9 декабря 2010 Thomson Reuters
Вы сможете противостоять рынкам? Маргарет Тетчер сказала, что нет; Ангела Меркель, наоборот, верит в «торжество политики». Кто прав – зависит от воли политиков к изменению неудобной реальности, которую могут отражать рынки. Кризис евро тестирует эту теорию разрушения. С одной стороны, британская «железная леди» была права. Рынки – вестники плохих, а иногда и хороших новостей. Действия, подобные запрету на короткие продажи финансовых акций, которые произошли благодаря озарениям Меркель, не имеют смысла в принципе. Они не меняют реальность. Как и вмешательство на рынки. Например, программа ЕЦБ по закупке суверенных долговых обязательств, которая восстановила спокойствие на прошлой неделе. Подобные шаги лишь покупают время. Волатильность еврозоны во многом возникла из-за отсутствия ясности в действиях властей в вопросе чрезмерной долговой нагрузки и неконкурентоспособности экономик. Решения этой проблемы есть, однако есть и несколько важных игроков с разными точками зрения.
Возьмем ЕЦБ. Расширение программы закупок долговых обязательств не решит проблему. Если бы ЦБ приготовился принимать на себя большие риски на собственных балансах, или отказываться от своей политики «не создания инфляции», это бы выглядело по-другому. Подобные действия были схожими с теми, что предпринимал ФРС после краха Lehman Brothers в 2008 году, и они могут изменить реальность. Однако президент ЕЦБ Жан-Клод Трише не хочет заходить так далеко. Если это и будет спасение, то он хотел бы, чтобы сильные правительства делали это с парадного входа, вместо того, чтобы ЦБ заходил с черного. Именно поэтому он настаивал на увеличении размера фонда спасения еврозоны.
Теперь Германия и другие сильные страны, которые возглавляет Меркель, строят свои препятствия. Они не хотят, чтобы их граждане страдали. Они хотят, чтобы слабые страны брали на себя львиную долю проблем, связанных с их спасением. Мы становимся свидетелями игры «кто первый струсит». Все участники: ЕЦБ, сильные страны, слабые и даже держатели долговых обязательств, хотят мирного решения. И каждый хочет наименьших расходов. Большую часть проблем можно решить с помощью переговоров. Это наиболее вероятный сценарий с евро: чуть более высокая инфляция, более слабая валюта, сильнее затянутый пояс у периферийных стран, больше помощи от ядра еврозоны и стрижек для держателей бондов. Если так и будет, то «верховенство политики» будет подтверждено. Тем не менее, очень часто такие игры выходят из-под контроля.
Can you buck the markets? Reuters
http://ru.reuters.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Возьмем ЕЦБ. Расширение программы закупок долговых обязательств не решит проблему. Если бы ЦБ приготовился принимать на себя большие риски на собственных балансах, или отказываться от своей политики «не создания инфляции», это бы выглядело по-другому. Подобные действия были схожими с теми, что предпринимал ФРС после краха Lehman Brothers в 2008 году, и они могут изменить реальность. Однако президент ЕЦБ Жан-Клод Трише не хочет заходить так далеко. Если это и будет спасение, то он хотел бы, чтобы сильные правительства делали это с парадного входа, вместо того, чтобы ЦБ заходил с черного. Именно поэтому он настаивал на увеличении размера фонда спасения еврозоны.
Теперь Германия и другие сильные страны, которые возглавляет Меркель, строят свои препятствия. Они не хотят, чтобы их граждане страдали. Они хотят, чтобы слабые страны брали на себя львиную долю проблем, связанных с их спасением. Мы становимся свидетелями игры «кто первый струсит». Все участники: ЕЦБ, сильные страны, слабые и даже держатели долговых обязательств, хотят мирного решения. И каждый хочет наименьших расходов. Большую часть проблем можно решить с помощью переговоров. Это наиболее вероятный сценарий с евро: чуть более высокая инфляция, более слабая валюта, сильнее затянутый пояс у периферийных стран, больше помощи от ядра еврозоны и стрижек для держателей бондов. Если так и будет, то «верховенство политики» будет подтверждено. Тем не менее, очень часто такие игры выходят из-под контроля.
Can you buck the markets? Reuters
http://ru.reuters.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу