25 июля 2013 Международный финансовый центр Чернолецкая Елена
Российские новости
► Президент Владимир Путин подписал закон, освобождающий от налогообложения проценты по еврооблигациям российских эмитентов, которые они выплачивают иностранным держателям. Согласно закону, освобождение от налогов процентных выплат по евробондам становится бессрочным (ранее был установлен срок до 1 января 2014г.). Теперь российские эмитенты бессрочно освобождены от обязанностей налогового агента по налогу на прибыль в части процентных выплат держателям обращающихся облигаций, зарегистрированным в странах, с которыми у России есть договор об избежании двойного налогообложения.
► Инфляция в РФ за неделю с 16 по 22 июля составила 0,2%, с начала года достигла 4,3%, сообщил в среду Росстат.
Неделей ранее (с 9 до 15 июля) инфляция составила 0,1%. В период со 2 по 8 июля инфляция была на уровне 0,2%, а перед этим (с 25 июня по 1 июля) ожидаемо ускорилась - до 0,4% - из-за индексации с 1 июля тарифов на услуги монополий. В то же время в предшествующие четыре недели цены росли по 0,1%, а до этого на протяжении двух недель увеличивались по 0,2%.
С начала июля рост цен к 22 июля составил 0,8%, за тот же период в июле 2012 года потребительские цены повысились на 1,2% (в целом за июль 2012 года инфляция составила 1,2%).
Таким образом, исходя из данных Росстата, в годовом выражении инфляция к 22 июля составила 6,5% против 6,9% на конец июня.
Комментарий по рынку
По итогам основной торговой сессии среды индекс ММВБ закрылся на уровне 1 407,41 пунктов, потеряв 0,70%. Объем торгов по бумагам из базы расчета индекса за день составил 26,568 млрд. руб.
После четырех недель роста российский рынок акций пятую сессию подряд консолидируется в узком диапазоне 1405–1435 пунктов по индексу ММВБ и по результатам торгов в среду, как и ожидалось, подошел к его нижней границе.
Такое поведение рынка нормально: предыдущий рост был довольно бурным и, в каком-то смысле, несколько неожиданным, так что в текущем моменте у участников торгов не хватает драйверов для выбора дальнейшего направления движения.
Что могло бы выступить в качестве таких драйверов? Во-первых, ситуация на глобальных фондовых площадках, а, во-вторых, смягчение монетарной политики со стороны ЦБ РФ.
Складывается впечатление, что под руководством Эльвиры Набиуллиной российский Центробанк все же планирует менять тактику и стратегию своих действий. Так, вчера глава ЦБ встрече с Президентом РФ сообщила, что Банк России намерен провести "точечную настройку" инструментов рефинансирования, а также провести работу, направленную на снижение ставок банковского кредитования.
Но тут очень важно понять, что именно скрывается за подобными заявлениями. С одной стороны, можно предположить, что речь идет о снижении ставок рефинансирования, то есть о фактическом смягчении прямой монетарной политики. В этом случае мы увидим весьма резкие, может, даже парадоксальные, движения на финансовых рынках: новую волну падения переживет российский рубль, а значит, он потянет за собой доходности по рублевым облигациям, которые будут расти – инвесторы снова почувствуют валютные риски. И вполне возможно, в результате вместо поддержки ликвидностью рынок акций получит новый повод для падения – если начнется выход из рубля и облигаций, продажи затронут и акции.
Другой вариант развития событий: Центробанк будет действительно постепенно вбрасывать ликвидность, но точечно, например, через регулирование рынка МБК или изменение (смягчение) нормативов для банковской системы. В таком случае банки смогут не только заниматься кредитованием и работой с ОФЗ (которые не требуют досоздания резервов), но и смогут полноценно вернуться на рынок корпоративных долгов и акций. Для последних это особенно важно, ведь именно после ужесточения нормативов ЦБ мелкие и средние банки, которые составляли большую долю среднесрочных участников, были вынуждены почти полностью уйти с рынка. Как раз это может стать поводом для восстановления ликвидности в акциях и начала роста котировок.
Но эти два варианта пока требуют прояснения, так что внимательно наблюдаем за политикой ЦБ РФ.
А сейчас же стоит рассматривать графики акций, которые пока не свидетельствуют о сильных колебаниях, но и серьезного позитива не внушают.
Фундаментальные показатели по компаниям также нейтральны. Например, вчера отчитался ЛУКОЙЛ. Чистая прибыль НК по РСБУ в январе-июне 2013 года составила 156,4 млрд рублей, что в 1,7 раза меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выручка от продаж выросла на 7,9% - до 21,1 млрд руб., себестоимость продаж увеличилась на 18,8% - почти до 10 млрд руб. В связи с неустойчивыми финансовыми показателями, а также на фоне роста затрат на старые месторождения (этот тренд наблюдается уже несколько лет) мы не можем рассчитывать на постоянный рост акций ЛУКОЙЛа. Целевой уровень для котировок, по нашим оценкам, находится на 2268 руб. То есть потенциал роста от цены вчерашнего закрытия незначительный – лишь 13%.
Похожая ситуация наблюдается и по другим «голубым фишкам», так что серьезным инвесторам приходится ждать изменения глобальных факторов.
Новости мировых рынков
▲ Продажи новых домов в США в июне 2013 года выросли на 8,3% по сравнению с предыдущим месяцем - до 497 тыс. домов в годовом исчислении, что стало максимальным значением с мая 2008 года, свидетельствуют данные министерства торговли страны. Согласно пересмотренным данным, в мае продажи составили 459 тыс. домов, а не 476 тыс., как сообщалось ранее. Аналитики в среднем ожидали увеличения продаж в прошлом месяце на 1,7% по сравнению с майским уровнем - до 484 тыс. Средняя цена продажи новых домов увеличилась в июне на 7,4% - до $249,7 тыс. с $232 тыс. годом ранее. При июньских темпах продаж на реализацию всех новостроек в США потребовалось бы 3,9 месяца, по сравнению с 4,1 месяцами в мае.Пик спроса на новое жилье был зафиксирован в 2005 году - 1,28 млн домов в годовом исчислении, в 2011 году продажи опустились до рекордного минимума с 1963 года (начало сбора данных) - 306 тыс. На продажи новостроек в 2011 году приходилось всего 6,7% рынка торговли жильем в США против 15% во время строительного бума предыдущего десятилетия.
▲ Сводный индекс менеджеров закупок (PMI) еврозоны вырос в июле 2013 года до 50,4 пункта с 48,7 пункта месяцем ранее, свидетельствуют предварительные данные исследовательской организации Markit Economics. Значение индикатора выше 50 пунктов говорит о повышении активности в экономике, ниже этого уровня - о ее снижении. До июля сводный PMI еврозоны оставался ниже этого важного уровня 16 месяцев подряд. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, прогнозировали увеличение показателя до 49,1 пункта.
► Международные кредиторы смогут принять окончательное решение о выделении Греции следующего транша помощи не ранее 26 июля, поскольку страна пока не выполнила одно из 22 условий для его получения, сообщает агентство Bloomberg.
Греция должна завершить выполнение последнего требования в четверг, чтобы получить платеж в размере 2,5 млрд евро, одобренный ранее в этом месяце министрами финансов государств еврозоны, заявил глава Еврогруппы Йерун Дейсселблум. В случае выполнения страной последнего условия, все будет готово для выдачи транша к 29 июля.
▲ Запасы нефти в США сократились на 2,8 млн баррелей - до 364,2 млн баррелей, согласно отчету Минэнерго страны. Запасы бензина снизились на 1,39 млн баррелей, а дистиллятов - на 1,23 млн баррелей.
Ожидается сегодня
В России
► Пройдет заседание правительства РФ.
► Состоятся заседания советов директоров следующих компаний:
НК "ЛУКОЙЛ",
АК "Транснефть",
ОАО "Интер РАО ЕЭС",
ОАО "Энел ОГК-5",
ОАО "Аэрофлот - российские авиалинии".
► ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" планирует начать размещение 10-летних облигаций 19-й серии объемом 5 млрд рублей.
В мире
► Германский исследовательский институт IFO опубликует индекс доверия бизнесменов к экономике страны в июле. (12:00)
► Национальное статистическое управление Великобритании опубликует предварительные данные об объеме ВВП во втором квартале. (12:30)
► Министерство труда США обнародует данные о количестве граждан, впервые обратившихся за пособием по безработице на прошлой неделе. (16:30)
► Министерство торговли США опубликует данные об объем заказов на товары длительного пользования в июне. (16:30)
► Как ожидается, 3M Co., ABB Ltd., Amazon.com Inc., BASF SE, Colgate-Palmolive Co., Credit Suisse Group AG, Deutsche Boerse AG, Dow Chemical Co., DR Horton Inc., General Motors Co., Goldcorp Inc., Harley-Davidson Inc., LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA, McGraw Hill Financial Inc., Newmont Mining Corp., Potash Corp. of Saskatchewan Inc., Renault SA, SK Hynix Inc., Starbucks Corp., Statoil ASA, Telefonica SA, United Continental Holdings Inc., Unilever NV опубликуют финансовую отчетность за прошедший квартал.
https://mfc.group/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
► Президент Владимир Путин подписал закон, освобождающий от налогообложения проценты по еврооблигациям российских эмитентов, которые они выплачивают иностранным держателям. Согласно закону, освобождение от налогов процентных выплат по евробондам становится бессрочным (ранее был установлен срок до 1 января 2014г.). Теперь российские эмитенты бессрочно освобождены от обязанностей налогового агента по налогу на прибыль в части процентных выплат держателям обращающихся облигаций, зарегистрированным в странах, с которыми у России есть договор об избежании двойного налогообложения.
► Инфляция в РФ за неделю с 16 по 22 июля составила 0,2%, с начала года достигла 4,3%, сообщил в среду Росстат.
Неделей ранее (с 9 до 15 июля) инфляция составила 0,1%. В период со 2 по 8 июля инфляция была на уровне 0,2%, а перед этим (с 25 июня по 1 июля) ожидаемо ускорилась - до 0,4% - из-за индексации с 1 июля тарифов на услуги монополий. В то же время в предшествующие четыре недели цены росли по 0,1%, а до этого на протяжении двух недель увеличивались по 0,2%.
С начала июля рост цен к 22 июля составил 0,8%, за тот же период в июле 2012 года потребительские цены повысились на 1,2% (в целом за июль 2012 года инфляция составила 1,2%).
Таким образом, исходя из данных Росстата, в годовом выражении инфляция к 22 июля составила 6,5% против 6,9% на конец июня.
Комментарий по рынку
По итогам основной торговой сессии среды индекс ММВБ закрылся на уровне 1 407,41 пунктов, потеряв 0,70%. Объем торгов по бумагам из базы расчета индекса за день составил 26,568 млрд. руб.
После четырех недель роста российский рынок акций пятую сессию подряд консолидируется в узком диапазоне 1405–1435 пунктов по индексу ММВБ и по результатам торгов в среду, как и ожидалось, подошел к его нижней границе.
Такое поведение рынка нормально: предыдущий рост был довольно бурным и, в каком-то смысле, несколько неожиданным, так что в текущем моменте у участников торгов не хватает драйверов для выбора дальнейшего направления движения.
Что могло бы выступить в качестве таких драйверов? Во-первых, ситуация на глобальных фондовых площадках, а, во-вторых, смягчение монетарной политики со стороны ЦБ РФ.
Складывается впечатление, что под руководством Эльвиры Набиуллиной российский Центробанк все же планирует менять тактику и стратегию своих действий. Так, вчера глава ЦБ встрече с Президентом РФ сообщила, что Банк России намерен провести "точечную настройку" инструментов рефинансирования, а также провести работу, направленную на снижение ставок банковского кредитования.
Но тут очень важно понять, что именно скрывается за подобными заявлениями. С одной стороны, можно предположить, что речь идет о снижении ставок рефинансирования, то есть о фактическом смягчении прямой монетарной политики. В этом случае мы увидим весьма резкие, может, даже парадоксальные, движения на финансовых рынках: новую волну падения переживет российский рубль, а значит, он потянет за собой доходности по рублевым облигациям, которые будут расти – инвесторы снова почувствуют валютные риски. И вполне возможно, в результате вместо поддержки ликвидностью рынок акций получит новый повод для падения – если начнется выход из рубля и облигаций, продажи затронут и акции.
Другой вариант развития событий: Центробанк будет действительно постепенно вбрасывать ликвидность, но точечно, например, через регулирование рынка МБК или изменение (смягчение) нормативов для банковской системы. В таком случае банки смогут не только заниматься кредитованием и работой с ОФЗ (которые не требуют досоздания резервов), но и смогут полноценно вернуться на рынок корпоративных долгов и акций. Для последних это особенно важно, ведь именно после ужесточения нормативов ЦБ мелкие и средние банки, которые составляли большую долю среднесрочных участников, были вынуждены почти полностью уйти с рынка. Как раз это может стать поводом для восстановления ликвидности в акциях и начала роста котировок.
Но эти два варианта пока требуют прояснения, так что внимательно наблюдаем за политикой ЦБ РФ.
А сейчас же стоит рассматривать графики акций, которые пока не свидетельствуют о сильных колебаниях, но и серьезного позитива не внушают.
Фундаментальные показатели по компаниям также нейтральны. Например, вчера отчитался ЛУКОЙЛ. Чистая прибыль НК по РСБУ в январе-июне 2013 года составила 156,4 млрд рублей, что в 1,7 раза меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выручка от продаж выросла на 7,9% - до 21,1 млрд руб., себестоимость продаж увеличилась на 18,8% - почти до 10 млрд руб. В связи с неустойчивыми финансовыми показателями, а также на фоне роста затрат на старые месторождения (этот тренд наблюдается уже несколько лет) мы не можем рассчитывать на постоянный рост акций ЛУКОЙЛа. Целевой уровень для котировок, по нашим оценкам, находится на 2268 руб. То есть потенциал роста от цены вчерашнего закрытия незначительный – лишь 13%.
Похожая ситуация наблюдается и по другим «голубым фишкам», так что серьезным инвесторам приходится ждать изменения глобальных факторов.
Новости мировых рынков
▲ Продажи новых домов в США в июне 2013 года выросли на 8,3% по сравнению с предыдущим месяцем - до 497 тыс. домов в годовом исчислении, что стало максимальным значением с мая 2008 года, свидетельствуют данные министерства торговли страны. Согласно пересмотренным данным, в мае продажи составили 459 тыс. домов, а не 476 тыс., как сообщалось ранее. Аналитики в среднем ожидали увеличения продаж в прошлом месяце на 1,7% по сравнению с майским уровнем - до 484 тыс. Средняя цена продажи новых домов увеличилась в июне на 7,4% - до $249,7 тыс. с $232 тыс. годом ранее. При июньских темпах продаж на реализацию всех новостроек в США потребовалось бы 3,9 месяца, по сравнению с 4,1 месяцами в мае.Пик спроса на новое жилье был зафиксирован в 2005 году - 1,28 млн домов в годовом исчислении, в 2011 году продажи опустились до рекордного минимума с 1963 года (начало сбора данных) - 306 тыс. На продажи новостроек в 2011 году приходилось всего 6,7% рынка торговли жильем в США против 15% во время строительного бума предыдущего десятилетия.
▲ Сводный индекс менеджеров закупок (PMI) еврозоны вырос в июле 2013 года до 50,4 пункта с 48,7 пункта месяцем ранее, свидетельствуют предварительные данные исследовательской организации Markit Economics. Значение индикатора выше 50 пунктов говорит о повышении активности в экономике, ниже этого уровня - о ее снижении. До июля сводный PMI еврозоны оставался ниже этого важного уровня 16 месяцев подряд. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, прогнозировали увеличение показателя до 49,1 пункта.
► Международные кредиторы смогут принять окончательное решение о выделении Греции следующего транша помощи не ранее 26 июля, поскольку страна пока не выполнила одно из 22 условий для его получения, сообщает агентство Bloomberg.
Греция должна завершить выполнение последнего требования в четверг, чтобы получить платеж в размере 2,5 млрд евро, одобренный ранее в этом месяце министрами финансов государств еврозоны, заявил глава Еврогруппы Йерун Дейсселблум. В случае выполнения страной последнего условия, все будет готово для выдачи транша к 29 июля.
▲ Запасы нефти в США сократились на 2,8 млн баррелей - до 364,2 млн баррелей, согласно отчету Минэнерго страны. Запасы бензина снизились на 1,39 млн баррелей, а дистиллятов - на 1,23 млн баррелей.
Ожидается сегодня
В России
► Пройдет заседание правительства РФ.
► Состоятся заседания советов директоров следующих компаний:
НК "ЛУКОЙЛ",
АК "Транснефть",
ОАО "Интер РАО ЕЭС",
ОАО "Энел ОГК-5",
ОАО "Аэрофлот - российские авиалинии".
► ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" планирует начать размещение 10-летних облигаций 19-й серии объемом 5 млрд рублей.
В мире
► Германский исследовательский институт IFO опубликует индекс доверия бизнесменов к экономике страны в июле. (12:00)
► Национальное статистическое управление Великобритании опубликует предварительные данные об объеме ВВП во втором квартале. (12:30)
► Министерство труда США обнародует данные о количестве граждан, впервые обратившихся за пособием по безработице на прошлой неделе. (16:30)
► Министерство торговли США опубликует данные об объем заказов на товары длительного пользования в июне. (16:30)
► Как ожидается, 3M Co., ABB Ltd., Amazon.com Inc., BASF SE, Colgate-Palmolive Co., Credit Suisse Group AG, Deutsche Boerse AG, Dow Chemical Co., DR Horton Inc., General Motors Co., Goldcorp Inc., Harley-Davidson Inc., LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA, McGraw Hill Financial Inc., Newmont Mining Corp., Potash Corp. of Saskatchewan Inc., Renault SA, SK Hynix Inc., Starbucks Corp., Statoil ASA, Telefonica SA, United Continental Holdings Inc., Unilever NV опубликуют финансовую отчетность за прошедший квартал.
https://mfc.group/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу