17 февраля 2011 Грандис Капитал Толстоусов Андрей
Открытие российского рынка в четверг состоялось на мажорной ноте в связи с сильным закрытием американских рынков и благодаря росту евро и цен на нефть. Большинство "голубых фишек" открылось с гэпом на 0.5-0.7% относительно вчерашнего закрытия. Однако примерно с 12:00 МСК началось небольшое снижение котировок под влиянием слабо-негативной динамики на европейских фондовых рынках на фоне не очень хороших ожиданий по сегодняшней статистике в США.
До 16:30 МСК торги проходили достаточно вяло, и ко времени объявления американской статистики Индекс ММВБ снизился с +0.6% (на начало дня) до -0.1%. Статистика по январскому CPI оказалась хуже ожиданий - по сравнению с декабрём стержневая инфляция (Core CPI) выросла с 0.8% до 0.95% (год-к-году), а уровень 12-месячной инфляции (CPI) составил 1.6%, что уже очень близко к таргету ФРС в 2%. Скорее всего, именно это побудило иностранных и российских инвесторов начать распродажу акций на опасениях, что теперь мягкая кредитно-денежная политика ФРС США будет более подвержена критике республиканцев, нежели ранее. В результате к концу дня Индекс ММВБ потерял 0.83% и закрылся на уровне 1693 пунктов - ниже психологически очень важной отметки в 1700 пунктов. Индекс РТС также потерял 0.31% и закрылся на уровне 1872 пункта.
Несмотря на снижение индексов в целом же на рынке наблюдалась довольно смешанная динамика. Так, лидерами роста среди "голубых фишек" по итогам дня стали акции Татнефть-прив (+1.4%), Газпромнефти (+1.4%) и Ростелеком-прив (+1.5%). А вот аутсайдерами оказались акции ФСК ЕЭС (-3.5%), НорНикеля (-2.1%), Газпрома (-2.0%) и ВТБ (-1.4%). Самым растущим сектором среди ликвидных акций сегодня оказался телекоммуникационный сектор, где средний рост акций составил около 1.5%. В менее ликвидных акциях самую хорошую динамику продемонстрировали акции девелоперских компаний (+2.2% в среднем). А вот среди аутсайдеров оказались акции сетевых компаний после сообщения о планах Правительства увеличить срок реализации инвестиционных программ МРСК и ФСК с трёх до пяти лет (это автоматически приведёт к снижению ежегодного роста тарифов у этих компаний и, следовательно, к снижению прибыли). Несмотря на сильный негатив среднее снижение в секторе составило лишь около 0.7% (с учётом ФСК ЕЭС и Холдинга МРСК).
Политические волнения в Северной Африке и на Ближнем Востоке пока оказывают поддержку сырьевым ценам, так что инвесторы пока более-менее уверенно инвестируют в российские активы. Однако стоит отметить, что за последнюю неделю на нашем рынке существенно сократилась ликвидность. Во-первых, в прошлую пятницу было завершено SPO акций ВТБ на $3.3млрд (практически всё размещение прошло в форме GDR среди иностранных инвесторов, и не исключено, что индексные фонды также приняли активное участие в этом SPO). Во-вторых, в эту среду Центробанк разместил 5-летние рублёвые ОФЗ на $1млрд (доходность 7.6% годовых). Очевидно, что столь массивных отток институциональных денег с рынка не может быть полностью компенсирован только за счёт притока, который показали зарубежные фонды, ориентирующиеся на Россию. Более того, по данным опроса проведённого в феврале инвестбанком Merrill Lynch (опубликован в газете "Ведомости" 16 февраля), 88% опрошенных управляющих глобальных фондов уже превысили лимиты на инвестиции в Россию (за 10 лет наблюдений такой перелимит наблюдается впервые!). Таким образом, вряд ли стоит ожидать дальнейшего мощного притока средств от западных инвесторов. А вот в случае коррекции вероятность оттока средств из России существенно возрастает.
Судя по графикам, сегодняшнее закрытие Индекса ММВБ ниже 1700 пунктов (в третий раз в этом году) стать очень негативным сигналом для инвесторов, потому что в последние два месяца этот уровень был железобетонной поддержкой для рынка. А закрытие Индекса РТС ниже 1860 пунктов в ближайшие дни (по фьючерсу РТС - ниже 183’500) станет дополнительным негативом, т.к. раньше именно этот уровень защищал инвесторов от начала коррекции. Если движение вниз продолжится, и Индекс ММВБ опустится до 1600 пунктов, то может наступить ситуация, когда покупателей на этих уровнях просто не останется, потому что все уже будут заинвестированы. Ситуация с перелимитом у глобальных фондов только осложнит ситуацию, поскольку убытки сверх лимитов заставят их начать распродажу акций. Именно в этом мы видим основной технический риск для российского рынка в ближайшие недели.
До 16:30 МСК торги проходили достаточно вяло, и ко времени объявления американской статистики Индекс ММВБ снизился с +0.6% (на начало дня) до -0.1%. Статистика по январскому CPI оказалась хуже ожиданий - по сравнению с декабрём стержневая инфляция (Core CPI) выросла с 0.8% до 0.95% (год-к-году), а уровень 12-месячной инфляции (CPI) составил 1.6%, что уже очень близко к таргету ФРС в 2%. Скорее всего, именно это побудило иностранных и российских инвесторов начать распродажу акций на опасениях, что теперь мягкая кредитно-денежная политика ФРС США будет более подвержена критике республиканцев, нежели ранее. В результате к концу дня Индекс ММВБ потерял 0.83% и закрылся на уровне 1693 пунктов - ниже психологически очень важной отметки в 1700 пунктов. Индекс РТС также потерял 0.31% и закрылся на уровне 1872 пункта.
Несмотря на снижение индексов в целом же на рынке наблюдалась довольно смешанная динамика. Так, лидерами роста среди "голубых фишек" по итогам дня стали акции Татнефть-прив (+1.4%), Газпромнефти (+1.4%) и Ростелеком-прив (+1.5%). А вот аутсайдерами оказались акции ФСК ЕЭС (-3.5%), НорНикеля (-2.1%), Газпрома (-2.0%) и ВТБ (-1.4%). Самым растущим сектором среди ликвидных акций сегодня оказался телекоммуникационный сектор, где средний рост акций составил около 1.5%. В менее ликвидных акциях самую хорошую динамику продемонстрировали акции девелоперских компаний (+2.2% в среднем). А вот среди аутсайдеров оказались акции сетевых компаний после сообщения о планах Правительства увеличить срок реализации инвестиционных программ МРСК и ФСК с трёх до пяти лет (это автоматически приведёт к снижению ежегодного роста тарифов у этих компаний и, следовательно, к снижению прибыли). Несмотря на сильный негатив среднее снижение в секторе составило лишь около 0.7% (с учётом ФСК ЕЭС и Холдинга МРСК).
Политические волнения в Северной Африке и на Ближнем Востоке пока оказывают поддержку сырьевым ценам, так что инвесторы пока более-менее уверенно инвестируют в российские активы. Однако стоит отметить, что за последнюю неделю на нашем рынке существенно сократилась ликвидность. Во-первых, в прошлую пятницу было завершено SPO акций ВТБ на $3.3млрд (практически всё размещение прошло в форме GDR среди иностранных инвесторов, и не исключено, что индексные фонды также приняли активное участие в этом SPO). Во-вторых, в эту среду Центробанк разместил 5-летние рублёвые ОФЗ на $1млрд (доходность 7.6% годовых). Очевидно, что столь массивных отток институциональных денег с рынка не может быть полностью компенсирован только за счёт притока, который показали зарубежные фонды, ориентирующиеся на Россию. Более того, по данным опроса проведённого в феврале инвестбанком Merrill Lynch (опубликован в газете "Ведомости" 16 февраля), 88% опрошенных управляющих глобальных фондов уже превысили лимиты на инвестиции в Россию (за 10 лет наблюдений такой перелимит наблюдается впервые!). Таким образом, вряд ли стоит ожидать дальнейшего мощного притока средств от западных инвесторов. А вот в случае коррекции вероятность оттока средств из России существенно возрастает.
Судя по графикам, сегодняшнее закрытие Индекса ММВБ ниже 1700 пунктов (в третий раз в этом году) стать очень негативным сигналом для инвесторов, потому что в последние два месяца этот уровень был железобетонной поддержкой для рынка. А закрытие Индекса РТС ниже 1860 пунктов в ближайшие дни (по фьючерсу РТС - ниже 183’500) станет дополнительным негативом, т.к. раньше именно этот уровень защищал инвесторов от начала коррекции. Если движение вниз продолжится, и Индекс ММВБ опустится до 1600 пунктов, то может наступить ситуация, когда покупателей на этих уровнях просто не останется, потому что все уже будут заинвестированы. Ситуация с перелимитом у глобальных фондов только осложнит ситуацию, поскольку убытки сверх лимитов заставят их начать распродажу акций. Именно в этом мы видим основной технический риск для российского рынка в ближайшие недели.
http://www.grandiscapital.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба