Прибыльность бизнеса "Верофарма" может улучшиться в будущих кварталах
Чистая прибыль ОАО "Верофарм" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за I квартал 2012г. выросла на 46,1% по сравнению с показателем за I квартал 2011г. и составила 494,3 млн руб., говорится в сообщении компании.
Продажи "Верофарма" за I квартал 2012г. достигли 1 млрд 632,8 млн руб., что на 18% больше продаж за I квартал 2011г. При этом продажи рецептурных препаратов составили 1 млрд 123,6 млн руб. (+16,8%). Их доля в общем объеме продаж составила 68,8%. Продажи безрецептурных препаратов увеличились на 27,1% - до 244,1 млн руб., доля в общем объеме продаж - 15%.
Продажи традиционных препаратов составили 3,1 млн руб., что на 54,3% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2011г. Их доля в общем объеме продаж - 0,2%. Продажи пластырей и косметических средств увеличились на 18,1% - до 262 млн руб. Доля пластырей и косметических средств в общем объеме продаж - 16%.
Продажи "Верофарма" в рамках государственной программы дополнительного лекарственного обеспечения (ДЛО) по итогам I квартала 2012г. составили 23 млн руб., что соответствует 1,4% от продаж компании. РФ является основным рынком сбыта и обеспечивает 98,9% продаж компании. На экспорт в течение I квартала с.г. пришлось 1,1% продаж компании.
Валовая прибыль "Верофарма" в I квартале 2012г. увеличилась на 16,4% и составила 1 млрд 116,9 млн руб. Показатель EBITDA увеличился на 20,2% и достиг 499,5 млн руб. Маржа показателя EBITDA увеличилась с 30% в I квартале 2011г. до 30,6%.
Объем инвестиций, направленных на оснащение и модернизацию основных производственных фондов компании, в I квартале 2012г. составил 137 млн руб., что в 2,9 раза больше, чем в I квартале 2011г. По состоянию на конец I квартала с.г. долг "Верофарма" составил 704,4 млн руб., что не превышает 20% от стоимости чистых активов компании.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Ксения Арутюнова отмечает, что выручка "Верофарма" за I квартал увеличилась на 18%, до 1,63 млрд. руб., что немного опередило консенсус и практически совпало с ожиданиями экспертов. "Также лучше ожиданий выглядели показатель EBITDA (499,5 млн руб.) и чистая прибыль (494,3 млн руб.), однако результаты немного не дотянули до наших прогнозов. Таким образом, показатели рентабельности оказались несколько ниже наших ожиданий: маржа по EBITDA составила 30%, а чистая маржа - 25%. В основном, это произошло из-за снизившейся рентабельности рецептурных и безрецептурных препаратов по сравнению с I кварталом 2011г. Мы считаем, что прибыльность бизнеса компании может улучшиться в следующих кварталах. В целом, результаты находятся в рамках наших годовых прогнозов, а ключевые финансовые показатели опередили ожидания консенсуса", - заключила К.Арутюнова.
ОАО "Верофарм" входит в состав ОАО "Аптечная сеть "36,6". Акции компании включены в котировальный лист "Б" в PTC, а также торгуются на ММВБ. В составе компании три завода: Воронежский химико-фармацевтический завод, Белгородское предприятие по изготовлению готовых лекарственных форм и Покровский завод готовых лекарственных форм. Портфель продукции компании включает более 300 препаратов. Уставный капитал "Верофарма" разделен на 10 млн обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1 руб.
Goldman Sachs: В TMT-секторе стоит выбирать лидеров
В Goldman Sachs провели переоценку акций сектора TMT (technology, media and telecommunications) в регионе CEEMEA, отразив в своих прогнозах финансовых показателей компаний последние макроэкономические тенденции и изменения на операционном уровне. Фаворитами экспертов в отрасли являются акции Mail.ru Group, "Яндекса", МТС, Mobily и Turk Telecom. Лучшими бумагами на продажу в банке считают акции Vodacom и CME.
Mail.ru Group занимает одни из наилучших позиций в отрасли среди медиакомпаний как на развитых, так и на развивающихся европейских рынках. Как отмечают специалисты, сейчас риск навеса бумаг исчез, и инвесторы будут уделять больше внимания фундаментальным характеристикам компании, что приведет к положительной переоценке ее акций. В настоящий момент Mail.ru торгуется с коэффициентами P/E 2012 и 2013гг., равными 19,5x и 14,3x соответственно, что подразумевает существенный дисконт к среднему значению по интернет-сектору.
Что касается "Яндекса", то, по мнению аналитиков, компания выигрывает на фоне продолжающегося роста российского интернет-сектора и проникновения интернета, поскольку умеет эффективно превращать рост трафика в увеличение выручки за счет стабильности цены за клик и повышения показателей кликабельности. "Яндекс" торгуется с P/E 2013г. на уровне 14,9x, что ниже, чем у мировых аналогов. Наконец, еще один российский игрок TMT-сектора, оказавшийся в числе фаворитов Goldman Sachs, - компания МТС должна выиграть на фоне более разумной конкуренции на российском рынке связи и роста потребительского спроса. При этом бумаги компании торгуются с EV/EBITDA 2013г. на уровне 4,0x и дивидендной доходностью в 6,6%, что должно ограничить потенциал снижения котировок в случае ухудшения макроэкономической конъюнктуры.
В банке пересмотрели в сторону понижения прогнозы валютных курсов стран CEEMEA, чтобы учесть нынешнее ослабление национальных валют по отношению к доллару. Эксперты не учитывают динамику спотовых валютных курсов за последние два-три месяца, так как считают, что она отчасти стала результатом чрезмерной реакции рынка и бегства от риска. Тем не менее в банке придают большее значение нынешнему ослаблению валютных курсов. В новых прогнозах аналитиков по финансовым показателям TMT-компаний также отражены их отраслевые позиции. Согласно оценкам экспертов, лидирующие игроки продемонстрируют темпы роста EBITDA в среднем на уровне 10% в 2011-2015гг., в то время как компании с наиболее слабыми позициями покажут падение EBITDA на 0,2%.
На фоне сложившейся неопределенной макроэкономической обстановки аналитики Goldman Sachs ожидают большего, чем когда-либо, разброса рыночных оценок акций, поскольку для инвесторов становятся все более важными предсказуемость краткосрочной динамики прибыли и устойчивая доходность в долгосрочном периоде. В результате аналитики скорректировали свои оценки компаний сектора таким образом, чтобы учесть ожидания в отношении их способности все это обеспечить. В результате эмитенты с лучшими позициями в отрасли оценены специалистами по мультипликаторам с премией в среднем в 10% к аналогам и в 25% к компаниям с самыми слабыми позициями в отрасли.
По итогам своего анализа в Goldman Sachs пришли к выводу, что в телекоммуникационном сегменте в наилучшем положении находятся MTN, Wataniya, Qtel, Turk Telecom и Vodacom, в то время как большинство операторов фиксированной связи демонстрирует низкую доходность и неэффективность капиталовложений. В медиасегменте самыми сильными позициями в отрасли среди европейских компаний обладают Mail.ru, "Яндекс", Naspers и TVN.
Ситуация у медиакомпаний в регионе CEEMEA выглядит более благоприятно, чем у их европейских аналогов, благодаря присутствию первых на быстрорастущих рынках. Российские интернет-компании Mail.ru Group и "Яндекс" вошли в число отраслевых лидеров, что эксперты объясняют ростом экономики России, опережающей динамикой локального рекламного рынка и расширением сегмента интернет-рекламы. Обе компании удерживают значительную долю рынка в основных сегментах своего бизнеса (социальные сети, баннерная реклама, контекстная реклама) и, по мнению экономистов Goldman Sachs, смогут и дальше сохранять свои позиции. В Goldman Sachs рекомендуют "покупать" акции Mail.ru, "Яндекса" и МТС и "держать" бумаги VimpelСom, "Ростелеком" и "СТС Медиа".
В июле Газпром сделает большой шаг в направлении экспансии в КНР
Во вторник, 26 июня, появилась информация о том, что Газпром планирует в июле провести очередной этап переговоров о поставках российского газа в Китай. По мнению зампреда правления концерна Александра Медведева, с учетом того, что экономика еврозоны ушла в затяжную рецессию, диверсификация направлений поставок российского газа в настоящее время выглядит весьма актуальной. Таким образом, в июле Газпром попробует интенсифицировать переговорный процесс с Китаем, который продолжается уже несколько лет.
Стоит отметить, что в настоящее время доля газа в энергетическом балансе Китая составляет скромные 3% (для сравнения, доля угля - 67%, нефти - 17%), однако, по оценкам МЭА, этот показатель может вырасти к 2035г. до 11%. В абсолютных величинах потребление газа в КНР способно увеличиться с 78 млн т до 420 млн т н.э. (среднегодовые темпы прироста - около 7%). На основании этих цифр можно сделать вывод, что растущий рынок Китая гораздо более перспективен с точки зрения наращивания поставок Газпрома, чем европейский.
Аналитик "Номос-банка" Денис Борисов отмечает, что существует целый ряд сложностей, которые могут возникнуть на пути возможной экспансии Газпрома в Китай. Прежде всего, нельзя исключать того, что в соглашениях между российским концерном и КНР может быть применен существенный ценовой дисконт по сравнению с условиями поставок в страны Европы. Это связано с тем, что в формуле экспортной цены может появиться привязка стоимости газа не только к корзине нефтепродуктов (как в случае с поставками в ЕС), но и к углю, который стоит дешевле мазута и газойля. Кроме того, китайская сторона может потребовать внесения в контракты с Газпромом ценовой привязки к СПГ (КНР реализует целый ряд СПГ-проектов, и в 2011г. в страну было поставлено 16,6 млн т такого газа), что тоже может оказать негативное влияние на цену продаж.
Вызывает целый ряд вопросов у Д.Борисова и ожидаемый уровень потребности китайской экономики в российском газе на период до 2020-2025гг.: в ближайшие десять лет в КНР прогнозируется почти двукратный рост собственной добычи (до 180-200 млрд куб. м с нынешних 102,5 млрд), а также дальнейшее увеличение объемов импорта газа из Туркменистана, который, в соответствии с договором, даже при цене нефти в 95 долл./барр. может обойтись потребителям из Поднебесной чуть больше чем в 200 долл./барр., а это приблизительно в 1,5 раза ниже, чем европейская цена Газпрома. Как бы то ни было, Д.Борисов уверен, что, если Газпрому действительно удастся договориться с китайскими потребителями о приемлемых условиях (главный критерий - сопоставимость доходности от поставок газа в КНР и ЕС), то это может заставить участников рынка по-новому взглянуть на перспективы развития концерна в условиях сохраняющихся вызовов со стороны европейской экономики.
Что касается динамики акций Газпрома, то, чтобы эта новость была отыграна рынком, необходим хоть какой-то прогресс в переговорах с Китаем. Д.Борисов считает, что акции Газпрома могут от текущих уровней укрепиться в район 6,7 долл.
Citi: Конкуренция за фондирование снижает рентабельность банков РФ
Результаты российских частных банков за I квартал 2012г. выявили сокращение рентабельности и образование существенного объема просроченной задолженности. Более высокое давление на рентабельность "Номос-банка" и банка "Санкт-Петербург" в I квартале в условиях острой конкуренции за фондирование вынудило экспертов Citi пересмотреть в сторону понижения оценки чистой процентной маржи для российских банков. Эксперты снизили свои прогнозы по стоимости риска в 2012г. со 100 до 90 б.п. для "Номос-банка", у которого был самый высокий уровень покрытия резервами просроченных кредитов (165%) в конце I квартала 2012г. Для банка "Возрождение", у которого коэффициент покрытия составил 107%, аналитики снизили оценку стоимости риска на этот год со 180 до 170 б.п. Для банка "Санкт-Петербург", с уровнем покрытия резервами в 70%, эксперты прогнозируют стоимость риска на уровне 250 б.п. против 200 б.п. ранее.
Экономисты Citi понизили прогнозы дохода на акцию анализируемых частных российских банков на 18% в этом году, 13% - в 2013г. и 9% - в 2014г. Кроме того, были пересмотрены в сторону повышения оценки стоимости капитала из-за увеличения безрисковой ставки (с 8,3 до 8,7%), что отражает рост доходностей по суверенным обязательствам России. В итоге целевая цена акций "Номос-банка" была снижена с 16,06 до 14,2 долл./GDR. Целевую цену акций банка "Возрождение" эксперты понизили с 799,23 до 756 руб., а целевую цену акций банка "Санкт-Петербург" - с 118,25 до 80 руб.
При этом в Citi полагают, что все плохие новости уже учтены рынком, и подтверждают рекомендацию "покупать" по акциям всех трех банков. Однако специалисты не видят особых позитивных драйверов, за исключением общего улучшения настроений на рынке. Финансовые результаты за II квартал могут развеять некоторые опасения в отношении потенциального влияния рыночной волатильности и ослабления национальной валюты на результаты "Номос-банка" и дать большее представление о качестве активов банка "Возрождение". Что касается банка "Санкт-Петербург", то после двух кварталов слабой отчетности и мрачных прогнозов на II квартал ему необходим разворот в динамике показателей рентабельности (что ожидается в III квартале) для того, чтобы повысить интерес инвесторов к своим бумагам, полагают эксперты.
Покупка Bigpeаrl даст "Фармстандарту" доступ к уникальным препаратам
ОАО "Фармстандарт" приобрело 50,1% акций кипрской компании Bigpearl Trading Limited. Об этом говорится в материалах компании. Напомним, в феврале 2012г. Федеральная антимонопольная служба (ФАС) РФ удовлетворила ходатайство ОАО "Фармстандарт" о приобретении 50,1% акций кипрской компании Bigpeаrl Trading Ltd с предписаниями.
В настоящее время на территории РФ зарегистрированы и разрешены к медицинскому применению лекарственные препараты и фармацевтические субстанции, соответствующие следующим международным непатентованным наименованиям: "Вакцина для лечения стафилококковых инфекций", "Аллергены пищевые", "Аллергены животных", "Тимуса экстракт", а также лекарственные препараты с торговыми наименованиями "Разводящая жидкость для неинфекционных аллергенов" и "Томицид". Их производит единственный хозяйствующий субъект - ОАО "Биомед" им.И.Мечникова, входящее в одну группу с Bigpeаrl Trading. Аналоги указанных препаратов на территории РФ не зарегистрированы.
Таким образом, ОАО "Биомед" им.И.Мечникова занимает доминирующее положение на каждом товарном рынке соответствующего лекарственного средства. В связи с этим ФАС постановила, что "Фармстандарт" обязан обеспечить исполнение всех контрактов, заключенных между компанией и ее контрагентами, действующих на дату совершения сделки на территории РФ. Кроме того, компания обязана разработать и разместить на официальных сайтах документ, регламентирующий ее взаимодействие с контрагентами, содержащий в том числе требования, предъявляемые к процедурам и срокам принятия решений о заключении или об отказе в заключении договоров. Об изменениях в коммерческой политике необходимо сообщать в письменном виде в ФАС в течение 30 дней с даты внесения изменений.
Согласно предписанию, приобретаемая компания не должна с даты совершения сделки осуществлять экономически или технологически не обоснованные сокращение или прекращение производства и поставки товара, если на него сохраняется спрос. При этом компания должна сообщать ФАС обо всех случаях сокращения или прекращения производства и поставки товара в течение 30 дней с даты совершения соответствующих действий.
"Фармстандарт" обязан в течение 20 дней со дня совершения сделки проинформировать ФАС о ее заключении, а затем ежегодно информировать ведомство о выполнении предписания. Срок действия предписания - пять лет с даты совершения сделки. В то же время ФАС оставляет за собой право пересмотреть содержание или порядок исполнения предписания в связи с возникновением существенных обстоятельств, которые наступили после его вынесения.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Ксения Арутюнова отмечает, что "Фармстандарт" получит доступ к уникальным препаратам. "Биомед" производит вакцины, интерфероны, пробиотики и иммуномодуляторы, что, на наш взгляд, может дать синергетический эффект с существующими противовирусными препаратами в портфеле "Фармстандарта", а именно с бестселлером Арбидол. Цена сделки не разглашается. "Фармстандарт" часто обвиняют в отсутствии сделок M&A, которые фармпроизводитель мог бы легко себе позволить, благодаря чистой денежной позиции, превышающей 200 млн долл. Таким образом, мы позитивно оцениваем данную сделку, так как неорганический рост является одной из важнейших возможностей для развития бизнеса фармпроизводителя. Однако мы не ожидаем мгновенного позитивного эффекта на котировки, поскольку "Фармстандарт" получит доступ к препаратам "Биомеда" косвенно, через кипрскую компанию, и вряд ли будет непосредственно участвовать в производстве", - заключила К. Арутюнова.
ОАО "Фармстандарт" - третья по объему продаж российская фармацевтическая компания. В ее состав входят пять российских заводов: "Фармстандарт-Лексредства" (г.Курск), "Фармстандарт-Томскхимфарм", "Фармстандарт-Уфавита" (г.Уфа), "Фармстандарт-Фитофарм-НН" (г.Нижний Новгород) и Тюменский завод медицинского оборудования и инструментов. Компания выпускает более 400 наименований лекарств. Чистая прибыль ОАО "Фармстандарт" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за первое полугодие 2011г. выросла в 1,5 раза по сравнению с аналогичным периодом 2010г. и составила 4 млрд 189,7 млн руб. Выручка за отчетный период увеличилась почти на 60% - до 18 млрд 450,16 млн руб. Выручка "Фармстандарта", согласно неаудированным данным по МСФО, за 2011г. выросла на 41,9% и составила 42 млрд 113,8 млн руб. по сравнению с 29,686 млрд руб. за 2010г.
Вопрос приватизации "Ростелекома" решится в течение месяца
Вопрос с приватизацией ОАО "Ростелеком" может решиться в скором времени. Об этом сообщает "РБК daily". Заместитель председателя правительства РФ Аркадий Дворкович сообщил накануне, что профильным ведомствам поручено проработать его в течение месяца. Источники, близкие к самой компании, уверены, что процесс не будет "легким и быстрым", кроме того, по их мнению, государству будет сложно найти покупателя актива.
То, что А.Дворкович поручил Министерству связи с массовых коммуникаций РФ и Министерству экономического развития РФ подготовить предложения по приватизации в течение месяца, вице-премьер 25 июня 2012г. подтвердил "РБК daily". Но, сообщил он, понимания, в какие сроки и на каких условиях будет проведена приватизация, пока нет. Также неясно, кто может стать потенциальным интересантом в такой сделке.
Накануне в ходе Петербургского экономического форума глава Минкомсвязи РФ Николай Никифоров заявил, что министерство сейчас готовит сценарии объединения.
Представители Минкомсвязи, Минэкономразвития, МВД и Федеральной службы безопасности (ФСБ) обсуждали сценарий "Ростелекома" еще в августе прошлого года. Тогда прорабатывалась возможность продажи частным владельцам всех акций компании при сохранении у государства "золотой акции". Глава Минкомсвязи Игорь Щеголев направлял письмо главе МВД Рашиду Нургалиеву с просьбой решить, не угрожает ли такая сделка интересам государства. Позже стало известно, что "Ростелеком" отвечает за направление спецсвязи, которое необходимо выделить из компании перед приватизацией.
Источник, близкий к оператору, сообщает, что пока этого сделано не было. Он сомневается в том, что "все это пойдет дальше обсуждения в кабинетах". "Причина в том, что сейчас нет потенциальных покупателей", - уверен он.
Тем не менее источники "РБК daily" говорят, что покупателем может стать "МегаФон". Алишер Усманов, который недавно объявил об объединении "Скартела" с "МегаФоном", вел переговоры с крупнейшим миноритарием "Ростелекома" Константином Малофеевым об участии пакета его акций в капитале нового холдинга. Гендиректор "МегаФона" Иван Таврин накануне сказал, что у него "пока нет мнения относительно приватизации "Ростелекома". От комментариев также отказался представитель "Телекоминвеста" (крупнейший акционер "МегаФона") Иван Стрешинский. Президент АФК "Система" Михаил Шамолин отметил, что прежде чем решать, участвовать или не участвовать в приватизации, холдинг должен ознакомиться с ее условиями. Он пояснил, что никаких предварительных бесед на эту тему у АФК ни с кем не было.
"Райффайзенбанк": Рынок еще не учел слабого роста НЛМК за III квартал
Аналитики "Райффайзенбанк" понизили целевой уровень цен по GDR НЛМК с 28,6 до 19,24 долл. и изменили рекомендацию по бумаге с "покупать" на "держать". Снижение целевой цены и рекомендации обусловлено тремя ключевыми факторами. Во-первых, учитывая продолжающееся замедление экономического роста в Китае и слабый спрос на сталь со стороны конечных потребителей, экономисты ожидают, что цены на сталь начнут восстанавливаться только в конце III квартала 2012г. (главным образом, благодаря снижению уровней загрузки мощностей и сезонному оживлению в строительном секторе).
Кроме того, в банке напоминают, что в апреле текущего года Европейская конфедерация производителей чугуна и стали (Eurofer) пересмотрела свои прогнозы для европейского сталелитейного сектора и теперь ожидает в 2012г. сокращения объемов потребления стали на 2,7% год в годовом выражении (против 0,6% ранее), а это подразумевает большее негативное давление на показатели НЛМК.
Наконец, из-за слабой ценовой конъюнктуры и вялого спроса на рынке стали аналитики ожидают несущественного улучшения в квартальном сопоставлении финансовых показателей НЛМК по итогам III квартала 2012г., что может быть еще не учтено рынком в котировках компании. Новая оценка целевой цены подразумевает потенциал роста 17%, что оправдывает снижение рекомендации до "держать".
Поскольку в феврале-марте наблюдалось кратковременное восстановление цен на сталь на фоне снижения цен на коксующийся уголь, железную руду и лом, ожидается, что во II квартале НЛМК должен продемонстрировать некоторое улучшение финансовых показателей по сравнению с I кварталом. Компания прогнозировала поквартальный рост на 10% консолидированной выручки - до 3,4 млрд долл. и рентабельность EBITDA в диапазоне 17-19% (против 13,6% в I квартале 2012г.).
Однако прогнозы на III квартал 2012г. становятся более пессимистичными. По-прежнему слабая статистика из Китая на фоне растущих объемов мирового производства стали оказывает все большее давление на цены на сталь. Принимая во внимание совсем не блестящую динамику спроса на сталь со стороны конечных потребителей, специалисты ожидают незначительного восстановления цен на сталь только в конце III квартала. Кроме того, согласно прогнозам, представленным Eurofer в апреле 2012г. потребление стали в Евросоюзе в III квартале сократится на 0,2% в годовом выражении.
Учитывая высокую зависимость НЛМК от европейского рынка (22% от выручки), аналитики полагают, что сокращение потребления стали в евро зоне может негативно сказаться на возможностях роста выручки компании. Разочаровывающие данные по экономике США и ослабление спроса на американском рынке окажут дополнительное давление на результаты НЛМК в III квартале. Это объясняет, почему эксперты ожидают, невпечатляющих финансовых показателей НЛМК в III квартале.
Согласно оценкам, НЛМК торгуется по EV/EBITDA 2012г. с премией 9,4% и 49% к медианным значением коэффициентов российских и мировых аналогов соответственно. По мультипликатору P/E 2012 г. НЛМК торгуется с премией 7,8% к мировым сопоставимым компаниям. Новая целевая цена GDR НЛМК в 19,2 долл. предполагает потенциал роста17%. Из-за высоких понижающих рисков в еврозоне, сохраняющихся неблагоприятных рыночных условий, растущего давления на финансовые показатели НЛМК и отсутствия краткосрочных позитивных драйверов экономисты "Райффайзенбанка" и понизили свою рекомендацию по бумагам компании с "покупать" до "держать".
НДПИ остается яблоком раздора
Минэнерго предлагает к 2015г. установить налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на газ для независимых производителей газа в размере 80% от ставки этого налога для ОАО "Газпром". Об этом сообщил глава Минэнерго Александр Новак. Он напомнил, что ранее Минфин предложил в 2015г. перейти на единый НДПИ для независимых производителей и для Газпрома. При этом в Минэнерго считают, что уравнивать НДПИ для независимых производителей и для Газпрома не стоит, поскольку налог на газ привязан, в частности, к экспорту, а право экспортировать газ по российскому законодательству имеет только Газпром. "Дальше все будет зависеть от выравнивания доходности между внутренним и внешним рынками газа", - пояснил он. В настоящее время действуют фиксированные ставки НДПИ, которые ежегодно индексируются Минфином путем внесения поправок в налоговое законодательство. Сейчас ставка НДПИ для независимых производителей вдвое ниже, чем у Газпрома, - 251 руб. против 509 руб. за 1 тыс. куб. м.
По словам экспертов "Альфа-Банка", это означает, что замедления роста ставок налога в 2013-2014гг., которого ожидал рынок, может не случиться. Замедление может начаться только с 2015г., поскольку министерство предлагает устанавливать график дальнейшего сближения ставок в соответствии с графиком либерализации цен на природный газ на внутреннем рынке. "Мы отмечаем, однако, что это не окончательное решение, и мы, скорее всего, станем свидетелями новых изменений и дискуссий, прежде чем окончательное решение будет принято", - добавили эксперты.
Эксперты "Уралсиб Кэпитал" поступившую новость рассматривают как позитивную с точки зрения влияния на котировки НОВАТЭКа: она укрепляет надежды на то, что правительство тем или иным способом компенсирует компании ее потери в результате майского повышения НДПИ. "Принимая во внимание новый состав кабинета министров РФ и назначение Аркадия Дворковича на пост вице-премьера, курирующего энергетику, мы считаем вероятным облегчение налогового режима для НОВАТЭКа. В то же время следует отметить, что Минэнерго обычно лоббирует интересы корпоративного сектора, поэтому весьма важно мнение Минфина по данному вопросу. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" акции НОВАТЭКа с прогнозной ценой 130 долл./GDR", - сообщили эксперты.
В "ВТБ Капитале" полагают, что это сообщение свидетельствует о продолжении процесса обсуждения НДПИ. "Мы полагаем, что на долгосрочном горизонте снижение НДПИ на газ положительно сказалось бы на финансовых показателях Газпрома и особенно НОВАТЭКа, однако в ближайшее время реакции участников рынка на это сообщение не ожидаем", - отметили аналитики.
НМТП может опередить рынок
Чистая прибыль группы "Новороссийский морской торговый порт" (НМТП) по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в I квартале 2012г. выросла в сравнении с аналогичным периодом 2011г. на 76% - до 252,8 млн долл. Выручка компании за отчетный период по сравнению с I кварталом 2011г. выросла на 17,86% - до 274,678 млн долл. Валовая прибыль выросла в 1,4 раза - до 166,455 млн долл. Прибыль от операционной деятельности увеличилась на 54,4% - до 148,127 млн долл., прибыль до налогообложения увеличилась в 1,75 раза - до 314,583 млн долл. Задолженность группы НМТП по кредитам и займам на 31 марта 2011г. составляет 2,512 млрд долл. На конец отчетного периода денежные ресурсы и их эквиваленты составили 232,730 млн долл.
Как полагают аналитики "Уралсиб Кэпитал", влияние ожидаемо хороших результатов I квартала 2012г. на котировки компании будет носить ограниченный характер. Компания способна справляться с высокой долговой нагрузкой, постепенно снижая ее благодаря значительному операционному денежному потоку, полученному за счет высоких показателей отгрузки в I квартале 2012г. Эксперты также обращают внимание на низкие объемы, зафиксированные в мае 2012г. (снижение на 4% в годовом исчислении). Риски миноритариев включают дорогостоящие сделки в сфере M&A, полагают они. А саму новость считают нейтральной для котировок.
"Результаты превзошли наши ожидания, в особенности в части рентабельности, поэтому EBITDA по итогам 2012г. может быть выше нашего прогноза на 4–6%", - указывают в "Тройке Диалог". В последние три месяца акции НМТП отставали от индекса MSCI Russia и сейчас их котировки близки к самой низкой отметке за 12 месяцев, напоминают эксперты.
"Группа НМТП традиционно была эмитентом с низким значением бета-коэффициента, поскольку ее грузопотоки устойчивы к последствиям экономического спада, а ослабление рубля в целом положительно отражается на прибылях компании. В связи с этим мы полагаем, что на фоне объявленных результатов динамика котировок группы НМТП в краткосрочной перспективе может быть лучше, чем у индекса MSCI Russia, хотя над компанией по-прежнему довлеют риски, связанные с низкой ликвидностью бумаг и стандартами корпоративного управления. На сегодняшний день группа по коэффициенту "стоимость предприятия/EBITDA 2012о" котируется на уровне 6,2, а по коэффициенту "цена/прибыль" - на уровне 5,0, что существенно ниже значений соответствующих коэффициентов у мировых аналогов", - полагают в "Тройке Диалог".
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу