4 января 2012
Инфляционная политика дешевых денег
Британия могла наслаждаться престижем восстановленного золотого стандарта, причем при сильно завышенном курсе фунта, и при этом продолжать инфляционную политику дешевых денег. Она инфлировала фунт и видя, что другие страны поддерживают стерлинговые остатки, на их основе инфлировать фунт еще сильнее. Ей удалось убедить другие страны вернуться к золотому стандарту при сильно завышенном курсе своих валют и продолжать инфляцию их денежных единиц. И кроме того, Британия пыталась поддерживать свой слабеющий экспорт, предоставляя дешевые кредиты другим странам, чтобы те могли покупать британские товары.
Не всем странам пришлось вернуться к завышенному довоенному паритету по отношению к золоту. В 1930-х гг. было выработано следующее правило: (а) к довоенному паритету вернулись валюты тех стран, где, как и в самой Британии, за время войны курс валюты к золоту упал до 60% довоенного уровня (таким было положение в Голландии и в скандинавских странах); (б) валюты, обесценившиеся на 60-90%, должны были вернуться к золотому стандарту, но с курсом, существенно более высоким, чем нижняя граница обесценивания (таким было положение в Бельгии, Италии, Чехословакии и Франции). Курс французского франка, который из-за масштабной инфляции обесценился относительно фунта на 240%, был установлен на уровне 124 франка за фунт стерлингов, т.е. был завышен в два раза. И (в) только валютам, полностью разрушенным гиперинфляцией, как это было в Австрии, Болгарии и, в первую очередь, в Германии, разрешили вернуться к довольно реалистичному курсу по отношению к золоту, хотя и здесь курс был установлен чуть выше низшей точки падения. В результате буквально все европейские валюты страдали от искусственного завышения курса.
Золотодевизный стандарт не был de novo изобретен Великобританией в межвоенный период. И до 1914 г. ряд европейских центральных банков держал в качестве резервов не только золото, но и иностранные валюты, однако доля последних была строго ограничена, а кроме того, их хранили не для манипуляции денежным обращением, а в качестве прибыльных активов – ведь центральные банки находились в частной собственности и должны были приносить доход акционерам. Но иногда, особенно в случае стран «третьего мира», имел место настоящий золотодевизный стандарт, т.е. обеспечением денежной эмиссии в этих странах служило не золото, а бумажные же деньги колониальной державы (фунты или доллары). Впервые эта система появилась в Индии в конце 1870-х гг. В то время Индия, как и многие страны «третьего мира», придерживалась серебряного стандарта, и замысел метрополии состоял в том, чтобы перевести ее на более устойчивый золотой стандарт. Предполагалось, что резервы на фунтовых счетах Индии в Лондоне – это только временное явление, инструмент перехода к золоту. Но, как и многие другие временные явления, индийский золотодевизный стандарт прижился, и даже получил высокую оценку за современный инфляционный потенциал от Джона Мейнарда Кейнса, в то время только начинавшего свою карьеру с поста экономического эксперта в колониальной администрации. Именно Кейнс, оставивший пост в правительстве Индии ради Кембриджа, провозгласил новую форму организации денежного обращения «хромающим», или несовершенным, золотым стандартом, но при этом «более научной и экономичной системой», которую он же и окрестил золотодевизным стандартом. Как писал Кейнс в феврале 1910 г., «намного дешевле держать счет, который при необходимости легко обратить в золото, в одном из главных финансовых центров мира». В следующем году, выступая на собрании Королевского экономического общества, Кейнс заявил, что из этой новой системы возникнет «идеальная денежная система будущего».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба