Инвестиционные решения надежней основывать на технических факторах
Наступивший ноябрь обещает иметь судьбоносное значение для фондовых рынков – в США прошли президентские выборы, итоги которых, как мы полагаем, зададут направление движения рынков в перспективе до конца года.
Так, эксперты международного рейтингового агентства Fitch Ratings считают, что переизбранному президенту США Бараку Обаме необходимо срочно принять меры в связи с приближением 1 января 2013г., когда произойдет автоматическое прекращение действия двух законов, касающихся американского бюджета (аналитики окрестили эту ситуацию "фискальным обрывом"). Налоговые льготы, принятые ранее при президенте Джордже Буше, отменяются, а расходы федерального бюджета сокращаются на 600 млрд долл., или на 6% американского валового внутреннего продукта (ВВП) США. В результате ситуация с безработицей и бюджетным дефицитом обострится, подчеркнули аналитики международного рейтингового агентства Fitch Ratings.
Экономические задачи, решением которых предстоит заняться американскому президенту, сводятся к выработке действенной программы по сокращению дефицита бюджета, необходимой для стимулирования процесса восстановления экономики и поддержания уровня доверия инвесторов к кредитоспособности США. Решение этих фискальных задач будет способствовать тому, что США сохранят рейтинговую категорию ААА, отмечает Fitch. В то же время неспособность предотвратить "фискальный обрыв" своевременным повышением планки госдолга и отсутствие договоренности по программе снижения дефицита бюджета приведут к понижению рейтинга США в 2013г., что отражено в присвоенном по рейтингу "негативном" прогнозе.
По оценкам Fitch, "фискальный обрыв" ввергнет экономику США в рецессию, которой можно было избежать, и отразится в росте уровня безработицы до 10% (или выше) в 2013г. При текущем положении вещей Министерству финансов США (US Department of the Treasury) необходимо будет принять экстраординарные меры к концу года, чтобы удержать уровень заимствований в рамках действующей нормы (текущая планка госдолга находится на уровне 16 трлн 394 млрд долл.). Невозможность достичь договоренности и вовремя повысить эту планку (Fitch, впрочем, ожидает обратного) подорвет репутацию США в качестве надежного заемщика и подвергнет сомнению нахождение рейтинга страны в рамках рейтинговой категории ААА, что вызовет формальный пересмотр рейтинга Штатов.
Руководитель аналитического управления УК "Уралcиб" Александр Головцов отмечает, что все более явные признаки спада мировой экономики и снижение корпоративных прибылей усиливают давление на фондовые рынки по всему миру. Вероятность прекращения налоговых льгот в США повышает риск экономической депрессии и побуждает инвесторов фиксировать прибыль до Нового года, пока ставка налога на прирост капитала еще не выросла. Российская экономика тормозит резче большинства развивающихся стран, темпы роста ВВП падают с январских 5% до ожидаемых 2% в IV квартале. Ускоренный рост коммерческих запасов нефти в США подтверждает нарастающее глобальное перепроизводство топлива, подталкивая стоимость барреля все ближе к стодолларовому рубежу. Слабость российской экономики и негативные перспективы нефти подрывают привлекательность нашего фондового рынка по сравнению с другими emerging markets, и мы наблюдаем устойчивый переток капитала из российских акций в китайские, бразильские и турецкие. С другой стороны, ближе к концу ноября на рынках могут зародиться ожидания нового скачка денежной эмиссии в США. Вероятно, руководители ФРС объявят о нем в середине декабря, но спекулятивная игра на повышение под данное событие может начаться уже в наступающем месяце. В результате падение цен рисковых активов за месяц в целом, вероятно, останется сравнительно умеренным.
Аналитики "Номос-банка" отмечают, что экономическая информация, поступившая на рынки в последний месяц, является достаточно противоречивой. Тем не менее, мы усматриваем некоторые сигналы того, что общая ситуация на рынках и в экономике (прежде всего, в экономике США), хотя и медленно, но начала улучшаться, что отражает в том числе и эффект от QE3.
С текущих уровней рынок смотрит скорее вверх
Несмотря на ряд позитивных сигналов, традиционные для последнего времени поводы для беспокойства (проблемы в Европе, замедление роста в Китае, ухудшение ожиданий бизнеса) - остаются в силе. "На этом фоне мы считаем полномасштабную "покупку рисков" пока преждевременной. Позитива на рынки в ближайший месяц может добавить риторика вокруг разрешения проблемы fiscal cliff в США. До конца года ясность в этом вопросе должна появиться, и, скорее всего, именно на этих новостях мы увидим традиционное "рождественское ралли". С текущих уровней мы по-прежнему смотрим на рынок скорее вверх, чем вниз", - отмечают аналитики "Номос-банка".
Текущий оптимизм рынков по поводу итогов выборов связан скорее с самой персоной нового, но уже знакомого президента США, и с его уже известной политикой. Другими словами, рынки радуются, что глобальных реформ не предвидится. Вместе с тем, переизбранному президенту США предстоит столкнуться с трудными вызовами, что опосредованно окажет негативное влияние на фондовые рынки, в том числе и российский. "Однако реакция российского рынка на итоги выборов в США была достаточно вялой, - сообщил сейлз Промсвязьбанка Игорь Федосенко. - Cитуация стала продолжением истории, которая наблюдается на протяжении полугода. Торги проходят достаточно вяло, к рынку нет интереса со стороны больших инвесторов, денежные потоки небольшие, и все заканчивается локальными спекуляциями. Подобная обстановка сохранится, скорее всего, до конца года".
Поэтому И.Федосенко рекомендует инвесторам держать "стопы" по своим позициям, поскольку в случае ухудшения ситуации на внешних рынках российские индексы не смогут удержаться на привычных уровнях поддержки и уйдут ниже. Однако мы не исключаем, что ситуация улучшится и рынок продемонстрирует больший позитив в последние месяцы года. При принятии решения о покупке или продаже больше стоит опираться на технические факторы", - заключил эксперт.
Дефицит рублевой ликвидности сдержит спрос на банковские акции
Как отмечает А.Головцов, спекуляции вокруг воображаемого стимулирования китайской экономики, возможно, вызовут небольшой отскок котировок акций металлургического сектора. Все более жесткий дефицит рублевой ликвидности продолжит сдерживать спрос на банковские акции. Сравнительно стабильными останутся бумаги нефтегазового сектора и золотодобывающих предприятий. Глубокий спад экономики еврозоны должен стимулировать активизацию оттока капитала из региона, подталкивая курс евро к более адекватному уровню. Курс рубля пострадает от общего слабого аппетита к риску и сезонного оживления оттока капитала к концу года. Потребительская инфляция останется примерно на уровне октябрьской, продолжая отыгрывать резкий рост оптовых цен на продовольствие и топливо с июля месяца, а также вторичные эффекты от повышения тарифов ЖКХ, заключил эксперт.
Инвестиционный портфель эксперты "Номос-банка" пересматривают следующим образом: увеличивают в портфеле долю акций нефтегазового сектора, заменяя "Акрон" на "Татнефть". На сегодняшний день портфель выглядит следующим образом: ЛУКОЙЛ, "Газпром нефть", "Татнефть", Сбербанк, E.ON Россия.
В спекулятивном портфеле эксперты "Номос-банка" увеличивают долю акций металлургического сектора, заменяя привилегированные акции "Ростелекома" на ТМК. "Кроме того, бумаги АФК "Система" мы заменяем на акции "Акрона". Портфель выглядит следующим образом: "Сургутнефтегаз", НОВАТЭК, ММК, ТМК, "Акрон", - добавили эксперты.
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба