Globaltrans еще не исчерпал все возможности для роста
На минувшей неделе Globaltrans закрыл сделку по приобретению 100% акций кэптивного оператора грузовых перевозок "Металлоинвесттранс" (МИТ), о которой было объявлено в апреле. В результате этой сделки и закупки 10 тыс. новых вагонов, предусмотренной инвестиционной программой компании, ее собственный вагонный парк увеличится на 46% в годовом выражении приблизительно до 58 тыс. вагонов. Поскольку размер парка является основным драйвером операционных и финансовых показателей Globaltrans, многие эксперты ожидают быстрого роста последних в течение следующих двух-трех лет. Согласно текущим консенсус-прогнозам, EBITDA грузоперевозчика в этом году прибавит 27,5%, а в следующем году рост данного показателя составит почти 23%.
Как отмечают экономисты Morgan Stanley, приобретение МИТ вместе с закупкой новых вагонов позволит Globaltrans, занимающему третье место по объему вагонного парка, укрепить свои позиции на российском рынке. В банке ожидают, что компания будет занимать 6% долю рынка железнодорожных вагонов и 10% долю рынка полувагонов в России. В то же время эксперты положительно оценивают обе сделки с точки зрения влияния на балансовые показатели, отмечая разумный подход компании к приобретениям. Если предположить, что Globaltrans заплатил за 10 тыс. новых вагонов рыночную цену (2-2,2 млрд руб. за вагон), то IRR оценивается на уровне 15% против средневзвешенной стоимости капитала в 12%. Вложения в расширение вагонного парка финансировались преимущественно из заемных средств. При этом, даже в случае 100-процентного заемного финансирования покупки МИТ соотношение чистого долга к EBITDA в 2012г., по оценкам, составит 1,75х. Как подчеркнули в банке, это ниже уровня, который считает комфортным для компании ее руководство (2.0-2.5х). К тому же активы МИТ и закупленные выгоны обеспечат Globaltrans хорошие денежные потоки в этом году.
На этом фоне аналитики Morgan Stanley повысили свою оценку целевой цены акций Globaltrans с 20,5 до 26 долл., отмечая что в последние несколько месяцев компания сделала серьезные шаги вперед. Однако все возможности для роста еще не исчерпаны. В частности большие перспективы грузоперевозчику откроет ожидаемая либерализация рынка локомотивов. Первый шаг в этом направлении уже был сделан в прошлом году с выделением инфраструктурной составляющей в тарифах. Возможности Globaltrans на рынке локомотивной тяги, согласно оценкам экспертов, добавляют к его справедливой стоимости 1,5 долл. на GDR.
После завершения приобретения МИТ Globaltrans также оказался в фокусе внимания специалистов "ВТБ Капитала". Эксперты оценивают справедливую стоимость МИТ в 700 млн долл., в то время как Globaltrans приобрел оператора за 450 млн долл. Таким образом, сделка создает дополнительную стоимость для акционеров Globaltrans в размере 160 млн долл. или 1 долл. на GDR. В числе других привлекательных аспектов сделки аналитики называют возможный синергетический эффект, расширение доли рынка и контракт на транспортное обслуживание "Металлоинвеста". На фоне удачной покупки МИТ, лучших, чем ожидалось, результатов за прошлый год и быстрого расширения вагонного парка целевая цена акций компании была повышена до 24 долл., что на 11% выше прежней оценки. Ожидается, что еще одним драйвером могут стать новые M&A сделки, в частности эксперты "ВТБ Капитала" считают вероятным приобретение "ММК-Транс""
В свете последних событий не обошли вниманием Globaltrans и экономисты Credit Suisse, которые повысили свой годовой прогноз цены акций компании до 22,1 долл. Грузоперевозчики Globaltrans и "Трансконтейнер" остаются фаворитами швейцарских аналитиков в транспортном секторе региона EEMEA. В банке ожидают от обеих компаний превосходные темпы роста показателей прибыли в 2012-2013гг. Акции Globaltrans и "Трансконтейнера" кажутся специалистам недорогими, торгуясь на 10-20% ниже 12-месячного форвардного коэффициента P/E. Тем не менее, в Credit Suisse отдают предпочтение бумагам Globaltrans ввиду их более высокой ликвидности.
Шматко пока не ждут в ФСК
За время, прошедшее с момента утверждения нового правительства, избранный президент Владимир Путин трудоустроил практически всех бывших министров. В основном они стали помощниками и советниками В.Путина. Однако наряду с экс-главой Минсельхоза Еленой Скрынник заботой главы государства оказался не охвачен и бывший министр энергетики Сергей Шматко. По неофициальной информации высокопоставленного источника издания, сам он хотел бы возглавить единую сетевую компанию, которую планируется создать на базе ФСК и Холдинга МРСК, однако такой вариант является крайне маловероятным.
В настоящий момент С.Шматко находится в отпуске с последующим увольнением. Когда истекает срок отпуска, изданию накануне выяснить не удалось. 21 мая экс-министр присутствовал на представлении нового главы ведомства Александра Новака коллективу Минэнерго, которое провел вице-премьер Аркадий Дворкович. На встрече с руководящим составом министерства С.Шматко предложил подчиненным, в том числе своим заместителям, в случае увольнения самостоятельно искать работу и не рассчитывать на его помощь, рассказал источник, знакомый с деталями встречи. По неофициальной информации, 22 мая Сергей Шматко провел переговоры со своим преемником Александром Новаком, однако детали этой встречи неизвестны. Связаться с пресс-секретарем президента Дмитрием Песковым накануне изданию не удалось.
До последнего момента в околоправительственных кругах существовали сомнения по поводу отставки С.Шматко. Назначение замминистра финансов А.Новака стало неожиданностью для большинства энергетиков. 21 мая, когда был обнародован состав нового правительства, сразу несколько источников в правительстве и крупных энергокомпаниях сказали, что С.Шматко может возглавить единую сетевую компанию на базе ФСК и Холдинга МРСК, о создании которой стало известно вскоре после инаугурации В.Путина на пост президента.
Весной в Минэнерго появилась информация о возможном переходе С.Шматко в случае отставки на работу в "Транснефть", "Росатом" и - как самый фантастический вариант - "Роснефтегаз". Однако ближе к назначению нового кабинета министров эти разговоры прекратились. Один из источников называет еще две компании, на работу в которые потенциально мог бы отправиться бывший министр: это "Атомстройэкспорт", который С.Шматко возглавлял до прихода в Минэнерго, и ФСК. Однако в настоящий момент позиции главы сетевой структуры Олега Бударгина выглядят прочными, а согласится ли бывший министр идти в заместители, неизвестно, добавляет он.
Приватизацию "Роснефтегаза" оплатят дивидендами "Роснефти" и Газпрома
Президент РФ Владимир Путин поручил правительству РФ утвердить программу продажи в 2013-2015гг. находящихся в собственности ОАО "Роснефтегаз" пакетов акций компаний топливно-энергетического комплекса (ТЭК). Указ "О мерах по приватизации находящихся в федеральной собственности пакетов акций крупнейших компаний топливно-энергетического комплекса" был подписан 22 мая 2012г. и опубликован на сайте Кремля. Продажа будет осуществлена с учетом конъюнктуры рынка.
Также правительству поручено "при утверждении плана приватизации находящихся в федеральной собственности пакетов акций крупнейших компаний топливно-энергетического комплекса и принятия решений об их продаже исходить из того, что до начала 2015г. "Роснефтегаз" является инвестором по отношению к компаниям ТЭКа, пакеты акций которых планируются к приватизации, при условии представления "Роснефтегазом" программы финансирования этих сделок, предусматривающей использование дивидендов от акций компаний, находящихся в его собственности".
Ранее В.Путин внес 1 акцию "Роснефти", напрямую принадлежащую государству, в список стратегических предприятий, что исключает ее приватизацию. При этом пресс-секретарь В.Путина Дмитрий Песков не исключал, что приватизации не подлежит доля "Роснефтегаза" в "Роснефти". В августе 2011г. тогдашний помощник президента, а ныне вице-премьер, курирующий ТЭК, Аркадий Дворкович говорил, что государство может полностью выйти из капитала "Роснефти" до 2017г. До 2015г. государство планирует передать инвесторам до 25% в уставном капитале компании.
Как отмечает аналитик Rye, Man & Gor Securities Дарья Козлова, Владимир Путин поручил правительству утвердить программу продажи активов, находящихся в собственности "Роснефтегаза", в 2013-2015гг. с учетом конъюнктуры рынков. При этом расходы на приватизацию, по всей видимости, должны будут финансироваться за счет дивидендов от принадлежащих "Роснефтегазу" компаний, подчеркнула эксперт. "Роснефтегаз" создавался как "временное хранилище" акций "Роснефти" и Газпрома, и предполагалось, что он будет ликвидирован, однако этого до сих пор не произошло. На балансе компании находятся 75,6% акций "Роснефти", 10,74% акций Газпрома, и 7% акций Каспийского трубопроводного консорциума", - указала Д.Козлова.
Несмотря на то что недавно "Роснефть" была внесена в список стратегических предприятий, государство может реализовать 25% пакет компании, оставив за собой "золотую акцию", тем самым сохранив эффективный контроль. Ситуация существенно осложняется ценой продажи, которая не должна оказаться ниже цены IPO в 2006г. в 7,55 долл. плюс уровень доходность в 4% (о такой оценке говорил нынешний президент компании Игорь Сечин). "Что касается Газпрома, то снижение доли государства в монополии до 40% видится фантастическим. На данный момент Газпром торгуется с 48% дисконтом к чистой стоимости своих активов (ЧПС резервов 299 млрд долл.). Снижение доли государства и приход новых акционеров может повлечь за собой переоценку компании рынком. Финансирование приватизационных сделок с использованием дивидендов (основной доход "Роснефтегаза") должно способствовать росту выплат компаний. Ранее МЭР внесло проект распоряжения о направлении 25% от чистой прибыли госкомпаний на выплату дивидендов. Исходя из рекомендованных за 2011г. дивидендов Газпром уже перешел на такой коэффициент выплат (9 руб. на акцию с доходностью около 5%). Если бы "Роснефть" также перешла на 25% коэффициент, то ее дивиденды за 2011г. составили бы 10 руб. против рекомендованных 3,45 руб., доходность также была бы около 5%", - заключила Д.Козлова.
Напомним, "Роснефтегаз" владеет 75,16% акций ОАО "Роснефть" и 10,74% акций ОАО "Газпром", а также пакетами в более чем 70 энергетических предприятиях (на конец 2010г.). 100% "Роснефтегаза" принадлежит государству. Уставный капитал компании составляет 255 млрд 114 млн 956 тыс. 490 руб. и разделен на обыкновенные акции номиналом 10 руб. каждая.
Продажи низко-маржинальных традиционных препаратов "Верофарм" падают
Чистая прибыль ОАО "Верофарм" по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за 2011г. выросла на 45,2% по сравнению с 2010г. и составила 1 млрд 780 млн руб. Об этом говорится в сообщении компании.
Продажи "Верофарма" за 2011г. достигли 6 млрд 348 млн руб., что на 18% больше продаж 2010г. При этом продажи рецептурных препаратов компании достигли 4 млрд 455 млн руб., что на 18,4% больше по сравнению с 2010г., доля рецептурных препаратов в общем объеме продаж - 70,2%. Продажи безрецептурных препаратов составили 815 млн руб., что на 15,6% больше, чем за 2010г., доля безрецептурных препаратов в общем объеме продаж - 12,8%. Продажи традиционных препаратов составили 29 млн руб., что на 41,3% меньше по сравнению с 2010г., доля традиционных препаратов в общем объеме продаж - 0,5%. Продажи пластырей и косметических средств достигли 1 млрд 49 млн руб., что на 19,3% больше, чем за 2010г., доля пластырей и косметических средств в общем объеме продаж - 16,5%.
Валовая прибыль "Верофарма" в 2011г. увеличилась на 15,2% и составила 4 млрд 323 млн руб. Показатель EBITDA за отчетный период увеличился на 21,3% и достиг 2 млрд 7 млн руб. Маржа EBITDA достигла 31,6% в 2011г. против 30,7% в 2010г.
Объем инвестиций, направленных на оснащение и модернизацию основных производственных фондов "Верофарма", в 2011г. составил 669 млн руб., что почти в четыре раза больше, чем в 2010г.
Долг "Верофарма" по состоянию на конец 2011г. достиг 483 млн руб., что не превышает 20% от стоимости чистых активов компании.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Ксения Арутюнова отмечает, что консолидированная выручка "Верофарма" за прошлый год увеличилась на 18% в годовом выражении, до 6,4 млрд руб., что практически совпало с прогнозом экспертов (6,3 млрд руб.). "Рост выручки компании обеспечен сильной динамикой продаж как в безрецептурном, так и рецептурном сегментах, в то время как продажи низко-маржинальных традиционных препаратов продолжают снижаться (-41%). Показатель EBITDA вырос на 21%, до 2 млрд руб., в рамках наших ожиданий. Рентабельность по EBITDA выросла практически на 1 п.п., до 31,6%, как мы и предполагали. Чистая прибыль составила 1,78 млрд руб., показав рост на 43%, и превысив как наши оценки, так и консенсус-прогноз", - указывает эксперт.
"Результаты находятся в рамках наших ожиданий, и мы расцениваем их как сильные, в особенности после неоднозначных результатов за 9 месяцев 2011г., которые вызвали у нас вопросы относительно наших весьма оптимистичных прогнозов (наши оценки были выше консенсуса). Таким образом, мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" по бумагам "Верофарма", - заключила К.Арутюнова.
ОАО "Верофарм" входит в состав ОАО "Аптечная сеть "36,6". Акции компании включены в котировальный лист "Б" в PTC, а также торгуются на ММВБ. В составе компании три завода: Воронежский химико-фармацевтический завод, Белгородское предприятие по изготовлению готовых лекарственных форм и Покровский завод готовых лекарственных форм. Портфель продукции компании включает более 400 препаратов. Уставный капитал "Верофарма" разделен на 10 млн обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1 руб.
Акции "Северстали" компенсируют скромные результаты buy back
Чистая прибыль ОАО "Северсталь" по международным стандартам финансовой отчетности (МФСО) в I квартале 2012г. снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 17,7% - до 427 млн долл. Об этом говорится в сообщении компании. Выручка компании выросла на 5,6% и составила 3,68 млрд долл.
В сравнении с IV кварталом 2011г. чистая прибыль снизилась на 7,8% (с 463 млн долл.), выручка - на 1,3% (с 3,73 млрд долл.).
Прибыль от операционной деятельности в I квартале 2012г. сократилась на 40,1% - до 385 млн долл. в сравнении с январем-мартом 2011г. и снизилась на 35,6% в сравнении с IV кварталом 2011г. (с 598 млн руб.). Операционная рентабельность составила 10,5% против 18,5% в январе-марте 2011г. Показатель EBITDA за отчетный период составил 562 млн долл., снизившись на 29,6% в сравнении с I кварталом 2011г. и на 26,7% - в сравнении с IV кварталом 2011г.
Отношение чистого долга к EBITDA на конец I квартала 2012г. составило 1,1. В компании отмечают, что это "заметно лучше установленной компанией цели в 1,5".
Компания располагает устойчивой ликвидностью в размере 2 млрд 244 млн долл. денежных средств и их эквивалентов, что полностью покрывает ее краткосрочный финансовый долг, составляющий 1 млрд 699 млн долл.", - отмечается в сообщении.
По словам гендиректора ОАО "Северсталь" Алексея Мордашова, слова которого приводятся в релизе, результаты I квартала 2012г. оказались ниже результатов предыдущего квартала в основном из-за сокращения спроса и снижения цен на внутреннем рынке.
Как отмечают аналитики ИГ "Норд-Капитал", чистая прибыль "Северстали" по МСФО в I квартале 2012г. сократилась на 17,7% по сравнению с I кварталом 2011г., до 427 млн долл. Выручка увеличилась на 5,6% и составила 3,679 млн долл. Показатель EBITDA упал на 29,6%, до 562 млн долл. Падение EBITDA в компании частично объясняют изменениями в процессе управления оборотным капиталом в "Российской стали". Без учета влияния разового фактора в размере 56,7 млн долл. показатель EBITDA в I квартале составил бы 618,7 млн долл. Рентабельность по EBITDA компании уменьшилась до 15,3%.
Аналитики оценивают результаты компании как смешанные. "Выручка совпала с нашими ожиданиями, чистая прибыль оказалась лучше ожиданий, показатель EBITDA - хуже ожиданий. Отметим, что, несмотря на некоторое снижение цен на продукцию компании (на российском рынке цены реализации коксующегося угля снизились на 1-7%, железорудных окатышей - на 11%, а стальной прокат подешевел на 2-9%), "Северстали" удалось показать устойчивость финансовых показателей. Опубликованные ранее операционные показатели засвидетельствовали увеличение выпуска стали на 9%, до 3,989 млн т. При этом продажи концентрата коксующегося угля в отчетный период сократились на 10%, до 1,796 млн т, а стальной продукции выросли на 8%, до 3,763 млн т. В I квартале спрос на продукцию компании сохранялся на высоком уровне, но будущие периоды могут быть не столь радужными из-за кризисных явлений в мировой экономике (долговые проблемы европейских стран, замедление темпов роста экономики Китая)", - указали специалисты.
Они добавляют, что рынки нейтрально оценили вышедшую отчетность - акции "Северстали" в четверг растут вместе со всем рынком. Дополнительную поддержку им оказывает запущенная 21 мая программа buy back (в срок с 21 мая по 19 июня 2012г. акционеры могут подать заявки на выкуп 170 млн акций "Северстали" по цене 390 руб./акция(обык.), приобретение состоится с 25 июня по 4 июля). Напомним также о квартальных дивидендах компании (4,07 руб. на одну акцию), отмечают аналитики ИГ "Норд-Капитал".
ОАО "Северсталь" - вертикально интегрированный производитель стали. Активы компании находятся в России, на Украине, в Казахстане, Италии, Франции, США и в африканских странах. Акции торгуются на российской объединенной бирже РТС-ММВБ и на Лондонской фондовой бирже (LSE). Объем производства в 2011г. составил 15,3 млн т стали. 82,37% акционерного капитала компании находится под косвенным контролем главы "Северстали" А.Мордашова. Институциональные инвесторы и работники компании являются держателями остальных 17,63% акций. На глобальные депозитарные расписки (GDR) приходится 9% акционерного капитала. Чистая прибыль "Северстали" по МСФО за 2011г. составила 2 млрд долл. против 575 млн долл. убытка годом ранее, выручка компании выросла на 23,3% и составила 15,8 млрд долл.
UBS: Сворачивание carry trade в алюминии создает риски для "Русала"
Аналитики UBS понизили целевую цену акций ОК "Русал" с 9 до 6 гонконгских доллара ввиду изменения оценочных параметров, но сохранили прежнюю рекомендацию "покупать". Хотя эксперты по-прежнему ожидают, что цены на алюминий, в конце концов, восстановятся как минимум до уровня затрат маргинальных производителей, пока неясно, когда это произойдет. В целом специалистам нравятся акции ОК "Русал" на 6-12-месячном временном горизонте, и в UBS подтвердили рекомендацию "покупать", поскольку эти бумаги предоставляют хорошую возможность сделать ставку на ожидаемый отскок цен на алюминий.
Около 15% игроков глобальной отрасли металлургии (без учета Китая) убыточны, и реакция со стороны предложения (закрытие мощностей) должна дать толчок ценам, на что в свою очередь положительно отреагируют котировки "Русала". В то же время высокий уровень товарных запасов и закрытие сделок carry trade с металлом создают существенный риск навеса. Это вместе с другими опасениями относительно ситуации в отрасли является ключевым источником неопределенности в вопросе сроков ожидаемого восстановления цен на алюминий.
Прежняя оценка целевой цены являлась более долгосрочной, поскольку экономисты предполагали, что цены на алюминий достигнут уровня 2500 долл./т во II квартале 2013г. Текущая слабая динамика цен на рынке алюминия в совокупности с увеличением запасов в отрасли предполагает некоторые риски для прогнозирования сроков восстановления цен.
Теперь в UBS используют более сбалансированный подход, рассматривая различные уровни цен на алюминий в рамках сценарного анализа. Первый сценарий экспертов предполагает 2500 долл./т - уровень цен, который в банке ожидают во II квартале 2013г., основываясь на своей модели спроса и предложения с учетом ожидаемого сокращения нерентабельных мощностей. В рамках второго сценария цены на алюминий ожидаются на уровне 2200 долл./т, который представляется наиболее вероятным в краткосрочном периоде (три-шесть месяцев). Наконец, третий сценарий подразумевает, что цена на алюминий будет составлять 2000 долл./т - спотовый уровень, на котором цены имеют сильную поддержку. Этот сценария является наихудшим для стоимости акций компании. В результате новая целевая цена акций "Русала" учитывает средневзвешенную цену на алюминий на уровне 2200 долл. против 2330 долл./т, получаемую в рамках прежней методологии.
ОГК-2 решилась на допэмиссию
Совет директоров ОАО "ОГК-2" рекомендовал акционерам одобрить решение об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных обыкновенных акций в количестве 110 млрд штук номинальной стоимостью 0,3627 руб. на общую сумму 39,897 млрд руб. Способ размещения дополнительных акций - открытая подписка. Напомним, годовое собрание акционеров пройдет 22 июня 2012г., закрытие реестра - 17 мая. В качестве аудитора компании на 2012г. предложена кандидатура ЗАО "КПМГ". Акционерам также предложено одобрить ряд сделок с заинтересованностью. Напомним, чистая прибыль ОГК-2 по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) в 2011г. составила 1,138 млрд руб. При этом сравнение с предыдущим годом было бы некорректным, поскольку отчетность ОГК-2 за 2011г. составлена с учетом реорганизации компании в форме присоединения к ней ОГК-6 с 1 ноября 2011г.
По оценкам ФГ БКС, в 2012-2014гг. ОГК-2 необходимо привлечь более 100 млрд руб. для финансирования инвестиционных обязательств, и если бы привлечение капитала осуществлялось за счет заимствований, то соотношение долг/EBITDA увеличилось бы до критического уровня 8x. По текущей цене ОГК-2 может получить от продажи акций более 50 млрд руб., что позволит компании сократить объемы заимствований, полагают эксперты. И все-таки, по расчетам аналитиков, коэффициент долг/EBITDA в 2014г. составит 4x - самое высокое значение в секторе.
В "Альфа-Банке" считают данную новость негативной для компании, поскольку, во-первых, объем эмиссии достаточно большой. Во-вторых, рынок ожидал, что данный шаг будет предпринят лишь в 2013г. Основным риском, по словам аналитиков банка, является неизвестная цена размещения. Если она окажется ниже текущей рыночной цены, данный шаг приведет к серьезному размыванию акций существующих акционеров. Планы размещения данных новых акций посредством открытой подписки также могут нести риски значительного навеса акций на рынке, полагают эксперты.
Доразмещение акций необходимо компании для привлечения средств для финансирования масштабной инвестпрограммы, подчеркивают в "ВТБ Капитале", поскольку долговой рынок в настоящее время фактически закрыт для ОГК-2 ввиду высокого уровня задолженности - коэффициент чистый долг/EBITDA равен 4,2. "Несмотря на то что объем размещения, вероятнее всего, окажется меньше одобренного уровня, новость негативна для генкомпании, так как новое размещение в очередной раз повышает риск размывания миноритарных долей и увеличивает давление на ее котировки", - подчеркивают в "ВТБ Капитале".
Ункурташ будет обеспечивать почти треть добычи Highland Gold Mining
Британская золотодобывающая Highland Gold Mining увеличила оценку запасов золота на 10% - до 12,2 млн тройских унций за счет переоценки запасов разведывательного проекта в Киргизии, говорится в сообщении компании, посвященном итогам аудита запасов по международным стандартам (Кодекс JORC). Оценка запасов геологоразведывательного проекта Ункурташ, согласно итогам аудита, была повышена на 1,1 млн тройских унций - до 3,0 млн унций золота. Оценка минеральных ресурсов (по JORC) была проведена независимой международной консалтинговой группой IMC Montan, предоставляющей услуги в горнодобывающей отрасли, говорится в материалах Highland Gold.
Как отмечают аналитики "Тройки Диалог", результаты геологоразведки указывают на большую ресурсную базу Ункурташа и его высокую перспективность. Они считают возможным дальнейшее наращивание ресурсной базы. Эксперты ожидают, что в долгосрочной перспективе Ункурташ будет обеспечивать почти треть добычи Highland Gold Mining. "Тем не менее в ожидании ТЭО мы используем резко консервативные прогнозы, моделируя, что это месторождение увеличит фундаментальную стоимость Highland Gold Mining приблизительно на 45 млн долл., или всего на 4,7%", - подчеркивают аналитики.
В "ВТБ Капитале" пока не включают месторождение Ункурташ в модель оценки компании, поскольку ей еще предстоит завершить ТЭО проекта. Аналитики указывают при этом на более высокую вероятность того, что после 2016г. коммерческое производство скорее начнется на Ункурташе, чем на Тасеевском, проект разработки которого отличается повышенной технической сложностью. "И хотя увеличение запасов будет сказываться на результатах компании только в долгосрочной перспективе, мы расцениваем новость как положительную для компании и на данном этапе", - заявляют в "ВТБ Капитале".
Группа Highland Gold Mining Ltd сформирована в мае 2002г. для приобретения, консолидации и развития золотодобывающих предприятий в России. В ноябре 2002г. была создана управляющая компания "Руссдрагмет" для управления активами Highland Gold в России. Компания Highland Gold в декабре 2002г. провела первичное публичное размещение акций (IPO) на площадке AIM (альтернативный рынок инвестиций) Лондонской фондовой биржи. Основным акционером Highland Gold является учрежденная Романом Абрамовичем Millhouse LLC (владеет 32% акций Highland через холдинговую структуру Primerod International Ltd).
Сбербанк: Развитие сектора сланцевого газа США уронило цены на 80%
Директор Центра макроэкономических исследований (ЦМИ) Сбербанка России Ксения Юдаева представила два обзора ЦМИ: "Перспективы развития ситуации в еврозоне и последствия для России" и "Природный газ: краткий обзор мировой отрасли и анализ сланцевого бума".
По мнению ЦМИ, сценарий выхода Греции из еврозоны уже в 2012г. становится все более вероятным. В этом случае ЦМИ прогнозирует следующие последствия для России: снижение ВВП на 2,1%, снижение цены на нефть до 85 долл./барр., рост инфляции до 6,7%, рост стоимости бивалютной корзины на 10%. "Если кризис не убьет еврозону, он сделает ее сильнее", - считает К.Юдаева.
В обзоре ЦМИ, посвященном ситуации на газовом рынке, отмечается, что в последние годы структура глобального газового рынка стремительно меняется. "Из сегментированного на региональные кластеры рынка он постепенно превращается в глобальный. Во всяком случае, в настоящий момент уже фактически можно говорить о едином рынке Восточного полушария. Эти изменения связаны, в первую очередь, с возрастающей ролью глобального рынка сжиженного природного газа (СПГ) по сравнению с региональными рынками трубопроводного газа", - говорится в обзоре.
В качестве второй важнейшей тенденции ЦМИ отмечает рост объемов газа, добытого из альтернативных источников, в первую очередь, из сланца и песков. Пионерами по развитию производства альтернативного газа являются страны Северной Америки. Сектор сланцевого газа в США за десять лет вырос с 0 до 20% добычи и коренным образом изменил цены на североамериканском рынке. За последние месяцы цены упали на 80% и сейчас находятся на уровне ниже российского.
"Уже через 4-5 лет газовые экспортеры России столкнутся с резким ростом конкуренции во всех странах, являющихся потенциальными импортерами. В этой связи необходимо задуматься о повышении эффективности предприятий отрасли и ее возможной реструктуризации", – резюмировали в ЦМИ Сбербанка
И.Сечин вернулся в "Роснефть"
Премьер-министр РФ Дмитрий Медведев подписал директивы совету директоров ОАО "НК "Роснефть" с тем, чтобы Игорь Сечин занял должность председателя правления компании. Напомним, в настоящее время президентом и одновременно председателем правления "Роснефти" является Эдуард Худайнатов, назначенный на эту должность в конце 2010г. Он сменил на этом посту Сергея Богданчикова, который руководил "Роснефтью" с 1998г. И.Сечин до апреля 2012г. возглавлял совет директоров "Роснефти", а затем вышел из него в связи с поручением Д.Медведева, которое предписывало исключить заместителей председателя правительства РФ и федеральных министров, координирующих государственное регулирование в соответствующих сферах, из советов директоров госкомпаний. До 21 мая с.г. И.Сечин являлся вице-премьером в правительстве Владимира Путина. В новый состав правительства И.Сечин не вошел.
Аналитики "Уралсиб Кэпитал" не исключают, что премия, с которой оценена "Роснефть" к российским аналогам исходя из коэффициентов, вновь увеличится, если назначение И.Сечина будет расценено рынком как знак усиления господдержки компании. "Однако мы считаем необходимым отметить нарастание неопределенности по поводу дальнейшего направления развития компании, а также усиление рисков для миноритарных акционеров, если "Роснефть" поставит своей целью покупку крупных активов в России. Мы рекомендуем "покупать" акции "Роснефти".
"И.Сечин был главой совета директоров "Роснефти" в течение многих лет, однако назначение его председателем правления не казалось нам очевидным развитием событий, - подчеркивают в Citi. - Однако, учитывая, что в последние девять месяцев компания заключила три крупные международные сделки (с компаниями ExxonMobil, ENI и Statoil), сумма которых в совокупности превышает 500 млрд долл., а И.Сечин был неотъемлемой частью переговоров, его присутствие на вершине руководящего состава компании, по всей видимости, укрепляет полную поддержку правительством этих чрезвычайно рисковых и высокодоходных шельфовых проектов. В целом мы полагаем, что эта новость позитивна для "Роснефти".
Как указывают аналитики "Альфа-Банка", пока неясно, в чем именно будут заключаться задачи И.Сечина в "Роснефти" или какой курс будет выбран. "Тем не менее мы приветствуем данное назначение, поскольку оно говорит о приходе сильной фигуры в компанию, что должно положить конец перестановкам в руководстве и неопределенности вокруг компании", - полагают в банке.
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба