"Магнит" исповедует органический рост
Быстрый рост розничных сетей способствует неослабевающему вниманию инвесторов к публичным российским ритейлерам, отмечает аналитик "ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс" Андрей Саенко.
Несмотря на бурное развитие розничной торговли с начала 2000гг., доля распространения современных торговых форматов в России все еще достаточно низка и составляет около 35%. Консолидация продовольственной розничной торговли в развитых странах значительно превосходит российский уровень.
Так, в Германии доля пяти крупнейших игроков отрасли составляет порядка 80%, в США этот показатель достигает 55%, в то время как в России - всего 12%.
Сопоставление с развитыми странами позволяет прогнозировать аналогичные тенденции для России: рост степени проникновения современных форматов и увеличение степени консолидации отрасли лидерами рынка (в расчете на рост производительности труда в секторе, который достигается за счет эффекта масштаба от стандартизации операций и развития логистики крупными торговыми сетями).
Несмотря на достигнутые за десять лет успехи, по производительности розничной торговли Россия отстает от сравниваемых стран. Повышение производительности труда в секторе может быть достигнуто за счет большей степени проникновения современных форматов и дальнейшего развития сетевых форматов, подчеркивает А.Саенко.
Все эти факторы, подкрепляемые значительным ростом ВВП страны и доходов на душу населения, являются ключевыми для иностранных инвесторов при определении интереса к российскому рынку ритейла как к одному из самых быстрорастущих в мире, полагает эксперт.
Динамика рыночной доли компаний
Во многом рост доли современных форматов в продуктовом ритейле шел за счет агрессивного развития двух лидеров рынка: X5 Retail Group и сети "Магнит". При этом "Магнит" и Х5 Retail Group придерживались в своем развитии диаметрально противоположных стратегий, указывает А.Саенко.
Органический рост "Магнита"
"Магнит" исповедует органический рост за счет открытия собственных магазинов шаговой доступности и гипермаркетов. Сеть развивается преимущественно в регионах. Большое внимание уделяется собственной логистике: от инвестиций в распределительные центры и автопарк до осуществления операций по прямому импорту. Компания достаточно консервативно относится к долговой нагрузке, активно привлекая акционерный капитал на фондовом рынке с тем, чтобы поддерживать уровень долга на приемлемом для себя уровне: NetDebt/EBITDA<2.
Рост через покупки X5 Retail
Компания X5 Retail Group развивалась преимущественно в крупных городах (в первую очередь Москве и Санкт-Петербурге) и центральном регионе, активно реализуя стратегию по приобретению активов с привлечением значительного долгового рычага с целью занять наиболее выгодные торговые места. В меньшей степени компания концентрировалась на собственной логистике, уделяя большое внимание интеграции приобретений и диверсификации форматов. На сегодня Х5 Retail Group представлена в форматах дискаунтер ("Пятерочка"), супермаркет ("Перекресток" и "Зеленый перекресток") и гипермаркет ("Карусель").
Объем продаж "Магнита" в 2011г. был на 22,5% меньше, чем у X5 Retail Group. Несмотря на это, его рыночная капитализация превышает капитализацию X5 Retail Group более чем в два раза. Это, считает А.Саенко, обусловлено следующими факторами: более высокий уровень рентабельности и темпов роста и лучшие показатели деятельности в прошлом, большая предсказуемость результатов в будущем.
Все эти факторы ведут к более высоким ожиданиям по дальнейшему росту бизнеса и эффективности "Магнита", на примере которого очевидно более высокое значение такого фактора, как качество компании. Анализ баланса показывает, что акции обеих компаний продаются по ценам, намного превышающим балансовую стоимость активов. Акции "Магнита" продаются по цене, в 33 раза превышающей последнюю отчетную прибыль (для X5 Retail Group это превышение также достаточно велико и составляет 18 раз). Немного опасно выглядит оценка по коэффициенту P/BV для X5 Retail Group, если очистить балансовую стоимость от нематериальных активов, полагает эксперт.
"Доходность на собственный капитал (ROE) для обеих компаний выглядит одинаково: на уровне 15-17%. Однако с учетом возможных оговорок о корректности оценки балансовой стоимости и, как следствие, величины собственного капитала интереснее будет сопоставить генерируемую компаниями прибыль и вложенный акционерный капитал. Для этого мы должны скорректировать балансовую стоимость на переоценку и списания нематериальных активов, так как реальные средства были вложены акционерами до начисленных переоценки или списаний. Проще говоря, списанный X5 Retail Group в 2008г. goodwill и дальше мог находиться на балансе, давая оценку BV PS 16,5 долл. вместо 8,2 долл.", - указывает А.Саенко.
"Магнит" с 2008г. начал выплачивать дивиденды, пусть и весьма скромные, в отличие от X5 Retail Group, полностью направляющей генерируемый денежный поток на обслуживание долга и финансирование роста.
Уровень оборотного капитала обеих компаний лежит в негативной плоскости, фактически они частично финансируют свою деятельность за счет поставщиков. Но если для "Магнита" с его сравнительно низкой долговой нагрузкой и высокой прибыльностью это не представляет проблемы (компания всегда может профинансировать увеличение оборотного капитала за счет роста долговой нагрузки), то для X5 Retail Group, по словам аналитика, ситуация представляется не столь безоблачной.
Столь разный риск-профиль компаний, кажущихся достаточно похожими с точки зрения операционной деятельности, А.Саенко объясняет рядом факторов.
Фактически "Магнит", не совершив ни одного заметного приобретения и регулярно привлекая дополнительные средства в капитал (по достаточно высоким оценочным показателям) напрямую направлял их в создание активов, и это вело к снижению соотношения цена/балансовая стоимость (так, первая допэмиссия была проведена в апреле 2006г. по цене 27 долл./акция, при BV PS по итогам 2005г. равном всего 0,68 долл.)
X5 Retail Group действовала прямо противоположно: значительный рост обеспечивался за счет M&A и финансировался через долг, то есть деньги фактически уходили акционерам приобретаемых компаний, зачастую исходя из достаточно высокой оценки, характерной для периода потребительского бума. Компания же получала работающий бизнес, балансовая стоимость которого была значительно меньше. Это вело к росту показателя цена/балансовая стоимость после корректировки на нематериальные активы.
Таким образом, считает А.Саенко, нетрудно заключить, что перспективы компании "Магнит" выглядят более обещающими, чем компании X5RetailGroup. "Но делает ли это акции "Магнита" более привлекательными при их высокой рыночной стоимости? Мы сомневаемся в том, что можно дать четкий ответ на этот вопрос. Аналитики брокерских домов однозначно предпочитают более дорогие акции "лучшей" компании. В своем прогнозе они опираются на безоблачный сценарий для "Магнита", заглядывая в непрогнозируемое будущее и считая, что постоянный рост рыночной доли и абсолютная победа в конкурентной борьбе с X5 Retail Group для него практически гарантирована", - говорит эксперт.
Однако сам он с учетом ряда фактов воздерживается от подобных выводов. "Чрезвычайно редко одна компания постоянно остается на голову выше других. Постепенно компании перенимают лучшую практику, а эффективность в целом по отрасли выравнивается", - указывает А.Саенко.
Кроме того, после последнего крупнейшего приобретения, проведенного X5 Retail Group (в декабре 2010г. была присоединена "Копейка"), в компании сменился CEO. Лев Хасис покинул компанию, а главой стал Андрей Гусев, ранее ответственный за M&A. Несмотря на предыдущую специализацию А.Гусева, стратегия компании претерпела значительные изменения, причем в сторону ухода от M&A. Шаги, которые им декларируются и предпринимаются, направлены на ускорение органического роста, стандартизацию процессов внутри форматов и развитие собственной логистики.
Фактически, новые приоритеты совпадают с характеристиками, столь долго отличавшими основного конкурента - "Магнита", - делает вывод аналитик "ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс".
"Мы видим, что топ-менеджмент переходит на аналогичные позиции как из "Магнита" в X5 Retail Group, так и наоборот. Все это позволяет утверждать, что конкурентные позиции X5 Retail Group и "Магнита" сближаются, а конкуренция как между ними, так и в целом в отрасли будет интенсифицироваться, что неизбежно приведет к снижению рентабельности для всех участников", - полагает А.Саенко.
По его мнению, последние полгода были крайне негативными для X5 Retail Group. Динамика сопоставимых продаж (LfL) была значительно хуже, чем у конкурентов, новости об уходе очередного топ-менеджера, не сработавшегося с А.Гусевым, то и дело сотрясали котировки акций.
На этом фоне результаты, достигнутые новым менеджментом, по изначально приоритетным направлениям: завершение крупнейшей интеграции (повлекшей переделку более 600 магазинов "Копейки"), а также внутренняя реструктуризация и оптимизация затрат (снижение SG&A) - остались практически незамеченными, как и заявления менеджмента о прохождении "дна" с точки зрения влияния реструктуризации на операционную деятельность в I квартале 2012г. и ожидаемых улучшениях от квартала к кварталу на протяжении 2012г.
Все это, подчеркивает А.Саенко, не позволяет считать покупку акций одной или другой компании привлекательной инвестицией: "Магнита" из-за высокой оценки и вероятного снижения превосходства над конкурентом как по темпам роста, так и по операционной эффективности, X5 Retail Group из-за слабой предсказуемости результатов новой команды менеджмента по реализации новой стратегии компании. Инвестиции в акции X5 Retail Group в этих условиях - это ставка, которую нельзя подтвердить продемонстрированными в прошлом результатами. При этом оценка компании не выглядит достаточно низкой, чтобы инвестор чувствовал себя защищенным, если ожидания не оправдаются, полагает аналитик.
"Тем не менее, если из двух акций необходимо сделать выбор, то мы бы предпочли X5 Retail Group, руководствуясь тем, что X5 Retail Group и "Магнит" сблизятся с точки зрения показателей роста и эффективности на горизонте два-три года. Маловероятно, что X5 Retail Group испытает риск рефинансирования или давление со стороны поставщиков, при которых более высокий риск-профиль может стать проблемой, поскольку компания оперирует в секторе товаров массового потребления и, в отличие от ситуации 2008г., не имеет долга в долларах США, что не должно существенно изменить прибыльность даже в случае серьезного ухудшения макроэкономической ситуации в России. По коэффициенту P/E X5 Retail Group почти в два раза меньше", - заключает аналитик "ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс".
S&P: EBITDA ГМК в 2012г. составит 5,5 млрд долл.
Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) прогнозирует показатель EBITDA ОАО "ГМК "Норильский никель" в 2012г. на уровне 5,5 млрд долл., исходя из стандартных допущений в отношении мировых цен на никель (8 долл. за фунт - 0,45359237 кг) и медь (3,25 долл. за фунт) в текущем году. Об этом говорится в рейтинговом обзоре S&P, посвященном российской компании.
"Норильский никель" еще не публиковал результаты по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за 2011г. В первом полугодии 2011г. прибыль EBITDA компании составила 3,74 млрд долл. (рост на 15% по сравнению с тем же периодом 2010г.). S&P ожидает, что отчетность за 2011г. покажет некоторое снижение показателя EBITDA во втором полугодии 2011г. по сравнению с 3,7 млрд долл., зафиксированными в первом полугодии, в связи с более низкими ценами на металлы.
"В базовом сценарии S&P прибыльность "Норильского никеля" остается очень здоровой и поддерживается фундаментально низкими затратами компании", - указывает агентство. S&P полагает, что в рамках стандартизованного ценового сценария "Норникель" продолжит генерировать положительное значение свободного операционного денежного потока (free operating cash flow - FOCF), даже несмотря на планируемое увеличение капиталовложений на модернизацию ключевых производственных активов компании и реализацию новых проектов (в частности, так называемого Читинского проекта по освоению месторождений золота, железной руды и меди в Забайкальском крае).
По оценке S&P, после масштабного выкупа акций в 2011г. на сумму 9 млрд долл. чистая денежная позиция "Норникеля" свелась к чистому долгу на конец 2011г., однако долговая нагрузка компании по-прежнему легко поддается управлению. Так, скорректированный коэффициент "FFO (средства от операций)/долг", как ожидается, останется выше 100%, а отношение скорректированного долга к EBITDA - ниже 1х по итогам 2011г. В текущем году, по прогнозам S&P, эти показатели сохранятся на комфортных уровнях - выше 80% и в районе 1х соответственно.
S&P продолжает рассматривать неразрешенный конфликт основных акционеров "Норникеля" - холдинга "Интеррос" и ОК "Русал" - как фактор, оказывающий негативное влияние на кредитный рейтинг компании. В настоящее время S&P поддерживает "негативный" прогноз по рейтингам "Норникеля" (долгосрочный рейтинг по глобальной шкале на уровне BBB- и национальный рейтинг ruAA+). Между тем S&P обещает рассмотреть возможность пересмотра прогноза по рейтингам компании на "стабильный", если текущий спор акционеров будет
Дивиденды "Газпром нефти" за 2011г. на 65% выше предыдущих
Совет директоров ОАО "Газпром нефть" предложил годовому собранию акционеров, назначенному на 8 июня 2012г., утвердить дивиденды за 2011г. в размере 7,3 руб. на акцию. Об этом говорится в сообщении компании.
Предполагается, что общая сумма дивидендных выплат по итогам 2011г. составит 34,61 млрд руб., или 22% от чистой консолидированной прибыли компании по стандартам US GAAP. Это на 65% превышает уровень дивидендных выплат по итогам 2010г., когда "Газпром нефть" выплатила их в размере 4,44 руб. на акцию, направив на эти цели более 21 млрд руб.
Реестр акционеров для участия в годовом собрании 2012г. будет закрыт 24 апреля 2012г.
Повестка дня годового собрания акционеров "Газпром нефти" пройдет по стандартной повестке. Она включает 9 вопросов: об утверждении годового отчета за 2011г.; об утверждении годовой бухгалтерской отчетности, в том числе о прибылях и об убытках; о распределении прибыли за 2011г.; о размере, сроках и форме выплаты дивидендов по результатам 2011г.; об избрании членов совета директоров; об избрании ревизионной комиссии; об утверждении аудитора "Газпром нефти" на 2012г.; о вознаграждении членов совета директоров и ревизионной комиссии.
Ранее сообщалось, что на десять мест в совете директоров "Газпром нефти" для утверждения на годовом собрании номинированы 12 кандидатов. В частности, 9 действующих членов совета: начальник департамента по добыче газа, газового конденсата и нефти "Газпрома" Всеволод Черепанов, председатель правления ОАО "Газпром" Алексей Миллер, первый замначальника юридического департамента "Газпрома" Владимир Алисов, заместитель председателя правления "Газпрома" Валерий Голубев, начальник юридического департамента "Газпрома" Николай Дубик, гендиректор "Газпром нефти" Александр Дюков, зампредправления - начальник финансово-экономического департамента "Газпрома" Андрей Круглов, первый замначальника департамента маркетинга, переработки газа и жидких углеводородов "Газпрома" Александр Михеев, начальник департамента маркетинга, переработки газа и жидких углеводородов "Газпрома" Кирилл Селезнев. В список не вошла экс-начальник департамента по управлению имуществом и корпоративным отношениям "Газпрома" Ольга Павлова, уволенная из "Газпрома" в конце 2011г.
В список также попали заместитель начальника департамента маркетинга, переработки газа и жидких углеводородов "Газпрома" начальник управления по маркетингу промышленной продукции Марат Гараев, заместитель генерального директора по корпоративным и имущественным отношениям ООО "Газпром межрегионгаз" Елена Михайлова, заместитель начальника департамента по добыче газа, газового конденсата, нефти "Газпрома" Александр Калинкин.
В сообщении также отмечается, что совет директоров "Газпром нефти" заслушал отчет менеджмента компании об исполнении инвестиционной программы и бюджета в 2011г. В частности, объем добычи в 2011г. вырос по сравнению с 2010г. на 8% - до 57,3 млн т нефтяного эквивалента, объем переработки - на 7%.
Кроме того, инвестиции компании в перерабатывающие активы в 2011г. составили 18,3 млрд руб. В настоящее время на Омском НПЗ в завершающую стадию вошло строительство комплекса гидроочистки дизельных топлив и бензина каталитического крекинга, продолжается модернизация и реконструкция Московского НПЗ. В планах компании переход на выпуск нефтепродуктов только класса 4 (соответствует стандарту "Евро-4") на Омском НПЗ уже в 2012г., на Московском НПЗ - с 2013г.
Объем инвестиций в разведку и добычу нефти и газа в 2011г. составил 61,5 млрд руб., что на 12% ниже показателя 2010г. В 2011г. было построено 20 и приобретено 113 АЗС, что на 9% больше плана.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Дарья Козлова отмечает, что совет директоров "Газпром нефти" рекомендовал акционерам на годовом собрании 8 июня принять решение о выплате дивидендов за 2011г. в размере 7,3 руб. (0,25 долл.) на акцию, что на 65% превышает выплаты 2010г. Дивидендная доходность по текущим котировкам составляет 5%, дата закрытия реестра - 24 апреля, подчеркнула эксперт.
ОАО "Газпром нефть" (ранее "Сибнефть") является дочерним нефтедобывающим предприятием ОАО "Газпром", которому принадлежит свыше 95% акций компании. Уставный капитал "Газпром нефти" равен 7 млн 586 тыс. 79,4224 руб., он разделен на 4 млрд 741 млн 299 тыс. 639 обыкновенных акций номиналом 0,0016 руб. В 2011г. добыча компании выросла более чем на 7% - до 57,2 млн т нефтяного эквивалента (н.э.). К 2020г. в рамках реализации стратегии развития нефтяного бизнеса стоимостью 70 млрд долл. планируется довести объем добычи нефти "Газпром нефти" до 100 млн т. Чистая прибыль "Газпром нефти" по US GAAP за 2011г. по сравнению с 2010г. выросла на 71% - до 5 млрд 347 млн долл.
Рентабельность "Уралкалия" улучшат рост цен и умеренные затраты
ОАО "Уралкалий" 11 апреля 2012г. планирует объявить результаты по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за 2011г. Об этом говорится в сообщении компании. Напомним, чистая прибыль ОАО "Уралкалий" по МСФО за первое полугодие 2011г. выросла по сравнению с аналогичным периодом 2010г. в 2,8 раза и составила 794 млн долл. Выручка за отчетный период увеличилась в 2,2 раза - до 1 млрд 973 млн долл.
Вторая половина 2011г. стала первым периодом, в котором "Уралкалий" работал на полностью консолидированной основе с "Сильвинитом", отмечает аналитик "Уралсиб Кэпитал" Артем Егоренков. Согласно прогнозам эксперта, выручка компании в указанный период достигла 2,149 млрд долл. (1,888 млрд долл. без учета транспортных расходов), что на 9% меньше, чем в первом полугодии (динамика год к году непоказательна ввиду отсутствия проформа-данных за второе полугодие 2010г.), EBITDA, по его оценке, выросла до 1,431 млрд долл., чистая прибыль составила 1,185 млрд долл. Чистая рентабельность и рентабельность по EBITDA, согласно расчетам эксперта, достигли новых рекордных значений– 67% (+14 п.п. за полугодие) и 55% (+15 п.п.) соответственно.
Эксперт отмечает также, что наибольший интерес представляет синергетический эффект от объединения "Уралкалия" и "Сильвинита", особенно в части показателей рентабельности и динамики операционных расходов. "Всего пару недель назад директор по продажам и маркетингу "Уралкалия" Олег Петров представил свой взгляд на развитие ситуации со спросом, таким образом, крупные сюрпризы на телефонной конференции маловероятны, хотя нам будет небезынтересно узнать мнение менеджмента относительно текущей обстановки на спотовом рынке калия в свете недавнего скачка цен на карбамид", - отметил А.Егоренков.
Публикация отчетности не окажет влияния на акции
По мнению эксперта, публикация финансовых результатов "Уралкалия" за второе полугодие 2011г. не окажет существенного влияния на динамику котировок компании, учитывая масштабное падение спроса в сегменте калийных удобрений, который, как полагает аналитик, восстановится в последнюю очередь (это может произойти не ранее чем через квартал). При этом, по мнению аналитика, в краткосрочной перспективе не ожидается значительных корпоративных событий, которые могли бы способствовать росту котировок "Уралкалия".
Аналитики "Тройки Диалог" отмечают, что результаты "Сильвинита" будут учтены в консолидированной отчетности "Уралкалия" начиная с 17 мая, то есть со дня официального заключения сделки по слиянию двух компаний. Таким образом, сопоставление показателей отчетности с результатами годичной давности нецелесообразно, в связи с чем эксперты рекомендуют обращать внимание на сравнение показателей за полугодия 2011г.
Эксперты ожидают, что результаты будут в целом хорошими, и прогнозируют увеличение рентабельности за счет роста цен на продукцию и умеренных затрат. Во втором полугодии 2011г. "Уралкалий" реализовал практически такой же объем хлористого калия, как и в первом полугодии 2011г. (5,3–5,4 млн т), однако цены во втором полугодии выросли примерно на 70–80 долл./т, отмечают аналитики. Стоимость контракта с китайскими потребителями была определена на уровне 470 долл./т (на условиях CFR) по сравнению с 400 долл./т в первом полугодии 2011г., цена в рамках индийского контракта увеличилась до 490 долл./т (CFR) по сравнению с 370 долл./т в первом полугодии, а стоимость хлористого калия на спотовых рынках Бразилии и Юго-Восточной Азии во втором полугодии 2011г. составила 530 долл./т (на условиях FOB), увеличившись на 11% по сравнению с первым полугодием.
В этой связи аналитики "Тройки Диалог" прогнозируют рост выручки компании во втором полугодии 2012г. на 12% по сравнению с первым полугодием (примерно до 2,2 млрд долл.) Выручка за весь 2011г., по их оценкам, составит 4,2 млрд долл. "С учетом ослабления рубля и эффекта синергии от слияния "Уралкалия" и "Сильвинита", выразившегося в сокращении затрат на дистрибуцию и реализацию, мы ожидаем увеличения рентабельности ближе к концу года: по нашим оценкам, рентабельность по EBITDA во втором полугодии 2011г. вырастет до 62%. Сам показатель EBITDA во втором полугодии мы прогнозируем на уровне 1,3 млрд долл. (рост на 31% по сравнению с первым полугодием 2011г.), а по итогам всего года мы ожидаем около 2,4 млрд долл.", - сообщили аналитики.
Основным вопросом, которого руководство компании коснется на телеконференции, по мнению экспертов, станет прогноз продаж и цен реализации на текущий год. Ранее аналитики уже отмечали факт уверенного восстановления рынка хлористого калия и ожидают, что "Уралкалий" увеличит коэффициент загрузки мощностей с 66% в I квартале 2012г. до 80–90% во II квартале 2012г. При этом эксперты отмечают, что, исходя из спотовых цен на хлористый калий коэффициент "стоимость предприятия / EBITDA 2012" в 10,1, с которым торгуются акции компании, кажется им высоким.
ОАО "Уралкалий" - крупнейший в мире производитель калийных удобрений, разрабатывает Верхнекамское месторождение калийно-магниевых солей в Пермском крае (запасы - 3,8 млрд т оксида калия). Компания экспортирует около 90% своей продукции и обеспечивает около 13% мировых поставок калийных удобрений. Основные рынки сбыта - Бразилия, Индия, Китай, Малайзия. Напомним, 16 июня 2011г. "Уралкалий" объявил о завершении слияния с ОАО "Сильвинит". Чистая прибыль ОАО "Уралкалий" по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) за 2011г. выросла почти в три раза по сравнению с аналогичным показателем 2010г. - до 42 млрд 571 млн 962 тыс. руб. Выручка "Уралкалия" за январь-декабрь 2011г. выросла
"Уралкалий" обогнал свой прогноз
Объединенная компания "Уралкалий" (слияние компании с ОАО "Сильвинит" состоялось в июне 2011г.) по итогам I квартала 2012г. снизила производство товарного хлористого калия до 1,9 млн т, то есть в 1,37 раза по сравнению с суммарным показателем производства "Уралкалия" и "Сильвинита" на уровне 2,6 млн т. Об этом говорится в сообщении компании. При этом по сравнению с показателем производства только "Уралкалия" в I квартале 2011г. нынешние объемы производства увеличились на 58,3%.
Как отмечают аналитики ФГ БКС, превышение прогнозов по объемам производства в I квартале 2012г. связано с заключением контракта БКК, трейдером "Уралкалия", с Китаем на II квартал 2012г., что позволило компании увеличить загрузку мощностей в марте. Снижение объемов добычи на 27% нельзя назвать хорошим результатом, однако рынки ожидали слабых операционных показателей от компании за первый квартал этого года. "Таким образом, мы считаем, что новость уже учтена в котировках акций компании. Мы подтверждаем рекомендацию "держать", - подчеркнули эксперты.
В целом загрузка мощностей в течение квартала повышалась (в феврале она составляла 60%, а в марте уже 75%), и аналитики Тройки Диалог" ожидают дальнейшего увеличения объемов ближе к маю. Спрос на бразильском рынке, похоже, оживляется, и поставки в США медленно увеличиваются. "Начало поставок в Китай (0,5 млн т плюс возможность поставить дополнительно 0,1 млн т), вероятно, позволит "Уралкалию" увеличить загрузку мощностей до 75-80% во II квартале 2012г. и обеспечит ему более сильные переговорные позиции на спотовых рынках (в Бразилии и Юго-Восточной Азии), а также в Индии во время следующего раунда переговоров этим летом. Мы ожидаем постепенного повышения загрузки мощностей до 100% ближе к III квартале 2012г.", - считают специалисты.
Как подчеркивают эксперты "Альфа-банка", показатели оказались выше ранее представленного компанией прогноза. Рынок может отреагировать на эту новость позитивно, но вряд ли придаст ей особое значение, поскольку инвесторов больше волнует динамика в следующие 6-9 месяцев и выполнение компанией прогноза продаж на 2012г. в размере 10,2 млн т, считают аналитики
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба