Группа FESCO поделилась своими акциями
В четверг, 30 августа, транспортная группа FESCO подписала договор с неназванной структурой о продаже 268 млн 704 тыс. собственных акций - это эквивалентно 9,1% всех акций компании за 77 млн 925 тыс. долл. С этой же структурой заключено соглашение "пут-колл", требующее от FESCO покупки и от контрагента - продажи того же количества акций за то же вознаграждение. В отчете указано, что опционы могут быть исполнены только при наступлении определенных событий в будущем и прекращаются 31 августа 2012г.
Транспортная группа FESCO, созданная на базе ДВМП, - российский контейнерный оператор. Группа владеет собственным флотом (дедвейт - более 1 млн т) и управляет диверсифицированным парком собственного железнодорожного подвижного состава численностью свыше 17 тыс. единиц. Собственный контейнерный парк составляет свыше 50 тыс. TEU (эквивалент одного стандартного 20-футового контейнера), суммарная пропускная способность портовых перевалочных мощностей превышает 1,6 млн TEU.
Группа FESCO приобрела 2,6% акций и GDR ОАО "ТрансКонтейнер", доведя свою долю в компании до 23,7%. Как следует из материалов FESCO, акции и GDR "ТрансКонтейнера" были переданы группе в июле 2012г. В отчете FESCO говорится, что 2,6% акционерного капитала ОАО "ТрансКонтейнер" в форме GDR были приобретены за 46,4 млн долл. Оплата аванса была произведена в июне 2012г. В материалах FESCO также отмечается, что ОАО "ТрансКонтейнер" стало ассоциированным предприятием группы FESCO. Ранее СМИ, ссылаясь на источники, сообщали о том, что Дальневосточное морское пароходство (ДВМП, базовая компания группы FESCO) и группа "Сумма" скупают на рынке акции "ТрансКонтейнера". При этом в ДВМП эту информацию официально опровергали.
ОАО "ТрансКонтейнер" зарегистрировано в марте 2006г. на базе центра по перевозке грузов в контейнерах "ТрансКонтейнер" (филиал ОАО "Российские железные дороги", РЖД) с уставным капиталом 13,9 млрд руб. ОАО "РЖД" принадлежит 50% плюс две акции ОАО "ТрансКонтейнер", группе FESCO - 23,7%, Европейскому банку реконструкции и развития - 9,25%, ЗАО "Управляющая компания "Трансфингрупп" - доверительное управление пенсионными резервами НПФ "Благосостояние" - 5,1%. Чистая прибыль "ТрансКонтейнера" по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) в первом полугодии 2012г. выросла в 2 раза по сравнению с аналогичным периодом 2011г. и составила 2 млрд 686 млн 806 тыс. руб. Выручка компании выросла на 20,9% - до 15 млрд 997 млн 581 тыс. руб.
HSBC: Нефтянка интересна дивидендами
Доходность бумаг, включенных в индекс ММВБ "Нефть и газ", с начала года составила примерно 10%. По мнению экономистов HSBC, повышение или понижение глобального аппетита к риску, а не цена на нефть является ключевым драйвером динамики котировок российского нефтяного сектора, который прибавил в стоимости 6% с начала года. К этой цифре, как отмечают эксперты, еще стоит добавить дивидендную доходность акций сектора в 4%. При этом в банке указывают, что бумаги некоторых компаний средней капитализации, особенно тех, которые платят хорошие дивиденды, показывали гораздо лучшую динамику (в частности, котировки "префов" "Сургутнефтегаза" поднялись почти на 44%). Это означает, что у участников рынка вырос интерес к высокодоходным активам. На этом фоне в нефтяном секторе России аналитики HSBC отдают предпочтение бумагам таких компаний, как "Башнефть" (рекомендация "покупать" присвоена обыкновенным и привилегированным акциям), ЛУКОЙЛ и "Татнефть" (рекомендация "покупать" присвоена только привилегированным акциям).
Тем не менее экономисты признают, что цена на нефть остается важным фактором для котировок нефтянки, хотя в последнее время отстает от них, прибавив всего лишь 1% с начала года. В HSBC проанализировали корреляцию цены на нефть с ценами на различные классы активов, включая акции, валюты и другие сырьевые товары и обнаружили, что, хотя в краткосрочном периоде некоторая корреляция может наблюдаться, на долгосрочном временном горизонте она является очень слабой. Эксперты пришли к выводу, что "в случае, если динамика цены нефти привела бы к сдвигу котировок акций или золота, фундаментальные факторы в конечном итоге вызовут обратную коррекцию".
В HSBC сохраняют свой прогноз по ценам на нефть Brent в течение 2012 и 2013гг. на уровне 90 долл./барр., что соответствует уровню, при котором большинство стран-членов ОПЕК могут удовлетворить свои финансовые потребности. После 2013г., как полагают аналитики банка, уровень цен на "черное золото" будет расти на 1 долл./барр. ежегодно за счет инфляции затрат.
На фоне растущего "шорт-термизма" и склонности к инвестициям в акции с высокой дивидендной доходностью инвесторы могут пересмотреть свои взгляды на достоинства компаний с высокими темпами роста. Если не брать в расчет случай "Башнефти", перспективы высоких темпов роста зачастую увязаны с агрессивными капитальными расходами и сделками по приобретению новых активов, что редко сопровождается высокими дивидендными выплатами акционерам, отмечают аналитики HSBC. "В российской нефтяной отрасли мы отдаем предпочтение акциям компаний, характеризующихся комбинацией темпов роста и доходности, в частности обыкновенным акциям "Башнефти", а также относительно дешевым бумагам с высокой дивидендной доходностью (акциям ЛУКОЙЛа, префам "Башнефти" и "Татнефти")", - заключили в банке.
По оценкам экспертов на 2012г., "Башнефть" выглядит привлекательно с точки зрения как дивидендной доходности (6,1%), так и темпов роста производства (среднегодовые темпы роста в 2011-2016гг. составят 3,8%) благодаря лицензиям на разработку месторождения им.Требса и Титова. В HSBC оценивают аппетит компании к приобретению новых активов в диапазоне от умеренного до высокого. Он обусловлен намерением компании расширить собственную розничную сеть АЗС и заинтересованностью в приобретении западных геологоразведочных компаний, которые уже владеют месторождениями.
Показатели темпов роста производства и дивидендной доходности ЛУКОЙЛа находятся на среднем уровне. Среднегодовые темпы рос та выпуска компании в 2011-2016гг. оцениваются на уровне 2,1%, а дивидендная доходность должна составить 4,4% при предположении о 10% повышении дивидендов в годовом выражении. После серии приобретений европейских нефтеперерабатывающих активов компания заявила, что ее программа по развитию сегмента переработки в Европе завершена, а недавние сделки включали покупку активов для розничного сбыта в дополнение к купленным перерабатывающим мощностям.
Ожидается, что у "Сургутнефтегаза" и "Татнефти" в 2011-2016гг. рост производства будет практически нулевым, однако в HSBC обращают внимание на относительно высокую дивидендную доходность акций последней (3,9%). При этом за последнюю пару лет ни одна из этих компаний не высказывала заинтересованность в приобретении новых активов, подчеркнули эксперты. По "префам" "Татнефти" рекомендация была повышена до "покупать", в то время как обыкновенные акции компании экономисты по-прежнему рекомендуют "продавать". По всем бумагам "Сургутнефтегаза" выставлена рекомендация "держать".
По акциям "Роснефти" в HSBC сочли необходимым понизить рекомендацию до "продавать". Бумаги компании торгуются с мультипликаторами PE и EV/EBITDA 2012 г. (7.3x и 4.5x) выше средних уровней этих коэффициентов, в то время как окончание налоговых льгот для Ванкорского месторождения и слабая эффективность перерабатывающих активов означают давление на рентабельность компании. Кроме того, специалисты HSBC обеспокоены потенциальным замедлением роста производства сырой нефти.
EBITDA ритейлера "О'Кей" превысила прошлогодний результат на 34%
Чистая прибыль ритейлера "О'Кей" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в первом полугодии 2012г. увеличилась на 36% - до 1,47 млрд руб. по сравнению с 1,08 млрд руб., полученными в первом полугодии 2011г., сообщается в материалах компании.
Выручка розничной сети в январе-июне с.г. выросла на 26,5% и составила 54,12 млрд руб. (годом ранее - 42,80 млрд руб.). Показатель EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентов, износа и амортизации) увеличился на 33,7% - до 3,7 млрд руб., а рентабельность по EBITDA повысилась на 0,3 п.п. - до 6,8%. "Рост показателей в отчетном периоде был обеспечен в основном увеличением торговых площадей при продолжившемся росте проходимости покупателей на базисе like-for-like", - прокомментировал генеральный директор группы "О'Кей" Патрик Лонге.
Как отмечает аналитик Rye, Man & Gor Securities Михаил Лощинин, выручка ритейлера в первом полугодии практически совпала с консенсус-прогнозом. И хотя маржа показателя EBITDA составила 6,8%, однако рынок ожидал 7,2%. Чистый доход оказался на уровне 1,5 млрд руб., как и ожидалось. Выручка от сопоставимых продаж увеличилась на 8%.
"Результаты позитивны в плане сохранения высоких темпов роста, хотя рентабельность показателя EBITDA оказалась ниже консенсуса. Результаты поддержало увеличение торговых площадей (за первое полугодие открылись четыре новых магазина) и растущий сопоставимый трафик (4%). Рост среднего чека в сопоставимых магазинах составил 3,8%", - заключил эксперт.
Группа компаний "О'Кей" основана в г.Санкт-Петербурге в 2001г. В ноябре 2010г. "О'Кей" провела первичное размещение акций (IPO) на Лондонской фондовой бирже, ценные бумаги размещались по цене 11 долл. за одну глобальную депозитарную расписку (GDR), соответствующую одной обыкновенной акции. Объем предложения инвесторам составил 38,141 млн обыкновенных акций в форме GDR, в том числе компания предложила к продаже 15,186 млн акций, а продающие акционеры Caraden Limited, Barleypark Limited и Brookvalley Limited - 3,417 млн, 8,261 млн и 11,277 млн акций соответственно. Общий объем IPO "О'Кей" с учетом опциона доразмещения составил 428,2 млн долл.
Российские золотодобытчики в настоящее время оцениваются дешево
В среду и четверг (29-30 августа) российские золотодобытчики обнародовали свои результаты по МСФО. Чистая прибыль крупнейшей российской золотодобывающей компании - Polyus Gold в первом полугодии 2012г. выросла более чем вдвое (на 106%) - до 426 млн долл. против 207 млн долл. в первом полугодии 2011г. Выручка компании от реализации золота за отчетное полугодие увеличилась на 36% и составила 1,224 млрд долл., тогда как в первом полугодии 2011г. этот показатель был зафиксирован на уровне 901,75 млн долл.
Показатель EBITDA Polyus Gold вырос на 59% и достиг 634,28 млн долл. против 398,64 млн долл. в первом полугодии 2011г. Маржа показателя EBITDA составила 51% против 43% в 2011г. "Рост прибыли отражает как операционные изменения на наших шахтах, так и благоприятную конъюнктуру рынка золота. При условии сохранения лидирующих позиции в секторе по темпам роста производства Polyus Gold сумела взять под контроль риски, связанные с затратами, это помогло достигнуть повышения рентабельности", - заявил исполнительный директор Polyus Gold Герман Пихоя.
Незначительное снижение (на 2% - до 148,7 млн долл.) отразила чистая прибыль группы Pоlymetal International. Выручка Polymetal в январе - июне 2012г. увеличилась на 41% и составила 767,5 млн долл. по сравнению с 544,5 млн долл., которые наблюдались в 2011г. Скорректированная EBITDA (без учета расходов по программе вознаграждения менеджмента, курсовой разницы, доначисленных налогов и ряда других статей) выросла на 53% - до 380 млн долл. против 249 млн долл. в 2011г. В Polymetal отмечают, что рост скорректированной EBITDA с опережением роста выручки обусловлен наращиванием производства, сокращением затрат на динамично развивающихся проектах Омолон и Албазино, а также хорошими операционными и финансовыми показателями на месторождениях Дукат и Хаканджинское.
Снижение чистой прибыли Polymetal объясняет нереализованным убытком в 60 млн долл. от курсовой разницы при пересчете долговых обязательств, номинированных в долларах (в первом полугодии 2011г. была зафиксирована прибыль от курсовой разницы в размере 44 млн долл.).
Аналитики "ВТБ Капитала" уверены, что в настоящее время сектор оценивается дешево: цена акций золотодобывающих компаний на рынке соответствует чистой стоимости их активов. Прогноз экспертов по результатам отраслевых компаний, базирующийся на консервативной оценке расходов и цен, на 10-20% отстает от текущих уровней. Эксперты уверены, что фаворитом отрасли будет Pоlymetal, поскольку по итогам 2012г. аналитики прогнозируют рост EBITDA компании на 30%. Оценка стоимости Polyus Gold также будет постепенно пересмотрена рынком в связи с исчезновением риска избыточного предложения акций компании.
Чистая прибыль еще одного золотодобыдчика - Nord Gold во II квартале 2012г. по сравнению со II кварталом 2011г. снизилась на 88%. Маржа скорректированной EBITDA Nord Gold в первом полугодии 2012г. составила 49,6%, что на 3,9% выше показателя 2011г.
UBS: Бумаги "Сургутнефтегаза" остаются хорошим защитным инструментом
"Сургутнефтегаз" согласовал с регулятором перенос сроков запуска каталитического крекинга и установки изомеризации на НПЗ в Киришах с 2015г. на 2016г., а также отложил ввод установки гидрокрекинга (с 2012г. на 2013г.) и гидроочистки (с 2014г. на 2015г.). Поскольку в UBS ожидали более раннего завершения модернизации (а соответственно, более высокого выхода светлых нефтепродуктов), теперь эксперты швейцарского банка понижают свои прогнозы дохода на акцию компании в 2014-2015гг. на 12-13%. Согласно данным компании, капитальные расходы должны составить 5,7 млрд долл. в этом году, 6,8 млрд долл. - 2013г. и 7,8 млрд долл. - в 2014г., что на 16-18% выше прежних оценок аналитиков. Соответственно, в банке понизили свои прогнозы свободных денежных потоков "Сургутнефтегаза", что привело к понижению целевой цены его акций с 13,4 до 11 долл./GDR.
Экономисты UBS прогнозируют, что выпуск нефти компании будет стабильным на уровне 1220 тыс. барр./сутки в следующие пять лет. Однако интенсивные капитальные вложения подразумевают, что компания может превысить прогнозы экспертов по уровню производства. В UBS подтвердили рекомендацию "покупать" акции "Сургутнефтегаза", поскольку считают их хорошим защитным инструментом, учитывая денежную "подушку" в размере 30 млрд долл. на балансе компании. "В настоящее время "Сургутнефтегаз" торгуется с форвардным мультипликатором "EV/EBITDA", равным 2,2x, что близко к трехлетнему минимуму и предполагает дисконт в 29% к историческому среднему значению данного коэффициента. Это означает хорошую возможность для покупки акций компании", - полагают специалисты. Хотя в UBS не видят значимых драйверов для котировок "Сургутнефтегаза" на горизонте трех месяцев, публикация результатов по МСФО за I квартал 2013г. должна стать сильным катализатором их роста.
HSBC: "Русал" получит драйвер роста, избавившись от доли в ГМК
За последние 12 месяцев спотовые цены на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME) снизились на 24% в результате того, что рынок страдает от избыточного предложения. Производители в западных странах медлили с сокращением производства, в то время как объемы производства алюминия в Китае приблизились к рекордно высоким уровням. Биржевые запасы металла близки к историческим максимумам, но около 65% этих объемов заморожено в финансовых сделках, которые, вероятно, будут пролонгированы, поскольку процентные ставки остаются низкими, и рынок находится в состоянии "контанго". Недостаток физического металла на рынке привел к рекордным уровням премии производителей к биржевым ценам, которая, согласно подсчетам аналитиков банка, превышает 200 долл./т.
Эксперты отмечают, что стимулы сокращать производство у производителей в западных странах и китайских производителей разнятся, поскольку цены на алюминий на Шанхайской фьючерсной бирже (ShFE) более чем на 500 долл./т превышают цены на LME. По оценкам HSBC, приблизительно 20% производителей алюминия в Китае терпят убытки, в то время как в западных экономиках эта цифра составляет 35%. В случае, если бы цена на LME увеличилась на величину премии при продаже физического металла, доля убыточных производителей на западе также составила бы 20%. Любое сокращение производства должно поддержать восстановление цен на алюминий, отмечают в HSBC.
Экономисты прогнозируют цену на алюминий на LME в 2013г. на уровне 2200 долл./т. В банке полагают, что, несмотря на избыточные мощности, годовой избыток металла на рынке будет постепенно сокращаться благодаря росту спроса на фоне улучшения мировой экономической конъюнктуры. Среди рынков базовых металлов рынок алюминия, как отмечают аналитики, наиболее чувствителен к динамике роста мирового ВВП. В HSBC ожидают ускорения роста глобальной экономики с 2,1% в этом году до 2,5% в 2013г., в то время как рост ВВП Китая, крупнейшего потребителя алюминия, ускорится с 8 до 8,5%.
Между тем котировки российского производителя алюминия, ОК "Русал", в настоящее время находятся вблизи своих исторических минимумов, в то время как специалисты HSBC по-прежнему положительно относятся к данной компании с учетом ее конкурентоспособного с точки зрения себестоимости производства, перспектив роста объемов выпуска и потенциального катализатора в виде продажи пакета акций "Норильского никеля" в размере 25%. Стоимость этого пакета оценивается в 7,5 млрд долл., тогда как размер чистого долга "Русала" составляет 10,9 млрд долл. Президент РФ, Владимир Путин, недавно выразил надежду на скорое разрешение конфликта акционеров "Норникеля", что, по мнению экспертов, может произойти, если правительство вынудит "Русал" выйти из капитала ГМК.
В настоящий момент аналитики HSBC оценивают целевую цену акций "Русала" в 6,5 гонконгского доллара, в то время как прежняя оценка составляла 10,1 гонконгского доллара. Предполагаемая доходность акций "Русала" составляет 50,5%, и в банке подтвердили свою прежнюю рекомендацию "выше рынка". Понижение целевого уровня цены бумаг компании связано с пересмотром прогнозов ее показателей EBITDA в 2012 и 2013гг. Они были снижены на 42 и 33% соответственно на фоне понижения ожиданий в отношении цен на алюминий и объемов производства. Предоставленные экспертами HSBC оценки на 2012 и 2013гг. ниже текущих консенсус-прогнозов на 29 и 11% соответственно.
Инвестпрограмма Газпрома может оказаться под наблюдением
Государство может вернуть своих представителей в Газпром благодаря созданию новых комитетов - по стратегии и инвестициям - при совете директоров. Основная задача чиновников - следить за выполнением инвестпрограммы монополии. Сейчас инвестпрограмма Газпрома составляет 843 млрд руб.
Как отмечают аналитики "Уралсиб Кэпитал", ключевым недостатком компании, с точки зрения миноритарных акционеров, является раздутая инвестпрограмма концерна. "С нашей точки зрения, проблему можно разделить на две составляющие: внутренняя неэффективность компании, которая приводит к завышенным капзатратам, и проекты, осуществляющиеся по политическим мотивам. По нашему мнению, предлагаемые Минэконмразвития меры помогут лишь в решении первого вопроса, тогда как основную проблему представляет именно вмешательство государства в реализацию масштабных политически мотивированных проектов. Таким образом, главная проблема для акционеров остается нерешенной", - пояснили эксперты.
Аналитики "ВТБ Капитала" считают, что относительная неэффективность и низкое качество корпоративного и инвестиционного управления являются одними из ключевых рисков с точки зрения инвестиционной привлекательности газового монополиста. Тем не менее в обозримом будущем предлагаемое усиление государственного контроля в Газпроме вряд ли даст сколько-нибудь ощутимый позитивный эффект, добавляют специалисты. "Правительство всегда принимало участие в управлении компанией, и создание дополнительных комитетов, на наш взгляд, вряд ли что-то изменит в стратегии Газпрома. Мы не ожидаем реакции рынка на данную нейтральную новость", - заключили эксперты.
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба