дисбалансы могут стать еще больше, а к концу года будут составлять около одной четверти от своего максимального размера непосредственно перед кризисом. Он предупредил, что пока не будут решены эти базовые проблемы, прогноз в отношении мировой экономики будет неопределенным. Внутренняя экономика Великобритании чувствует себя получше. Несмотря на снижение стоимости фунта стерлингов на 25%, внешнеторговый дефицит страны продолжает расти, при этом импорт все увеличивается, а экспорт едва за ним поспевает. В первом квартале уровень сбережений домохозяйств в Великобритании составил 6.9% от располагаемого дохода, что, безусловно, большой прогресс по сравнению с отрицательным уровнем сбережений до кризиса, но все равно этого недостаточно для финансирования потребностей стареющего населения. Инвестиции тоже выросли в первом квартале, но остаются гораздо ниже докризисного уровня.
С другой стороны, резко вырос уровень сбережений корпоративного сектора. К сожалению, именно такие сбережения экономике не нужны. Бизнес отказывается тратить и инвестировать, накапливая вместо этого большие денежные запасы, чтобы подстраховаться от будущих неприятностей экономики. Экономист Джон Мейнард Кейнс назвал этот феномен "парадоксом бережливости". Считается, что экономить - похвально, но если бережливость приводит к снижению спроса, это уже плохо. Следовательно, основная задача монетарной политики состояла в том, чтобы сделать сбережения наличных средств максимально непривлекательными. Она действовала по истинно "августинскому" принципу: Боже, надели меня целомудрием, но чуть позже. Если частный сектор отказывается тратить деньги, чтобы поддерживать спрос, правительства берут кредиты и тратят вместо него, нагружая потребителей будущими обязательствами. Конечно, когда мировая экономика вошла в штопор, задачей первой необходимости было просто привести ее в движение и предотвратить рецессию. В известном смысле было не важно, как это будет сделано. О структурных дефицитах стали переживать уже после того, как экономика вернулось к нормальному состоянию. Но чем дольше мы пытаемся вернуться к прежнему положению вещей, тем меньше вероятность, что будет сделано нечто значимое. Уже удалось достичь согласия по поводу того, чтобы отложить ужесточение требований к капиталу для банков до 2018 года, потому что если сделать это слишком рано, могут пострадать процессы кредитования.
Перед кризисом Казначейство в своих экономических прогнозах не раз повторяло, что нас ждет переориентация роста с потребления к инвестициям и торговле. На самом деле происходило прямо противоположное, но никто не обращал на это внимания, потому что экономика продолжала расти. Такая же самоуверенность грозит нам сегодня. Так произойдет ли когда-нибудь обещанная переориентация? Ответ на этот вопрос прост: это должно случиться, иначе экономика будет обречена на повторные кризисы и рецессии, которые будут требовать совершенно иных решений. Но как? В Китае с запозданием поняли, что экономическое развитие не может больше зависеть от увеличения экспорта на Запад. Внутренний спрос в частном секторе должен принять эстафету. В своем отчете по экономике Китая МВФ рассыпался в комплиментах китайским политикам, которые пытаются осуществить переход.
Но это займет некоторое время. Нельзя винить Дэвида Кэмерона и Джорджа Осборна в их объяснениях в любви Индии. К сожалению, все развитые экономики хотят отхватить кусок побольше. Барак Обама планирует аналогичный визит этой осенью и тоже обещает Индии стать ее лучшим другом. Нельзя решить проблему только помощи экспорта. В любом случае несмотря на индийское изобилие, остается место для скептицизма. Вряд ли активно развивающаяся Индия поможет Англии создать много рабочих мест. Власти развивающихся стран убеждены, что преимуществами внутреннего роста должна в первую очередь наслаждаться именно их государства. Не надо рассчитывать, что развивающийся мир сам проведет переориентацию. Вместо этого развитые страны должны спасать себя сами при помощи правильных политик. А пока их не видно.
По материалам The Times Online
http://www.profinance.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба