Акции ВТБ предлагают удачную возможность для входа
В четверг, 5 июля, ВТБ обнародовал результаты по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за I квартал 2012г., согласно которым чистая прибыль группы снизилась на 10,7%, до 23,3 млрд руб., против 26,1 млрд руб. в I квартале минувшего года. Возврат на капитал составил 15% по сравнению с 18% в I квартале 2011г. Прибыль на акцию достигла 0,0022 руб. по сравнению с 0,0025 руб. годом ранее. Корпоративно-инвестиционный и розничный банковский бизнес внесли значительный вклад в результаты группы, обеспечив 22,6 млрд и 10,9 млрд руб. доналоговой прибыли соответственно. Результаты ВТБ можно признать неплохими: несмотря на снижение чистой прибыли, банку удается удерживать соотношение cost/income ниже уровня 45%, что указывает на рост эффективности бизнеса.
Операционные доходы ВТБ до создания резервов в I квартале 2012г. достигли 95,4 млрд руб., увеличившись на 30,9% по сравнению с 72,9 млрд руб. в I квартале 2011г. Чистые процентные доходы до создания резервов по итогам отчетного квартала достигли 54 млрд руб., увеличившись на 17,4% по сравнению с показателем на уровне 46 млрд руб. за I квартал минувшего года, что произошло в основном за счет увеличения среднего объема активов, приносящих процентные доходы. Чистая процентная маржа в отчетном периоде составила 3,8% по сравнению с 4,8% в I квартале 2011г. Снижение процентной маржи было обусловлено в основном ростом стоимости процентных обязательств в соответствии с общими для рынка тенденциями.
Аналитики "Номос-банка" указывают, что ВТБ повысил уровень резервирования кредитного портфеля до 6,6% по сравнению с 6,3% на конец 2011г. Эксперты позитивно оценивают тот факт, что ВТБ не стал продолжать политику сокращения уровня резервов, проводившуюся в 2011г. По их словам, весьма впечатляет тот факт, что ВТБ удалось удержать соотношение cost/income до резервов ниже отметки 45% на фоне консенсус-прогноза в 49%: специалисты уверены, что это послужит "подушкой безопасности" при возможном падении доходов от финансовых инструментов в течение 2012г. Аналитики считают целесообразной покупку акций ВТБ.
Чистые комиссионные доходы ВТБ по итогам I квартала 2012г. достигли 10,3 млрд руб., увеличившись на 28,8% по сравнению с 8 млрд руб. в I квартале 2011г. Такая динамика связана в основном с показателями розничного банковского и транзакционного банковского бизнеса, чистые комиссионные доходы которых составили 6,3 млрд и 3,5 млрд руб., увеличившись по сравнению с I кварталом 2011г. на 65,8% и 25%. Расходы на создание резервов под обесценение долговых финансовых активов в отчетном периоде составили 20,4 млрд руб. по сравнению с 7,7 млрд руб. в 2011г. Данная динамика стала результатом проведения консервативной политики контрциклического формирования резервов с учетом текущей макроэкономической ситуации. Расходы ВТБ на создание резервов под обесценение кредитов по итогам I квартала 2012г. увеличились до 1,7% от среднего объема кредитного портфеля с 1,1% по итогам I квартала 2011г., несмотря на сокращение объема неработающих кредитов группы с начала 2012г.
Стоит отметить, что инвесторы отреагировали на публикацию отчетности ВТБ, в частности на снижение уровня прибыли и увеличение расходов на создание резервов под обесценение долговых финансовых активов, продажами: к 16:55 мск в четверг, 5 июля, акции ВТБ снизились на 2,19% - до 0,0589 руб. Впрочем, это падение бумаг создает удачную возможность для входа в них на довольно привлекательных уровнях, ведь в районе 0,050 руб./акция расположена сильная поддержка. Можно ожидать, что в ближайшее время бумаги ВТБ укрепятся до отметки 0,065 руб./акция.
В группу "ВТБ" входят ВТБ, ВТБ24, Банк Москвы, "ТрансКредитБанк" и др. Группа обладает широкой международной сетью, которая насчитывает более 30 банков и финансовых компаний в 19 странах мира. ВТБ предоставляет комплексное обслуживание в странах СНГ, Европы, Азии и Африки. На российском банковском рынке группа "ВТБ" занимает второе место по всем основным показателям.
UBS: Сталелитейщики заслуживают только краткосрочного внимания
На фоне более слабых, чем ожидалось, цен на сталь аналитики UBS пересмотрели в сторону понижения свои оценки целевых цен по акциям российских металлургов. Цены на сталь не демонстрировали хорошей динамики даже в период повышения сезонной активности в России во II квартале. Экспортные цены на горячекатаный прокат (HRC) опустились ниже 600 долл./т, уровня, до которого они ни разу не опускались в последние два года. Экономисты не видят существенного потенциала снижения цен с текущих отметок, поскольку большая часть игроков отрасли не получает прибыли с горячекатаного проката, поскольку цены близки к издержкам производства. Другим аргументом экспертов UBS является относительная устойчивость цен на железную руду в краткосрочной перспективе за счет высоких издержек некоторых железнорудных компаний в Китае, а также роста расходов всех игроков китайского железнорудного сектора. Это должно оказать поддержку ценам на сталь и марже сталелитейщиков, однако неизвестно, когда это произойдет. В UBS не ожидают существенного восстановления цен на сталь к концу III квартала из-за вялых темпов роста мирового спроса. На этом фоне аналитики швейцарского банка понизили прогнозы экспортных и внутренних цен на сталь в России на 2012-2013гг., на 5-7%.
В связи с этим целевые цены акций российских металлургов были понижены на 9-34%. Эксперты сохраняют умеренно пессимистичный взгляд на сектор на фоне слабой динамики цен на сталь и относительно высоких оценок по мультипликаторам. В банке считают оправданным делать ставку на сталелитейный сектор только в краткосрочной перспективе, учитывая, что он является самым рисковым из анализируемых экспертами из-за высокой чувствительности рынка стали к инвестиционную циклу в Китае (в отличие от рынков базовых металлов, золота и калия).
Фаворитом UBS в российской сталелитейной отрасли по-прежнему остается "Северсталь" ввиду низкой оценки по мультипликаторам на основе текущих котировок (EV/EBITDA на уровне 6.4x, что подразумевает 7% дисконт к аналогам), а также лучших показателей маржи в секторе, устойчивой низкозатратной бизнес-модели и относительно низкой долговой нагрузки. За счет этого "Северсталь" менее чувствительна к динамике цен на сталь, чем ее российские аналоги. Прежня рекомендация "покупать" акции "Северстали" осталась в силе.
В то же время в UBS понизили рекомендацию по бумагам Evraz до "держать" из-за опасений, связанных с относительно высоким уровнем финансового левериджа, более высокой конкуренции на внутреннем рынке начиная со следующего года, ожиданий сокращения премии цен на сортовый прокат к ценам листовой стали. Оценка по мультипликатору EV/EBITDA на основе текущих котировок в 6.5x предполагает премию в 19% к историческим значениям. Аналитики также рекомендуют "держать" акции НЛМК и ММК. Акции НЛМК остаются одними из самых дорогих бумаг в секторе, хотя их премия к аналогам наконец приблизилась к историческим уровням. В UBS считают, что сейчас НЛМК справедливо оценен рынком. Что касается ММК, то его бумаги были в числе самых отстающих и теперь оценены привлекательно по сравнению с акциями сопоставимых компаний. Однако, по мнению экономистов, на них можно делать ставку только с расчетом на ралли цен на сталь. Они торгуются с EV/EBITDA на уровне 6.1x с 22% премией к историческим значениям этого коэффициента. Даже если предполагать восстановление цен на сталь, имеющиеся риски, связанные с низкой рентабельностью, высоким уровнем финансового левериджа и проблемами со спросом на основную продукцию компании, оправдывают рекомендацию "держать".
Одним из важнейших явлений на сталелитейном рынке в этом году экспертам представляется спрэд между ценами на горячекатаный прокат и арматуру, который сейчас составляет примерно 60 долл./т, в то время как раньше его не было. Это вызвано более слабым спросом на экспортных рынках и избыточным предложением на внутреннем. По мнению специалистов, разрыв в ценах вряд ли будет и дальше увеличиваться, однако если это произойдет, то окажет поддержку производителям листовой стали, таким как "Северсталь", НЛМК и ММК. При этом в банке обращают внимание на ввод дополнительных мощностей по производству сортового проката (3,5 млн т) в следующем году, что сделает рынок этого вида продукции боле конкурентным.
Новые мощности позволят Мостотресту входить в проекты полного цикла
ОАО "Мостотрест" приобретет 60% акций ЗАО "Национальная индустриально-торговая палата" (НИТП) за 510 млн руб. Как сообщает пресс-служба Мостотреста, соответствующее решение принято советом директоров строительной компании. Закрытие сделки планируется до конца июля 2012г.
НИТП специализируется на оказании услуг по ремонту и содержанию автодорог, включая услуги по нанесению дорожной разметки и капитальному ремонту дорог и мостов. По состоянию на 31 декабря 2011г. бэклог (портфель заказов) ЗАО "НИТП" составил 1,4 млрд руб. (без налога на добавленную стоимость).
"Данная сделка соответствует стратегии ОАО "Мостотрест", предусматривающей выход в смежные сегменты бизнеса с целью удовлетворения меняющихся потребностей рынка по мере развития контрактов жизненного цикла и операторских контрактов", - отмечают в Мостотресте.
В числе прочих проектов Мостотрест получит возможность использовать компетенции НИТП в ходе исполнения контракта по эксплуатации платного участка автодороги M-4 "Дон" и контрактов жизненного цикла, предусматривающих ремонт и обслуживание участков автодороги M-4 "Дон" и автодороги Москва - Санкт-Петербург (в обход Вышнего Волочка). Помимо этого, приобретение ЗАО "НИТП" создаст для группы платформу для участия в предстоящих тендерах на контракты жизненного цикла, предусматривающих, помимо строительства, ремонт и обслуживание дорог.
Как отмечает аналитик Rye, Man & Gor Securities Ксения Арутюнова, приобретение 60% НИТП за 510 млн руб. свидетельствует о том, что вся НИТП с чистой денежной позицией в 111 млн руб. на конец 2011г. была оценена в 3,7 показателей EBITDA, консервативно оцененных на конец 2012г., что ниже медианы EV/EBITDA для аналогов с развитых и развивающихся рынков.
Портфель проектов НИТП (1,4 млрд руб.) по сравнению с объемом заказов ключевых дочек Мостотреста ("Трансстроймеханизации" и "Инжтрансстроя") выглядит небольшим. Однако пока Мостотрест собирается задействовать мощности НИТП на своих проектах на федеральной трассе М-4 "Дон", а затем подключить НИТП к работе над новыми тендерами полного цикла. По словам менеджмента, именно проекты полного цикла будут особенно востребованными на российском рынке инфраструктурного строительства, поэтому Мостотресту необходимо иметь собственный дивизион, занимающийся ремонтом и обслуживанием таких заказов.
В целом Мостотрест располагает внушительной денежной позицией в 21,6 млрд руб., поэтому потратить 2% из имеющихся денежных средств не представляет никакой проблемы для компании, полагает эксперт.
"Мы расцениваем данную сделку позитивно, так как, во-первых, цена представляется разумной, а во-вторых, собственные мощности действительно позволят Мостотресту самостоятельно участвовать в проектах полного цикла", - заключила К.Арутюнова.
ОАО "Мостотрест" (включая ООО "Корпорация "Инжтрансстрой" и ООО "Трансстроймеханизация") является крупнейшей российской компанией в области строительства и реконструкции железнодорожных, автодорожных и городских мостов и путепроводов. Обыкновенные акции Мостотреста включены в котировальный список РТС и ММВБ под тикером MSTT. Чистая прибыль ОАО "Мостотрест" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в 2011г. увеличилась по сравнению с предыдущим годом в 3,7 раза - до 3,7 млрд руб., выручка выросла на 32% - до 99 млрд руб.
"Южуралникель" встал на прикол
ОАО "Комбинат Южуралникель" частично останавливает производство в связи с неблагоприятной ситуацией на рынке металлов. Время остановки комбината, по сообщению пресс-службы правительства Оренбургской области, будет использовано для проведения планово-предупредительного ремонта.
По оценкам аналитиков Deutsche Bank, в 2011г. прибыль EBITDA, генерируемая этим активом, упала примерно на 35 млн долл. "При текущей цене на никель комбинат будет оставаться убыточным, принимая во внимание, что денежные затраты предприятия на производство никеля составляют около 21000 долл./т, а спотовая цена этого металла на LME равняется 16700 долл./т. Хотя мы приветствуем концепцию закрытия убыточных предприятий, мы полагаем, что возможности дальнейшего закрытия мощностей (и тем самым минимизации затрат) ограничены из-за специфических местных факторов. Новость, по нашему мнению, нейтральна для бумаг компании", - считают эксперты.
Исходя из ожиданий аналитиков ФГ БКС по объемам добычи ферроникеля на уровне 16 тыс. т в 2012г., они считают, что простой приведет к снижению добычи на 0,33 тыс. т или на 2% годового объема, что, на взгляд специалистов, несущественно. "По нашему мнению, остановка мощностей обоснована, поскольку показатель cash costs "Южуралникеля" за I квартал 2012г. составил 21,4 тыс. долл./т при текущих ценах на никель (17 тыс. долл./ т). С учетом текущей конъюнктуры на рынке никеля и наших прогнозов, мы считаем, что этот актив останется убыточным в краткосрочной перспективе. Тем не менее его влияние на "Мечел" незначительно", - резюмировали специалисты.
ОАО "Южно-Уральский никелевый комбинат" ("Южуралникель", дочерняя компания группы "Мечел") является одним из крупнейших в России производителей никеля, кобальта и их соединений. "Южуралникель" выпускает около 6% от всего производимого в России никеля. Проектные мощности предприятия позволяют производить 25 тыс. т никеля в год. ОАО "Мечел" объединяет производителей угля, железорудного концентрата, стали, проката, ферросплавов, продукции высоких переделов, тепловой и электрической энергии. Бизнес "Мечела" состоит из четырех сегментов: горнодобывающего, металлургического, ферросплавного и энергетического.
Предыдущая страница
Следующая страница
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу