Российские фонды утратили благосклонность инвесторов
По данным EPFR, за неделю со 2 по 9 мая все мировые рынки зафиксировали отток денежных средств, составивший 1,125 млрд долл. Россия отмечала День Победы, а инвесторы тем временем вывели из ее фондов рекордный в нынешнем году объем средств -189 млн долл. Как отмечают аналитики "Уралсиб Кэпитал", потери понесли как традиционные фонды, так и в ETF: 118,5 млн долл. и чуть более 70 млн долл. соответственно. В результате отток капитала из фондов инвестиций в Россию составил 1,3% от совокупного объема активов под управлением, констатируют эксперты. В то же время с начала года по российским фондам значится приток капитала в размере 1,1 млрд долл.
Инвесторы продолжают выводить средства из Азии
Как отмечают эксперты "Уралсиб Кэпитал", весьма незначительный отток капитала был зарегистрирован в фондах Азии, откуда неделей ранее вывели 219 млн долл. Что касается фондов Латинской Америки, то на этот раз их потери оказались весьма внушительными и достигли 184 млн долл. - почти столько же, сколько и из России. Отток средств из фондов GEM составил почти 600 млн долл. и, по словам экспертов, это рекордная сумма в 2012г.
Инвесторы продолжили выводить средства из фондов инвестиций в Россию и другие развивающиеся рынки, только еще быстрее. Аналитики "Уралсиб Кэпитал" отмечают, что экономические проблемы в Европе, риск замедления роста китайской экономики, а также общее неприятие риска (особенно в отношении развивающихся рынков) не способствуют инвестиционной активности. По их мнению, до тех пор, пока не произойдет сдвига в решении европейских проблем, а также пока не появятся новые стимулы развития мировой экономики, нынешняя мрачная картина не изменится.
Наибольший объем средств ушел через индексные фонды
"Неудивительно, что инвесторы весьма бурно отреагировали на повышение за последнюю неделю рисков на мировых рынках, в результате чего отток средств с развивающихся рынков вообще и с российского в частности усилился", - комментируют ситуацию с движением средств аналитики "Тройки Диалог". Эксперты напоминают, что неделе, предшествовавшей периоду со 2 по 9 мая, динамика фондов была положительной (плюс 140 млн долл.), а за неделю до этого фонды GEM продемонстрировали отток средств, однако гораздо более умеренный (минус 377 млн долл.). Наибольший объем средств (1,4 млрд долл.) был выведен через индексные фонды, приток в которые с начала года составил 12 млрд долл.
Российский рынок, к которому инвесторы в течение первых четырех месяцев 2012г. питали наибольшую благосклонность, на прошлой неделе быстрее других терял позиции: отток из российских розничных фондов составил 189 млн долл. Для сравнения, на позапрошлой неделе российские фонды потеряли всего 18 млн долл. Если рассматривать Россию в рамках более крупных региональных и сбалансированных фондов развивающихся рынков, чистый отток с российского рынка за прошлую неделю составил 251 млн долл., отмечают эксперты
UBS: ГМК защищена от дальнейшего снижения
Аналитики UBS повысили рекомендацию по акциям ГМК "Норильский никель" с "продавать" до "держать" на фоне динамики котировок компании, подняв целевую цену до 18 долл./GDR. С середины февраля эти бумаги потеряли в стоимости 19%, в то время как индекс РТС снизился на 10%. По мнению экспертов, фундаментальные характеристики ГМК в настоящий момент учтены в ее котировках и от дальнейшего снижения бумага защищена. Впрочем, бремя капиталовложений по-прежнему является причиной для беспокойства, считают специалисты. "Норильский никель" почти утроил годовой объем планируемых капиталовложений (до 3,5-4 млрд долл. в год в следующие четыре года). По оценкам специалистов, отрицательный эффект этого на стоимость компании может составить 2,5 долл./GDR.
Другим фактором риска экспертам UBS представляется конфликт интересов между основными акционерами ГМК. Среди вероятных последствий в UBS отмечают возможный выкуп 25% пакета акций компании у "Русала" с большой премией к рынку в ущерб остальным акционерам. Так, премия в 10%, предложенная "Русалу", означает снижение стоимости на 4,5% для других акционеров ГМК. Последнее предложение ГМК "Норильский никель" подразумевало премию в 40%. Новая целевая цена на уровне 18 долл./GDR получена путем комбинации оценки по методу ДДП (18,8 долл.) и по мультипликаторам (17,1 долл.). При оценке по мультипликаторам эксперты пользовались двумя подходами: первый основан на прогнозах цен на металлы, второй подразумевает анализ на основе текущих цен акций компании
"Интер РАО" может получить кнута или пряника от MSCI Russia
Во вторник, 15 мая, MSCI Barra объявит результаты ежегодного полугодового пересмотра индекса MSCI Russia. Изменения вступят в силу 1 июня 2012г. Как подчеркивают аналитики Otkritie Capital, полугодовые пересмотры индекса MSCI Russia более существенны, чем ежеквартальные, которые проходят в феврале и августе.
В 2012г. аналитики не ожидают существенного пересмотра индекса MSCI Russia. Кандидатом на исключение из индекса может быть "Интер РАО ЕЭС". Эксперты указывают, что у "Интер РАО" достаточная рыночная капитализация, чтобы остаться в MSCI Russia. Однако оценка MSCI Barra количества акций компании, которые находятся в свободном обращении на публичных рынках капитала, составляет минимальные 15% (коэффициент FIF), поэтому для агентства число акций в свободном обращении может оказаться недостаточным. В результате акции "Интер РАО ЕЭС" находятся в пограничном с исключением состоянии.
Аналитики "ВТБ Капитала" считают, что рыночная капитализация "Интер РАО ЕЭС" с поправкой на акции в свободном обращении лишь немногим выше предполагаемого уровня отсечения (в 1,8 раз). Эксперты напоминают, что это правило особенно строго выполняется в отношении компаний с коэффициентом FIF ниже 15%. Таким образом, предполагаемое повышение FIF до 20% снимает висевший до сих пор над "Интер РАО ЕЭС" риск исключения из индекса MSCI Russia, поскольку оно одновременно увеличивает рыночную капитализацию, скорректированную на объем акций в свободном обращении, и снижает порог до стандартного уровня. Аналитики уверены, что так как риск исключения бумаг из индекса MSCI Russia был фактором, оказывавшим давление на котировки компании в последние несколько месяцев, настоящая новость может способствовать росту спроса на них.
Напомним, 5 мая появилась информация о том, что ЗАО "Интер РАО Капитал" во исполнение соглашения о покупке акций уменьшило долю в "Интер РАО ЕЭС" с 12,54% до 9,25%. MSCI теперь намерена увеличить предполагаемую долю акций "Интер РАО" в составе индекса MSCI Russia в результате этого коэффициент FIF поднимется до 20% в рамках полугодового пересмотра индекса в мае 2012г.
Аналитики Otkritie Capital считают возможным включение в MSCI Russia акций "Фармстандарт", которые несмотря на низкие показатели за последние 12 месяцев благодаря достаточной рыночной капитализация и оптимальному количеству акций в свободном обращении могут быть включены в MSCI Russia.
В металлургическом секторе шанс быть включенными в индекс в 2011г. был у привилегированных акций "Мечела", однако в настоящее время количество акций в свободном обращении и последние данные о рыночной капитализации значительно более низкие, чем необходимо.
Аналитики Otkritie Capital не ожидают включения в MSCI Russia бумаг "Аэрофлота", поскольку капитализация компании и количество акций в свободном обращении делает включение маловероятным. Не стоит ожидать и включения в индекс "Башнефти", низкие объемы торгов акциями которой нивелируют плюс в виде высокой рыночной капитализации.
Что касается ММК, о включении которого в MSCI Russia часто говорят, то аналитики считают, что несмотря на существенный объем рыночной капитализации, возможность включения ограничена. В MSCI Russia не стоит ожидать и включения акций "Русала", из-за программы РДР компании.
Эксперты Otkritie Capital ожидают сокращения удельного веса в индексе MSCI Russia бумаг "Уралкалия" в связи с тем, что компания объявила в октябре 2011г. программу выкупа обыкновенных акций на 2,5 млрд долл., которая будет проходить до октября 2012г. Эксперты считают, что выкуп может привести к сокращению FIF компании и последующего естественного снижения удельного веса акций в индексе.
Ernst & Young: Для многих нефтегазовых компаний рост критически важен
Консервативный настрой не способствует формированию оптимистичных прогнозов в отношении сделок слияний и поглощений в нефтегазовой отрасли и все чаще вынуждает компании задумываться о продаже своих активов. Несмотря на рост цен на нефть, облегчение доступа к капиталу, усиление оптимизма в отношении перспектив развития экономики и улучшение в целом конъюнктуры для заключения сделок, руководители нефтегазовых компаний все еще с осторожностью относятся к слияниям и приобретениям. Таковы результаты шестого международного исследования Ernst & Young под названием "Барометр уверенности компаний". Лишь 31% из 141 руководителя нефтегазовых компаний, принявшего участие в опросе в апреле, ответили, что планируют осуществить приобретение в следующие 12 месяцев. Это самый низкий показатель с 2009г., когда данное исследование было проведено впервые (в октябре 2011г. он составил 48%).
В то же время резко (на 27%) возросло число компаний, желающих продать свои активы. Это со всей очевидностью указывает на то, что компании рассматривают управление портфельными активами как одну из приоритетных задач и вновь уделяют повышенное внимание своей профильной деятельности.
"С одной стороны, руководители нефтегазовых компаний начинают чувствовать себя более уверенно, однако они по-прежнему проявляют осторожность в отношении слияний и приобретений, – отмечает Энди Броган, руководитель международной группы Ernst & Young по оказанию консультационных услуг по сделкам компаниям нефтегазовой отрасли. – Экономические прогнозы остаются неопределенными, а геополитическая нестабильность продолжает вызывать озабоченность".
Около половины опрошенных руководителей компаний нефтегазовой отрасли отмечают улучшение состояния мировой экономики, что более чем вдвое превышает данный показатель за октябрь 2011г. (22%). Этому способствуют позитивные тенденции в отношении доходов компаний, а также экономический рост и повышение уровня занятости: 91% руководителей нефтегазовых компаний ожидают, что в следующие 12 месяцев численность их штата возрастет или останется на прежнем уровне.
Недоверие к экономической конъюнктуре вызывает нежелание нефтегазовых компаний осуществлять приобретения
Лишь 31% руководителей нефтегазовых компаний отметил, что планируют осуществить приобретения в следующие 12 месяцев (для сравнения, в октябре 2011г. таковых было 48%). В числе наиболее распространенных причин нежелания совершать подобные сделки названо недоверие к экономической конъюнктуре в целом и ограниченные возможности для совершения сделок. Рост цен или стоимости объектов сделок слияний и приобретений в следующие 12 месяцев ожидают 39% респондентов, а 46% опрошенных считают, что основным препятствием к реализации полезного эффекта от сделок является обеспечение синергетического эффекта в плане операционных затрат.
"С другой стороны, нефтегазовые компании ожидают существенной активизации деятельности по продаже активов в течение следующих 12 месяцев, – комментирует Э.Броган. – Число компаний, планирующих продать активы в течение этого периода, возросло с 20% в апреле 2011г. до 47% в апреле 2012г. Это говорит о том, что в компаниях по-прежнему преобладает консервативный настрой и ориентирование прежде всего на свою профильную деятельность".
Кризис в еврозоне повлиял на деятельность нефтегазовых компаний
Порядка 88% руководителей нефтегазовых компаний считают, что кризис в еврозоне повлиял на деятельность их компаний. Неудивительно, что респонденты из еврозоны демонстрируют больший пессимизм в отношении национальных экономик, нежели участники опроса из других стран. Самыми серьезными последствиями кризиса в еврозоне опрошенные назвали падение выручки и прибыли. Главной мерой борьбы с последствиями кризиса 38% респондентов считают снижение затрат, что более чем вдвое превышает число выбравших иной вариант ответа.
Для многих нефтегазовых компаний рост остается критически важным фактором
Стабильность или улучшение условий доступа к кредитным ресурсам отмечают 87% опрошенных представителей нефтегазовых компаний. Воспользовавшись улучшением условий кредитования и выгодными ставками, многие нефтегазовые компании стратегически подошли к использованию дополнительных кредитных средств и добились снижения стоимости капитала. По мнению 71% опрошенных руководителей, в течение следующих 12 месяцев соотношение заемного и собственного капитала в их компаниях должно сократиться или остаться без изменений. Использовать заемные средства для финансирования сделок планируют 49% респондентов (против 30% шесть месяцев назад).
"Для многих нефтегазовых компаний рост остается критически важным фактором: 56% опрошенных назвали его своей первоочередной задачей, - отмечает Э.Броган. - Если экономические прогнозы останутся относительно благоприятными, то в следующие 12 месяцев число компаний, желающих совершить приобретения, должно возрасти".
JPMorgan и "Газпром" отправили российский рынок в нокаут
В пятницу, 11 мая, торги на российском рынке акций открылись гэпом вниз, причиной чему стал ухудшившийся внешний новостной фон. Накануне американские фондовые индексы завершили сессию разнонаправленно, при этом на торги оказывали влияние смешанные факторы. С одной стороны, статистика по рынку труда оказалась несколько лучше ожиданий: число первичных обращений за пособием по безработице за прошедшую неделю снизилось с 368 тыс. до 367 тыс., а общее число обращений за неделю сократилось с 3290 тыс. до 3229 тыс. С другой стороны, дефицит торгового баланса США вырос с 45,4 млрд до 51,8 млрд долл. Уже после закрытия торгов компания JPMorgan сообщила о крупных убытках из-за ошибочной стратегии управления. На этом фоне в пятницу с утра фьючерсы на индексы США демонстрировали снижение. На азиатских фондовых биржах также доминировал пессимизм. 11 мая была опубликована статистика по Китаю: темпы роста производства в стране сократились до 9,3%, розничных продаж - до 14,1%, а потребительская инфляция выросла до 3,4%. Промышленные металлы на текущий момент теряют в стоимости. Заметно дешевеет и нефть - на 11:30 мск котировки Brent изменялись около отметки 111,55 долл./барр.
Таким образом, с учетом сложившейся к утру внешней конъюнктуры открытие торгов в России гэпом вниз было вполне ожидаемым. При этом стоит отметить, что постепенно давление продавцов нарастает. В результате к 12:30 мск индекс ММВБ потерял 1,40%, достигнув 1388,54 пункта, РТС упал до 1459,10 пункта (-2,04%), RTS Standard - до 9584,32 пункта (-1,48%). Общий объем фондовых торгов на бирже ММВБ-РТС к указанному времени составил 128,74 млрд руб.
Новости будут оказывать давление на рынок акций
Как считают эксперты, по всей видимости, в пятницу торги на российском фондовом рынке будут проходить под знаком продаж. Как подчеркнули аналитики компании "Атон", 11 мая основные российские фондовые индексы в результате ухудшения настроя на мировых фондовых площадках после сообщения JPMorgan будут находиться в "минусе". По мнению специалистов, весьма вероятно, что негатив будет носить краткосрочный характер и внимание инвесторов вскоре переключится на другие факторы, однако в пятницу новости будут оказывать давление на рынки. Улучшить настрой инвесторов во второй половине дня могут сильные макроэкономические данные из США, однако в целом с учетом также негатива в связи с ситуацией в Греции и Испании лидерство "медведей" по-прежнему является актуальным, отметили экономисты. 11 мая в США в 16:30 мск будет опубликован индекс цен производителей в апреле, в 17:55 мск выйдет индекс настроения потребителей по данным Университета Мичигана в мае. В отличие от аналитиков компании "Атон", эксперты ИК "Велес Капитал" считают, что данные о PPI и индексу Мичиганского университета в США в свете предыдущих данных о рекордном сокращении числа рабочих мест могут преподнести новый негативный сюрприз, что усилит давление продавцов на рынки.
Заметные продажи в пятницу наблюдаются в энергетических бумагах: Холдинг МРСК к 12:30 мск снизился на 8,44%, "Интер РАО" - на 1,35%, ФСК ЕЭС - на 4,90%, "Мосэнерго" - на 1,28%, "РусГидро" - на 1,68%.
Накануне Сбербанк опубликовал отчетность за апрель 2012г. по РСБУ, которая, по мнению аналитиков "Уралсиб Кэпитал", в целом оказалась хорошей. Банк продолжает быстро увеличивать объемы розничного кредитования: темпы роста кредитов составили 4,5% к предыдущему месяцу и были рекордно высокими в годовом выражении - 49%. В то же время рост корпоративного кредитования остался на уровне около 34% в годовом сопоставлении, а за месяц прибавил лишь 1,1%. Качество активов не изменилось (доля просроченной задолженности вновь составила 3,3%), объем резервов также изменился незначительно (сократился на 20 б.п. к предыдущему кварталу, до 7,4% от совокупного объема кредитов) за счет роспуска в размере 5,3 млрд руб. (180 млн долл.). Как отмечают эксперты, отчетность Сбербанка по РСБУ является первым свидетельством того, что в апреле сектор показал неплохие результаты. При этом акции банка за последний месяц упали в цене на 8%, что соответствует падению индекса РТС и динамике котировок большинства других банков. Сейчас Сбербанк торгуется с мультипликаторов P/BV 2012П, равным 1,3, или с дисконтом приблизительно в 10% к аналогам на развивающихся рынках. По мнению экономистов, такой дисконт неоправдан, в то же время цикличный банковский сектор – не лучший объект инвестиций в краткосрочной перспективе при нестабильной глобальной экономической ситуации. 11 мая акции банков теряют в стоимости в русле общего негативного настроя на рынке: к 12:30 мск обыкновенные акции Сбербанка подешевели на 1,63%, привилегированные - на 1,12%, ВТБ - на 0,94%.
Во власти продавцов находятся и "телекомы": к 12:30 мск обыкновенные акции "Ростелекома" потеряли в стоимости 0,96%, привилегированные - 1,14%, МТС - 7,16%.
Разнонаправленно пока торгуются металлурги: к 12:30 мск "Норникель" подешевел на 0,64%, ММК - на 1,47%, НЛМК - на 1,51%, а "Северсталь" подорожала на 0,03%. "Полюс золото" к указанному времени потеряло в цене 1,55%, "Полиметалл" - 0,58%.
На текущий момент нефть заметно дешевеет, что оказывает определенное давление на акции российских нефтегазовых компаний, в которых пока нет единой динамики. Так, ЛУКОЙЛ к 12:30 мск снизился на 1,05%, "Газпром нефть" - на 0,95%, "Сургутнефтегаз" - на 0,64%, привилегированные бумаги "Транснефти" - на 0,79%, "Татнефть" - на 0,52%, "Газпром" - на 4,10%. Значительное падение бумаг "Газпрома" эксперты объясняют дивидендным разрывом. "Роснефть" к указанному времени выросла на 1,0%, НОВАТЭК - на 0,44%.
На этой неделе рынок, вероятно, будет тестировать уровень 1350 пунктов по ММВБ
В целом эксперты негативно оценивают ближайшие перспективы российского рынка акций. С точки зрения трейдера ИК "Максвелл Капитал" Александра Двурекова, на текущей неделе рынок будет тестировать уровень 1350 пунктов по ММВБ, его пробитие и закрепление ниже будут говорить об усилении негативной тенденции. Прогноз эксперта на май таков: цель снижения - в районе 1250 пунктов по ММВБ, сценарий с закреплением выше 1400 пунктов по ММВБ и разворотом маловероятен, но в случае его реализации цель роста - 1500 пунктов по ММВБ. В свою очередь заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрей Верников отмечает, что о серьезной игре вверх можно будет говорить не раньше, чем индекс ММВБ закрепится выше отметки 1440 пунктов. Вероятно, в мае рынок будет находиться в боковом диапазоне и копить силы для рывка вверх, но не исключен вариант, что в конце месяца мы увидим прыжок рынка вверх. В ближайшие два месяца программа количественного смягчения в США будет запущена, и начнется предвыборное ралли, подчеркнул специалист.
Холдинг МРСК могут ликвидировать
До 1 июля 2012г. Холдинг МРСК будет передан в управление ФСК, а исполнительный аппарат холдинга может быть ликвидирован. Об этом сообщает "РБК daily".
Как отмечает аналитик "Велес Капитала" Анна Дианова, глава Холдинга МРСК Николай Швец покидает свой пост, до 1 июля холдинг будет передан в управление ФСК. "Принципиальное решение уже принято, однако технология передачи холдинга ФСК пока не определена. Директивы, предписывающие проголосовать госпакетом на годовом собрании акционеров Холдинга МРСК за передачу полномочий единоличного исполнительного органа ФСК, 8 мая подписаны и.о. председателя правительства Виктором Зубковым. Еще одна директива за подписью Владимира Путина от 6 мая дает рекомендацию членам совета директоров холдинга проголосовать за избрание председателем совета Георгия Бооса", - подчеркивает А.Дианова.
Работа Холдинга МРСК признана неэффективной
"Работа Холдинга МРСК признана неэффективной - управляющей компании не удалось решить ключевые проблемы распредсетевых структур, прежде всего перекрестного субсидирования и "последней мили", а также приватизации региональных подразделений", - подчеркнула А.Дианова.
По словам аналитика Rye, Man and Gor Securities Дмитрия Доронина, объединение магистральных и распределительных сетей, по сути, означает отказ властей от реформы сетевого хозяйства и признание неэффективности Холдинга МРСК для решения важных проблем отрасли - перекрестного субсидирования, потерь в сетях, слабого контроля над издержками. "Следующим шагом могло бы стать объединение ФСК и Холдинга МРСК либо ликвидация последнего, концентрация ФСК на работе с проблемными МРСК (Северного Кавказа, Сибири) и подготовка к приватизации более сильных МРСК - МРСК Центра, МРСК Центра и Приволжья, МРСК Урала, МРСК Волги, МОЭСК", - подчеркивает Д.Доронин.
Объединение может усилить давление на акции сетевых компаний
По мнению специалистов "Номос-банка", новость об объединении негативна для оценки сектора, и может усилить давление на акции сетевых компаний. "Отметим, что рынок акций сетей с середины марта демонстрируют сильное снижение, которое, по всей видимости, было связано не только с переносом сроков принятия тарифных решений. Подтверждение опубликованной информации вынудит нас отозвать наши рекомендации на пересмотр", - отмечают специалисты "Номос-банка".
Новость наиболее негативна для акций Холдинга МРСК
По мнению Д.Доронина, новость негативна для Холдинга МРСК, само существование которого оказывается под вопросом. B то же время его акционеры, возможно, смогут рассчитывать на адекватные коэффициенты обмена в случае объединения с ФСК либо благоприятную цену выкупа в случае ликвидации. Для ФСК новость скорее нейтральна, как так синергия от объединения с сетями низкого напряжения не очевидна, кроме того, МРСК исторически торгуются с более низкими мультипликаторами. Внутри распредсетевого комплекса внимание инвесторов может переключиться с Холдинга МРСК на наиболее сильные его "дочки" - МРСК Центра и МРСК Центра и Приволжья.
"Потеря самостоятельности с возможностью последующей ликвидации - негативная новость для Холдинга МРСК. Передача МРСК в управление ФСК также может оказать негативное влияние на рентабельность ФСК", - подчеркнула А.Дианова.
В долгосрочной перспективе динамика акций Холдинга МРСК будет зависеть от схемы объединения
По мнению аналитиков "Номос-банка", новость означает, что Холдинг МРСК могут ликвидировать. Опубликованная информация наиболее негативна для акций Холдинга МРСК, который в краткосрочной перспективе очевидно в наибольшей степени проиграет от готовящегося объединения. "Мы полагаем, что в более долгосрочной перспективе динамика акций будет зависеть от схемы объединения и от параметров возможного выкупа/обмена (в том числе при ликвидации) акций Холдинга МРСК. Отметим, что на фоне последних новостей обращает на себя внимание недавнее решение холдинга о выкупе у акций "Кубаньэнерго". Мы не исключаем, что принятое решение дочерней компанией "Роснефти" обменять акции региональной сетевой компании на бумаги Холдинга МРСК - возможность выхода в деньги из непрофильного актива", - подчеркивают специалисты.
Присоединение МРСК негативно для оценки стоимости ФСК
По словам экспертов "Номос-банка", присоединение МРСК негативно для оценки стоимости ФСК. Региональные сети исторически торгуются с более низкими коэффициентами. В дальнейшем у компании могут появиться проблемы с тарифными решениями, что связано с разными подходами к формированию тарифов в ФСТ (для ФСК) и региональных РЭК (для МРСК). "В любом случае, присоединение не даст быстрого положительного эффекта. "Подвес" масштабного сетевого хозяйства к ФСК явно не будет способствовать ускорению решения проблем РСК", - считают аналитики "Номос-банка".
Эксперты отмечают, что с марта падение стоимости ФСК привело к тому, что в настоящее время компания торгуется с мультипликатором EV/RAB на уровне Холдинга МРСК. "В связи с этим мы полагаем, что значительная часть негатива уже отражена в стоимости. Впрочем, дальнейшее падение может быть связано, с попытками пересмотра параметров тарифного регулирования", - отметили в "Номос-банке". Новая реформа будет состоять в получении ФСК контроля над проблемными РСК Эксперты также полагают, что новая реформа сетевого хозяйства будет заключаться в том, что ФСК получит контроль над проблемными РСК (в первую очередь МРСК Сибири и МРСК Северного Кавказа), а оставшиеся сетевые компании будут приватизированы или переданы в управление стратегическим инвесторам. Позитив от выбора такого сценария может отразиться на стоимости некоторых МРСК. "В частности, мы думаем, что с наименьшими затратами переданы под управление могут быть МОЭСК, МРСК Центра и Приволжья и МРСК Центра", - заключили специалисты "Номос-банка".
EBITDA и чистая прибыль НОВАТЭКа могут быть на уровне годичной давности
ОАО "НОВАТЭК" планирует опубликовать финансовую отчетность по международным стандартам (МСФО) за I квартал 2012г. Также эмитент должен провести телефонную конференцию в начале следующей недели.
Напомним, в 2011г. НОВАТЭК получил 119,29 млрд руб. чистой прибыли и 176,064 млрд руб. выручки. В минувшем году общая товарная добыча природного газа (включая долю в добыче ОАО "Сибнефтегаз") компании увеличилась на 42% по сравнению с 2010г. и составила порядка 53,4 млрд куб. м.
Аналитики "Тройки Диалог" ожидают EBITDA и чистую прибыль НОВАТЭКа на уровне годичной давности - 799 млн и 669 млн долл. соответственно. "События вокруг будущего налогообложения независимых производителей газа явно затмевают высокие финансовые результаты компании на ближайшее время. Таким образом, мнения, выраженные руководством в ходе телефонной конференции, будут иметь значительно большее значение для цены акций и уверенности рынка, чем результаты за I квартал 2012г.", - отметили эксперты "Тройки".
По их словам, в отсутствие годового роста цен на газ (снижение в долларовом выражении), при сохранении стабильных цен на жидкие углеводороды после экспортных пошлин, с учетом накопления товарных запасов конденсата и небольшого повышения ставки НДПИ на газ рост добычи и безупречный контроль над расходами, вероятно, были единственными переменными, которые могли позволить НОВАТЭКу обеспечить достойные финансовые показатели. Рентабельность торговых операций и поставок газа населению тоже будет интересна, и эксперты "Тройки Диалог" надеются, что НОВАТЭК покажет ее как две статьи по отдельным сегментам бизнеса.
"Добыча газа выросла чуть менее чем на 9% от уровня годичной давности, добыча жидких углеводородов увеличилась на 5% от уровня годичной давности. В то же время фактический объем продаж жидких углеводородов должен был снизиться приблизительно на 4-5% от уровня годичной давности за счет накопления товарных запасов, которые всегда поступают в продажу в последующие кварталы. Таким образом, мы ожидаем снижения выручки от жидких углеводородов в годовом выражении, так как цены после экспортной пошлины должны были остаться на уровне годичной давности. Очищенная цена газа тоже не должна была вырасти в отсутствие повышения тарифов на газ (следующее повышение ожидается только в июле этого года). В целом наш прогноз роста выручки на 9% в годовом выражении является простым следствием увеличения добычи газа и существенного повышения поставок конечным потребителям в ущерб выручке у устья скважины", - подчеркнули специалисты "Тройки Диалог".
EBITDA компании должна составить 799 млн долл. - по словам экспертов, лучшие квартальные результаты компания показывала только однажды. При этом чистая прибыль должна быть высокой за счет дохода по курсовым разницам. Аналитики "Тройки Диалог" прогнозируют чистую прибыль НОВАТЭКа в 669 млн долл., что на 4% выше уровня годичной давности.
"Добыча газа НОВАТЭКа в последнее время снова ускорилась, и ее рост составил 18-19% от уровня годичной давности, так как темпы добычи компании теперь почти как в январе - в высокий сезон. Мы уже отмечали, что не только собственный прогноз компании в 6-7%, но и наш прогноз в 8,5% роста постепенно устаревает. Мы ждем конца мая, чтобы убедиться, что сложившаяся тенденция сохранится, и тогда можем повысить свои прогнозы роста ближе к 10-11%", - заключили аналитики "Тройки Диалог".
НОВАТЭК - второй после ОАО "Газпром" производитель газа в России. Уставный капитал компании составляет 303 млн 630 тыс. 600 руб. и разделен на 3 млрд 36 млн 306 тыс. обыкновенных акций номиналом 0,1 руб. Бизнесмен Геннадий Тимченко через свой фонд Volga Resources и подконтрольные фонду компании владеет 23,49% акций НОВАТЭКа, президент компании Леонид Михельсон лично и через подконтрольные ему компании - 27,17%.
KPMG: Самые выгодные условия ведения бизнеса в GEM предлагает Китай
KPMG опубликовала результаты исследования развитых и быстроразвивающихся стран с точки зрения затрат на ведение бизнеса в 2012г. В исследовании представлен анализ условий ведения бизнеса в различных странах в таких отраслях экономики, как промышленность, цифровые технологии, НИОКР и т.д. С точки зрения затрат на ведение бизнеса наиболее привлекательные условия из развитых стран предлагает Великобритания, а среди быстроразвивающихся рынков по этому показателю лидирует Китай.
"Компаниям по всему миру приходится решать различные задачи, и особенно это касается компаний, ведущих свою деятельность в нескольких разных странах, - отмечает Боб Уоллингфорд, партнер отдела налогового и юридического консультирования KPMG в России и СНГ. - Одна из таких задач заключается в том, чтобы обеспечивать максимизацию прибыли в условиях, когда приходится управлять специфическими рисками, характерными для каждого конкретного государства. Поэтому сравнение преимуществ и недостатков разных стран с точки зрения ведения бизнеса играет ключевую роль для принятия компаниями правильного инвестиционного решения".
С точки зрения расходов выгоднее вести бизнес в Великобритании
Если говорить о развитых странах, то, согласно результатам исследования KPMG, с точки зрения расходов выгоднее вести бизнес в Великобритании и Нидерландах. Более того, в исследовании за 2012г. впервые сравниваются затраты на ведение бизнеса в быстроразвивающихся странах: Бразилии, России, Индии, Китае и Мексике, среди которых наиболее выгодные условия предлагают Индия и Китай. Преимущества этих стран обусловлены низкими расходами на оплату труда, при этом в Китае самые низкие затраты несут предприятия промышленного сектора, а в Индии - компании сектора услуг. Уровень зарплат в России и Бразилии выше, чем в Китае и Индии, но в два раза ниже уровня зарплат развитых стран. Более того, исследование показало, что Россия лидирует по привлекательности среди всех быстроразвивающихся стран с точки зрения расходов на электричество и газ. Однако не все виды расходов в быстроразвивающихся странах оказываются ниже, чем в развитых. Так, стоимость аренды производственных объектов в Канаде и США ниже, чем в Китае, Мексике или Бразилии. В России самые высокие расходы на аренду производственных помещений среди стран, принимавших участие в исследовании, и вторые по величине – на аренду офисных помещений после Великобритании.
В исследовании KPMG также приводится отраслевое сравнение условий ведения бизнеса в различных странах. С точки зрения затрат на осуществление деятельности в секторе цифровых технологий наиболее привлекательны среди развитых стран Канада, Великобритания и Нидерланды, а среди быстроразвивающихся стран самые низкие общие расходы на ведение бизнеса в этом секторе наблюдаются в Индии, Китае и России. Затраты в Бразилии выше, чем в ведущих быстроразвивающихся странах, что объясняется высокими ставками косвенных налогов, которыми облагаются компании этого сектора. Самые низкие ставки налога на прибыль предприятий, работающих в секторе цифровых технологий, действуют в Канаде, Китае, Франции и Австралии.
Самые низкие затраты на промпроизводство - у предприятий Китая
Наиболее привлекательными с точки зрения затрат на НИОКР среди развитых стран являются Нидерланды, Канада и Франция, а среди быстроразвивающихся стран самые низкие расходы на выполнение подобных работ несут компании в Индии, Китае и Мексике. По сравнению с другими быстроразвивающимися странами наименее привлекательные условия с точки зрения затрат на НИОКР и оказания корпоративных услуг предлагают Россия и Бразилия. Среди развитых стран самые низкие затраты на оказание корпоративных услуг отмечаются в Великобритании, Канаде и Нидерландах, а среди быстроразвивающихся стран аналогичная ситуация наблюдается в Индии, Мексике и Китае.
Наиболее привлекательные условия с точки зрения расходов на промышленное производство из развитых стран предлагают Великобритания, Нидерланды и Франция. Но, если сравнивать все страны в рамках этого исследования, самые низкие затраты - у промышленных предприятий Китая, крупнейшего государства-экспортера в мире. Самые низкие ставки налога на прибыль промышленных предприятий действуют в Канаде, Китае, России и Великобритании.
"Э.Он Россия" начала писать дивидендную историю с рекорда
Совет директоров ОАО "Э.Он Россия" (ОГК-4) рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов по результатам 2011г. в размере 0,05787978807 руб. на одну обыкновенную акцию. Всего на выплату дивидендов планируется направить 24,24% от чистой прибыли по российским стандартам бухучета (РСБУ) за 2011г. (чистая прибыль составила 15,052 млрд руб.). Ранее сообщалось, что менеджмент компании не исключает выплаты дивидендов за 2011г., по итогам 2010г. дивиденды не выплачивались. Годовое собрание акционеров компании назначено на 29 июня 2011г. Собрание пройдет по стандартной схеме. Совет директоров рекомендовал общему собранию акционеров внести изменения в устав общества, утвердив их в предложенной редакции. Изменения в устав общества были предложены в целях учета изменений в деятельности компании и законодательстве, произошедших в 2011г. На заседании были рассмотрены и другие вопросы.
Как подчеркивают аналитики "ВТБ Капитала", рекомендованная дивидендная сумма и подразумеваемая доходность выводят "Э.Он Россия" в лидеры по этому показателю среди российских энергетических компаний. По их мнению, это хорошее начало дивидендной истории генкомпании. В отличие от других компаний сектора, "Э.Он Россия", считают эксперты, продолжит генерировать стабильный положительный свободный денежный поток и может в будущем увеличить дивидендные выплаты. Даже если они останутся на уровне 25% чистой прибыли, дивидендная доходность к 2015г. увеличится до 5%.
По оценке "Уралсиб Кэпитал", дивидендная доходность бумаг "Э.Он Россия" превысит среднеотраслевой уровень. За исключением привилегированных акций "Ленэнерго" и "Башкирэнерго", дивидендная доходность электроэнергетических компаний редко превышает 1,0%. В дальнейшем, если "Э.Он Россия" будет поддерживать коэффициент дивидендных выплат на уровне 25%, дивидендная доходность в 2012-2014гг. составит 3-4%.
"Мы позитивно оцениваем тот факт, что "Э.Он Россия" установила новый ориентир для сектора, и ожидаем, что другие электроэнергетические компании последуют ее примеру после завершения обязательной инвестпрограммы. Так, согласно дивидендной политике ТГК-1 и "Мосэнерго", на дивиденды может направляться до 35% чистой прибыли, что предполагает дивидендную доходность в размере 5-8% в 2013-2014гг.", - подчеркивают эксперты "Уралсиб Кэпитал".
В "Альфа-банк" считают, что данный уровень дивидендов может также позитивно сказаться на динамике цены акций, поскольку "Э.Он Россия" только начинает выплачивать дивиденды, и ожидают, что компания станет хорошей ставкой на дивиденды в будущем, как и ее материнская компания - немецкая E.On.
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба