15 сентября 2010 Архив Корженевский Николай
Не успел конгрессмен Левин заикнуться про санкции против Китая, как товарищи уже дали ему ответ. На страницах британской газеты «Telegraph» товарищ Дин Ифань, гуру Центра Развития КНР(китайские товарищи, еще называют его супермозгом страны), заявил, что КНР может ответить тотальной продажей американских облигаций. Раньше политики страны клялись не использовать «атомное оружие», то есть не продавать американские долговые бумаги.Теперь же, время для «трубки мира» прошло.
Уже несколько месяцев китайцы прямо говорят о ненадежности доллара и долговых инструментов США.Это было главной темой всех выступлений в Поднебесной даже во время европейского кризиса.А вот теперь прямая угроза.Естетсвенно, что товарищ Дин не столь влиятельная фигура в китайских органах власти, но как я уже отметил, он свой китайский «супермозг», а значит, его мнение отражает настроения в политических и экономических кругах Китая.Товарищ Дин предполагает, что в случае «тотальной войны» на экономическом фронте с США, у Китая неплохие позиции, так как в случае реализации плана по сбросу долговых бумаг Казначейства, американским властям придется задуматься как о судьбе доллара, так и судьбе процентных ставок.По замыслу товарища Дина Федеральному Резерву придется срочно повышать процентные ставки, для спасения доллара, а это в свою очередь, добьет экономику США.Кстати сказать, столь категоричные «антиамериканские» возгласы из Пекина, были характерны во время предыдущих периодов роста напряженности между Китаем и США в вопросе курса юаня, и неизбежно, китайцы начинали словесную войну, которая впрочем, не переходила за «рамки приличий», по крайне мере, прямой угрозы сбросить все бумаги Америки еще не было. В случае истерии Китай может продать облигации на полтора триллиона долларов. На целых полтора триллиона долларов. Или всего на полтора триллиона? Если вы не забыли новые идея Нобелевского Лауреата Кругмана, которые он выразил не позднее как вчера, вроде как особых проблем у ФРС с «китайской угрозой» возникнуть не должно.Хотя кто его знает, может быть китайский супермозг товарищ Дин Ифань умнее экономиста Кругмана.а может знает о тайном китайском экономическом оружии? Время покажет.Апогей близок
Японцы не повторили ошибку швейцарцев. Пока.
Итак, интервенция свершилась. Объем операции, по оценкам дилеров, составил около 10 млрд. долларов или порядка 1 трлн иен. Хочется как обычно разбавить эти цифры контекстом.
Во-первых, нужно четко понимать, что инициатором интервенции в Японии является Министерство Финансов. Отсюда следствие: средства для интервенции должны быть заложены в бюджет. Недавно правительство увеличило объем данной статьи на 5 трлн. иен до 35 трлн. иен на текущий фискальный год. Соответственно, сегодня потратили 1/35 или около 3% фонда. Простор для дальнейших действий весьма широк.
Во-вторых, из-за того, что заказчиком выступает Министерство Финансов, все интервенции в Японии автоматически являются стерилизованными. Иными словами, они не увеличивают предложение денег. Минфин сначала должен занять средства на открытом рынке, т.е. профинансировать свои текущие расходы. А потом уже вывести этот объем на форекс. И это, на мой взгляд, ключевой момент в понимании происходящего.
Ведь именно в этот момент на арене появляется Банк Японии. С точки зрения финансов, он должен стерилизовать всю вновь появившуются ликвидность. Если объяснять просто, то ситуация такова: вчера денег в системе не было, они лежали на балансе Минфина. И система функционировала нормально. Никакой потребности в этих деньгах сегодня вдруг не возникло. Так что Банк Японии по идее должен их изъять. Но сегодня он от этого воздержался.
Почему я написал, что это ключевой момент? Потому как получает, что именно центробанк решает, на каком рынке оставить деньги: на валютном или на долговом. Более того, он может зацементировать действия минфина самостоятельным выходом на долговой рынок, увеличив программу количественного смягчения.
Еще раз, коротко и по шагам.
1. Минфин занял деньги на долговом рынке (продал облигации) и затем продал эти иены на валютном рынке, купив за них прочие валюты (интервенция).
2. Банк Японии должен бы стерилизовать эту операцию. В теории он временно продает долговые инструменты со своего баланса, изымая иены из рынка.
3. Обе операции срочные, и когда-то Минфин должен расплатиться по облигациям, а Банк Японии — выкупить ноты.
Но вместо этого Банк Японии может напечатать еще денег, расширив QE. И тогда он замкнет круг. Он просто выкупит больше облигаций у Минфина, профинансировав интервенцию.
Этого не сделал пару месяцев назад Национальный Банк Швейцарии. Там действовали по книжке и послушно стерилизовали все дополнительное предложение франка через долговой рынок. И что в результате? ЗВР в 40% ВВП и колоссальные балансовые риски. Японцы, видимо, умнее и хитрее. И могу только повторить идею недельной давности подкупать CHFJPY на снижениях.
Уже несколько месяцев китайцы прямо говорят о ненадежности доллара и долговых инструментов США.Это было главной темой всех выступлений в Поднебесной даже во время европейского кризиса.А вот теперь прямая угроза.Естетсвенно, что товарищ Дин не столь влиятельная фигура в китайских органах власти, но как я уже отметил, он свой китайский «супермозг», а значит, его мнение отражает настроения в политических и экономических кругах Китая.Товарищ Дин предполагает, что в случае «тотальной войны» на экономическом фронте с США, у Китая неплохие позиции, так как в случае реализации плана по сбросу долговых бумаг Казначейства, американским властям придется задуматься как о судьбе доллара, так и судьбе процентных ставок.По замыслу товарища Дина Федеральному Резерву придется срочно повышать процентные ставки, для спасения доллара, а это в свою очередь, добьет экономику США.Кстати сказать, столь категоричные «антиамериканские» возгласы из Пекина, были характерны во время предыдущих периодов роста напряженности между Китаем и США в вопросе курса юаня, и неизбежно, китайцы начинали словесную войну, которая впрочем, не переходила за «рамки приличий», по крайне мере, прямой угрозы сбросить все бумаги Америки еще не было. В случае истерии Китай может продать облигации на полтора триллиона долларов. На целых полтора триллиона долларов. Или всего на полтора триллиона? Если вы не забыли новые идея Нобелевского Лауреата Кругмана, которые он выразил не позднее как вчера, вроде как особых проблем у ФРС с «китайской угрозой» возникнуть не должно.Хотя кто его знает, может быть китайский супермозг товарищ Дин Ифань умнее экономиста Кругмана.а может знает о тайном китайском экономическом оружии? Время покажет.Апогей близок
Японцы не повторили ошибку швейцарцев. Пока.
Итак, интервенция свершилась. Объем операции, по оценкам дилеров, составил около 10 млрд. долларов или порядка 1 трлн иен. Хочется как обычно разбавить эти цифры контекстом.
Во-первых, нужно четко понимать, что инициатором интервенции в Японии является Министерство Финансов. Отсюда следствие: средства для интервенции должны быть заложены в бюджет. Недавно правительство увеличило объем данной статьи на 5 трлн. иен до 35 трлн. иен на текущий фискальный год. Соответственно, сегодня потратили 1/35 или около 3% фонда. Простор для дальнейших действий весьма широк.
Во-вторых, из-за того, что заказчиком выступает Министерство Финансов, все интервенции в Японии автоматически являются стерилизованными. Иными словами, они не увеличивают предложение денег. Минфин сначала должен занять средства на открытом рынке, т.е. профинансировать свои текущие расходы. А потом уже вывести этот объем на форекс. И это, на мой взгляд, ключевой момент в понимании происходящего.
Ведь именно в этот момент на арене появляется Банк Японии. С точки зрения финансов, он должен стерилизовать всю вновь появившуются ликвидность. Если объяснять просто, то ситуация такова: вчера денег в системе не было, они лежали на балансе Минфина. И система функционировала нормально. Никакой потребности в этих деньгах сегодня вдруг не возникло. Так что Банк Японии по идее должен их изъять. Но сегодня он от этого воздержался.
Почему я написал, что это ключевой момент? Потому как получает, что именно центробанк решает, на каком рынке оставить деньги: на валютном или на долговом. Более того, он может зацементировать действия минфина самостоятельным выходом на долговой рынок, увеличив программу количественного смягчения.
Еще раз, коротко и по шагам.
1. Минфин занял деньги на долговом рынке (продал облигации) и затем продал эти иены на валютном рынке, купив за них прочие валюты (интервенция).
2. Банк Японии должен бы стерилизовать эту операцию. В теории он временно продает долговые инструменты со своего баланса, изымая иены из рынка.
3. Обе операции срочные, и когда-то Минфин должен расплатиться по облигациям, а Банк Японии — выкупить ноты.
Но вместо этого Банк Японии может напечатать еще денег, расширив QE. И тогда он замкнет круг. Он просто выкупит больше облигаций у Минфина, профинансировав интервенцию.
Этого не сделал пару месяцев назад Национальный Банк Швейцарии. Там действовали по книжке и послушно стерилизовали все дополнительное предложение франка через долговой рынок. И что в результате? ЗВР в 40% ВВП и колоссальные балансовые риски. Японцы, видимо, умнее и хитрее. И могу только повторить идею недельной давности подкупать CHFJPY на снижениях.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба