2 марта 2011 Архив Сусин Егор
Бернанке гнет свою линию
Экономика вырастет в 2011 году на 3.5%-4%, инфляция будет низкой 1.25%-1.75%, безработица составил 8.8%-9.0%
ФРС готова отреагировать на “устойчивый” рост цен, какой именно конечно не уточняется
Прогнозы по инфляции на ближайшие годы низкие, но зато потребительский спрос будет устойчиво расти, а ситуация с рабочими местами улучшаться, ФРС не имеет никакого отношения к росту цен на ресурсы – во всем виноват растущий спрос на сырье. И вообще ФРС белая и пушистая помогает восстановлению экономики, покупки облигаций помогают экономике.
Самая большая проблема США – это долговая проблема, если лимит госдолга не повысить будет настоящий хаос (а если повысить то основной проблемой является долг).
_______________________________________________________
Уже впору считать сколько раз Бернанке повторит одно и то же, все последние его выступления практически идентичны.
Вот только:
- кредит возобновил падение и сжимается с особым рвением
- ставки на долговом рынке выросли и это не результат роста спроса на заимствования
- потребительские расходы в январе снизились вместе с потребительским кредитованием, причем потребкредит в феврале валится не менее ударными темпами, в кризисные времена
- рынок жилья в глухой яме, причем совсем глухой
- инфляция ускоряется (даже официально)
- на рынке труда все неплохо, если не смотреть все новые максимумы количества тех, кто не включен в состав рабочей силы и застойную безработицу.
Собственно динамика объемов потребительского кредитования в американских банках (чтобы исключить эффект изменения методики кредит взят учетом секьюритизированного). Предновогодний всплеск был нивелирован буквально за недели
Расходы на нефть в % от мирового ВВП
На днях МВФ повысил свой прогноз цен на нефть в 2011 году до $95 за баррель, самое время посмотреть что же имеем в плане расходов на нефть в процентах от мирового ВВП (по данным все того же МВФ). Последние прогнозы по инфляции явно недобирают до реальности, прогноз, видимо, будет повышен немного позднее в текущем году, на что МВФ уже указывал, также может быть пересмотр и прогноз номинальному мировому ВВП. Но пересмотр этот не будет столь существенным, чтобы изменить основную динамику. Расходы на нефть в процентах от мирового ВВП могут достигнуть 4.6%-4.7%, т.е. не так далеко от максимумов 2008 года. Но сама мировая экономика сейчас слабее, до восстановления ещё далеко, в этой ситуации её устойчивость к высоким расходам на энергию фундаментально ниже. Ориентир $110-120 за баррель скорее всего потолок у которого ситуация в экономике начнет ощутимо ухудшаться
Сорос вернись )))
Банк Англии сегодня в очередной раз объяснялся по поводу инфляции и того факта, что рост цен превышает 3% в год, хотя целевой уровень 2%. Представители Центробанка признали тот факт, что инфляция превышает их прогнозы (заместитель управляющего Банка Англии Бин указал на то, что они переоценили дефляционное влияние свободных мощностей), а глава Банка Англии указал, что планирует оправдываться весь год. Тот же Бин признался, что они ничего не могут сделать с краткосрочной инфляцией, правда сделать они не могут уже второй год, причем впереди ещё минимум год и определение “краткосрочная” все же требует уточнений. Уверенность в том, что инфляция останется высокой тоже выросла, но во всем виноваты “совпавшие факторы”, так то вот… второй год совпадают, зато инфляционные ожидания (по заявлениям М.Кинга) не выросли, такие парадоксы, ничего что инфляционные ожидания вблизи 4%. И вообще глава Банка Англии сказал, что они могут увеличить объемы выкупа ценных бумаг (если это потребуется) цены на нефть непредсказуемы. Представитель Банка Англии Уил заявил, что не видит особой разницы между повышением ставки сейчас и в середине года. В общем и целом все неопределенно, ничего делать не будем, пока подождем, а дальше как карта ляжет.
Но Мервин Кинг таки намекнул что будет вызывать у них беспокойство и может заставить начать цикл ужесточения – “непрерывное падение фунта”
Ставки ЦБ и инфляция
Все активнее обсуждается вопрос кто из ЦБ будет первым в повышении ставок, пока все склоняется в пользу ЕЦБ, в этом плане интересно посмотреть на ставки Центробанков в сравнении с инфляцией. Европа и США в общем-то имеют близкие позиции, но в США массированное количественное смягчение, а в Европе все поскромнее. Большой отрыв у англичан, причем, тут и скупка облигаций присутствует (т.е. реальная ставка ещё ниже). Так что формально англичане уже давно должны начать, за ними ЕЦБ и ФРС. Но Банк Англии отсиживается на заборе, ждет примера от ЕЦБ
500 и ни в чем себе не отказывать
Продолжая тему "удачных инвестиций" в иностранные бумаги средств Стабфонда (а в последствии Резервного Фонда и Фонда Национального Благосотояния)
2006 год: доход составил 23 млрд. рублей (Стабфонд)
2007 год: доход составил 180.5 млрд. рублей (Стабфонд)
2008 год: доход составил 271.1 млрд. рублей (РФ+ФНБ)*
2009 год: доход составил 26.5 млрд. рублей (РФ+ФНБ)*
[*данные на начало года мной отнесены к доходам предыдущего года]
Последние данные по зачислению доходов от размещения средств опубликованы 17.12.2009 года итого: 501.1 млрд. рублей. чистых доходов без учета эффекта от девальвации/ревальвации рубля.
Потом последовали два постановления: первое[ссылка] предполагало отмену публикации сведений о зачислении доходов от управления средствами Резервного фонда и Фонда национального благосостояния до 2012 года, второе[ссылка] продлило сроки до 2014 года.
На покупку валюты Минфин направил 6314.7 млрд. рублей., продал валюты на 4157.4 млрд.рублей (на 27.12.2010), т.е. в сухом остатке 2157.3 млрд. рублей. На эту же дату остатки на счетах РФ и ФНБ в Центробанке были:
* €33.7 млрд. =1353.2 млрд. руб
* $39.4 млрд. =1205.7 млрд. руб
* £6.1 млрд. =287.1 млрд. руб
Всего по курсу на 27.12.2010 года на счетах фондов было валюты на 2846.1 рублей. Таким образом, потенциальная прибыль (от валютных разниц) в конце декабря 2010 года на уровне 688.8 млрд.
Замечу, я смотрел только валютные операции (покупка и продажа).
Но меня лично гложет один вопрос который я до сих пор понять не могу, ЦБ заявлял, что вложения в бумаги ипотечных агентств достигали $100 млрд., но в конце 2008 года Минфин заявил, что от ипотечных бумаг полностью избавились, а в начале 2009 года об этом же заявил ЦБ. Но если смотреть данные американского Минфина - то Россия всего покупала бумаг государственных агентств США на $160.3 млрд., а продавала в общей сложности на $102.8 млрд., т.е. разница $57.5 млрд. - куда делись не понятно. Сумма не маленькая чтобы просто так потеряться. По долгосрочным трежерис все понятно: купили на $285.1 в общей сложности, продали на $284.1. А по ипотеке ничего не понятно, что это убыток, или зависло на счетах, тогда на чьих счетах (сумма повторяю не маленькая).
Ещё один момент, если верить Минфину США - то Россия держит трежерис на $106.2 млрд. (только что глянул, США сегодня пересмотрели показатели и у России по их данным трежерис на $151 млрд. ) из них четко выделены краткосрочные векселя, из них официальные институты держат в краткосрочных трежерис $41.4 млрд., $6.1 млрд. на депозитах. А в чем остальное, если все долгосрочные трежерис проданы? В общем и целом вопросов много, а с ответами пока глухо. Но куда делась разница между покупкой бумаг гос.агентств США (а это в основном ипотечные агентства) у меня объяснения нет.
P.S.: Частный российский бизнес работает через оффшоры, потому его участие в этих потоках практически исключено
Звонок... соцсборы в США рухнули
Американский потребитель в первый месяц нового года решил сделать передышку, все закупались со скидками перед новым годом. За январь потребительский расходы выросли всего на 0.2%, причем реальные потребительские расходы сократились на 0.1%, потому как цены выросли за месяц на 0.3%. Достаточно резко подорожали товары, они прибавили в цене за месяц 0.8%, причем товары краткосрочного пользования прибавили в цене сразу 1.1% за месяц, а за год прибавили 2.7%. Товары долгосрочного пользования подорожали за месяц всего на 0.1%, за год они стали дешевле на 1.9%, гедонистические индексы продолжают радовать глаз дефляционными эффектами. За последний год потребительские расходы выросли на 4.0% в номинальном выражении и 2.8% в реальном выражении. Реальные потребительские расходы на душу населения снизились за месяц на 0.1%, а за год выросли на 1.9%. О плохих данных в январе сигнализировало активное сокращение банками потребительского кредита, которое продолжается пока и в феврале.
Показательным является тот факт, что слабая динамика расходов сопровождалось резким ростом доходов, за январь они выросли на 1.0%, но структур роста доходов особо не радует. Только 1/5 прироста доходов – это рост заработных плат и премий, ещё чуть меньше 1/10 прироста – это инвестиционные доходы, а весь остальной прирост доходов был обусловлен сокращением социальных сборов правительства. За месяц социальные сборы правительства сократились на 9.3% показали минимальное значение с 2006 года. Неужели беби буммеры торопятся выйти на пенсию или это локальный всплеск и данные будут пересмотрены? Если первое – то страшный сон американских чиновников начинает сбываться (я уже как-то показывал, что социальные фонды в США становятся дефицитными).
Но выросли и налоги, за месяц они прибавили 4.5%, в итоге располагаемые доходы росли медленнее общих доходов и прибавили за месяц 0.7%, за последний год располагаемые доходы выросли на 3.9%. Норма сбережений подскочила до максимального за 5 месяцев уровня 5.8%, или $677 млрд. в годовом исчислении. Отчет крайне негативен если эта динамика будет подтверждена в ближайшие месяцы и данные по динамике социальных сборов останутся на текущих уровнях – то для бюджета ситуация станет много сложнее, потому как социальные фонды держат свои накопления в долгах правительства и до 2009 года приток средств из них шел на финансирование дефицита и сокращение заимствований на открытом рынке. Постепенно эта ситуация меняется и теперь уже правительство должно будет больше занимать на открытом рынке, чтобы финансировать дефициты социальных фондов
Цены растут (Германия "отыграла Плазу")
По итогам января инфляция в Еврозоне составила 2.3%, показатель пересмотрели, предварительно годовой прирост потребительских цен составлял 2.4%. В целом по Евросоюзу годовая инфляция составила 2.7%, рост цен постепенно ускоряется. Многие страны Еврозоны фиксируют годовую инфляцию 3% и выше, в эту группу входят: Бельгия, Эстония, Греция, Испания, Кипр, Мальта, Люксембург, Португалия, Словакия, Финляндия. Достаточно низкая инфляция во Франции, Италии (1.9%), Германии и Голландии (2.0%). Основным инфляционным фактором выступают цены на энергию, которые выросли за год на 12%, без учета энергии потребительские цены растут на 1.3% в год. Без учета энергии и продуктов питания цены за год выросли всего на 1.1%.
Рост цен может существенно ускориться, импорт дорожает. В Германии импортные цены за январь выросли на 1.5%, годовой прирост цен составил 11.8%. На самом деле для Германии событие примечательное, т.к. индекс цен достиг уровней 1985 года, совсем немного не добравшись до исторического максимума. А годовой прирост цен превысил уровни 2000 года, показывая максимальный прирост с далекого октября 1981 года. Здесь стоит вспомнить, что 1985 год – это год Соглашения «Плаза», после которого курс дойчмарки резко вырос, что и обвалило импортные цены в Германии. Чтобы понять сам масштаб: в феврале 1985 года за доллар давали 3.3 марки, через 5 лет доллар стоил всего 1.5 марки. Рост импортных цен в Германии начался только после перехода на евро, что вполне понятно – немцы теперь пользуются “усредненной валютой”. Это дает хорошие бонусы экспортерам, но также несет и более высокие инфляционные риски
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Экономика вырастет в 2011 году на 3.5%-4%, инфляция будет низкой 1.25%-1.75%, безработица составил 8.8%-9.0%
ФРС готова отреагировать на “устойчивый” рост цен, какой именно конечно не уточняется
Прогнозы по инфляции на ближайшие годы низкие, но зато потребительский спрос будет устойчиво расти, а ситуация с рабочими местами улучшаться, ФРС не имеет никакого отношения к росту цен на ресурсы – во всем виноват растущий спрос на сырье. И вообще ФРС белая и пушистая помогает восстановлению экономики, покупки облигаций помогают экономике.
Самая большая проблема США – это долговая проблема, если лимит госдолга не повысить будет настоящий хаос (а если повысить то основной проблемой является долг).
_______________________________________________________
Уже впору считать сколько раз Бернанке повторит одно и то же, все последние его выступления практически идентичны.
Вот только:
- кредит возобновил падение и сжимается с особым рвением
- ставки на долговом рынке выросли и это не результат роста спроса на заимствования
- потребительские расходы в январе снизились вместе с потребительским кредитованием, причем потребкредит в феврале валится не менее ударными темпами, в кризисные времена
- рынок жилья в глухой яме, причем совсем глухой
- инфляция ускоряется (даже официально)
- на рынке труда все неплохо, если не смотреть все новые максимумы количества тех, кто не включен в состав рабочей силы и застойную безработицу.
Собственно динамика объемов потребительского кредитования в американских банках (чтобы исключить эффект изменения методики кредит взят учетом секьюритизированного). Предновогодний всплеск был нивелирован буквально за недели
Расходы на нефть в % от мирового ВВП
На днях МВФ повысил свой прогноз цен на нефть в 2011 году до $95 за баррель, самое время посмотреть что же имеем в плане расходов на нефть в процентах от мирового ВВП (по данным все того же МВФ). Последние прогнозы по инфляции явно недобирают до реальности, прогноз, видимо, будет повышен немного позднее в текущем году, на что МВФ уже указывал, также может быть пересмотр и прогноз номинальному мировому ВВП. Но пересмотр этот не будет столь существенным, чтобы изменить основную динамику. Расходы на нефть в процентах от мирового ВВП могут достигнуть 4.6%-4.7%, т.е. не так далеко от максимумов 2008 года. Но сама мировая экономика сейчас слабее, до восстановления ещё далеко, в этой ситуации её устойчивость к высоким расходам на энергию фундаментально ниже. Ориентир $110-120 за баррель скорее всего потолок у которого ситуация в экономике начнет ощутимо ухудшаться
Сорос вернись )))
Банк Англии сегодня в очередной раз объяснялся по поводу инфляции и того факта, что рост цен превышает 3% в год, хотя целевой уровень 2%. Представители Центробанка признали тот факт, что инфляция превышает их прогнозы (заместитель управляющего Банка Англии Бин указал на то, что они переоценили дефляционное влияние свободных мощностей), а глава Банка Англии указал, что планирует оправдываться весь год. Тот же Бин признался, что они ничего не могут сделать с краткосрочной инфляцией, правда сделать они не могут уже второй год, причем впереди ещё минимум год и определение “краткосрочная” все же требует уточнений. Уверенность в том, что инфляция останется высокой тоже выросла, но во всем виноваты “совпавшие факторы”, так то вот… второй год совпадают, зато инфляционные ожидания (по заявлениям М.Кинга) не выросли, такие парадоксы, ничего что инфляционные ожидания вблизи 4%. И вообще глава Банка Англии сказал, что они могут увеличить объемы выкупа ценных бумаг (если это потребуется) цены на нефть непредсказуемы. Представитель Банка Англии Уил заявил, что не видит особой разницы между повышением ставки сейчас и в середине года. В общем и целом все неопределенно, ничего делать не будем, пока подождем, а дальше как карта ляжет.
Но Мервин Кинг таки намекнул что будет вызывать у них беспокойство и может заставить начать цикл ужесточения – “непрерывное падение фунта”
Ставки ЦБ и инфляция
Все активнее обсуждается вопрос кто из ЦБ будет первым в повышении ставок, пока все склоняется в пользу ЕЦБ, в этом плане интересно посмотреть на ставки Центробанков в сравнении с инфляцией. Европа и США в общем-то имеют близкие позиции, но в США массированное количественное смягчение, а в Европе все поскромнее. Большой отрыв у англичан, причем, тут и скупка облигаций присутствует (т.е. реальная ставка ещё ниже). Так что формально англичане уже давно должны начать, за ними ЕЦБ и ФРС. Но Банк Англии отсиживается на заборе, ждет примера от ЕЦБ
500 и ни в чем себе не отказывать
Продолжая тему "удачных инвестиций" в иностранные бумаги средств Стабфонда (а в последствии Резервного Фонда и Фонда Национального Благосотояния)
2006 год: доход составил 23 млрд. рублей (Стабфонд)
2007 год: доход составил 180.5 млрд. рублей (Стабфонд)
2008 год: доход составил 271.1 млрд. рублей (РФ+ФНБ)*
2009 год: доход составил 26.5 млрд. рублей (РФ+ФНБ)*
[*данные на начало года мной отнесены к доходам предыдущего года]
Последние данные по зачислению доходов от размещения средств опубликованы 17.12.2009 года итого: 501.1 млрд. рублей. чистых доходов без учета эффекта от девальвации/ревальвации рубля.
Потом последовали два постановления: первое[ссылка] предполагало отмену публикации сведений о зачислении доходов от управления средствами Резервного фонда и Фонда национального благосостояния до 2012 года, второе[ссылка] продлило сроки до 2014 года.
На покупку валюты Минфин направил 6314.7 млрд. рублей., продал валюты на 4157.4 млрд.рублей (на 27.12.2010), т.е. в сухом остатке 2157.3 млрд. рублей. На эту же дату остатки на счетах РФ и ФНБ в Центробанке были:
* €33.7 млрд. =1353.2 млрд. руб
* $39.4 млрд. =1205.7 млрд. руб
* £6.1 млрд. =287.1 млрд. руб
Всего по курсу на 27.12.2010 года на счетах фондов было валюты на 2846.1 рублей. Таким образом, потенциальная прибыль (от валютных разниц) в конце декабря 2010 года на уровне 688.8 млрд.
Замечу, я смотрел только валютные операции (покупка и продажа).
Но меня лично гложет один вопрос который я до сих пор понять не могу, ЦБ заявлял, что вложения в бумаги ипотечных агентств достигали $100 млрд., но в конце 2008 года Минфин заявил, что от ипотечных бумаг полностью избавились, а в начале 2009 года об этом же заявил ЦБ. Но если смотреть данные американского Минфина - то Россия всего покупала бумаг государственных агентств США на $160.3 млрд., а продавала в общей сложности на $102.8 млрд., т.е. разница $57.5 млрд. - куда делись не понятно. Сумма не маленькая чтобы просто так потеряться. По долгосрочным трежерис все понятно: купили на $285.1 в общей сложности, продали на $284.1. А по ипотеке ничего не понятно, что это убыток, или зависло на счетах, тогда на чьих счетах (сумма повторяю не маленькая).
Ещё один момент, если верить Минфину США - то Россия держит трежерис на $106.2 млрд. (только что глянул, США сегодня пересмотрели показатели и у России по их данным трежерис на $151 млрд. ) из них четко выделены краткосрочные векселя, из них официальные институты держат в краткосрочных трежерис $41.4 млрд., $6.1 млрд. на депозитах. А в чем остальное, если все долгосрочные трежерис проданы? В общем и целом вопросов много, а с ответами пока глухо. Но куда делась разница между покупкой бумаг гос.агентств США (а это в основном ипотечные агентства) у меня объяснения нет.
P.S.: Частный российский бизнес работает через оффшоры, потому его участие в этих потоках практически исключено
Звонок... соцсборы в США рухнули
Американский потребитель в первый месяц нового года решил сделать передышку, все закупались со скидками перед новым годом. За январь потребительский расходы выросли всего на 0.2%, причем реальные потребительские расходы сократились на 0.1%, потому как цены выросли за месяц на 0.3%. Достаточно резко подорожали товары, они прибавили в цене за месяц 0.8%, причем товары краткосрочного пользования прибавили в цене сразу 1.1% за месяц, а за год прибавили 2.7%. Товары долгосрочного пользования подорожали за месяц всего на 0.1%, за год они стали дешевле на 1.9%, гедонистические индексы продолжают радовать глаз дефляционными эффектами. За последний год потребительские расходы выросли на 4.0% в номинальном выражении и 2.8% в реальном выражении. Реальные потребительские расходы на душу населения снизились за месяц на 0.1%, а за год выросли на 1.9%. О плохих данных в январе сигнализировало активное сокращение банками потребительского кредита, которое продолжается пока и в феврале.
Показательным является тот факт, что слабая динамика расходов сопровождалось резким ростом доходов, за январь они выросли на 1.0%, но структур роста доходов особо не радует. Только 1/5 прироста доходов – это рост заработных плат и премий, ещё чуть меньше 1/10 прироста – это инвестиционные доходы, а весь остальной прирост доходов был обусловлен сокращением социальных сборов правительства. За месяц социальные сборы правительства сократились на 9.3% показали минимальное значение с 2006 года. Неужели беби буммеры торопятся выйти на пенсию или это локальный всплеск и данные будут пересмотрены? Если первое – то страшный сон американских чиновников начинает сбываться (я уже как-то показывал, что социальные фонды в США становятся дефицитными).
Но выросли и налоги, за месяц они прибавили 4.5%, в итоге располагаемые доходы росли медленнее общих доходов и прибавили за месяц 0.7%, за последний год располагаемые доходы выросли на 3.9%. Норма сбережений подскочила до максимального за 5 месяцев уровня 5.8%, или $677 млрд. в годовом исчислении. Отчет крайне негативен если эта динамика будет подтверждена в ближайшие месяцы и данные по динамике социальных сборов останутся на текущих уровнях – то для бюджета ситуация станет много сложнее, потому как социальные фонды держат свои накопления в долгах правительства и до 2009 года приток средств из них шел на финансирование дефицита и сокращение заимствований на открытом рынке. Постепенно эта ситуация меняется и теперь уже правительство должно будет больше занимать на открытом рынке, чтобы финансировать дефициты социальных фондов
Цены растут (Германия "отыграла Плазу")
По итогам января инфляция в Еврозоне составила 2.3%, показатель пересмотрели, предварительно годовой прирост потребительских цен составлял 2.4%. В целом по Евросоюзу годовая инфляция составила 2.7%, рост цен постепенно ускоряется. Многие страны Еврозоны фиксируют годовую инфляцию 3% и выше, в эту группу входят: Бельгия, Эстония, Греция, Испания, Кипр, Мальта, Люксембург, Португалия, Словакия, Финляндия. Достаточно низкая инфляция во Франции, Италии (1.9%), Германии и Голландии (2.0%). Основным инфляционным фактором выступают цены на энергию, которые выросли за год на 12%, без учета энергии потребительские цены растут на 1.3% в год. Без учета энергии и продуктов питания цены за год выросли всего на 1.1%.
Рост цен может существенно ускориться, импорт дорожает. В Германии импортные цены за январь выросли на 1.5%, годовой прирост цен составил 11.8%. На самом деле для Германии событие примечательное, т.к. индекс цен достиг уровней 1985 года, совсем немного не добравшись до исторического максимума. А годовой прирост цен превысил уровни 2000 года, показывая максимальный прирост с далекого октября 1981 года. Здесь стоит вспомнить, что 1985 год – это год Соглашения «Плаза», после которого курс дойчмарки резко вырос, что и обвалило импортные цены в Германии. Чтобы понять сам масштаб: в феврале 1985 года за доллар давали 3.3 марки, через 5 лет доллар стоил всего 1.5 марки. Рост импортных цен в Германии начался только после перехода на евро, что вполне понятно – немцы теперь пользуются “усредненной валютой”. Это дает хорошие бонусы экспортерам, но также несет и более высокие инфляционные риски
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter