18 февраля 2019 ИХ "Финам" Цухло Сергей
2018 г. стал, судя по опросам, сложным периодом для российской промышленности. С одной стороны, не наблюдалось явных кризисных изменений. С другой, – замедление позитивных тенденций, сформировавшихся в 2017 г., негативно сказалось на оценках предприятиями существующей ситуации. Преодоление стагнации замедлилось.
Индекс промышленного оптимизма ИЭП, рассчитываемый по результатам опросов, дает первое представление о положении дел в отрасли. В 2018 г. этот показатель сохранил значения, достигнутые в 2017 г. (рис. 1). Таким образом, в прошлом году российская промышленность не смогла преодолеть стагнацию 2012–2016 гг. Заметим, что этот Индекс не дает оснований для специального выделения 2015–2016 гг. в качестве отдельного кризисного периода. Для российской промышленности эти два года стали лишь продолжением стагнации, начавшейся после неуверенного (неполного) выхода из кризиса 2008–2009 гг. Определяющим фактором в 2018 г. стало ухудшение динамики спроса на промышленную продукцию. По среднегодовым данным, баланс фактических изменений продаж потерял 6 пунктов. В такой ситуации предприятия предпочли минимизировать избыточность своих запасов готовой продукции. Баланс среднегодовых оценок запасов снизился с +7 пунктов до 0 пунктов. Отметим, что небольшой положительный баланс оценок 2017 г. говорил об уверенности предприятий в возможности роста продаж.
Рис. 1. Индекс промышленного оптимизма ИЭП, 1992–2018 гг., процентные пунктыИндекс промышленного оптимизма ИЭП
Производственные планы предприятий в 2018 г. стали менее оптимистичными. Среднегодовой баланс этих ожиданий снизился на 2 пункта после роста на 5 пунктов в 2017 г. Баланс оценок достигнутых объемов спроса в 2018 г. остался на уровне предыдущего года.
Торможение выхода в 2018 г. из стагнации 2012–2016 гг. сказалось и на других прогнозах (планах) российских промышленных предприятий. Индекс прогнозов промышленности показал снижение оптимистических ожиданий промышленности на 3 пункта после локального максимума 2017 г., когда показатель смог вырасти на 5 пунктов (рис. 2). В период 2012–2016 гг. Индекс прогнозов промышленности демонстрировал стабильность, находясь в интервале +3,6...+5,3 пункта. Этот факт еще раз подтверждает тезис о стагнации в российской промышленности после выхода из кризиса 2008–2009 гг.: постепенной утрате оптимизма в 2011 г. и о переходе в стагнационную стадию в 2012 г.
Рис. 2. Индекс прогнозов промышленности, 1992–2018 гг., процентные пунктыИндекс прогнозов промышленности
Снижение оптимизма в 2018 г. коснулось всех прогнозов предприятий, используемых при расчете сводного Индекса прогнозов. Самые большие потери понесли прогнозы продаж, снизившиеся за год на 5 пунктов. В 2017 г. баланс прогнозов выпуска вырос на 4 пункта, но в завершившемся году опять снизился.
В 2017 г. промышленность впервые с начала стагнации сформировала положительные планы изменения численности работников, в 2018 г. сохранила их, но – менее оптимистичные.
Явное торможение в 2018 г. выхода из стагнации после успеха 2017 г. сказалось на оценке предприятиями возникшей ситуации. Индекс адаптации (нормальности) российской промышленности впервые с 2013 г. показал снижение по среднегодовым данным (рис. 3). Этот Индекс строится с использованием оценочных вопросов конъюнктурной анкеты, которые предлагают предприятиям оценить основные показатели своей деятельности по шкале "выше нормы", "нормально", "ниже нормы". Средняя доля ответов "нормально" показывает насколько приемлемым считают предприятия свое состояние, т.е. насколько они адаптировались к текущим экономическим условиям. При расчете Индекса нормальности используются оценки предприятиями спроса, запасов готовой продукции, сырья и материалов, количества работников, производственных мощностей и финансово-экономического положения.
Рис. 3. Индекс адаптации (нормальности) российской промышленности, 1994–2018 гг., %Индекс адаптации (нормальности) российской промышленности
Расчет Индекса адаптации для 2015–2016 гг. показал отсутствие кризисных событий в этот период в российской промышленности, по крайней мере, с точки зрения самих предприятий. Более того, состояние отрасли в официально кризисном 2015 г. предприятия оценили более положительно, чем в предыдущем 2014 г. Индекс вырос на 1 пункт и достиг на тот момент исторического максимума, регистрировавшегося ранее только в 2007 и 2011 гг. В следующем году показатель вырос еще на 1 пункт. Первый год выхода из стагнации 2012–2016 гг. обеспечил существенный рост Индекса нормальности. Показатель достиг уже 77% и оказался абсолютным рекордом всего периода его расчетов 1994–2018 гг.
Но торможение позитивных процессов в 2018 г. привело к снижению Индекса нормальности. Правда, "нормальные" оценки запасов готовой продукции по итогам 2018 г. достигли абсолютного рекорда за все 27 лет опросов ИЭП.
"Нормальная" обеспеченность российской промышленности мощностями снизилась в 2018 г. на 5 пунктов как за счет роста доли ответов "более чем достаточно", так и за счет роста оценок "менее чем достаточно". Аналогичная ситуация сложилась и с оценками наличной рабочей силы. Оценки финансово-экономического положения предприятий ухудшились в 2018 г. на 2 пункта, хотя по степени удовлетворенности предприятий данный показатель по-прежнему лидирует в российской промышленности. Иными словами, больше всего предприятий удовлетворено (оценивает как "хорошее" или "удовлетворительное") своим финансово-экономическим положением (88% – в 2018 г., 90% – в 2017 г.). Удовлетворенность другими показателями в российской промышленности с 2003 г. всегда была ниже.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Индекс промышленного оптимизма ИЭП, рассчитываемый по результатам опросов, дает первое представление о положении дел в отрасли. В 2018 г. этот показатель сохранил значения, достигнутые в 2017 г. (рис. 1). Таким образом, в прошлом году российская промышленность не смогла преодолеть стагнацию 2012–2016 гг. Заметим, что этот Индекс не дает оснований для специального выделения 2015–2016 гг. в качестве отдельного кризисного периода. Для российской промышленности эти два года стали лишь продолжением стагнации, начавшейся после неуверенного (неполного) выхода из кризиса 2008–2009 гг. Определяющим фактором в 2018 г. стало ухудшение динамики спроса на промышленную продукцию. По среднегодовым данным, баланс фактических изменений продаж потерял 6 пунктов. В такой ситуации предприятия предпочли минимизировать избыточность своих запасов готовой продукции. Баланс среднегодовых оценок запасов снизился с +7 пунктов до 0 пунктов. Отметим, что небольшой положительный баланс оценок 2017 г. говорил об уверенности предприятий в возможности роста продаж.
Рис. 1. Индекс промышленного оптимизма ИЭП, 1992–2018 гг., процентные пунктыИндекс промышленного оптимизма ИЭП
Производственные планы предприятий в 2018 г. стали менее оптимистичными. Среднегодовой баланс этих ожиданий снизился на 2 пункта после роста на 5 пунктов в 2017 г. Баланс оценок достигнутых объемов спроса в 2018 г. остался на уровне предыдущего года.
Торможение выхода в 2018 г. из стагнации 2012–2016 гг. сказалось и на других прогнозах (планах) российских промышленных предприятий. Индекс прогнозов промышленности показал снижение оптимистических ожиданий промышленности на 3 пункта после локального максимума 2017 г., когда показатель смог вырасти на 5 пунктов (рис. 2). В период 2012–2016 гг. Индекс прогнозов промышленности демонстрировал стабильность, находясь в интервале +3,6...+5,3 пункта. Этот факт еще раз подтверждает тезис о стагнации в российской промышленности после выхода из кризиса 2008–2009 гг.: постепенной утрате оптимизма в 2011 г. и о переходе в стагнационную стадию в 2012 г.
Рис. 2. Индекс прогнозов промышленности, 1992–2018 гг., процентные пунктыИндекс прогнозов промышленности
Снижение оптимизма в 2018 г. коснулось всех прогнозов предприятий, используемых при расчете сводного Индекса прогнозов. Самые большие потери понесли прогнозы продаж, снизившиеся за год на 5 пунктов. В 2017 г. баланс прогнозов выпуска вырос на 4 пункта, но в завершившемся году опять снизился.
В 2017 г. промышленность впервые с начала стагнации сформировала положительные планы изменения численности работников, в 2018 г. сохранила их, но – менее оптимистичные.
Явное торможение в 2018 г. выхода из стагнации после успеха 2017 г. сказалось на оценке предприятиями возникшей ситуации. Индекс адаптации (нормальности) российской промышленности впервые с 2013 г. показал снижение по среднегодовым данным (рис. 3). Этот Индекс строится с использованием оценочных вопросов конъюнктурной анкеты, которые предлагают предприятиям оценить основные показатели своей деятельности по шкале "выше нормы", "нормально", "ниже нормы". Средняя доля ответов "нормально" показывает насколько приемлемым считают предприятия свое состояние, т.е. насколько они адаптировались к текущим экономическим условиям. При расчете Индекса нормальности используются оценки предприятиями спроса, запасов готовой продукции, сырья и материалов, количества работников, производственных мощностей и финансово-экономического положения.
Рис. 3. Индекс адаптации (нормальности) российской промышленности, 1994–2018 гг., %Индекс адаптации (нормальности) российской промышленности
Расчет Индекса адаптации для 2015–2016 гг. показал отсутствие кризисных событий в этот период в российской промышленности, по крайней мере, с точки зрения самих предприятий. Более того, состояние отрасли в официально кризисном 2015 г. предприятия оценили более положительно, чем в предыдущем 2014 г. Индекс вырос на 1 пункт и достиг на тот момент исторического максимума, регистрировавшегося ранее только в 2007 и 2011 гг. В следующем году показатель вырос еще на 1 пункт. Первый год выхода из стагнации 2012–2016 гг. обеспечил существенный рост Индекса нормальности. Показатель достиг уже 77% и оказался абсолютным рекордом всего периода его расчетов 1994–2018 гг.
Но торможение позитивных процессов в 2018 г. привело к снижению Индекса нормальности. Правда, "нормальные" оценки запасов готовой продукции по итогам 2018 г. достигли абсолютного рекорда за все 27 лет опросов ИЭП.
"Нормальная" обеспеченность российской промышленности мощностями снизилась в 2018 г. на 5 пунктов как за счет роста доли ответов "более чем достаточно", так и за счет роста оценок "менее чем достаточно". Аналогичная ситуация сложилась и с оценками наличной рабочей силы. Оценки финансово-экономического положения предприятий ухудшились в 2018 г. на 2 пункта, хотя по степени удовлетворенности предприятий данный показатель по-прежнему лидирует в российской промышленности. Иными словами, больше всего предприятий удовлетворено (оценивает как "хорошее" или "удовлетворительное") своим финансово-экономическим положением (88% – в 2018 г., 90% – в 2017 г.). Удовлетворенность другими показателями в российской промышленности с 2003 г. всегда была ниже.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter