31 января 2011 МДМ-Банк
Валютный рынок
На прошедшей неделе рубль двигался разнонаправлено по отношению к основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу на ММВБ, устанавливаемый ЦБ РФ официальный курс доллара США снизился за неделю до 29.6684 руб./долл. (-1.14%), евро вырос до 40.6487 руб./евро (+0.17%). Бивалютная корзина по итогам недели снизилась – её курс составил 34.61 руб. (-0.45%).
Основным фактором укрепления рубля к бивалютной корзине на прошедшей неделе мы считаем отложенное предложение долларов экспортёрами для выплат по налогам. Нефть марки WTI закрылась в Нью-Йорке в пятницу на уровне 89.34 $/bbl (+0.26%). Однако котировки российской нефти марки URALS в данный момент более ориентируются на Лондонские цены нефти Brent, приближающиеся к 100 $/bbl и пятницу российская нефть закончила на отметке 95.77 $/bbl. В остальном участники рынка застыли в ситуации «необычной неопределённости» относительно решений ЦБ РФ по процентным ставкам на первом заседании 2011 г., которое должно состояться в понедельник 31 января. Большинство аналитиков предсказывает только повышение депозитных ставок на 25 б.п., как на последнем заседании прошлого года. Неопределённость же заключается в темпах и времени повышения остальных ключевых ставок, разброс прогнозов по которым достаточно широк. Мы ожидаем сокращение предложения валюты на текущей неделе после окончания налогового периода, поэтому на текущей неделе сильное укрепление рубля возможно только при агрессивных действиях ЦБ РФ. Дополнение: ЦБ РФ снова удивил участников рынка, оставив ключевые ставки без изменений, однако повысил нормы резервирования для банков. Данные действия мы считаем умеренно негативными для рубля и ожидаем небольшого ослабления рубля к бивалютной корзине, а основным фактором, который будет сдерживать её более сильное повышение – высокие цены на нефть
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты к доллару практически не изменился за неделю: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3611 долл./евро (-0.08%).
Принятое на «ура» инвесторами первое размещение облигаций Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) и снижение доходности размещённых Испанией коротких облигаций, компенсировались для доллара понижением рейтинга Японии и ростом напряжённости на мировых финансовых рынках. Это, вкупе с некоторой перекупленностью европейской валюты привело к фиксации участниками рынка прибыли и не дало евро закрепиться на новых максимумах года
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удорожания стоимости бивалютной корзины
Рынок облигаций
На прошедшей неделе котировки на рынке рублёвых облигаций незначительно снизились. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP по итогам недели снизился на 0.07%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.11%. Рынок облигаций поддерживают высокий уровень ликвидности банковской системы, а также укрепление рубля и общий рост интереса к российским активам на фоне дорожающей нефти. Негативными факторами служат ускорение инфляции и ожидания ужесточения денежной политики ЦБ. Статистика по инфляции показала, что рост потребительских цен за третью неделю января составил 0.4%, с начала года – 1.8%; что превышает рост цен за аналогичный период прошлого года. Сохраняется неопределённость относительно сроков начала и размеров повышения процентных ставок. В январе ЦБ воздержался от ужесточения денежной политики, однако очевидно, что повышение ставок находится на повестке дня и рано или поздно произойдёт. Мы ожидаем, что в 1 кв. 2011 г. ЦБ может повысить ключевые процентные ставки на 25-50 б.п. Динамика ужесточения монетарной политики будет зависеть от поступающей макростатистики: если экономический рост будет слабым, а инфляция замедлится, то вероятно, что стимулирующие уровни ставок (отрицательные в реальном выражении) будут сохраняться некоторое время. Однако более вероятно, что ЦБ придётся повышать ставки, чтобы удержать рост цен в разумных пределах. Если Банк России серьёзен в своих намерениях переходить к плавающему валютному курсу, и сделать процентные ставки основным инструментом влияния на экономический цикл, то ставки следует повышать. Однако помешать этому может и возможное нежелание допустить ощутимое укрепление курса рубля, которое может последовать за ростом ставок и приостановкой интервенций
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели умеренно снизились: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, потерял 0.24%. Доходность облигаций Россия-30 на конец недели выросла до 5.02% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели выше уровня 150 б.п
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели снизилась, составив на конец недели 3.32% годовых
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Российский рынок акций немного снизился за неделю. Индекс ММВБ снизился на 0.7% и закрылся на уровне 1735.01 п. Индекс РТС показал незначительный прирост +0.04% за счет укрепления рубля. Закрытие – 1885.53 п
Главной новостью прошлой недели стали беспорядки в Египте. Ситуация в стране вышла из-под контроля правительства. Экономика уже понесла значительные потери и ситуация продолжает ухудшаться. Котировки компаний региона падают, котировки акций развивающихся стран также находятся под давлением
На прошлой неделе была опубликована первая оценка ВВП США за 4-й квартал 2010 г. Она оказалась чуть хуже ожиданий +3.2% (ожидалось +3.8%). В целом за 2010 г. рост составил 2.9% (-2.6% в 2009 г.). Экономика США уверенно восстанавливается, однако основные проблемы (безработица, растущий дефицит) ещё не решены
По данным Росстата рост промышленного производства в 2010 г. составил 8.2%. Драйверами роста послужили обрабатывающие отрасли, особенно автомобилестроение (производство автомобилей выросло в 2 раза). Рост инвестиций в основной капитал ускорился до 10.1% в декабре (+6% за 2010 г.). Рост оборота розничной торговли в 2010 г. составил 4.4%. Безработица в декабре немного подросла до 7.2%. Данные Росстата свидетельствуют об уверенном восстановлении отечественной экономики. Драйверы роста ВВП постепенно перемещаются из потребления в инвестиции – очень позитивный фактор
На прошлой неделе индекс ММВБ несколько раз тестировал нижнюю границу восходящего коридора. Пробитие нижней границы откроет дорогу более существенной коррекции роста, начавшегося в октябре 2010 г.
Мы ожидаем снижение котировок на текущей неделе. Ситуация в Египте спровоцировала классическое «бегство в качество» и вряд ли она разрешится на этой неделе, более того беспорядки могут перекинуться и на соседние страны
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На прошедшей неделе рубль двигался разнонаправлено по отношению к основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу на ММВБ, устанавливаемый ЦБ РФ официальный курс доллара США снизился за неделю до 29.6684 руб./долл. (-1.14%), евро вырос до 40.6487 руб./евро (+0.17%). Бивалютная корзина по итогам недели снизилась – её курс составил 34.61 руб. (-0.45%).
Основным фактором укрепления рубля к бивалютной корзине на прошедшей неделе мы считаем отложенное предложение долларов экспортёрами для выплат по налогам. Нефть марки WTI закрылась в Нью-Йорке в пятницу на уровне 89.34 $/bbl (+0.26%). Однако котировки российской нефти марки URALS в данный момент более ориентируются на Лондонские цены нефти Brent, приближающиеся к 100 $/bbl и пятницу российская нефть закончила на отметке 95.77 $/bbl. В остальном участники рынка застыли в ситуации «необычной неопределённости» относительно решений ЦБ РФ по процентным ставкам на первом заседании 2011 г., которое должно состояться в понедельник 31 января. Большинство аналитиков предсказывает только повышение депозитных ставок на 25 б.п., как на последнем заседании прошлого года. Неопределённость же заключается в темпах и времени повышения остальных ключевых ставок, разброс прогнозов по которым достаточно широк. Мы ожидаем сокращение предложения валюты на текущей неделе после окончания налогового периода, поэтому на текущей неделе сильное укрепление рубля возможно только при агрессивных действиях ЦБ РФ. Дополнение: ЦБ РФ снова удивил участников рынка, оставив ключевые ставки без изменений, однако повысил нормы резервирования для банков. Данные действия мы считаем умеренно негативными для рубля и ожидаем небольшого ослабления рубля к бивалютной корзине, а основным фактором, который будет сдерживать её более сильное повышение – высокие цены на нефть
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты к доллару практически не изменился за неделю: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3611 долл./евро (-0.08%).
Принятое на «ура» инвесторами первое размещение облигаций Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) и снижение доходности размещённых Испанией коротких облигаций, компенсировались для доллара понижением рейтинга Японии и ростом напряжённости на мировых финансовых рынках. Это, вкупе с некоторой перекупленностью европейской валюты привело к фиксации участниками рынка прибыли и не дало евро закрепиться на новых максимумах года
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удорожания стоимости бивалютной корзины
Рынок облигаций
На прошедшей неделе котировки на рынке рублёвых облигаций незначительно снизились. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP по итогам недели снизился на 0.07%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.11%. Рынок облигаций поддерживают высокий уровень ликвидности банковской системы, а также укрепление рубля и общий рост интереса к российским активам на фоне дорожающей нефти. Негативными факторами служат ускорение инфляции и ожидания ужесточения денежной политики ЦБ. Статистика по инфляции показала, что рост потребительских цен за третью неделю января составил 0.4%, с начала года – 1.8%; что превышает рост цен за аналогичный период прошлого года. Сохраняется неопределённость относительно сроков начала и размеров повышения процентных ставок. В январе ЦБ воздержался от ужесточения денежной политики, однако очевидно, что повышение ставок находится на повестке дня и рано или поздно произойдёт. Мы ожидаем, что в 1 кв. 2011 г. ЦБ может повысить ключевые процентные ставки на 25-50 б.п. Динамика ужесточения монетарной политики будет зависеть от поступающей макростатистики: если экономический рост будет слабым, а инфляция замедлится, то вероятно, что стимулирующие уровни ставок (отрицательные в реальном выражении) будут сохраняться некоторое время. Однако более вероятно, что ЦБ придётся повышать ставки, чтобы удержать рост цен в разумных пределах. Если Банк России серьёзен в своих намерениях переходить к плавающему валютному курсу, и сделать процентные ставки основным инструментом влияния на экономический цикл, то ставки следует повышать. Однако помешать этому может и возможное нежелание допустить ощутимое укрепление курса рубля, которое может последовать за ростом ставок и приостановкой интервенций
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели умеренно снизились: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, потерял 0.24%. Доходность облигаций Россия-30 на конец недели выросла до 5.02% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели выше уровня 150 б.п
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели снизилась, составив на конец недели 3.32% годовых
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Российский рынок акций немного снизился за неделю. Индекс ММВБ снизился на 0.7% и закрылся на уровне 1735.01 п. Индекс РТС показал незначительный прирост +0.04% за счет укрепления рубля. Закрытие – 1885.53 п
Главной новостью прошлой недели стали беспорядки в Египте. Ситуация в стране вышла из-под контроля правительства. Экономика уже понесла значительные потери и ситуация продолжает ухудшаться. Котировки компаний региона падают, котировки акций развивающихся стран также находятся под давлением
На прошлой неделе была опубликована первая оценка ВВП США за 4-й квартал 2010 г. Она оказалась чуть хуже ожиданий +3.2% (ожидалось +3.8%). В целом за 2010 г. рост составил 2.9% (-2.6% в 2009 г.). Экономика США уверенно восстанавливается, однако основные проблемы (безработица, растущий дефицит) ещё не решены
По данным Росстата рост промышленного производства в 2010 г. составил 8.2%. Драйверами роста послужили обрабатывающие отрасли, особенно автомобилестроение (производство автомобилей выросло в 2 раза). Рост инвестиций в основной капитал ускорился до 10.1% в декабре (+6% за 2010 г.). Рост оборота розничной торговли в 2010 г. составил 4.4%. Безработица в декабре немного подросла до 7.2%. Данные Росстата свидетельствуют об уверенном восстановлении отечественной экономики. Драйверы роста ВВП постепенно перемещаются из потребления в инвестиции – очень позитивный фактор
На прошлой неделе индекс ММВБ несколько раз тестировал нижнюю границу восходящего коридора. Пробитие нижней границы откроет дорогу более существенной коррекции роста, начавшегося в октябре 2010 г.
Мы ожидаем снижение котировок на текущей неделе. Ситуация в Египте спровоцировала классическое «бегство в качество» и вряд ли она разрешится на этой неделе, более того беспорядки могут перекинуться и на соседние страны
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу